【公司研究】德瑞鋰電-尋找新三板精選層標的專題報告（四十六）：鋰一次電池行業先驅下游產業發展空間巨大-20200319[19頁].pdf

《【公司研究】德瑞鋰電-尋找新三板精選層標的專題報告（四十六）：鋰一次電池行業先驅下游產業發展空間巨大-20200319[19頁].pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】德瑞鋰電-尋找新三板精選層標的專題報告（四十六）：鋰一次電池行業先驅下游產業發展空間巨大-20200319[19頁].pdf（19頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 1 頁 共 19 頁 尋找新三板精選層標的專題報告（四十尋找新三板精選層標的專題報告（四十六六） 德瑞鋰電（德瑞鋰電（833523833523）: : 鋰一次電池行業先驅，下游產業發展空間巨大鋰一次電池行業先驅，下游產業發展空間巨大 2020 年 3 月 19 日 研究員研究員： 陳思凡、洪振瀚陳思凡、洪振瀚 研究領域研究領域 TMT 醫療健康 新能源 生物技術 新三板智庫新三板智庫 政策研究、產業研究、 企業研究綜合智庫 電話電話：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 廣州： 海珠區新港西路 135

2、號中大科技園 B 座 902 北京： 海淀區廠洼路半壁街 長昆名居首層 上海： 靜安區南京西路中信 泰富廣場 1008 室 / 報告摘要報告摘要： 1 1、德瑞鋰電：鋰一次電池助推者，鋰錳電池佼佼者德瑞鋰電：鋰一次電池助推者，鋰錳電池佼佼者 公司專注于鋰錳電池、鋰鐵電池等鋰一次電池的研發、生產 和銷售，并為客戶提供全面的鋰一次電池解決方案。公司始終秉 承“品質第一、客戶至上、技術領先、共同分享”的經營理念， 在深入了解行業長期發展方向和客戶產品應用需求的基礎上，注 重與上游供應商及下游客戶的戰略性共贏，通過多年的深耕細作， 已逐步樹立起高品質鋰一次電池制造商的良好品牌形象。 2、鋰一次電池行業

3、發展前景巨大，市場規模不斷擴大、鋰一次電池行業發展前景巨大，市場規模不斷擴大 目前，鋰一次電池主要是用于煙霧報警器、共享單車、電動 車、ETC 終端等方面。根 Frost & Sullivan 的預測，預計 2022 年鋰 一次電池銷售收入達到 25.4 億美元，年復合增長率為 5.9%； 2015-2022 年全球鋰錳電池收入的復合增長率為 6.5%。 3 3、公司掌握核心技術及專利，業績呈攀升趨勢公司掌握核心技術及專利，業績呈攀升趨勢 公司獲得 5 項發明專利和 9 項實用新型專利。2015 年，惠州 市科學技術局批準同意公司組建“惠州市鋰一次電池工程技術研 究開發中心”。該中心用于公司設

4、備研究開發和產品研究開發， 其投入使用能為公司產品的研發、制造和檢測提供更強有力的保 障。公司對研發投入占比較大。 風險提示：風險提示：存貨跌價風險、應收賬款壞賬風險、市場開拓與 競爭風險、技術更新風險、核心人員流失或風險、鋰電池安全風 險 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 2 頁 共 19 頁 目目 錄錄 1 1、德瑞鋰電：鋰一次電池助推者，鋰錳電池佼佼者、德瑞鋰電：鋰一次電池助推者，鋰錳電池佼佼者 . 3 3 1.1、德瑞鋰電情況概覽 . 3 1.2、股權分析：股權集中，結構簡單 . 4 1.3、高技術高質量打造高用戶粘性 . 4 1.4、財務分析：營收利

5、潤總體向好，低杠桿穩健經營 . 7 2 2、 行業分析：多方條件利好，鋰一次電池潛力巨大行業分析：多方條件利好，鋰一次電池潛力巨大 .1010 2.1、產業鏈：一次鋰電池產業鏈初步成型 . 10 2.2、國內行業發展趨勢：國家扶持帶來新動力 . 12 2.3、經濟發展與新技術帶來廣闊空間 . 14 3 3、 核心競爭力核心競爭力 .1515 3.1、公司董事長及總經理產業經驗豐富，高管團隊背景專業 . 15 3.2、成熟的商業模式 . 16 3.3、強大的專利研發與轉化能力 . 17 3.4、老客戶穩定，并不斷發展新客戶 . 18 重要聲明重要聲明. .1919 pOqPrRrNnQtNnPm

