【公司研究】2020年上海滬工企業布局航天軍工領域深度研究報告（27頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 公司深度報告公司深度報告 內容目錄內容目錄 焊接與切割設備領導者，進軍航天軍工領域焊接與切割設備領導者，進軍航天軍工領域 . - 5 - 上海滬工，國內規模最大的焊接與切割設備制造商之一 . - 5 - 業績實現穩定增長，航天軍工業務快速發展 . - 7 - 研發投入不斷加大，募投擴產進一步提升公司競爭力 . - 10 - 公司深耕焊接切割設備領域，激光切割設備打開新空間公司深耕焊接切割設備領域，激光切割設備打開新空間 . - 11 - 焊接與切割設備行業歷經調整，激光切割設備需求保持景氣 . - 11 - 焊接與

2、切割設備用途廣泛，下游需求呈現恢復趨勢 . - 13 - 公司深耕弧焊設備領域，產品遠銷全球 . - 14 - 切入航天軍工領域，空天互聯網帶來廣闊空間切入航天軍工領域，空天互聯網帶來廣闊空間 . - 16 - 全球衛星發射活動逐漸增多，航天科技集團 2020 發射活動領先. - 16 - 我國衛星產業鏈形成，空天互聯網建設前景廣闊 . - 19 - 滬航衛星為八院子公司唯一合作商，稀缺性顯著 . - 21 - 航天華宇業績穩定增長，迎來國防建設景氣周期 . - 21 - 盈利預測與估值盈利預測與估值 . - 23 - 盈利預測與投資建議 . - 24 - 相對估值 . - 25 - 風險提示

3、風險提示 . - 26 - oPoRqQoQmNqMmNsQmRsNmR8OdN7NpNqQsQqQiNoPtRiNqQrQ7NoPsOvPnMpOuOrMpN 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 公司深度報告公司深度報告 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：公司發展歷程：公司發展歷程. - 5 - 圖表圖表 2 2：公司股權結構：公司股權結構 . - 6 - 圖表圖表3：公司子公司概況公司子公司概況 . - 6 - 圖表圖表4：2016-2020Q3公司營收與凈利潤規模（左）及增速（右）公司營收與凈利潤規模（左）及增速（右） . - 7 - 圖表圖表5：2

4、016-2019年各業務營收（萬元）年各業務營收（萬元）. - 8 - 圖表圖表6：2019年營業收入結構年營業收入結構 . - 8 - 圖表圖表7：公司公司2016-2019年毛利率變化情況年毛利率變化情況 . - 8 - 圖表圖表8：公司：公司2017-2019年主要產品產能利用率和產銷率情況年主要產品產能利用率和產銷率情況 . - 9 - 圖表圖表9：2013-2019年年各地區營收（百萬元）各地區營收（百萬元） . - 10 - 圖表圖表10：期間費用變化情況：期間費用變化情況 . - 10 - 圖表圖表11：可轉債募投項目：可轉債募投項目情況（億元）情況（億元） . - 11 - 圖

5、表圖表12：2012-2018年焊割設備行業銷售收入年焊割設備行業銷售收入 . - 11 - 圖表圖表13：2012-2018年焊割設備行業產成品年焊割設備行業產成品 . - 11 - 圖表圖表14：焊割設備產品銷售數量占比：焊割設備產品銷售數量占比. - 12 - 圖表圖表15：激光設備行業銷：激光設備行業銷售收入售收入 . - 12 - 圖表圖表16：2019年工業用激光設備市場結構年工業用激光設備市場結構 . - 12 - 圖表圖表17：激光切割設備分功率銷量：激光切割設備分功率銷量 . - 13 - 圖表圖表18：中國鋼材產量：中國鋼材產量 . - 14 - 圖表圖表19：下游：下游“

6、十三五十三五”發展規劃發展規劃 . - 14 - 圖表圖表20：智能制造產品主：智能制造產品主要競爭對手要競爭對手. - 15 - 圖表圖表21：可比公司弧焊設備業務規模與增速對比（百萬元）：可比公司弧焊設備業務規模與增速對比（百萬元） . - 16 - 圖表圖表22：可比公司海外營收對比（百萬元）可比公司海外營收對比（百萬元）. - 16 - 圖表圖表23：可比公司弧焊設備毛利率對比（可比公司弧焊設備毛利率對比（%） . - 16 - 圖表圖表24：全球衛：全球衛星產業規模（十億美元）星產業規模（十億美元） . - 17 - 圖表圖表25：2019年度衛星產業細分市場結構年度衛星產業細分市場

