【公司研究】浙江醫藥-維生素量價齊升創新藥爆發力強-210303（19頁）.pdf

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1、       公司在生命營養品和醫藥制造領域具有重要地位。公司主營業務為生命營養品、醫藥制造類產品及醫藥商業，經過多年發展，公司已經成為我國脂溶性維生素、抗耐藥抗生素、喹諾酮類抗生素產品的主要生產基地，合成維生素 E、維生素 A、天然維生素 E、-胡蘿卜素、斑蝥黃素、鹽酸萬古霉素及替考拉寧等產品居國際國內前列;公司制劑產品乳酸左氧氟沙星氯化鈉注射液、注射用鹽酸萬古霉素、注射用替考拉寧、米格列醇片在國內市場占有重要地位。(1) 生命營養品：主要產品為合成維生素 E、維生素 A、天然維生素 E、維生素 H (生物素)、維生素D3、輔酶 Q10、-胡蘿卜素、斑

2、蝥黃素、葉黃素、番茄紅素等維生素和類維生素產品，目前公司擁有維生素A(50 萬 IU)、維生素E(油)產能分別為5000 噸、20000 噸/年。(2) 醫藥制造類產品：主要產品為抗耐藥抗生素、抗瘧疾類等醫藥原料藥，喹諾酮、抗耐藥抗生素、降糖類、激素類等醫藥制劑產品，以及葉黃素、天然維生素E、輔酶Q10 等大健康產品。(3) 醫藥商業：主要是公司下屬醫藥流通企業浙江來益醫藥有限公司以配送中標藥品為主、零售為輔，經營范圍包括：中藥材、中藥飲片、中成藥、化學藥制劑、抗生素制劑、生物制品、麻醉藥品、第一類精神藥品、第二類精神藥品、體外診斷試劑、蛋白同化制劑、肽類激素、醫療器械等。近幾年公司收入規模穩

3、步提升，2020 年經營業績大幅增長。2019 年公司營業收入70.4億元，同比增長 2.7%，2014 年以來年均增長 7.8%;歸母凈利潤 3.4 億元，同比下降6%，主要是維生素價格同比下跌，過去幾年公司業績波動性較大，其中 2017 年業績大幅下降，主要由于維生素 E 價格大幅下跌。2020 年盡管醫藥業務遭受新冠肺炎疫情影響，但受益于維生素行業景氣度上升，2020 年前三季度公司實現收入 54.3 億元、同比增長 2.1%，歸母凈利潤6.2 億元，同比大幅增長72.3%。生命營養品和醫藥制造類業務為公司主要利潤來源。近年來公司生命營養品生產規模不斷提升，醫藥制造業務穩步發展，2019

4、 年公司生命營養品、醫藥制造類、醫藥商業類收入占比分別為 32.5%、35.6%、31.8%，毛利潤占比分別為 26.7%、68.3%、5%。從盈利能力看，2019 年公司生命營養品和醫藥制造類毛利率分別為 33.5%、78.4%，其中生命營養品毛利率受產品價格波動影響較大，2020 年上半年公司生命營養品毛利率42%，同比提升 8.9 pct，主要是受益于維生素價格上漲;醫藥制造類毛利率 70.5%，同比下降 6.5%pct，主要是高毛利的醫藥品種受疫情影響銷售下滑明顯。維生素是生物體必須的微量營養成分，合成維生素占據市場主導地位。維生素又稱維他命，是維持身體健康所必需的一類低分子有機化合物，需要通過飲食等手段獲得，對人和動物機體的新陳代謝、生長、發育、健康有極重要的作用。維生素種類較多，如果長期缺乏某種維生素，容易引起生理機能障礙而發生某種疾病。維生素可分為天然制品和化學合成制品，天然維生素由于在提取時受到原料和技術水平等限制，產量低、價格高，市場份額受到影響，當前合成維生素占全球維生素市場約 80%。