6、NrOuNpM8O8QbRpNoOpNoOkPnNmQjMmMrQaQpPwOwMrNpPvPoMpO 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 3 頁 共 19 頁 1 1、德瑞鋰電：鋰一次電池助推者，鋰錳電池佼佼者、德瑞鋰電：鋰一次電池助推者，鋰錳電池佼佼者 1.11.1、德瑞鋰電情況概覽、德瑞鋰電情況概覽 公司以做世界上最好的鋰錳電池為愿景，業務涵蓋鋰一次電池和鋰離子電公司以做世界上最好的鋰錳電池為愿景，業務涵蓋鋰一次電池和鋰離子電 池。池。德瑞鋰電全稱惠州市惠德瑞鋰電科技股份有限公司，是 2012-05-07 在廣東 省惠州市注冊成立的股份有限公司， 2015

7、 年 9 月 16 日掛牌新三板。 經營范圍是： 開發、生產及銷售鋰錳、鋰鐵、鋰亞等鋰一次電池、鋰離子電池、鋅空氣電池、 燃料電池等電池產品及電池配件、電池用包裝材料，貨物及技術進出口。其專注 于鋰錳電池、鋰鐵電池等鋰一次電池的研發、生產和銷售，并為客戶提供整體技 術解決方案。主要產品包括：3.0V 鋰錳電池、3.0V 超薄鋰電池、1.5V 鋰鐵電池 等。產品主要應用于電、水、氣和熱表、安防、醫療、GPS、RFID、軍事等領域。 產品性能優異，通過了多項國際認證，并與松下等世界一流企業在國外市場同臺 競爭。公司研發力量強大，有多名極富經驗的高學歷電池及設備專家，并擁有多 項專利。 圖表圖表 1

8、 1：德瑞鋰電年度大事記：德瑞鋰電年度大事記 資料來源：公司年報、新三板智庫資料來源：公司年報、新三板智庫 20122012 年年 5 5 月注冊成立月注冊成立 2015 2015 年年 5 5 月月 29 29 日由有限責任公司整體變日由有限責任公司整體變 更設立為股份公司更設立為股份公司 2016 2016 年年 11 11 月，高性能長壽命鋰月，高性能長壽命鋰- -二硫化鐵二硫化鐵 電池被認定為廣東省“高新技術產品”電池被認定為廣東省“高新技術產品” 2016 2016 年年 12 12 月， 低溫安全型電池的研究及產月， 低溫安全型電池的研究及產 業化項目獲得惠州市第一批科技項目立項業

9、化項目獲得惠州市第一批科技項目立項 2017 2017 年年 7 7 月，公司擬首次公開發行股票并月，公司擬首次公開發行股票并 上市上市 2017 2017 年年 11 11 月， 定制化異型軟包鋰錳一次電月， 定制化異型軟包鋰錳一次電 池被認定為廣東省“高新技術產品”池被認定為廣東省“高新技術產品” 2018 2018 年年 12 12 月，公司被認定為“廣東省新型月，公司被認定為“廣東省新型 高性能鋰一次電池工程技術研究中心”高性能鋰一次電池工程技術研究中心” 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 4 頁 共 19 頁 1.21.2、股權分析：股權集中，結構簡

10、單、股權分析：股權集中，結構簡單 股權較為集中。股權較為集中。截止 2019 年 6 月 30 日，公司前五大股東合計擁有 70.34% 的股份。瑞德鋰電的大股東及實際控制人為其董事長艾建文，其直接持股比例為 31.86%；第二大股東為總經理潘文碩，持股比例 15.64%。其中艾建文與潘文碩 為一致行動人。 艾建杰與潘文碩為公司實際控制人。艾建杰與潘文碩為公司實際控制人。艾建杰與潘文碩兩人合計股份占比 47.5%，兩人為德瑞鋰電控制股東、實際控制人與最終控制人。公司股權結構簡 單明確，且各股東持股量穩定，權責清晰，利于公司持續經營。 圖表圖表 2 2：公司前五大股東（：公司前五大股東（2019

