【公司研究】萊伯泰科-實驗分析儀器國內龍頭二次創業分析測試儀器、實驗耗材有望迎來突破-20201221（17頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 Table_StockInfo 2020 年年 12 月月 21 日日 證券研究報告證券研究報告公司研究報告公司研究報告 買入買入 （首次）（首次） 當前價： 35.46 元 萊伯泰科（萊伯泰科（688056） 目標價： 47.25 元（6 個月） 實驗分析儀器國內龍頭二次創業，實驗分析儀器國內龍頭二次創業， 分析測試儀器、實驗耗材分析測試儀器、實驗耗材有望有望迎來突破迎來突破 投資要點投資要點 西南證券研究發展中心西南證券研究發展中心 相對指數表現相對指數表現 數據來源：Wind 基礎數據基礎數據 總股本(億股) 0.67 流通 A 股(億股) 0.15 5

2、2 周內股價區間(元) 34.14-63.10 總市值(億元) 23.76 總資產(億元) 4.48 每股凈資產(元) 6.61 相關相關研究研究 Table_Report 推薦邏輯：推薦邏輯：公司是實驗分析儀器國內龍頭企業，實控人、高管均有較強的專業 背景。公司前期收購的美國樣品前處理、實驗耗材資產將進行產品升級和國產 化， 我們預計明年對應板塊業績增速可達 23.0%、 80.0%。 在分析測試儀器領域， 公司積極開拓臨床質譜藍海，產品已進入樣機試制階段，有望打破國外對高端 質譜的壟斷，我們預計明后年形成營收規?？蛇_ 2250 萬、4500 萬。鑒于實驗 分析儀器為碎片化的利基市場，公司未

3、來仍將持續通過并購方式擴充產品線， 增加公司規模，加速國際化戰略布局。 實驗分析儀器國內龍頭，實驗分析儀器國內龍頭，實控人、高管和技術團隊均有較強專業背景實控人、高管和技術團隊均有較強專業背景。公司是 實驗分析儀器國內龍頭企業，在樣品前處理領域處于行業領先水平。公司實際 控制人胡克博士師承電感耦合等離子體質譜儀開拓人 R.S.Houk，并曾任賽默飛 世爾公司首席研究員、大中國區總經理，主導設計了世界首臺商用電感耦合等 離子體光質譜儀。公司其他高管多數亦來自賽默飛世爾，核心技術團隊來源于 海內外知名高校，覆蓋多個技術領域。 下游以檢驗檢測為主，國產下游以檢驗檢測為主，國產實驗分析儀器實驗分析儀器

4、發展空間廣闊發展空間廣闊。檢驗檢測行業是實驗 分析儀器的主要下游市場，近年來國內該行業發展迅速，近 6 年規模復合增長 率達 14.8%。國內實驗分析儀器企業 2019 年營收規模為 313.9 億元，但目前在 研發技術、質量和規模等方面與國際巨頭存在較大的差距，高端產品市場基本 被賽默飛、安捷倫、島津等所壟斷，每年仍有大量儀器需要進口，以質譜儀為 例，年進口額超過 100 億元，高端儀器的國產替代空間仍大。 樣品前處理儀器和實驗耗材國產化改善業績，分析測試儀器和外延并購有較大樣品前處理儀器和實驗耗材國產化改善業績，分析測試儀器和外延并購有較大 潛力潛力。公司先后收購收購樣品前處理領域的美國

5、CDS 公司和 3M 公司旗下的實 驗耗材資產，并對相關產品的國產化生產和升級開發，將有效增厚相關業務領 域的業績，我們預計明年對應板塊業績增速可達 23.0%、80.0%。在分析測試儀 器領域，公司瞄準臨床質譜藍海市場積極開拓，產品已進入樣機試制階段，我 們預計明后年貢獻收入為 2250 萬、4500 萬。由于實驗分析儀器市場碎片化特 征和較高的技術壁壘，公司未來將持續通過并購等方式擴充產品線，增強公司 競爭力。 盈利預測與投資建議。盈利預測與投資建議。預計 2020-2022 年 EPS 分別為 1.01 元、1.35 元、1.65 元，對應 PE 為 35/26/22 倍。我們看好公司未

