2021年東方財富公司業務布局與盈利能力分析報告（18頁）.pdf

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1、(二)未來非貨基保有量有望穩步提升，尾隨傭金收入占比提升1、公募基金保有量有望提升獨立基金銷售機構公募基金保有規模占比提升，天天基金非貨基保有量位居前列。中國證券投資基金業協會首次披露了各渠道公募基金銷售保有規模占比和一季度公募基金銷售機構保有量TOP100 榜單，包含47 家券商、31 家銀行、21 家第三方機構和1 家保險公司。從所有公募基金代銷渠道保有量占比來看，銀行系公募基金保有量占最大份額，2019 年占比為 23.59%，較 2015 年的25.22%略有下降，而第三方基金銷售機構(包括螞蟻、天天基金、騰訊在內的大部分互聯網平臺)占比逐年增長，2015-2019 年第三方保有規模占

2、比從 2.14%提升至11.03%。根據TOP100 榜單權益類保有量來看，銀行、券商、第三方代銷機構股票+混合公募基金分別為3.3 萬億、8750 億元、1.24 萬億，分別占全市場股票+混合基金資產凈值的44.5%、11.8%、16.7%。從各家機構表現來看，今年一季度天天基金非貨幣市場基金保有規模4324 億元，市占率為3.4%，股票+混合公募基金保有規模 3750 億元，市占率為 5.1%(體現天天基金在權益類基金保有上的優勢)，位居行業銷售機構第五，在第三方代銷機構中僅次于螞蟻基金(非貨幣市場公募基金保有規模 8901 億元，市占率 7%，公募基金股票+混合保有規模 5719 億元，

3、市占率 7.7%)，在今年市場震蕩情況下基金保有量和開戶數再創新高。引導代銷機構關注度從“交易額”向“保有量”轉變，天天基金有望受益。公布基金代銷 保有量機構排名有利于銷售機構從只關注交易額向注重保有量轉變，將銷售機構自身利益與客戶投資者利益更好地綁定。過去基金銷售模式中，銷售機構的收入與基金交易量直接掛鉤，銷售機構有動力不斷銷售爆款新產品，引導客戶“贖舊買新”、頻繁交易，周轉用戶資產以獲取更高額的傭金收入，基金銷售機構利益與投資者利益存在沖突，“基金賺錢基民不賺錢”，客戶投資體驗差。公布代銷機構基金銷售保有量榜單，有利于引導基金代銷機構注重投資者長期利益，加強存量業務的積累，促進財富管理的健

4、康發展。東財搭建了集產品、社區、交易、數據、牌照等功能為一體的互聯網財富管理生態，鑄造了較強的核心競爭力，并長期以來堅持以客戶為中心的理念，注重客戶的長期服務，因此天天基金保有量取得了行業領先的地位。隨著未來財富管理需求向資本市場轉移，居民權益類資產配置意愿的提升，我們預計天天基金有望憑借流量、低傭金、低成本以及高用戶粘性，實現代銷保有量市占率的進一步上升。我國高凈值人群基金配置占比顯著提升，天天基金有望強者恒強。根據貝恩和招行每兩年發布的2021 中國私人財富報告，受益于資本市場的快速升值、一二線房價的持續上漲，以及境內外IPO 新富人群不斷增加，2020 年中國高凈值人群數量為 262 萬

5、人，年均復合增長率由 2016-2018 年的12%升至2018-2020 年的 15%。從財富規?？?，2020 年中國高凈值人群持有的可投資資產共84 萬億元，2018-2020 年復合增速為17%。預計 2021 年底，我國高凈值人群(可投資資產超過 1000 萬人民幣)規模達 296 萬人，擁有可投資資產規模將達 96 萬億元。高凈值人群資產配置中權益類資產占比明顯提升，同時高凈值人群對資產配置專業度要求提升，相比個股更傾向于基金配置來參與資本市場投資，預計2021 年公募基金配置占比較 2019 年提升 21ppts。從第三方代銷機構集中度來看，第三方代銷機構代銷規模主要集中在頭部，CR5 為 87.7%。天天基金作為保有量排名第五的頭部資管機構，其專業能力和服務有望吸引更多的高凈值客戶購買基金產品，進一步提升保有量，強者恒強態勢有望延續。