【研報】鵬揚滬深300質量低波基金投資價值分析：核心資產優中選優（16頁）.pdf

《【研報】鵬揚滬深300質量低波基金投資價值分析：核心資產優中選優（16頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】鵬揚滬深300質量低波基金投資價值分析：核心資產優中選優（16頁）.pdf（16頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、低波動因子：增強防御屬性低波因子考察的是股價的波動程度。屬于量價類因子。常見指標是過去一年日收益率的標準差(波動率)，方向是選取波動小的股票。低波動因子組合在全球不同的市場均獲得了更高的收益、更低的風險和顯著更高的夏普比率。低波動因子更加具有防御性，在市場下行、經濟下行或通脹上行的環境中表現更好，在其他環境中表現也不差。低波動溢價的學術解釋：1、彩票效應和明星效應。買高波動股票就像是買彩票，大部分投資者希望通過付出少量的費用獲取巨大的回報(雖然概率很低)。另外，此類股票的成功往往得到了較好的宣傳，但其背后隱含的風險往往被投資者忽視。因此投資者通常會高估高波動股票的價值、低估低波動股票的價值。2

2、、過度自信。投資者會對自己的預測能力過度自信，對于不確定性更高的股票(高波動股票)更是如此。但由于做空機制的不充足，高波動股票的股價會被樂觀的投資者抬高并導致其預期收益降低。3、不對稱行為。當市場處于下行階段時，高波動組合和低波動組合之間的分化增大，低波動組合會明顯跌得更少;當牛市開始后，兩者之間的差距縮小，高波動組合僅略占優勢。我們以同樣的方法，將滬深 300 成份股作為股票池，對波動率因子在 2009 年 1月 5 日至 2021 年 4 月 30 日期間的表現進行了回測檢驗。波動率因子使用的是過去一年日度收益率的標準差，按照因子值由小到大的排序，分為 3 組(第 1組的因子值最小，第 3 組的因子值最大)，檢驗這 3 個組合在歷史上的表現(年化收益和累計收益曲線)，月度調倉?？梢钥吹?，波動率較小的第 1 組年化收益最高，波動最高的第 3 組股票，收益率顯著小于其他兩組。