【公司研究】聯創電子-光學業務駛入快車賽道產能釋放助力業績高增長-210323（32頁）.pdf

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1、終端需求旺盛，光學業務快速增長掌握玻璃鏡頭核心技術，靜待行業放量。公司光學業務起點高，以高清廣角玻璃鏡頭起步，進入了運動相機領域，供貨行業龍頭客戶 Gopro。車載鏡頭技術與運動相機鏡頭技術一脈相承，依托在運動相機領域的技術沉淀，公司首先打入了T客戶車載鏡頭供應鏈，并隨后與ADAS方案商mobileye、英偉達、H 客戶等開始合作，產品也得到了主流 Tier1 廠商的認可。2015 年，公司開始進軍手機鏡頭及影響模組領域，目前 3P 到 6P 鏡頭已經批量出貨，并且配合大客戶開發的玻塑混合鏡頭，已經小批量出貨。目前，公司已經掌握了模造非球面玻璃鏡頭、高清廣角鏡頭、玻塑混合鏡頭等核心技術。高清廣

2、角鏡頭應用多元，擁抱大客戶創增長坐擁運動相機核心客戶，充分受益運動相機成長紅利運動相機適用范圍延拓，市場空間穩定增長。運動相機是一種小型的防水防震的相機，可以在高空、深水等復雜環境作業，勝任各種高速運動場景，常用于滑雪、跳傘、潛水、沖浪等拍攝。近年來隨著短視頻的興起，運動相機被廣泛用于拍攝各種 vlog，使用人群進一步增加。根據 Statista 的研究數據，2018 年全球運動相機市場規模達到 44.7 億美元，至 2026 年有望達到 102.5 億美元，CAGR達到 10.9%，全球市場穩定增長。公司是運動相機和全景相機鏡頭及模組全球最大供應商，獨享行業最大蛋糕。高清廣角鏡頭是公司最早涉

3、足的光學細分領域，公司在高清廣角運動鏡頭領域擁有絕對優勢，2014 年已經切入運動相機龍頭 GoPro 的供應鏈，在 2015 年便已成為全球運動相機鏡頭行業的最大供應商。公司與GoPro 長期穩定合作，GoPro 全部高端鏡頭由公司獨供。此外，公司積極進行全景相機影像模組和視頻會議影像模組等領域的擴展，于 2018 年成為 Insta360 全景影像模組的第一供應商，目前公司全景影像模組出貨量已成為全球第一，市場份額 70%。同時，公司還是 AXON、小蟻等領先運動相機品牌的供貨商，公司在運動相機和全景相機領域的地位絕對領先。無人機市場前景廣闊，公司與龍頭公司大疆深度合作有望享受行業成長紅利

4、無人機航拍廣泛應用，我國民用無人機市場穩定持續增長。近年來，全球無人機產業高速發展。無人機不僅越來越多地出現于航拍、攝影等場景，在農業、測繪、警用等方面也有著廣闊的發揮空間。 5G 技術能降低延遲將進一步推動無人機航拍的升級。根據前瞻產業研究院的預測數據，我國民用無人機市場規模 2020 年達到 465 億元，預計 2025 年達到 750 億元，CAGR 為 10%。大疆是無人機市場絕對龍頭，公司銷售額快速增長。大疆成立于 2006 年，2012 年推出全球首款航拍一體機 Phantom，引領航拍熱潮，之后迅速成長為全球巨頭。根據前瞻產業研究院的數據，大疆占據全球民用無人機市場 80%份額，在全球無人機市場上擁有絕對的話語權。大疆營業收入高速增長，從 2013 年 8.2 億元，增長到 2017 年 175.7 億，CAGR 高達 115%。據大疆董事會預計，2022 年大疆營收可達 1700 億元。大疆無人機全球市占率超過 80%，是全球無人機市場絕對龍頭。