【公司研究】華鐵應急-建筑機械租賃新龍頭發力存量建筑市場前景廣闊-210513（33頁）.pdf

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1、高空作業平臺租賃目前的行業格局正處粗放式發展、高競爭階段，龍頭集中度有望進一步提升。高空作業平臺行業的商業模式以租賃商采購，出租給終端用戶使用為主，業主自購比例較低，租賃商為市場的核心主導者。從市場參與者看，租賃商數量近年來快速攀升，迅速由 2015 年的210 家左右增長至 2019 年的超1200 家;從出租率看，我國設備平均出租率2018 年約77.2%，遠高于美國的71%和歐洲十國的66%，行業景氣度高;從設備月租金變動看，2018 年起由于租賃供給大幅增加平均月租金顯著下滑，2020 年10米剪叉/18米曲臂/30米直臂的月租金分別下降21%/19%/21%，行業競爭日趨激烈。短期看

2、租金下滑會導致租賃商經營承壓，但長期看租金下降能夠促進終端應用的普及，同時淘汰部分運營能力差、毛利率較低的租賃商(高毛利租賃商的租金水平整體高于低毛利租賃商)，促市場集中度提升。當前我國工程機械及設備租賃行業前 100 強租賃商市場占比僅為 3%，行業較為分散，市場競爭加劇、市場規范度提升等因素將進一步加速行業集中度提升。公司業務規模持續擴大，客戶資源豐富。公司自 2019 年 3 月起開始依托其全資子公司浙江大黃蜂重點布局高空作業平臺租賃業務，并將依托該品類形成全國性線上線下一體化網絡。業務模式主要為通過融資租賃方式在設備廠家(徐工廣聯、中聯重科、臨工等企業)購入平臺，再以經營租賃方式將設備

3、出租給中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中石化工建設等客戶。截至 2020 年末，公司擁有高空作業平臺超 20000 臺，在全國開設60 家運營中心，布局城市超 400 個，站位國內高空設備租賃第一梯隊。產品矩陣豐富，線上線下一體化布局。公司租賃產品含4-16 米剪叉、13-26 米曲臂、20-58米直臂共計 23 款產品，覆蓋各類高空作業需求，產品結構完善。線下，公司擁有專業租賃人才隊伍以及覆蓋 400 個城市的營銷服務能力，建立了本地化運營團隊，能夠第一時間跟進滿足客戶需求;線上，公司創建了微信小程序，用戶可通過瀏覽附近門店、商品列表選擇合適的產品并在意向提交界面留下聯系方式。營銷團隊提供全天

4、服務，15 分鐘內即可響應客戶，實現線上和線下的有效結合，營銷模式較為成熟。3. 競爭優勢：規模效應凸顯，渠道及管理優勢構筑核心壁壘3.1. 規模優勢：設備保有量大，設備購置成本低設備保有量穩步上升，高出租率保障盈利能力。1)在高空作業平臺方面，根據公司公告，2019 年 3 月以來，公司持續大規模采購高空作業平臺，截至 2020 年 12 月已擁有高空作業平臺超 20000 臺，約占全國設備量的 10%。2020 年底，公司高空作業平臺設備出租率已達 90%，較2019 年平均出租率 65%大幅提升，高出租率帶來較好資產盈利能力;2)建筑支護設備方面，公司擁有的鋼支撐、貝雷、鋁膜等支護設備總

5、規模在中國基建物資租賃承包協會的會員中處于首位，其中鋼支撐支護設備的擁有量居全國第一。上游廠商積極爭取租賃商，持續降低設備采購成本。高空作業平臺租賃企業的上游包括臨工、浙江鼎力、湖南星邦、中聯重科、徐工機械等諸多設備廠商，競爭較為激烈。在此背景下，上游廠商陸續以放寬信用條件、建立戰略合作等方式積極爭取龍頭租賃商，各類優惠購置條件促龍頭租賃商新增設備采購成本持續降低。如公司去年定增中，中聯、徐工各認購公司 3623、1993 萬股，分別獲配金額 2 億元和 1.1 億元，持續夯實雙方戰略合作關系。通過與上游廠商積極合作，相比于中小型租賃商而言，公司作為大型租賃商將具備更高的租賃投資回報率，持續夯實成本優勢。