6、來兩年業績持續改善，以質譜儀 為代表的新產品有望陸續推出，給予公司 2021 年 35 倍 PE 的目標估值，對應 目標價 47.25 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：風險提示：新產品研發和銷售不及預期，募投項目投產進度不及預期，并購整 合效果不及預期。 指標指標/年度年度 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 380.52 361.46 490.36 606.88 增長率 8.70% -5.01% 35.66% 23.76% 歸屬母公司凈利潤（百萬元） 61.32 67.48 90.27 110.30 增長率 2.52% 10.03% 33.77% 2

7、2.19% 每股收益 EPS（元） 0.92 1.01 1.35 1.65 凈資產收益率 ROE 18.83% 8.33% 10.03% 10.92% PE 39 35 26 22 PB 7.25 2.94 2.64 2.35 數據來源：Wind，西南證券 -30% -20% -10% 0% 10% 萊伯泰科 滬深300 公司研究報告公司研究報告 / 萊伯泰科（萊伯泰科（688056） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 目目 錄錄 1 公司概況：行穩致遠，實驗分析儀器國內領先企業公司概況：行穩致遠，實驗分析儀器國內領先企業 . 1 1.1 主營業務：實驗分析儀器國內領先企業 . 1 1.2 股東

8、和管理層：實控人及高管團隊多為行業資深專家 . 2 1.3 歷史業績：行穩致遠，成長質量較高 . 3 2 行業分析：實驗分析儀器前景廣闊，下游發展迅速行業分析：實驗分析儀器前景廣闊，下游發展迅速 . 3 2.1 樣品前處理儀器是實驗分析儀器的重要組成 . 3 2.2 分析測試儀器仍被海外廠商主導，公司尋求新突破. 5 2.3 下游檢驗檢測領域發展迅猛，實驗分析儀器空間廣闊 . 6 3 公司分析：堅實樣品前處理儀器優勢，分析測試儀器、實驗耗材尋求突破公司分析：堅實樣品前處理儀器優勢，分析測試儀器、實驗耗材尋求突破 . 7 3.1 公司主營業務分析：實驗分析儀器為主，毛利率水平較高 . 7 3.2

9、 競爭優勢：人才、研發為根，產品線、銷售網絡完備，客戶、品牌積累深厚 . 8 3.3 發展戰略：堅實前處理主業，質譜、耗材及并購有較大潛力 . 9 4 盈利預測與估值盈利預測與估值 . 12 4.1 盈利預測 . 12 4.2 相對估值 . 13 5 風險提示風險提示 . 14 oPpQmMsPxOoPsNrQrMrMpR7NaOaQmOpPpNrRiNmNnPkPsQsR6MnMtQuOtRmOxNsRoR 公司研究報告公司研究報告 / 萊伯泰科（萊伯泰科（688056） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 圖圖 目目 錄錄 圖 1：公司 2019 年主營業務結構情況 . 2 圖 2：公司 20

10、19 年主營業務毛利結構情況 . 2 圖 3：公司 2016 年以來營業收入及增速 . 3 圖 4：公司 2016 年以來凈利潤及增速 . 3 圖 5：化學分析誤差來源構成 . 4 圖 6：2013-2019 年中國檢測行業營業收入情況 . 6 圖 7：2013-2019 年我國檢驗檢測儀器設備數量 . 6 表表 目目 錄錄 表 1：萊伯泰科主要產品展示 . 1 表 2：2020 年三季報公司股東持股情況 . 2 表 3：樣品前處理全過程 . 4 表 4：樣品前處理儀器領域主要廠商 . 5 表 5：分析測試儀器領域主要廠商 . 5 表 6：2016 年-2019 年我國實驗分析儀器行業收入及利

