2021年海外教育行業校外培訓發展現狀分析報告（14頁）.pdf

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1、我們認為，從政策梳理中可以看出，政府的意圖并不是限制甚至禁止民辦教育、校外教培的發展，而是希望社會資本以更規范的方式參與到教育事業中，并提供其特有的、符合國家人才培養方向的積極貢獻，與國家共同推動教育質量和教育水平的提升，同時促進教育資源的公平化。除了已經明確下達的政策外，三月對于教培行業而言沖擊較大的事件，還有幾次網絡消息的傳出，包括北京線下培訓機構停課、六歲以下學生暫停課外培訓、開展義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔試點工作(“雙減”工作)，這些消息都引起了教育行業參與者和資本市場投資人的極大關注。我們認為，一方面，網傳消息的真實性有待考證，部分內容已被官方辟謠，一切應以官方口徑披露的

2、消息為準。另一方面。政策導向目前已經非常明確，關于教培機構的監管和改革，長期而言對于行業向好發展和競爭格局優化都是有正向促進作用的，具體內容請參考我們于 3 月 12 日發布的快評教培從嚴常態化是長期趨勢。雖然短期利空消息的出現，引起了市場情緒波動，進而導致教培股價大跌。但情緒沖擊對公司長期基本面和發展空間并無絕對化影響，績優公司反而往往在危機時刻都會展現出良好的應對調整能力和抗風險能力，并在之后給到市場超出預期的表現。我們建議投資者待官方監管要求落地后，更多關注上市公司實際業務開展的情況和后續影響。多家公司披露財報，業績亮眼超預期本月有 2 家教培、8 家學歷教育公司披露 FY2020 財報

3、。大部分公司在疫情期間都獲得了超越市場預期的業績，具體業績更新如下：其中，作為在線教培龍頭的跟誰學(GSX.N)，收入增長符合預期，K12 業務高速增長。FY20Q4 跟誰學收入增至 22.11 億元(+136.5%)，主要驅動因素為K12 正價課付費人次的增長。K12 正價課付費人次達到 213.9 萬人(112.8%)。 FY2020 總營收 71.25 億元(+236.9%);K12 在線課程的收入 62.37 億元(+265.5%)，占總收入的 87.5%，與去年同期相比+6.9%。正價課付費人次587.1 萬人(+168.4%);K12 正價課付費人次 542.9 萬人(+177.3%)。