7、結構 . - 17 - 圖表圖表26：發射活動次數：發射活動次數 . - 17 - 圖表圖表27：發射產業與衛星制造規模（十億美元）：發射產業與衛星制造規模（十億美元） . - 17 - 圖表圖表28：各：各國衛星數量國衛星數量 . - 17 - 圖表圖表29：不同軌道衛星數量：不同軌道衛星數量 . - 17 - 圖表圖表30：各國發射場數量對比：各國發射場數量對比 . - 18 - 圖表圖表31：2018年各國發射活動年各國發射活動 . - 18 - 圖表圖表32：2020年年1-3季度（從左到右）各單位發射活動次數季度（從左到右）各單位發射活動次數 . - 19 - 圖表圖表33：空天互聯

8、網產業鏈：空天互聯網產業鏈 . - 19 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表34：鴻雁和虹云星座計劃：鴻雁和虹云星座計劃 . - 21 - 圖表圖表35：航天華宇業務情況航天華宇業務情況 . - 22 - 圖表圖表36：航天飛行器的結構件和直屬件：航天飛行器的結構件和直屬件市場競爭情況市場競爭情況 . - 22 - 圖表圖表37：2015-2020H1航天華宇歸母凈利潤與同比增速航天華宇歸母凈利潤與同比增速 . - 23 - 圖表圖表38：2014-2020我國國防支出預算及同比增速我國國防支出預算及同比增速.

9、- 23 - 圖表圖表39：2019年世界部分國家軍費支出年世界部分國家軍費支出 . - 23 - 圖表圖表40：業績拆分：業績拆分 . - 24 - 圖表圖表41：銷售費率軍品領域可比公司對比：銷售費率軍品領域可比公司對比 . - 25 - 圖表圖表42：近三年：近三年PE(TTM) . - 25 - 圖表圖表43：近三年：近三年PS . - 25 - 圖表圖表44：近三年：近三年PB . - 26 - 圖表圖表45：可比公司估值對比：可比公司估值對比 . - 26 - 圖表圖表46：盈利預測：盈利預測 . - 28 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 -

10、5 - 公司深度報告公司深度報告 焊接與切割設備領導者，進軍航天軍工領域焊接與切割設備領導者，進軍航天軍工領域 上海滬工，國內規模最大的焊接與切割設備制造商之一上海滬工，國內規模最大的焊接與切割設備制造商之一 上海滬工焊接集團股份有限公司（簡稱“上海滬工”，股票代碼：603131） 創建于 2009 年， 前身為上海滬工電焊機制造有限公司和上海氣焊機廠有限 公司，于 2016 年 6 月在上交所主板上市。公司是中國特大焊接與切割設備 研發和制造基地，國內規模最大的焊接與切割設備制造商之一，具有全系 列產品生產能力。業務分為智能制造與航天軍工，主營弧焊設備、數控切 割設備、機器人系統和激光切割設

11、備，產品遠銷全球 110 個國家和地區， 出口金額多年位居行業第一。 2018 年，公司并購航天華宇、設立滬航衛星，二者分別為航天裝備制造平年，公司并購航天華宇、設立滬航衛星，二者分別為航天裝備制造平 臺和衛星業務平臺，正式進軍航天軍工領域。臺和衛星業務平臺，正式進軍航天軍工領域。航天華宇為航天裝備制造平 臺，主要從事航天系統裝備及相關產品的研發、生產等。下屬全資子公司 河北誠航從事航天飛行器結構件和直屬件的生產、裝配和試驗測試，是我 國多家航天總裝單位的核心供應單位。滬航衛星為衛星業務平臺，可同時 在線裝配多顆 50KG 以下的商業衛星，并與上海利正（航天科技八院子公 司）圍繞以商業衛星為代

12、表的航空航天裝備領域開展業務合作，其子公司 璈宇機電是一家以衛星電子裝聯、熱控實施、射頻組件、衛星地面測控設 備生產的產品供應商。 圖表圖表1：公司發展歷程：公司發展歷程 來源：公司官網， 公司控股股東為舒宏瑞， 持有公司1.019億股， 占公司股本總額的32.05%。 實際控制人為舒宏瑞、其子舒振宇和其妻繆莉萍，其中舒振宇直接持有公 司 19.81%股份， 并通過上海斯宇投資咨詢有限公司間接持有公司 2.99%股 份，合計持有公司總股本的 22.80%；繆莉萍持有公司 6.81%股份。舒宏瑞 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 公司深度報告公司深度報