11、潤情況 . 6 表 7：主營業務收入結構變動 . 7 表 8：主營業務毛利率結構變動 . 8 表 9：分業務收入及毛利率 . 13 表 10：可比公司估值 . 13 附表：財務預測與估值 . 15 公司研究報告公司研究報告 / 萊伯泰科（萊伯泰科（688056） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 1 1 公司概況：公司概況：行穩致遠，實驗分析儀器國內領先企業行穩致遠，實驗分析儀器國內領先企業 1.1 主營業務：實驗分析儀器國內領先企業主營業務：實驗分析儀器國內領先企業 北京萊伯泰科儀器股份有限公司成立于 2002 年，是專業從事實驗分析儀器研發、生產 和銷售、提供潔凈環保型實驗室解決方案以及實驗

12、室耗材和相關服務的高新技術企業，于 2020 年 9 月在科創板上市。 公司致力于研發全自動實驗檢測平臺，是全球范圍內能將多種類和多功能的樣品前處理 技術與全自動分析實驗分析檢測平臺組合成全自動實驗分析儀器系統的主要實驗分析儀器 供應商之一。公司主要產品包括全自動多功能高通量熱裂解儀器、全自動高通量固相萃取系 列儀器、 全自動和高通量樣品消解儀器系列、 全自動和高通量濃縮產品系列等， 如表 1 所示。 目前公司擁有 LabTech、CDS、Empore 等行業知名品牌，在中國和美國設有研發和生產基 地，并在中國內地主要城市、中國香港、美國馬薩諸塞州和賓夕法尼亞州等地設有產品營銷 和服務中心；公

13、司建立了實驗分析儀器研發創新體系，積累了較為雄厚的技術實力和研發成 果，擁有 60 余項專利和 20 項軟件著作權，核心技術人員在國內外相關期刊雜志中發表多篇 SCI 文章。公司產品已銷往全球 90 多個國家和地區，共計服務客戶近 3 萬家。 表表 1：萊伯泰科主要產品展示：萊伯泰科主要產品展示 主要產品主要產品 產品系列產品系列 圖示圖示 應用領域應用領域 實驗分析儀器 全自動熱裂解儀/ 熱解吸儀 全自動熱裂解儀 廣泛地應用在高分子高熔點化合物分析， 是煙草研 究、新能源、新材料的樣品前處理產品，還可用于 油漆、橡膠、纖維、石化、食品、藥片涂層。 全自動熱解吸儀 全自動的熱解吸儀可使樣品蒸氣

14、以適當的流量進 入 GC/MS 進行分離分析。 廣泛應用于工業環境空 氣監測、汽車轎廂空氣監測、室內空氣檢測。 全自動高通量固 相萃取系列儀器 固相萃取系統 SPE1000 全自動固相萃取系統可自動完成固相 萃取柱的活化、樣品過柱、清洗、氮氣干燥、洗脫 等操作，處理樣品量大，自動化程度高，整套系統 密封環保。 雙通道壓力溶劑萃取儀 雙通道同時萃取，效率更高。 全自動高通量樣 品消解儀器系列 DigiBlock 消解儀 在非常難溶樣品消解中是一種性能較高的處理儀 器，同時可用于微波消解的預處理和趕酸處理。 全自動和高通量 濃縮產品系列 多通道平行濃縮儀 MultiVap 十通道平行濃縮儀是一種快

15、速便捷的樣 品濃縮儀，蒸發時間短，可代替傳統的濃縮裝置。 全自動多通道平行濃縮儀 利用水浴加熱、氮吹等方式對樣品進行快速濃縮， 能將繁瑣的濃縮過程變得自動化、簡單化。 潔凈環保型實驗室 潔凈/超凈化學實驗室 在分析檢測過程中，提供潔凈/超凈實驗室環境， 具備先進的自動監控系統， 實現了實驗室日常維護 的量化概念。 公司研究報告公司研究報告 / 萊伯泰科（萊伯泰科（688056） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 2 主要產品主要產品 產品系列產品系列 圖示圖示 應用領域應用領域 實驗室耗材 Empore 固相萃取膜柱 Empore 產品線將盤片式結構用于固相萃取的耗 材產品，設計獨特，膜片結構簡

