【公司研究】金龍魚-糧油行業絕對龍頭規模優勢打造強競爭力-20201106（23頁）.pdf

《【公司研究】金龍魚-糧油行業絕對龍頭規模優勢打造強競爭力-20201106（23頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】金龍魚-糧油行業絕對龍頭規模優勢打造強競爭力-20201106（23頁）.pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、公司是國內農產品和食品加工行業絕對龍頭 公司是國內最大的農產品和食品加工企業之一，主營業務是廚房 食品、飼料原料及油脂科技產品的研發、生產與銷售，是著名愛 國華僑郭鶴年先生和他的侄子郭孔豐先生共同投資的新加坡豐益 國際集團在祖國大陸投資的一系列糧油食品加工、銷售等業務的 統稱，是世界知名的小包裝油生產商之一。根據尼爾森數據，報 告期內，公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現代渠道、包裝米 現代渠道市場份額排名第一。公司在飼料原料、油脂科技行業市 場占有率排名靠前。2017-2019 年，公司營業收入從 1334.94 億 元增長至 1707.43 億元，CAGR+8.55%，歸母凈利潤從 5.11

2、 億元 增長至 54.08 億元，CAGR+119.50%。 行業：需求趨于穩定，頭部企業強者恒強 廚房食品方面，需求呈現相對剛性，競爭格局較為穩定，具體來 看：食用油方面，2012-2018 年，我國食用油消費量從 2755 萬噸 增長至 3440 萬噸，CAGR+4.54%。其中，花生油銷售額占比最 高，2018 -2019 年銷售額占比均超過 20%，其次是調和油，年銷 售額占比均在 20%左右。大米方面，2008-2017 年，我國大米消 費量從 1.33 億噸增長至 1.42 億噸，之后穩定在 1.42 億噸左 右。飼料原料及油脂科技方面，根據國家統計局數據，2009- 2018 年

3、，我國飼料產量維持中速增長節奏，從 1.35 億噸增長至 2.42 億噸，CAGR+6.68%，2019 年，受下游生豬產能去化幅度較 大影響，豬料下滑幅度較大，但禽鏈景氣度較高，綜合來看，飼 料產量增速降至 1.20%。2020 年，在養殖高盈利刺激下，生豬產 能快速恢復，有望帶動飼料進而飼料原料需求持續向好。 公司：規模優勢明顯，龍頭地位穩固 公司主要細分產品市場占有率均處于行業絕對領先地位。根據尼 爾森數據，2017-2019 年，公司小包裝食用植物油銷售量份額分 別為 39.5%/39.8%/38.4%、包裝米現代渠道銷售份額分別為 16.4%/17.9%/18.4% 、包裝 面 粉 現代 渠 道市 場市 占 率 分別 為 29.1%/26.5%/26.7%，均處于行業絕對領先地位。從盈利能力上 看，公司毛利率整體呈現出穩步提升趨勢，2017-2019 年，公司 毛利率從 8.42%提升至 11.40%，各項分業務毛利率也有所改善。 同時，受益于公司規模較大，管理費用率、銷售費用率顯著低于 行業可比公司。