13、告 歷任電焊機廠廠長，大公電氣執行董事，總經理，滬工電焊機執行董事， 總經理，滬工有限董事長。2011 年 10 月，任上海滬工董事長，法定代表 人?，F任上海市青浦區工商聯名譽副主席，上海市私營企業協會理事，中 國電器工業協會電焊機分會副理事長。 公司目前有上海氣焊、航天華宇、滬航衛星、星帆永辰、燊星機器人、天 津滬工、重慶滬工、廣州滬工、香港滬工、蘇州滬工、滬工銷售十一家控 股子公司。 智能制造業務中，上海氣焊是中國專業研發與制造切割產品的企業，也是 國內致力于數控切割、焊接專機和機器人集成設備的設計、生產和銷售的 專業制造商。產品被廣泛應用于工業生產的各行各業，包括航空航天、船 舶制造、汽

14、車制造、石油化工、能源環保、水利建設等多種領域。 航天業務中，航天華宇從事航天系統裝備及相關產品的研發、生產和航天 飛行器結構件和直屬件的生產、裝配和試驗測試等，是我國多家航天總裝 單位的核心供應單位。 滬航衛星從事衛星電子裝聯、熱控實施、 射頻組件、 衛星地面測控設備的產品供應，用戶廣泛分布于以衛星任務研制為主的航 天單位中。 燊星機器人從事加工、裝配、生產工業機器人及配件。 圖表圖表 2 2：公司股權結構：公司股權結構 來源：公司公告， 圖表圖表3：公司子公司概況公司子公司概況 子公司名稱子公司名稱 公司持股比例公司持股比例 業務分工業務分工 主要產品主要產品 20192019 年凈利潤年

15、凈利潤 （萬元）（萬元） 航天華宇航天華宇 100% 生產、加工、研制生產、加工、研制 航天飛行器結構件、直屬件航天飛行器結構件、直屬件 5540.48 滬航衛星滬航衛星 100% 研發、制造、設計、研發、制造、設計、 銷售銷售 航空航天裝備及配套零部件、航空航天技航空航天裝備及配套零部件、航空航天技 術應用及相關產品、衛星及相關產品術應用及相關產品、衛星及相關產品 116.88 上海氣焊 100% 設計、制造、銷售 數控切割設備、焊接成套設備、自動化成 套設備、工業機器人等 -9.73 星帆永辰 100% 投資管理、資產管- -123.40 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后

16、的重要聲明部分 - 7 - 公司深度報告公司深度報告 理 燊星機器人 51% 加工、裝配、生產 工業機器人及配件、日用口罩（非醫用） -1589.43 蘇州滬工 100% 生產、加工、銷售 機器人、激光設備、自動化成套設備、金 屬切割及焊割設備 -136.62 天津滬工 100% 零售、批發 機械設備（小轎車除外）、電動機、電焊 機、焊條、焊絲等 23.68 重慶滬工 100% 銷售 計算機軟硬件開發及輔助設備、 普通機械、 電子產品等 -23.18 廣州滬工 100% 零售、批發 通用機械設備銷售、電工器材 24.56 香港滬工 100% - - - 滬工銷售 100% 銷售 電氣產品、電焊

17、機、切割機、電焊機及切 割機耗材、電子產品及設備等 -130.88 來源：Wind， 業績實現穩定增長，航天軍工業績實現穩定增長，航天軍工業務快速發展業務快速發展 近些年公司實現業績的穩定增長，自近些年公司實現業績的穩定增長，自 2016 年至年至 2019 年，公司營業收入年年，公司營業收入年 均復合增速達到均復合增速達到21.97%， 歸母凈利潤年均復合增速達到， 歸母凈利潤年均復合增速達到11.20%。 2019年， 公司實現歸母凈利潤 0.95 億元，同比增長 28.29%。其中航天軍工業務營 收大幅增長 282.75%，業務占比從 5.73%提升至 20.86%，有望成為公司 未來業

