【公司研究】芯朋微-增速換擋細分賽道滲透助騰飛-20201107（32頁）.pdf

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1、聚焦優質賽道，產品版圖日趨完善，國內 PMIC 新銳未來可期。芯朋微致力于電 源管理和驅動芯片的設計與研發，技術平臺歷經四次迭代升級，家用電器類、標 準電源類、移動數碼類和工業驅動類四大產品線布局日趨完善，在大家電、工業 驅動等領域率先實現突破，覆蓋美的、格力、飛利浦、蘇泊爾、九陽、中興、華為 等下游各領域龍頭廠商。公司上市募投加碼工控和大功率家電領域，進一步提升 研發實力，產品料號將在目前 500 個在產型號的基礎上進一步豐富，為公司帶來 新的發展空間。 Q3 業績大超預期，增速換擋，研發投入再加大。受益快充產品出貨和家電疫情后 景氣度復蘇，2020 年第三季度營收、歸母凈利潤均創單季度歷史

2、新高。公司研發 投入逐年增加，2020 年單三季度研發投入 1775 萬元，同比增長 36%，占營收比 重達 14%，研發強度業內領先。 模擬 IC 大賽道，國產替代大勢所趨。模擬 IC 產品細分種類多樣，電源管理芯片 在模擬 IC 中應用最廣泛，2018 年全球市場規模約 250 億美元，2018 年-2026 年 的年均復合增速將達 10.69%。中國電源管理芯片市場保持較快增速，國內廠商專 注細分領域國產替代，具備后起之勢。 快充滲透勢不可擋，開啟標準電源領域需求新藍海?？斐浼夹g縮短充電時間解決 續航痛點，逐漸成為手機標配，iPhone 取消隨附充電器將使快充市場出現缺口， 快充滲透勢頭

3、正盛，市場容量不斷擴張，據 BCC Research，預計 2022 年快充市 場規模將達到 27.4 億美元，滲透率提升至 24%。充電器端的快充芯片一般包含 電源主控 IC、快充協議控制 IC 以及同步整流控制 IC 等，芯朋微多款快充方案出 貨順利，未來市占率有望提升。 定位高端，迎頭趕上家電品質升級新機遇。家電消費品質化的需求升級提速，疊 加 AIOT 賦能，智能化、健康化家電有望加速普及，公司深度綁定行業標桿客戶， 未來定位高端，有望隨未來芯片國產份額提升而持續提升利潤規模。 工業 4.0 升級，驅動新型成長市場。公司 2014 年起打入國網/南網的智能電表和 智能斷路器市場，實現了電表中高壓電源芯片的進口替代，未來有望受益智能電 網發展、電表更換升級，不斷拓展，打造業績新增長點。