2021年樂鑫科技公司核心優勢與WiFi MCU 行業發展前景分析報告（23頁）.pdf

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1、全球 Wi-Fi MCU 市場份額 30%，16-20 年連續四年全球第一。公司為專業的物聯網整體解決方案供應商，采用 Fabless 經營模式，主要從事物聯網 Wi-Fi MCU 通信芯片及其模組的研發、設計及銷售，同時開發相關的編譯器、工具鏈、操作系統、應用開發框架等，形成軟硬件研發閉環。公司現已發布 ESP8089、ESP8266、ESP32 及 ESP32-S系列芯片產品，下游覆蓋智能家居、智能照明、智能支付終端等領域，主要客戶有小米、涂鴉智能、科沃斯、螞蟻金服等。2017-2020 年，公司產品在 Wi-Fi MCU 領域市場份額均為 30%左右，連續四年排名全球第一，具有較強的進口

2、替代實力和市場競爭力。公司經營策略：打造硬件、軟件、開源社區為一體的物聯網生態系統，為客戶提供完整的、可定制的、開箱即用的解決方案。公司通過自有的軟件工具鏈和硬件形成研發閉環，在一個管理平臺上結合芯片硬件和軟件解決方案的技術，向全球企業提供一系列便捷開發的 AIoT 產品，同時將軟件開發工具包開放給開源社區，擴大公司影響力。深耕物聯網領域，客戶集中度有所降低。2016-2020 年，公司向前五名客戶的銷售金額由 0.77 億元增至 3.50 億元，銷售收入占比由 63%降至 42%。2018 年前五大客戶為涂鴉智能、小米、安信可、優貝克斯、芯?？萍?，其中主要客戶涂鴉智能和小米均將物聯網作為公司

3、主要經營戰略，安信可是物聯網智能模組、物聯網解決方案的提供商，優貝克斯是物聯網硬件設施及解決方案的經銷商，芯?？萍际俏锫摼W領域芯片的廠商。營收穩健增長，芯片&模組業務為主要來源。2016-2020 年，公司營收由 1.23 億元增長至 8.31 億元，CAGR+61.3%；歸母凈利潤由 0.004 億元增長至 1.04 億元，CAGR+290.1%；2016-2019 年增長主要系公司持續推出新產品+下游市場快速發展，2020 年公司營收 yoy+9.8%，歸母凈利潤 yoy-34.4%，主要系疫情影響。公司近期發布半年度業績預告，預計 2021 年半年度歸母凈利潤為 10000 萬元

4、到 12000萬元，同比增加 187.9%到 245.4%；扣非歸母凈利潤為 9000 萬元到 11000 萬元，同比增加 504.9%到 639.3%。經測算，二季度單季度歸母利潤同比增速 164%-244%。業績快速增長，我們認為主要原因包括：1）智能家居行業需求景氣，公司芯片和模組產品出貨量同環比均大幅增長，量的拉動大于價格，收入端預計同比大幅增長；2）ESP8266 產品受益傳統燈泡、開關等傳統智能家居需求提升，智能化更強的 ESP32產品受益應用終端升級，場景從傳統擴散至其他多樣化智能終端，且缺貨場景下，開發者需求進一步提升；3）公司背靠臺積電，配套產能優勢有所體現。三季度及后續來看，目前公司在手訂單飽滿，量價趨勢繼續向上，7 月份 ESPS3 產品亦開始正式發售，為下半年提供增量。