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【研報】證券行業深度報告：證券股究竟是成長股還是周期股？-210118（34頁）.pdf

上傳人： li 編號：28115 2021-01-21 34頁 2.12MB

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本文主要分析了證券行業在不同時期的成長股和周期股屬性，以及當前時點的判斷。文章指出，證券行業在不同時期存在成長股和周期股不同的價值邏輯。當新政策或新制度出臺，券商新業務空間足夠大，預期業務結構因此發生質變，則券商獲得成長性。而當證券業務未有實質性變化的情況下，證券板塊僅具有波段行情的投資機會，利好行業政策出臺與流動性變化會對證券板塊形成短期催化行情。文章通過2003年至2020年的歷史行情驗證，總結了證券板塊呈現成長股屬性的特點，如業務結構預期實質變化，驅動因素持續驗證，以及成長股投資邏輯等。同時，也總結了證券板塊呈現周期股屬性的特點，如未能帶來券商收入結構質變的利好政策僅產生短期影響，宏觀流動性是證券板塊超額收益的主要錨定因素，以及周期股投資邏輯等。當前時點，文章判斷證券板塊屬于周期屬性，注冊制改革尚未能夠帶來收入結構質變，宏觀流動性預期持平，建議配置證券板塊。
證券行業成長股與周期股特征分析 2003-2020年證券板塊行情變化原因 當前證券板塊投資策略及風險提示

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