【研報】玻璃行業：供需偏緊格局不改價格有望高位運行-210125（18頁）.pdf

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1、- 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金玻璃指數 4400 滬深 300 指數 5626 上證指數 3624 深證成指 15710 中小板綜指 13541 相關報告相關報告 1.供需格局改善，價格上漲可期-玻璃行業 研究 ，2020.5.25 供需偏緊格局不改，價格有望高位運行供需偏緊格局不改，價格有望高位運行 投資建議投資建議 行業策略行業策略：2020 年，受益于房地產與光伏產業需求的爆發，無論是浮法玻 璃還是光伏玻璃均呈現供不應求的緊張態勢，推動玻璃價格持續上漲，相關 標的股價屢創新高。2021 年，浮法玻璃新增產能被

2、嚴格限制、光伏玻璃產 能釋放有限，下游需求大概率延續旺盛表現，供需格局仍將偏緊，玻璃價格 有望繼續高位運行，相關標的股價具備支撐。 建議關注建議關注：旗濱集團、金晶科技。 行業觀點行業觀點 浮法玻璃浮法玻璃供給、需求“雙給力” ，行業高景氣無虞供給、需求“雙給力” ，行業高景氣無虞。受益于供給側改革 疊加環保政策趨嚴，行業新增產能受到嚴格限制，冷修和復產成為產能變動 的“調節器” ，在產產能整體相對穩定。產線的集中冷修可在短時間內減少 行業供給，在下游需求啟動后，可快速拉升玻璃價格，2019/2020 年玻璃市 場行情，均呈現這一規律。2020 年建筑工程投資增速攀升以及玻璃庫存的 不斷下滑，

3、預示房地產竣工傳導仍然在推進當中，這一趨勢有望延續至 2021 年。此外，老舊小區改造工作進入加速期以及雙層、三層玻璃的推 廣，也將貢獻建筑用玻增量。我們統計 2021 年新建以及復產產線較少，且 仍有產線步入冷修期，同時考慮到部分浮法產線轉產光伏組件背板，建筑用 浮法玻璃供給不會有明顯增加。我們認為，在供需格局改善以及在 2020 年 上半年價格低基數下，2021 年玻璃價格中樞將進一步抬升。 光伏玻璃光伏玻璃產能釋放尚需時日，價格繼續產能釋放尚需時日，價格繼續維持高位。維持高位。超白壓延玻璃因其高 透光性，主要應用于光伏組件的生產配套。我國是全球第一大光伏組件和光 伏玻璃生產國，因此光伏玻璃需求與全球光伏行業發展息息相關。未來光伏 玻璃需求將繼續保持高速增長，一方面來源于光伏新增裝機規模持續擴大， 另一方面還受益于雙玻組件滲透率的提升。2021、2022 年行業新增產能較 多，不過從目