【研報】非銀行金融行業2020年年報綜述及2021Q1展望：負債端受疫情+綜改影響承壓投資業績表現良好-210414（28頁）.pdf

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1、2020 年，上市險企 NBV margin 均較去年同期下滑。其中中國平安、新華保險、中國太保和中國太平的 NBV margin 分別為33.3%、19.7%、38.9%和24.6%，同比變動-14.0pct、 -10.6pct、-4.4pct 和-3.8pct。中國平安加大易于銷售但價值率相對較低的線上簡單產品推廣力度，且調整了非經濟因素假設，導致NBV margin 進一步減小，其中長期保障型 margin下降 8.9pct;新華保險受公司戰略和產品結構調整影響，躉交產品增幅較大，長期險首年保費中躉交保費收入達 180.98 億元，同比增長198.9%，使得NBV margin 出現下行

2、;中國太保受個人業務新保占比下降影響，NBV margin 有所下滑，但個人渠道價值創造能力提升，NBV margin 達54.9%;中國太平在下半年采取主動管理策略，聚焦高價值業務，下半年 NBV margin 提升10.5pct 至42.5%，拉升全年新業務價值率。從產品結構來看，上市險企保障型業務占比持續提升。具體來說：1)中國平安長期健康險增長迅速，實現保費收入1158.26 億元，增長8.2%，占全部壽險保費收入 19.32%，占比較去年+1.83pct，傳統壽險占比提高 0.11pct 至19.57%，分紅險和萬能險占比同比下降 7.45pct。2)中國太保長期保障型產品增速快于長

3、期儲蓄型產品增速，2020 年實現傳統型保險業務收入 959.42 億元，同比增長 14.5%，其中長期健康型保險 461.06 億元，同比增長 5.0%。傳統險及長期健康險保費收入增速優于整體，分別達到 14.5%和 5.0%，占總保費比重分別提升 5.8pct 和1.1pct 至45.2%和21.8%。分紅型保險業務收入受費率市場化牽引及產品銷售策略影響，增速下降12.7%，占比較同期減少 6.6pct。3) 中國太平從 2020 年下半年開始全力推進高價值保障類業務發展，實現保障型業務快速增長，長期健康險業務及傳統壽險業務較去年同期增長 6.75pct，其中長期健康險保費收入 378.74 億港元，較同期增長 7.23%，占壽險保費收入上升 1.27pct 至 23.37%，傳統壽險業務占比增加 5.48pct。