2021年聚酯行業榮盛石化公司民營煉化項目分析報告（35頁）.pdf

《2021年聚酯行業榮盛石化公司民營煉化項目分析報告（35頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《2021年聚酯行業榮盛石化公司民營煉化項目分析報告（35頁）.pdf（35頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、民營大煉化初顯優勢民營煉化技術發展，效率優先全球大煉化發展與技術進步未來石油需求的重心將由燃料逐漸轉向化工，根據中國石油集團經濟技術研究院在 2019 年發布的論文全球原油制化學品項目發展現狀及石化產品前景分析稱，一些公司已經開始布局應對這一變化趨勢，將煉化一體化項目升級至原油制化學品(COTC)項目。根據中國石化新聞辦消息，2021 年4 月 26 日，中國石化所屬石油化工科學研究院自主研發的原油催化裂解技術在揚州石化成功進行工業試驗，直接將原油轉化為輕質烯烴和芳烴等化學品。該技術主要通過催化裂解進行。原油切割為輕、重餾分后，分別進行催化裂解生產低碳烯烴，采用一套催化裂解裝置的雙提升管反應器

2、來實施，兩個提升管分別進輕、重餾分油，分別給予最適宜的操作參數最大化生產低碳烯烴，該成果也受到了近期市場的廣泛關注。早期的煉化一體化注重煉油產率，僅有 5%-10%的原油轉化為基本石化原料。而中等水平的煉化一體化能夠將 10%-25%的原油轉化為基本石化原料。全球原油制化學品項目發展現狀及石化產品前景分析報告中提到，?？松梨诠驹谛录悠略＠葝u裝置是全球首套原油直接制烯烴裝置，繞過煉油過程，其乙烯生產成本比石腦油路線低 160 美元/噸。沙特阿美新一代一體化技術的進展能夠將原油直接送到加氫裂化裝置，重質組分也將在深度催化裂化裝置進行烯烴最大化生產，最終將能夠實現接近 50%的化學品轉化率，其成

3、本能夠比石腦油裂解低 200 美元/噸。目前沙特阿美與西比埃和雪佛龍魯姆斯全球公司合作的升級版加氫裂化技術能夠將原油直接生產化工產品的轉化率提高至70-80%。這已經是全球各大石油煉化龍頭企業目前爭相研發的主要方向。2020 年中國千萬噸級煉廠(包括建設中)共有 30 家，煉化一體化煉廠依然不足。雖然原油加工量大，但行業開工率明顯低于世界平均水平。十三五期間通過放開原油使用資質，淘汰了近 1.4 億噸落后煉油能力。但目前 200 萬噸/年及以下淘汰類煉油能力仍有 2700 萬噸/年左右，200-500 萬噸/年的中小規模煉廠能力仍然高達 26%，未來很可能會在十四五期間逐漸淘汰。隨著煉化產能逐

4、漸集中，落后產能的清空，民營大煉化公司有望在行業結構優化的過程中持續受益。民營大煉化與國營煉化各有利弊雖然目前我國石化行業仍然以國營集團為主導，但是未來國營三大集團的新增煉油煉化產能有限，甚至一些中小煉廠可能逐步退出市場。而煉化一體化裝置在未來三年仍將繼續建成投產。未來其影響力將逐漸提升。目前的民營大煉化項目主要是基于大型聚酯企業集團的發展，從下游聚酯產品開始向上游擴展，因此在裝置設計上盡量增加了芳烴和烯烴的收率，工藝核心都是除了常減壓裝置產生的石腦油外，還采用加氫裂化，盡可能將重質組分裂化為石腦油及輕組分以增加化工品收率。根據中國石油和化學工業聯合會數據，2018 年民營企業的乙烯產能所占份

5、額僅 9%，隨著民營煉化項目陸續投產，預計到 2025 年該占比可達到 26%;而 PX 的民營企業產能 2018 年占比為 26%左右，2019年隨著浙石化和恒力石化的投產，民營 PX 占比首次超過了 50%?？梢钥闯?，PX 作為聚酯上游原材料，是民營大煉化配套擴產的主要領域。除此之外，民營大煉化的終端產品也在向高端化和差異化過度。除了集團原有聚酯產品以外，烯烴和芳烴下游也開始規劃工程塑料、橡膠制品、其他化纖產品如尼龍等高附加值的終端產品。浙石化和上海石化同屬華東長江三角洲地區，下游終端產品也同樣以塑料制品和合成纖維為主。由于 2020 年受到原油價格波動影響，上海石化庫存損失過大，可比性不

6、強，因此采用 2019 年年報數據比較?？梢钥闯?，與上海石化相比，榮盛石化稅金及費用率相對較低。費用中，公司銷售費用率與管理費用率都顯著低于上海石化，但是公司研發費用率達 1.83%，上海石化僅 0.09%。產品結構上，上海石化作為國營煉廠的先進代表，其成品油的占比遠遠高于浙石化。國營煉廠相對民營煉廠而言，在成品油的銷售上擁有大量的零售渠道，因此二者產品結構的差異也能夠發揚各自的優勢。從毛利率可以看出，雖然上海石化近 10 年毛利率波動較大，但整體上其油品的毛利率遠高于化工品毛利率。而榮盛石化 2020 年的利潤表數據中，化工品的毛利率 28.69%，略高于油品毛利率25.62%。公司的化工品分類中包括了浙石化項目的化工產品及中金石化所產芳烴類化工品，其毛利率遠遠高于上海石化化工品。由此也可以說明，民營大煉化目前設計多化少油的產品結構不僅符合市場現狀，也能夠揚長避短。而在未來的經營上，成品油的銷售及調整將可能是重中之重。