【研報】計算機行業：資本市場IT行業成長空間廣闊-210222（26頁）.pdf

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1、賣方 IT 市場競爭格局分散，而買方更加集中 全球賣方 IT 市場相對分散。不同于國內賣方 IT 市場的集中格局，海外 頭部金融 IT 廠商的賣方 IT 業務收入僅在 10 億美元左右，也未出現類似 于恒生電子這樣在核心系統上市占率近 50%的廠商。原因主要包括：第 一，券商 IT 系統與本國資本市場監管規定、交易規則密切聯系，不是標 準化的產品，在全球范圍很難出現“通吃”的超級玩家；第二，恒生電 子、金證股份的崛起，是一路伴隨國內資本市場發展的（分別成立于 1995、1998 年），而海外資本市場有著 200 年歷史，賣方 IT 是在資本市場較為 成熟的情況下開始滲透的，完全切換到電子化、無

2、紙化交易需要時間過 程；第三，海外頭部券商收入體量龐大，具備開發內部系統的強大資源 稟賦，這一點與國內銀行業 IT 市場有點相似。 全球買方IT市場較賣方集中。全球資產管理行業的集中度在不斷提升， 背后的推動力是品牌、渠道、成本等競爭要素。來自 Simfund、安永的 數據顯示，美國資產管理行業前 4 家機構的資產管理規模占比由 2007 年的38%提升到2019年6月的51%，前 100家機構的占比也達到了97%。 頭部機構資產管理規模龐大，也相應帶來了 IT 投入的集中化，這也能解 釋 BlackRock 為什么對 Aladdin 平臺越來越重視。 兩方面數據驗證了買方 IT 市場集中度更高的結論。其一，從 AUM 來 看，BlackRock Aladdin、SS&C、SimCorp Dimension 均在 20 萬億美元左 右，特別是 Aladdin 的綜合影響力突出。其二，根據 Greenwich Associates 2019 年對美國、歐洲的資管公司開展的調研：對于 OMS 系統，SS&C、 Charles River、Bloomberg 在股票交易上的使用率相當，Bloomberg 在固 收上是第一；對于 EMS 系統，Bloomberg 在股票和固收交易上的使用率 均是第一名。