【研報】家居行業深度報告：如何看待家居集中度提升趨勢-210625（30頁）.pdf

《【研報】家居行業深度報告：如何看待家居集中度提升趨勢-210625（30頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】家居行業深度報告：如何看待家居集中度提升趨勢-210625（30頁）.pdf（28頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 零售渠道市占率提升邏輯從開店到同店過去 3 年定制渠道分化、門店基數擴大弱化開店紅利，客單值提升成為主要增長驅動。一方面，隨著 2017 年 7 家定制家居企業上市，紛紛加大招商力度加快開店，家居龍頭終端門店總數基本已超過 2000 家，國內各類家居企業門店分布已較為密集。另一方面近年定制行業渠道分流加速，上市定制公司加大力度拓展精裝、整裝等渠道，整體開店速度有所放緩。在此背景下，定制行業過去 3 年零售渠道市占率提升驅動由開店逐步轉向同店。以索菲亞為例，20172020 年索菲亞定制衣柜及其他配套柜類客單價 CAGR 約 9.6%，至 2020 年索菲亞定制衣柜及其他配套柜類客單

2、價達 13,095 元/單(出廠口徑，不含司米櫥柜)，同比增長 13%。歐派家居近年亦加大配套品銷售力度，據我們測算，2020年歐派衣柜單店提貨額(不含工程、整裝、歐鉑麗)持續提升 8.7%主要由家配貢獻，帶動公司衣柜單店提貨表現明顯領先行業。2019 年以來定制行業價格戰趨緩，終端盈利底部回升。在 2018 年地產景氣下行、門店客流下滑的背景下，定制企業曾由于渠道以及產品的同質化，通過加碼套餐式營銷等方式導致終端競爭環境快速惡化。其中，龍頭公司當年憑借生產制造和終端盈利優勢，通過主動下調出廠價、增加終端補貼等方式，加大促銷套餐推廣力度，在流量爭奪的同時做大客單值，導致部分中小型品牌經營壓力增

3、加。2019 年以來，據我們終端調研了解，定制行業價格戰趨緩，企業和終端更多聚焦于渠道拓展，終端盈利底部略有回升。 精裝渠道第二梯隊彎道提速，并未明顯影響盈利精裝修市場逐步向頭部品牌集中，第二梯隊份額快速提升。在近年國內精裝房政策大勢所趨的背景下，定制企業均加大力度拓展工程業務。同時，由于工程訂單具有業務量大、生產相對標準化、賬期較長、利潤率相對不高等特點，地產商對配套供應商的交付、產能、服務、價值、品牌等綜合因素要求較高，且具備較強議價能力。而相對中小企業而言，龍頭企業在制造、產能、供應鏈管理、品牌、現金流等方面均優勢顯著，且隨著大宗渠道的重要性日趨重要，近年家居龍頭均加快發展工程

4、業務，交付和服務能力進一步強化，帶動近年精裝市場份額向頭部品牌集中。據奧維云網數據和我們測算，20162020 年，精裝修櫥柜市場 CR4(歐派、志邦、金牌、現代筑美)合計市占率從 2016 年的 22%升至 2020 年的 32%;其中，歐派櫥柜精裝市占率穩定在 13%左右，但由于第二梯隊櫥柜品牌的大宗業務快速發力，市場份額迅速提升，過去 4 年精裝修櫥柜市場的市場份額志邦家居提升 4pct 達到 9%，金牌廚柜提升 5pct 達到 7%，表現亮眼。木門方面，由于戶內門安裝更容易受到房型限制，因此精裝修市場中的戶內門訂制需求一直較高。但同時，我們也看到了近年來訂制木門份額整體仍呈下降態勢，精裝修戶內門 CR4(江山歐派、千川、現代筑美、日門)合計市占率從 2016 年的 22%升至 2020年的 32%;其中，江山歐派市占率穩居第一，過去 4 年公司精裝修木門市場份額提升5pct 至 7%，千川亦提升 3pct 位列第二。