18、績支撐點。 2020 年前三季度，公司保持高速發展態勢，實現營業收入 6.18 億元，同 比增長 11.82%；實現歸母凈利潤 0.54 億元，同比增長 30.52%。 圖表圖表4：2016-2020Q3公司營收與凈利潤規模（左）及增速（右）公司營收與凈利潤規模（左）及增速（右） 來源：Wind， 公司主要銷售產品公司主要銷售產品共四類，包括智能制造板塊：弧焊設備、自動化焊接（切智能制造板塊：弧焊設備、自動化焊接（切 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000

19、 70,000 80,000 90,000 100,000 20162017201820192020Q1-3 營業收入（萬元）營業收入（萬元） 歸母凈利潤（萬元）歸母凈利潤（萬元） 營業收入增速（營業收入增速（% %） 歸母凈利潤增速（歸母凈利潤增速（% %） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 公司深度報告公司深度報告 割）成套設備和機器人系統集成，以及航天軍工板塊。割）成套設備和機器人系統集成，以及航天軍工板塊。其中弧焊設備收入 占比最高，2019 年占營收 66.52%，其次為航天軍工，2019 年占營收的 20.86%。自 2016 年以來，弧

20、焊設備一直是公司最主要的業績支撐，因公 司進軍航天軍工業務，獲得新的收入和利潤增長點，弧焊設備營收占比略 有下降。 圖表圖表5：2016-2019年各業務營收（萬元）年各業務營收（萬元） 圖表圖表6：2019年營業收入結構年營業收入結構 來源：Wind，公司公告， 來源：Wind，公司公告， 積極調整業務結構，淘汰毛利率較低產品。積極調整業務結構，淘汰毛利率較低產品。2017 年和 2018 年，公司分別 新增機器人系統集成業務和航天軍工業務；2018 年，公司淘汰毛利率較低 的附件及零配件業務。 毛利率平穩保持在毛利率平穩保持在 30%左右。左右。公司 2019 年綜合毛利率為 29.89%

21、，其中航 天軍工為毛利率最高的業務，達 47.44%；其次為弧焊設備；機器人系統集 成業務毛利率較低， 但2020年半年報中已實現了扭虧為盈。 2016-2018年， 公司毛利率呈現下降趨勢主要系匯率變化、人工成本上升、原材料價格上 漲所致。 圖表圖表7：公司公司2016-2019年毛利率變化情況年毛利率變化情況 來源：Wind，公司公告， 公司產能利用率和產銷率保持較高。公司產能利用率和產銷率保持較高。公司主要采用“以銷定產+安全庫存” 銷售模式。2019 年度，公司在手訂單充足，保持較高的產能利用率，主要 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 2016

22、201720182019 弧焊設備弧焊設備 航天軍工航天軍工 自動化焊接自動化焊接 機器人系統集成機器人系統集成 附件及零配件附件及零配件 其他其他 類別名稱類別名稱 值值 類別名稱類別名稱 值值 類別名稱類別名稱 值值 類別名稱類別名稱 值值 類別名稱類別名稱 值值 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2016201720182019 弧焊設備弧焊設備 航天軍工航天軍工 自動化焊接自動化焊接 機器人系統集成機器人系統集成 附件及零配件附件及零配件 其他其他 整體毛利率整體毛利率 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 9 - 公司深度報告公

23、司深度報告 產品產能利用率均大于 100%， 主要系場地緊張所致，隨著蘇州滬工的落地 達產將有效解決產能不足的問題。2019 年激光切割設備的產銷率較低，系 預投機備貨增加。 圖表圖表8：公司：公司2017-2019年主要產品產能利用率和產銷率情況年主要產品產能利用率和產銷率情況 產品產品 指標指標 2017 年度年度 2018 年度年度 2019 年度年度 弧焊設備 產能（萬臺） 89.43 94.14 67.64 產量（萬臺） 81.47 97.48 77.57 產能利用率 91.10% 103.56% 114.69% 銷量（萬臺） 83.72 88.07 75.56 產銷率 102.76

24、% 90.34% 97.41% 自動化焊 接（切割） 成套設備 產能（臺） 390 440 500 產量（臺） 460 525 534 產能利用率 117.95% 119.32% 106.80% 銷量（臺） 428 556 525 產銷率 93.04% 105.90% 98.31% 激光切割 設備 產能（臺） 27 42 46 產量（臺） 32 55 54 產能利用率 118.52% 126.19% 117.39% 銷量（臺） 31 48 36 產銷率 96.88% 90.57% 66.67% 來源：公司公告，注：激光切割設備產量數據包括當期生產的尚未轉入銷售的預投機；由 于子公司燊星機器人、

