【公司研究】巨星科技-投資價值分析報告：海外景氣向上疊加品類拓展成就全球化手動工具龍頭-210218（27頁）.pdf

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1、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 海外景氣向上疊加品類拓展，成就全球化手動工具龍頭 海外景氣向上疊加品類拓展，成就全球化手動工具龍頭 巨星科技（002444）投資價值分析報告2021.2.18 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 公司是公司是國內國內手工具手工具 ODM/OBM 龍頭企業，龍頭企業，產品主要出口歐美產品主要出口歐美。2020 年，公司年，公司 充分受益于美國房地產市場繁榮和增長的家庭充分受益于美國房地產市場繁榮和增長的家庭 DIY 需求，歸母凈利潤預計同比需求，歸母凈利潤預計同比 增長增長 40%50%。公司公司通過持續自主研發通過持續自主研發和一系列外延

2、并購和一系列外延并購，不斷夯實工具五，不斷夯實工具五 金領域競爭力，線上化運營卓有成效電商業務翻倍增長。金領域競爭力，線上化運營卓有成效電商業務翻倍增長。我們看好其長期發展我們看好其長期發展 前景，前景，首次覆蓋，首次覆蓋，給予“買入”評級。給予“買入”評級。 公司公司概況概況：迅速崛起的國內迅速崛起的國內手工具行業龍頭手工具行業龍頭。公司成立于 1993 年，經過二十余 年發展，已成長為國內乃至亞洲最大的手工具生產制造企業。2017-19 年，公司 營收 CAGR+24.4%， 歸母凈利潤 CAGR+27.6%。 根據公司 2020 年度業績預告， 公司預計全年歸母凈利潤 12.5-13.4

3、 億元（同比+40.0%50.0%）。公司設計、 生產與銷售上萬種手工具（1H20 手工具營收占比 82.0%）、工具存儲箱柜和激 光測量儀器，主要通過 Home Depot, Lowes, Wal-Mart 等大型商超銷往歐美市 場，產品應用場景包括家庭 DIY、建筑裝修、園藝林業等。 行業行業概覽概覽： 穩健持續增長， 馬太效應明顯穩健持續增長， 馬太效應明顯。 （。 （1） 市場市場空間空間： 根據 Stanley Investor Presentation2018 年數據，全球手工具市場規模約為 150 億美金，其中北美和 歐洲市場各占 34%/30%。Statista 預測 2020/2027 年全球手工具市場規模分別 為 175 億/223 億美金， 2020-2027 年 CAGR 為 3.5%， 有望實現穩健增長。 （2） 行業發展趨勢：行業發展趨勢：頭部廠商集中度不斷提升