【公司研究】東方證券-首次覆蓋報告：財富管理轉型被低估資管優勢帶來高重估溢價-210616（29頁）.pdf

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1、投資團隊專業，成果顯著。公司投資團隊由近百位專業人士組成，投資管理領域涵蓋權益、固定收益、指數與多策略、結構與另類融資等多個領域，截至 2020H1 末，公司擁有 48 位基金經理和投資經理，截至2020 年末，自2005 年起東方紅資產管理主動管理權益類產品的平均年化回報率 26.50%，(同期滬深300 指數12.02%);東方紅資產管理權益類基金近五年絕對收益率 125.26%，固定收益類基金近五年絕對收益率 27.60%，均排名行業第六位。資管規模穩步上行，以主動管理為主。2019 和2020 年末，東證資管管理規模分別為2229/2985 億元，分別同比+11%/34%，其中，公募基

2、金規模占比快速提升，從 2015年的 26%提升至 2020 年的 67%。公司主動管理規模持續攀升，從 2015 年的 90%提升至 99%，幾乎全部為主動管理。非貨基市占率穩步提升。東證資管非貨基規模保持快速增長，2015-2020 年非貨基規模年均復合增速約 47%，市占率穩步提升，2015 年公司非貨基規模市占率約 0.7%， 2021Q1 提升至1.63%。東證資管ROE 和凈利潤占比較高，未來貢獻或將持續提升。2013-2017 年，東證資管利潤貢獻占比從 1%提升至 17%，2020 年東證資管凈利潤占比達 30%，整體利潤貢獻較高，東證資管收入主要依靠規模增長以及業績報酬，2020 年整體市場較好，部分業績報酬或將在未來年度進行兌現，同時隨著公募市場不斷擴容，公司依靠品牌知名度，規模有望持續擴張，凈利潤占比或將持續提升。2017-2020 年，東證資管ROE 一直保持在25%以上，2020 年ROE 達35%，高ROE 利于公司 ROE 拉升。