25、 滬航衛星的業務按項目歸集， 不能按數量 （臺） 計量， 產銷量情況分析對其不適用； 航天華宇是軍工行業，因涉密豁免披露。 公司自公司自 2013 年起進軍海外，年起進軍海外，海外銷售根據海外客戶訂單下達生產指令，國 內銷售根據市場預測情況及客戶需求下達生產指令，并采用世界知名的 OracleERP 系統進行信息流控制，實現實時數據的傳遞和共享。 通過多年的積累，公司目前在海外市場建立了較強的競爭力，掌握核心技 術，成為全球前三位的焊接與切割設備制造商的優質供應商，產品遠銷全 球 110 個國家和地區，產品出口額多年位居行業第一。2013-2019 年，海 外業務營收占公司營收比超過 50%，

26、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 10 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表9：2013-2019年年各地區營收（百萬元）各地區營收（百萬元） 來源：Wind， 研發投入不斷加大，募投擴產研發投入不斷加大，募投擴產進一步提升公司競爭力進一步提升公司競爭力 期間費用率略有提升，研發投入不斷加大。期間費用率略有提升，研發投入不斷加大。2016-2019 年公司銷售費用率 和管理費用率較為穩定，財務費用率始終保持在-2%至 3%的健康水平。 2019 年，公司的期間費用率為 18.50%，同比增長 3.28 個百分點，主要系 公司在業務量拓展、研發技術等方面加

27、大投入。 公司注重提高生產技術先進性，2019 年公司研發費用為 5334 萬元，同比 增長 31.14%。2019 年，滬工技術實驗室已獲得國際權威機構授權實驗室 的認證，并成功參與了多顆衛星的生產任務，以及衛星相關零部件的生產 研制任務，得到了用戶單位的贊揚與嘉獎，為后續的業務開展奠定了堅實 的基礎。 圖表圖表10：期間費用變化情況：期間費用變化情況 來源：Wind， 發行可轉債募投項目，擴大產能建設。發行可轉債募投項目，擴大產能建設。2020 年 7 月，公司發布可轉債說明 書，本次發行可轉債規模為 4 億元，用于投資精密數控激光切割裝備擴產 0 100 200 300 400 500

28、600 700 800 900 1,000 2013201420152016201720182019 海外業務海外業務 國內業務國內業務 其他業務其他業務( (地區地區) ) 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% -5,000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 2016201720182019 銷售費用（萬元）銷售費用（萬元） 管理費用（萬元）管理費用（萬元） 研發費用（萬元）研發費用（萬元） 財務費用（萬元）財務費用（萬元） 期間費用率（期間費用率（% %） 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 -

29、11 - 公司深度報告公司深度報告 項目、航天裝備制造基地一期建設項目，以及補充流動資金。 精密數控激光切割裝備擴產項目投資總額為 1.33 億元，稅后財務內部收益 率為 13.74%。項目旨在實現產品結構由中低功率向中高功率的轉化升級， 符合激光產業未來發展趨勢；同時，提高公司整體激光切割裝備的產能。 中高功率激光切割裝備，在技術上將直接提升切割效率及切面光滑度、提 高經濟性及切割質量，滿足金屬厚板切割、打孔等工藝需求，應用于軌道 機車、船舶行業、汽車零部件制造、重型機械等行業。 航天裝備制造基地一期建設項目投資總額為 2.46 億元，稅后財務內部收益 率為 15.20%。公司航天業務板塊的

30、規劃產能已經飽和，開發的新工藝對于 生產場地和空間的要求也更高，需要較為完整的空間完成生產線組裝，以 提高生產效率。因此，項目旨在擴大航天業務生產空間，突破生產場所及 產能對業務發展的限制，為公司進一步的發展奠定基礎。 圖表圖表11：可轉債募投項目情況（億元）：可轉債募投項目情況（億元） 項目名稱項目名稱 投資總額投資總額 以募集資金投入以募集資金投入 達產年均達產年均 營業收入營業收入 達產年均達產年均 毛利率毛利率 達產年均達產年均 利潤總額利潤總額 達產年均達產年均 凈利潤凈利潤 內部收益率內部收益率 精密數控激光切割 裝備擴產項目 1.33 0.90 2.93 26.45% 0.35

