2021年光伏金剛線龍頭美暢股份公司布局建材市場分析報告（23頁）.pdf

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1、美暢股份自實現量產以來，即采用自行研發的“單機六線”的生產工藝，其特點在于單條生產線可同時對 6 根鋼線進行電鍍，因而對同樣數量的生產線，美暢股份的理論產能為可比公司的 3-6 倍，從而極大的提升金剛線的生產效率。同時公司“單機六線”生產線相關設備均為自主研發，公司擁有完全自主研發的生產技術、自主設計的生產設備和相關的自動化控制系統等關鍵軟硬件生產平臺，與同行業公司和進口設備相比能有效降低金剛線的固定資產投資成本。通過測算，單機單線工藝單公里設備折舊額為 25 元，而單機六線工藝設備折舊額為 1.38 元，相較之下單機六線工藝單公里設備折舊下降94.48%，顯著降低制造費用。母線：母線國產化過

2、渡到原材料黃絲國產化布局產業鏈上游環節，實現原材料國產化。金剛線主要原材料為鋼線(母線)，母線是通過專業的拉絲廠商將盤條拉制成黃絲，再進一步拉制成微米級的最終產品。公司依靠在全球領先的市場地位、產銷量規模以及大額的研發投入向產業鏈上游布局，通過與奧鋼聯聯合研發用于拉制母線的黃絲，并于2019 年開始向奧鋼聯獨家大規模采購，同時委托子公司寶美升拉制黃絲制成母線。采購黃絲+委托加工模式較直接外購鋼線成本顯著下降。公司早期通過直接外購母線制成金剛石線，后期隨著公司向母線上游原材料端黃絲拓展，開始逐步加大黃絲采購量進一步制成母線，并最終制成所需金剛石線。2017-2019 年美暢股份直接外購母線分別為

3、 944.27/2064.26/928.01 萬公里，2018-2019 年公司從奧鋼聯采購黃絲1.05/76.08 萬千克，換算成由黃絲拉拔制成母線分別為39.60/2868.51 萬公里，采購黃絲占比從 1.88%上升至75.56%。從采購黃絲+委托加工和直接外購母線兩種形式成本來看，2019 年 7-12 月公司外購黃絲單位成本為 3.31 元/公里，黃絲拉制成母線加工費為 6.215 元/公里，因而黃絲采購+加工費總成本為9.525 元/公里;相較之下直接外購母線成本約為 15 元/公里，采購黃絲+加工成本相較于直接外購鋼線成本顯著下降。 金剛線快速滲透，美暢股份脫穎而出金剛

4、線在光伏切割領域滲透率快速提升，硅片廠商紛紛加碼。由于金剛線切割硅片相較于砂漿切割具備顯著性價比，金剛線在光伏切片領域滲透率快速提升，截至2019年，金剛線在單晶和多晶領域的滲透率均在90%以上。具體而言，金剛線在國內滲透率提升過程中經歷兩個階段：(1)金剛線國產化后由于價格優勢，以隆基股份為代表的單晶廠商于2015 年開始使用金剛線產品，金剛線在單晶切割領域快速滲透，其滲透率從 2015 年35%左右提升至2017 年 85%;(2)2017年隨著黑硅及添加劑等新技術解決了金剛線切割多晶硅中出現的斷線和反射率偏高等問題，使得金剛線市場需求在2017-2018 年期間連續大幅度增長，金剛線在多晶中滲透率由 2017 年33%提升至2018 年88%左右。2015-2018 年隨著金剛線在光伏切片領域滲透率的快速提升，各家產商紛紛擴產金剛線產能。以美暢股份、三超新材、岱勒股份和高測股份為例，2017 年各家企業產能分別為 845.93/96.43/236.90/77.13 萬公里，隨著新增擴產項目達產，2018 年各家產能分別為 2135.66/198.26/273.77/279.77 萬公里，產能實現迅速擴張。