16、單而高效，吸附劑 選擇豐富，在環境水分析中應用非常廣泛。 數據來源：公司公告，西南證券整理 2019 年公司營業收入為 3.8 億元，歸屬母公司凈利潤為 6132 萬元。公司收入主要來自 實驗分析儀器，占比 78.6%；同時貢獻 83.2%的毛利。潔凈環保型實驗室解決方案和消耗件 與顧客服務收入占比分別為 14.3%和 6.6%，毛利占比分別為 8.1%和 7.8%。 圖圖 1：公司：公司 2019 年主營業務結構情況年主營業務結構情況 圖圖 2：公司公司 2019 年主營業務毛利結構情況年主營業務毛利結構情況 數據來源：Wind，西南證券整理 數據來源：Wind，西南證券整理 1.2 股東和

17、管理層：實控人及高管團隊多為行業資深專家股東和管理層：實控人及高管團隊多為行業資深專家 公司董事長兼總經理胡克，是公司的實際控制人；截止 2020 年三季報，其通過北京萊 伯泰科管理咨詢有限公司、LabTech Holdings、北京兢業誠成咨詢服務有限公司，間接持有 公司股份的比例為 40.76%，實際控制公司的股份比例為 60.89%，持股比例較高。北京宏景 浩潤管理顧問有限公司是公司的員工持股平臺，持有股份比例為 8.21%。 公司董事長胡克歷任美國熱電佳爾-阿許公司（賽默飛世爾公司前身）首席研究員、產品 經理、國際經理、大中國區總經理，具有在先進技術國家長期的學習和工作實踐經歷，曾率

18、先提出電感耦合等離子質譜（ICP-MS）中離子偏轉離子鏡技術、離子接口加速技術、離子 檢測加速技術，主導設計了世界首臺商用電感耦合等離子體光質譜儀（POEMS），并率先 在美國設計商用電感耦合等離子體質譜儀，且成功將上述產品投入商業化應用。此外公司高 管中黃圖江、鄧宛梅、丁良誠、劉海霞，監事馬宏祥，也都曾任職于于熱電佳爾-阿許公司， 有較強的專業知識和行業背景。 表表 2：2020 年三季年三季報報公司股東持股情況公司股東持股情況 序號序號 股東名稱股東名稱 持股數（萬股）持股數（萬股） 持股比例持股比例 1 北京萊伯泰科管理咨詢有限公司 2417.70 36.09% 2 LabTech Ho

19、ldings, Inc. 1611.8 24.06% 3 北京宏景浩潤管理顧問有限公司 550.00 8.21% 實驗分析儀 器, 78.6% 潔凈環保型實 驗室解決方 案, 14.3% 消耗件與顧客 服務, 6.6% 其他業務, 0.5% 實驗分析儀 器, 83.2% 潔凈環保型實 驗室解決方 案, 8.1% 消耗件與顧客 服務, 7.8% 其他業務, 0.9% 公司研究報告公司研究報告 / 萊伯泰科（萊伯泰科（688056） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 3 序號序號 股東名稱股東名稱 持股數（萬股）持股數（萬股） 持股比例持股比例 4 WI Harper Fund VII Hong K

20、ong Limited 370.5 5.53% 5 招商證券投資有限公司 81.40 1.21% 6 北京兢業誠成咨詢服務有限公司 50.00 0.75% 合計 5081.4 75.85% 數據來源：公司公告，西南證券整理 1.3 歷史業績：行穩致遠，歷史業績：行穩致遠，成成長質量較高長質量較高 從 2012 年到 2019 年， 公司營業收入從 1.9 億元增長至 3.8 億元， 年復合增長率 10.4%， 凈利潤從 2429 萬元增長到 6168 萬元，年復合增長率 14.2%。2020 年前三季度受新冠疫情 影響，收入和凈利潤利潤同比分別下滑 10.8%和 7.9%。隨著疫情影響逐漸消散