11、/6/302019/6/30） 名稱名稱 持股數量（股）持股數量（股） 占總股本比例占總股本比例 艾建杰艾建杰 1802.231802.23 萬萬 31.86%31.86% 潘文碩潘文碩 884.79884.79 萬萬 15.64%15.64% 劉秋明劉秋明 765.76765.76 萬萬 13.54%13.54% 張健張健 270.73270.73 萬萬 4.79%4.79% 蔣凌帆蔣凌帆 255.06255.06 萬萬 4.51%4.51% 資料來源：同花順、新三板智庫資料來源：同花順、新三板智庫 1.31.3、高技術高質量打造高用戶粘性、高技術高質量打造高用戶粘性 公司專注于鋰錳電池、鋰

12、鐵電池等鋰一次電池的研發、生產和銷售，并公司專注于鋰錳電池、鋰鐵電池等鋰一次電池的研發、生產和銷售，并 為客戶提供全面的鋰一次電池解決方案。為客戶提供全面的鋰一次電池解決方案。公司致力于為物聯網、智能儀器儀表、 智能安防、智能家居、GPS 追蹤器、RFID 標簽等工業市場和民用市場提供能量密 度高、使用壽命長、適用溫度范圍廣的綠色環保電池。公司產品主要為 3V 鋰錳 柱式電池產品系列、3V 鋰錳超薄電池和 1.5V 鋰鐵電池及相關電池組。公司已通 過 ISO9001：2015 國際質量認證體系，主要產品獲得了 UL、UN、CE、RoHS 等多 項質量認證。公司始終秉承“品質第一、客戶至上、技術

13、領先、共同分享”的經 營理念，在深入了解行業長期發展方向和客戶產品應用需求的基礎上，注重與上 游供應商及下游客戶的戰略性共贏，通過多年的深耕細作，已逐步樹立起高品質 鋰一次電池制造商的良好品牌形象。 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 5 頁 共 19 頁 圖表圖表 3 3：公司部分產品認證：公司部分產品認證 資料來源：公司官網、新三板智庫資料來源：公司官網、新三板智庫 公司主要客戶均為國際知名品牌企業或國內知名企業，客戶穩定性好，粘公司主要客戶均為國際知名品牌企業或國內知名企業，客戶穩定性好，粘 性強。性強。由于國際知名品牌企業對供應商有嚴格的認證體系，成為其

14、合格供應商需 經過各種環境的測試，通常需要半年以上的認證過程才能最終被客戶所接受，而 客戶選定供應商后也會形成一定的穩定性和延續性，一般不會輕易更換，客戶的 粘性較強。目前，公司已積累了大批優質、穩定的客戶，并與多家國際知名品牌 企業、國內知名企業建立了長期穩定的合作關系。 公司主要研發人員長期深耕于鋰一次電池領域，具有豐富的專業積累和技公司主要研發人員長期深耕于鋰一次電池領域，具有豐富的專業積累和技 術沉淀。術沉淀。公司不斷探索行業前沿領域，以滿足市場和客戶需求為導向，著力于研 發新的生產技術、改進現有的生產工藝，并將研發成果應用到實踐中，生產出了 一系列高性能電池產品。2014 年，公司被

15、認定為“高新技術企業”，2017 年通 過高新技術企業復審。公司生產的“高性能長壽命鋰-二氧化錳電池”、“高性 能長壽命鋰-二硫化鐵電池”、“高安全性定制化異型軟包鋰錳一次電池”，以 及“低溫安全型鋰-二氧化錳電池”、 “低溫型軟包鋰-二氧化錳電池”被認定為 廣東省高新技術產品。除此之外，公司與部分高校建立合作關系，通過對科研課 題的研究，提高了公司的技術水平，并取得了顯著的科研成果。 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 6 頁 共 19 頁 圖表圖表 4 4：公司部分專利認證：公司部分專利認證 資料來源：公司官網、新三板智庫資料來源：公司官網、新三板智庫 公司

16、不斷優化生產制造工藝的改進工作。公司不斷優化生產制造工藝的改進工作。公司基于研發團隊多年的專業積 累， 不斷對產品生產制造工藝進行研究和改進，相關工藝改進項目的實施對公司 工藝水平的提升及產品性能的提升均起到了積極的作用。為配套產品研發，公司 對非標設備也采取自主研發，提高了生產設備對生產工藝的適應性。 公司建立了完善的生產運營管理體系，實行標準化規模生產。公司建立了完善的生產運營管理體系，實行標準化規模生產。為了產品質 量的保障及不斷提升， 公司建立了全套的質量控制體系， 從原材料供應商的選擇、 原材料檢驗、員工上崗前培訓、標準化生產、產成品檢測等各方面嚴格控制產品 質量。 圖表圖表 5 5