31、0.26 13.74% 航天裝備制造基地 一期建設項目 2.46 1.90 2.34 31.92% 0.55 0.41 15.20% 補充流動資金項目 1.20 1.20 合計 4.99 4.00 來源：公司公告， 公司深耕焊接切割設備領域公司深耕焊接切割設備領域，激光切割設備打開新空間激光切割設備打開新空間 焊接與切割設備焊接與切割設備行業歷經調整，激光切割設備需求保持景氣行業歷經調整，激光切割設備需求保持景氣 焊接與切割設備，是指將電能及其他形式的能量轉化為焊接和切割能量并 對金屬進行連接或切割成為具有給定功能結構的制造設備。焊接與切割技 術是一種集機械學、電工電子學、工程力學、材料學、自

32、動化控制技術以 及計算機技術等多種學科的綜合性先進技術。 目前我國經濟處于結構性調整時期，制造業的發展速度有所放緩，焊割設 備行業近幾年有所調整。2015 年之前，行業銷售收入與產成品整體呈現增 長趨勢。2015 年開始，行業銷售收入規模出現下滑，隨后處于調整狀態， 2018 年，焊割設備行業全年銷售收入為 369.89 億元，同比下降 20.62%； 產成品為 32.04 億元，同比增長 0.98%。我們認為此輪下行周期行業或已我們認為此輪下行周期行業或已 得到調整，未來有望恢復增長趨勢。得到調整，未來有望恢復增長趨勢。 圖表圖表12：2012-2018年焊割設備行業銷售收入年焊割設備行業銷

33、售收入 圖表圖表13：2012-2018年焊割設備行業產成品年焊割設備行業產成品 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 12 - 公司深度報告公司深度報告 來源：前瞻產業研究院， 來源：前瞻產業研究院， 根據前瞻產業研究院，從不同種類的焊割設備產品來看，手工焊所占比例 最大，銷售數量比重為 52.60%；其次是氣保焊，占 31.9%；氬弧焊、切割 機和其他產品占銷售數量比重分別為 5.60%、3.10%和 6.80%。但隨著我 國焊接設備工藝的提高以及環保的要求，國內企業將向生產高效、節能、 機電一體化和成套焊接設備方向發展，自動化焊接技術及設備發展前景廣 闊。

34、 目前，高效設備的新工藝的成熟與普及，航天工業等國家大型基礎工程的 發展和國內汽車工業的崛起，都有力地促進了焊接工藝特別是焊接自動化 技術的發展與進步，使焊接機器人及智能焊接的應用更為廣泛，高附加值 產品有望獲得更高的市占率。 圖表圖表14：焊割設備產品銷售數量占比焊割設備產品銷售數量占比 來源：前瞻產業研究院， 公司此次發行可轉債的募投項目之一為激光切割設備。根據前瞻產業研究 院，2019 年，我國工業激光設備行業銷售收入達到 658 億元，同比增長 8.76%，其中，激光切割應用最為廣泛，占比達到 39%，行業規模約為 257 億元。 圖表圖表15：激光激光設備行業銷售收入設備行業銷售收入

35、 圖表圖表16：2019年工業用激光設備市場結構年工業用激光設備市場結構 -0.25 -0.15 -0.05 0.05 0.15 0.25 0 100 200 300 400 500 600 2012201320142015201620172018 行業銷售收入（億元） 同比 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0 5 10 15 20 25 30 35 2012201320142015201620172018 行業產成品（億元） 同比 手工焊機手工焊機, , 53%53% 氣保焊機氣保焊機, , 32%32% 氬弧焊機氬弧焊機, , 6%6%

36、切割機切割機, 3%, 3% 其他其他, 7%, 7% 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 13 - 公司深度報告公司深度報告 來源：前瞻產業研究院， 來源：前瞻產業研究院， 從激光切割設備銷量來看，2013-2019 年間，高功率與中功率激光切割設 備均實現穩定明顯的增長，其中，中功率激光切割設備銷售量增幅遠高于 高功率。2019 年中國銷售了約 7000 臺高功率激光切割設備，同比增長 16.7%；2019 年中國銷售了約 34000 臺中功率激光切割系統，同比增長 17.24%。我們認為未來激光切割設備有望保持持續增長趨勢。 圖表圖表17：激光切割設備分功率銷量激光切割設備分功率銷量 來源：前瞻產業研究院， 焊接與切割設備用途廣泛，下游需求呈現恢復趨勢焊接與切割設備用途廣泛，下游需求呈現恢復趨勢 焊接與切割設備被分別稱為“鋼鐵縫紉機”和“鋼鐵剪刀