21、，公司業績 回暖，2020 年三季度，公司收入和凈利潤實現同比增長 0.8%和 24.2%。 圖圖 3：公司：公司 2016 年以來營業收入及增速年以來營業收入及增速 圖圖 4：公司公司 2016 年以來凈利潤及增速年以來凈利潤及增速 數據來源：Wind，西南證券整理 數據來源：Wind，西南證券整理 公司歷史上毛利率和凈利率都比較穩定， 毛利率在 50%左右， 凈利率在 15%左右， 2020 年前三季度雖然有疫情影響，但毛利率和凈利率同比仍有所提升。從人均創收指標來看，公 司從 2012 年的 51 萬元穩步提升至 2019 年的 99 萬元，年復合增長率 9.9%。，體現公司成 長有較高

22、的質量。 2 行業分析：行業分析：實驗分析儀器前景廣闊，下游發展迅速實驗分析儀器前景廣闊，下游發展迅速 2.1 樣品前處理儀器是實驗分析儀器的重要組成樣品前處理儀器是實驗分析儀器的重要組成 實驗分析儀器是用于測定物質的組成、結構等特性的儀器，廣泛應用于新型材料研究、 新能源、生命科學、醫療健康、航天和海洋探測、環境保護、食品安全等領域。按照實驗分 析流程，可以進一步把實驗分析儀器劃分為樣品前處理儀器和分析測試儀器。 顧名思義，樣品前處理儀器主要是用于完成對實驗樣本的預處理，這是實驗分析流程中 十分重要的前置環節，主要功能是將待分析的原始樣品或樣品組轉變成可以進行儀器分析的 形態。一個完整的化學

23、分析過程，大致可分為以下步驟：樣品采集與制備、樣品分解、樣品 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 10000 20000 30000 40000 20162017201820192020Q3 營業收入（萬元） 增速 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 20162017201820192020Q3 凈利潤（萬元） 增速 公司研究報告公司研究報告 / 萊伯泰科（萊伯泰科（688056） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 4 凈化、進樣、樣品測定、數據處理、報告結果及分析。廣義而

24、言，前四步均屬于樣品前處理 范疇，即包括樣品進入檢測儀器之前的所有操作環節，每個環節的操作步驟和常用方法如下 表所示： 表表 3：樣品前處理全過程：樣品前處理全過程 樣品采集與制備樣品采集與制備 樣品分解樣品分解 樣品凈化樣品凈化 進樣進樣 操作步驟 采樣、現場處置、保 存、運輸 從固體或半固體樣品基體 中釋放出來，并將其轉移 至溶液或其他中 采用各種分離技術將目標組分與各類 干擾物質分離，或使目標組分富集 將符合測定要求的待測樣 品輸送至分析測試儀器 常用方法和技術 對于固體樣品需干 燥、粉碎、縮分 索氏提取、微波萃取、超 臨界流體萃取、壓力溶劑 萃取等 經典溶劑萃取、溶劑微萃取、膠團萃取

25、等液-液萃取技術； 索氏提取、 微波萃取、 超聲提取、 加速溶劑萃取等固-液萃取技 術；固相萃取、固相微萃取、固相分散 萃取等液-固萃取技術；微濾、超濾、滲 析等膜分離技術； 凝膠色譜、 薄層色譜、 柱層析等色譜分離技術； 電滲析、 電泳、 電解等電化學分離技術等 無 數據來源：公司官網，西南證券整理 除表中內容外，在實際工作中還會涉及一些其他的樣品前處理工作環節，例如樣品溶液 pH 調整、溶劑更換、濃縮復溶、稀釋、衍生化等。 實際操作中，絕大多數分析樣品均需要進行較為復雜的前處理工作。隨著化學分析樣品 的構成越來越復雜，目標組分的含量越來越低、實驗靈敏度和準確度的標準越來越高，對樣 品前處理

