《【研報】固定收益主題報告：探秘地方債發行規律：影響因素與債市表現（6頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】固定收益主題報告：探秘地方債發行規律：影響因素與債市表現（6頁）.pdf（6頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。
因此，根據 2020 年再融資債發行情況，我們假設全年到期再融資比例為 91%，則全年地方債發行規模接近 6.9 萬億。按照歷史同期二季度發行占比來估計，5-6 月地方債月均發行規模預計在 6100-8200 億元附近，考慮到今年并未對地方債發行節奏設定數量目標、財政政策趨于正?；?、地方政府付息壓力較大以及財政存款規模并不低，二季度地方債發行或接近區間下限，發行規模存在低于預期的可能。在此基礎上，假設 Q4 發行占比與 16-20 年均值接近，則 Q3 月均地方債發行規?；蛟?1 萬億附近。結合此前報告中我們對國債發行規模的判斷，二三季度政府債券發行規?；虺掷m處于 1 萬億以上。在地方債供給高峰，央行多數時期加大凈投放以對沖流動性缺口。因此，最終決定收益率走勢的主要是超儲率水平。我們統計了 2016 年以來政府債券發行規模超過 1 萬億的 14個月份，以及政府債券凈融資超過 7000 億的 14 個月份，10Y 國債和 10Y 國開債到期收益率中樞環比變化，以及資金利率中樞環比變化。把以上時期按照超儲率的不同水平分為兩組，計算月末超儲率高于后四分之一分位數(2017 年之前為 1.65%，2017 年開始為 1.15%)，和低于后四分之一分位數的月份，收益率和資金利率下行的概率?？梢钥吹?，在超儲率較低時，由于配置力量受到了明顯的分散，國債收益率下行概率明顯較超儲率較高時期更低。
0731-84720580
sgpjbg002
工作日 9:30 - 18:00
研報
新質生產力
DeepSeek?
低空經濟
大模型
AI Agent
AI Infra
具身智能
自動駕駛
寵物
銀發經濟
人形機器人
企業出海
算力
微短劇
薪酬
白皮書
創新藥
人工智能
AI產業
信息科技
互聯網
消費經濟
汽車交通
電商零售
傳媒娛樂
醫藥健康
投資金融
能源環境
地產建筑
傳統產業
英文報告
其它
最新報告
中英對照
全文搜索
報告精選
PDF上傳翻譯
多格式文檔互轉
入駐&報告售賣
會員權益
機構報告
券商研報
財報庫
專題合集
英文報告
數據圖表
會議報告
其他資源
行業聚焦
芯片產業
熱點概念
全球咨詢智庫
人工智能
500強
新質生產力
會議峰會
新能源汽車
企業年報
互聯網
公司研究
行業綜觀
消費教育
科技通信
醫藥健康
人力資源
投資金融
汽車產業
物流地產
電子商務
傳統產業
傳媒營銷
其它
2025低空經濟/低空產業報告合集（共50套打包）
2025年智算中心/AIDC/AI數據中心研究報告合集（共37套打包）
AI、科技與通信
廣告、傳媒與營銷
消費、零售與支付
HR、文化與旅游
金融、保險與投資
能源、環境與工業
醫療制藥與大健康
物流、地產與建筑
其他行業
AI ? 科技 ? 通信
數字化
金融財經
智能制造
電商傳媒
地產建筑
醫療醫學
能源化工
其他行業
收藏
下載
2025-05-20
AI查數
行業數據
政策法規
商業模式
產業鏈
競爭格局
市場規模
產業概述
其它
2025年
AI讀財報
年報
一季報
半年報
三季報
IPO招股書
社會責任報告
A股
IPO申報
港股
美股&全球
新三板
掃碼登錄
手機快捷登錄
賬號登錄
