【公司研究】牧原股份-非瘟加速規模養殖布局成長選牧原-210427（34頁）.pdf

《【公司研究】牧原股份-非瘟加速規模養殖布局成長選牧原-210427（34頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】牧原股份-非瘟加速規模養殖布局成長選牧原-210427（34頁）.pdf（31頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、行業：非瘟延緩周期下行 成長股或將充分受益現狀：非瘟疫情持續發酵 或將成為行業常態近期非瘟疫情略有抬頭，變異毒株引發行業關注。2021 年 2 月份，中國獸醫學報刊出由軍事科學院軍事醫學研究院軍事獸醫研究所完成的研究論文1株非洲豬瘟病毒自然變異毒株的鑒定，論文指出國內發現 1 株源自湖北某地的ASFV 自然變異株，該毒株經基因組測序發現，其 EP402R 基因(CD2v)和上游相鄰的 EP153R 基因(8CR)出現部分缺失。新毒株的出現引發市場高度關注。非洲豬瘟將會是未來養殖的常態問題。非洲豬瘟疫苗的研發難度非常大，國外對該病毒的研究接近 100 年，也沒有合適的疫苗方案;國內研發進展速度雖

2、然較快，但由于是活疫苗，安全性仍需要較長時間的實驗室觀察。對于非洲豬瘟疫苗難落地、難攻關的主要原因，我們分析如下：該病毒基因類型多，數量龐大，免疫逃逸機制復雜多樣，可逃避宿主免疫細胞的清除;現階段國內外已研制的一些非洲豬瘟疫苗，雖然能誘導產生一定水平的抗體，但并不具備中和非洲豬瘟病毒的能力，均無法達到有效防控非洲豬瘟的目的。因此，我們可以得出一個模糊的準確結論：非洲豬瘟在可預期的時間內，沒有有效的疫苗，該疫情是國內未來生豬養殖的一個常態性問題。演繹：豬價下行速度放緩 行業集中邏輯強化疫情反復干擾生豬產能正常迭代，延緩豬價下行速度。據農業部公布的數據，能繁母豬存欄從 2019 年 10 月份開始

3、環比回升，2020 年 6 開始月同比轉正，增速為 1.2%，2020 年 9 月同比增長 40%，2020 年 11 月同比增長 31.2%，2020年末能繁母豬和生豬存欄恢復到 2017 年的 91%，因此在生豬產能恢復向好的情況下，豬價下行的趨勢基本確立。然而，隨著養殖密度加大，受非瘟疫情干擾，近三個月產能恢復的速度放緩，從涌益咨詢統計數據來看， 2020 年 12 月起能繁母豬存欄環比轉負，為-1.68%，2021 年 1 月與 2 月環比分別為-8.97%及-6.97%;同時，2020 年 12 月起至今小豬存欄環比與商品豬出欄環比增速也有所下滑。這一點也反映在生豬價格上，生豬價格仍保持在 28 元/公斤左右的較高水平，我們認為，由于非瘟疫情仍存在抬頭可能，會對產能正常迭代造成不利影響，導致供應偏緊，未來豬價下行速度也應較緩。