26、的要求也越來越高。在所有化學分析結果誤差來源中，由于不恰當的樣品前處理所 占的比重遠高于其他原因。由此可見，樣本前處理在整個實驗分析中占據十分重要的一環， 很大程度上影響甚至決定著化學分析結果的準確性和可參考性。 圖圖 5：化學分析誤差來源構成：化學分析誤差來源構成 數據來源：儀器信息網，西南證券整理 36% 19% 11% 9% 8% 7% 6% 4% 樣品處理 操作 色譜柱 標準曲線 儀器 色譜 積分 交叉污染 公司研究報告公司研究報告 / 萊伯泰科（萊伯泰科（688056） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 5 此外，樣品前處理還會影響甚至決定著化學分析的效率。相較于后續分析測定而言，樣

27、品前處理環節眾多、流程復雜、耗時較長。以食品安全檢測為例，食品樣品前處理所耗費的 時間約占整體分析檢測流程耗時的 70%左右，對實驗和檢測的運行效率產生較大影響。 為了幫助實驗分析人員便捷、高效地獲取更為豐富、精準的實驗數據，從而保證化學分 析結果的準確性和可參考性，進而最大限度提升實驗運行效率，降低人工誤差和人為操作風 險，樣本前處理儀器在整個實驗分析儀器行業中受重視程度越來越高，其未來的發展前景和 空間不言而喻。 樣本前儀器是公司的核心業務板塊，目前在全球樣本前處理儀器市場中，公司的技術研 發實力和產品市場份額均位居前列，競爭優勢明顯。除公司以外，其他樣品前處理儀器領域 的主要參與者情況如

28、下表所示： 表表 4：樣品前處理儀器領域主要廠商：樣品前處理儀器領域主要廠商 公司名稱公司名稱 經營和市場概況經營和市場概況 美國吉爾森公司 創建于上世紀四十年代，吉爾森公司的產品系列包括高效液相色譜儀、高通量自動化工作站、移液器、餾分收集器、 固相萃取儀、檢測器、進樣器等。吉爾森主要為制藥業和生物科技業提供產品。 德國 LCTech 公司 一家專業樣品前處理設備生產廠商，具有多年的生產經驗，主要生產全自動固相萃取儀、凝膠凈化系統以及固相萃 取-凝膠凈化-定量濃縮聯機系統等樣品前處理儀器，其用戶遍及世界各地。 美國 J2 公司 成立于 2000 年，是一家分析儀器和樣品前處理儀器專業設備制造商

29、，特別是在凝膠凈化和自動進樣設備領域具有 較強優勢，在儀器儀表的分析化學領域也具有研發生產經驗。 上海屹堯儀器科技發展 有限公司 專業從事于“微波化學”和“樣品前處理”儀器設計、研發、生產、銷售、服務于一體的綜合性企業。主導產品包 括微波消解儀、微波合成儀、固相萃取儀、凝膠凈化儀等。 數據來源：公司官網，西南證券整理 2.2 分析測試儀器仍被海外廠商主導，公司尋求新突破分析測試儀器仍被海外廠商主導，公司尋求新突破 分析測試儀器應用領域廣泛、種類繁多，目前主要儀器廠商以海外龍頭為主，市場情況 如下表所示： 表表 5：分析測試儀器分析測試儀器領域主要廠商領域主要廠商 公司名稱公司名稱 經營和市場概

30、況經營和市場概況 美國賽默飛世爾科技公司 紐約證券交易所上市公司，為全球科學服務領域的主要企業。主要客戶類型包括：醫藥和生物公司，醫院和臨 床診斷實驗室，大學、科研院所和政府機構，以及環境與工業過程控制裝備制造商等。 美國安捷倫科技有限公司 一家專業樣品前處理設備生產廠商，具有多年的生產經驗，主要生產全自動固相萃取儀、凝膠凈化系統以及固 相萃取-凝膠凈化-定量濃縮聯機系統等樣品前處理儀器，其用戶遍及世界各地。 日本島津公司 成立于 1875 年，在分析測試儀器、醫療儀器、航空產業機械等領域具有較強競爭力，以光技術、X 射線技術、 圖像處理技術這三大核心技術為基礎不斷推出新產品，以滿足市場的需求

