【公司研究】江蘇神通-公司深度報告： “碳中和”政策紅利受益者滲透率提升增強成長性-210416（25頁）.pdf

《【公司研究】江蘇神通-公司深度報告： “碳中和”政策紅利受益者滲透率提升增強成長性-210416（25頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】江蘇神通-公司深度報告： “碳中和”政策紅利受益者滲透率提升增強成長性-210416（25頁）.pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、高毛利核電閥門業務發力，單機組訂單價值量提升趨勢明顯核電閥門壁壘高，盈利能力強核電站以核反應堆來代替火電站的鍋爐,以核燃料在核反應堆中發生特殊形式的“燃燒”產生熱量，使核能轉變成熱能來加熱水產生蒸汽。核電站主要由核島(NI)、常規島(CI)和電站輔助設施(BOP)組成。核島(NuclearIsland)也稱 1 回路，是核電站安全殼內的核反應堆及與反應堆有關的各個系統的統稱，鏈式裂變反應在反應堆中進行，產生的大量熱量由 1 回路的冷卻水帶出反應容器，通過蒸汽發生器傳給 2 回路的水;常規島也稱 2 回路，連接蒸汽發生器和汽輪機，由1 回路傳來的熱能通過蒸汽發生器形成水蒸氣，水蒸氣推動汽輪機旋轉

2、，并帶動發電機轉子旋轉發電。按照在核電站的安裝部位，核電閥門可分為核島閥門、常規島閥門和電站輔助設施BOP 閥門。按照核安全級別，核電閥門可分為核級閥門和非核級閥門(NC)，核級閥門又可以細分為核 1 級、核2 級和核3 級閥門，其中核1 級要求最高。公司在核電領域有連續多年的供貨業績，蝶閥、球閥產品已經得到客戶深度信任，競爭對手較少，毛利水平高。公司在 2006 年成為嶺澳核電二期工程的核級蝶閥、球閥設備國內唯一供貨商;在 2006 至 2007 年度成為秦山二期擴建工程的核級蝶閥、球閥設備國內唯一供貨商;在 2008 年和 2009 年我國核電工程用閥門的一系列國際招標中，公司為核級蝶閥和

3、核級球閥唯一中標企業，成為我國核電閥門自主化的重要生產企業。由于核電對閥門安全可靠性要求高，主要競爭壁壘自來資質和供貨業績，公司連續多年的供貨業績，品牌在核電領域已經得到客戶深度信任，競爭對手較少，毛利率高于其他領域閥門，如果核電實現快速增長，對公司利潤的貢獻將非常顯著。受全球首個AP1000 核電項目浙江三門核電站未能如期投產等原因的影響，2016-2018 年，我國核電行業經歷了 3 年多的“零審批”狀態。由于 2011 年 3 月日本福島核電站事故，2012-2014 年國內暫停了新的核電項目的審批，基于安全性角度，進行了一系列的自查與標準提升。2015 年核準紅沿河 5/6、福清 5/

4、6、防城港3/4、田灣5/6 等 8 臺新建核電機組，自2016 年中田灣6 號機組開建后，國內新建核電項目都將采用三代標準。2009 年 3 月 31 日，三門核電站 1 號機組開始澆注核島第一罐混凝土，成為全球首臺AP1000 核電機組。按原計劃，三門1 號機組應在2013 年建成投產發電，但由于主泵、爆破閥、飛輪等關鍵設備出現問題，推遲多年，自 2017年起至 2019 年，三門一期兩臺機組多次設計修改、技術調試，2020 年三門核電已經實現正常盈利。隨著三代核電機組陸續商運，技術成熟性逐步得到驗證，并進入推廣階段，中國核能行業協會預計，我國核電建設有望按照每年6 至8 臺持續穩步推進。2019 年，共有5 臺機組獲得核準(漳州 1/2 號、太平嶺 1/2 號，石島灣核電)，2020 年截止目前，共有4 臺機組獲得核準(海南昌江 3/4 號、三澳1/2 號)。三門核電站順利投產發電，三代技術成熟性得到驗證，中國核能行業協會2020 年6 月發布的中國核能發展報告(2020)提出，“十四五”期間及更長的時間里，核能在我國清潔能源低碳系統中的定位將更加明確，核電建設有望按照每年6 至8 臺持續穩步推進。