31、。 數據來源：公司官網，西南證券整理 受限于資金實力、人員規模等因素，公司在分析測試儀器領域投入相對較少，分析測試 儀器實力相對薄弱。針對這一情況，公司積極發展差異化競爭策略，謀求在質譜儀等細分領 域完成彎道超車。 公司研究報告公司研究報告 / 萊伯泰科（萊伯泰科（688056） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 6 2.3 下游檢驗檢測領域發展迅猛，實驗分析儀器空間廣闊下游檢驗檢測領域發展迅猛，實驗分析儀器空間廣闊 檢驗檢測行業是實驗分析儀器和樣品前處理儀器的主要下游市場，涵蓋環境監測、食品 安全檢測、醫療檢測、工業檢測等細分領域。相較于全球市場而言，我國檢驗檢測行業起步 較晚但發展迅速，近年

32、來行業規模不斷擴大。根據國家市場監督管理總局發布的數據， 2013-2019 年我國檢驗檢測行業的營業收入從 1398.5 億元增長至 3225.1 億元， 年復合增長 率達到 14.8%。與此同時，檢驗檢測行業整體的快速發展也為相關儀器設備的規模擴張提供 支撐。 根據國家市場監督管理總局發布的數據， 2013 年我國共有各類檢驗檢測儀器設備 328 萬臺/套，此后保持逐年上升，2019 年增長至 711 萬臺/套，年復合增長率達到 13.8%。預計 未來我國檢驗檢測行業收入和相關儀器設備數量均將保持高速增長態勢。 圖圖 6：2013-2019 年中國檢測行業營業收入情況年中國檢測行業營業收入

33、情況 圖圖 7：2013-2019 年我國檢驗檢測儀器設備數量年我國檢驗檢測儀器設備數量 數據來源：國家市場監督管理總局，西南證券整理 數據來源：國家市場監督管理總局，西南證券整理 近年來，伴隨國家轉型升級進程的深入推進以及新材料、節能環保、生物醫藥等新興領 域的迅速發展，實驗分析儀器的下游應用領域不斷拓寬，廣泛應用于環境監測、食品檢測、 醫藥研發和檢測、醫療診斷、商品檢驗、材料分析等行業，在產品研發、檢測等關鍵環節扮 演著重要角色，為各行業的高質量發展提供強大的基礎支撐。另一方面，下游應用領域的不 斷發展將為上游實驗分析儀器帶來可觀的需求增量，也將對儀器產品的性能、 精度、效率 提出更高要求

34、，從而成為實驗分析儀器行業技術升級和產品迭代的源動力。 作為儀器儀表產業重要的細分領域， 實驗分析儀器是典型的高附加值、 技術密集型產業， 近年來技術水平發展迅速，市場規模持續擴大，已步入高速度、高質量發展時期。 實驗分 析儀器產量方面，根據上海儀器儀表行業協會發布的數據，2019 年我國共計制造實驗分析 儀器 279 萬臺/套，相較于 2018 年的 197 萬臺/套，產品需求和有效供給實現躍升。 收入規模和盈利能力方面，根據上海儀器儀表行業協會發布的數據，2019 年我國實驗 分析儀器行業實現主營業務收入 313.9 億元，實現利潤總額 44.3 億元。2016-2019 年各項 指標總體呈現上升趨勢，發展態勢良好。 表表 6：2016 年年-2019 年我國實驗分析儀器行業收入及利潤情況年我國實驗分析儀器行業收入及利潤情況 2016 2017 2018 2019 主營收入（億元） 295.20 313.19 318.33 313.87 利潤總額（億元） 30.41 34.98 45.46 44.27 數據來源：上海儀器儀表行業協會，西南證券整理 0.0% 5.0% 10.0% 15.0