17、：公司部分體系認證：公司部分體系認證 資料來源：公司官網、新三板智庫資料來源：公司官網、新三板智庫 公司通過多年合作，與上游主要原材料供應商建立了長期穩定的合作關系， 形成了良好的市場口碑和商業信譽， 在確保原材料充足的同時能夠保證價格的相 對平穩。 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 7 頁 共 19 頁 1.41.4、財務分析：營收利潤總體向好，低杠桿穩健經營、財務分析：營收利潤總體向好，低杠桿穩健經營 近年業績雖稍有波動但趨勢上升。2015 年、2016 年、2017 年、2018 年分別 實現營業收入 7833.76 萬元、9537.58 萬元、1.53

18、 億元、1.43 億元；同期歸屬 于掛牌公司股東凈利潤分別為 1243 萬元、2018.45 萬元、3369.19 萬元、3020 萬元。而 2018 年度營業收入以及凈利潤下降，主要由于共享單車市場業務的減 少。 圖表圖表 6 6：德瑞鋰電近年營業收入及增長：德瑞鋰電近年營業收入及增長 資料來源：同花順、新三板智庫資料來源：同花順、新三板智庫 公司營業成本、凈利潤等指標與營業收入變化趨勢大致相同。 圖表圖表 7 7：德瑞鋰電近年營業成本：德瑞鋰電近年營業成本 資料來源：東方財富、新三板智庫資料來源：東方財富、新三板智庫 4686.23 5138.69 7833.76 9081.6 15300

19、 14400 7876.55 9% 52% 15% 69% -6% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 2013201420152016201720182019.6.30 營業總收入（萬元）增長率 6423.42 7380.16 11584 11122 5599.6 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 20152016201720182019.6.30 營業總成本（萬元） 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓

20、投資更省事 新三板專題研究報告 第 8 頁 共 19 頁 圖表圖表 8 8：德瑞鋰電凈利潤變化：德瑞鋰電凈利潤變化 資料來源：東方財富、新三板智庫資料來源：東方財富、新三板智庫 1919 半年報業績大超預期。半年報業績大超預期。 截至 2019 年 6 月 30 日,公司總資產 16,675.94 萬 元，比年初增長 9.08%；2019 年上半年營業收入 7,686.65 萬元，比上年同期增 長 15.84%；實現凈利潤 1,812.37 萬元，比上年同期增長 73.62%。實現基本每股 收益 0.32 元，比上年同期增長 77.78%。主要是老客戶需求量增加，以及市場開 拓成功帶來的新客戶

21、業務開展增加銷量所致。 可見該公司在 2018 年受到共享單車行業的影響其經營狀況略有下降，這源 于 2018 年國內外出現較大不利因素， 國內共享單車市場需求在 2017 年井噴式爆 發后于 2018 年幾近歸零；國外美國市場將公司產品列入加征 25%進口關稅第一 批名單。在國內外市場均面臨較 公司堅持以市場需求和客戶需求為中心， 不斷探索市場前沿， 深度耕耘國內 外物聯網、安防、智能儀器儀表等市場，為客戶提供鋰一次電池全面解決方案和 優質服務。報告期內，新產品及新客戶開發已見成效。 在 2019 年上半年度其凈利潤及每股收益較 18 年上半年將近翻了一番， 經營 狀況良好。 1243 20

22、18 3369 3021 1812 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 20152016201720182019.6.30 凈利潤（萬元） 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 9 頁 共 19 頁 圖表圖表 9 9：德瑞鋰電三大現金流變化（萬元）：德瑞鋰電三大現金流變化（萬元） 資料來源：東方財富、新三板智庫資料來源：東方財富、新三板智庫 經營活動產生的現金流量凈額：經營活動產生的現金流量凈額：經營活動產生的現金流量凈額在 2016 年和 2017 年都將近增長 200%。主要是營業收入和凈利潤增長較大所致。而在 2

23、018 年下降也是由于營業收入和凈利潤的同比減少。 經營活動產生的現金凈流量與凈利潤存在重大差異：經營活動產生的現金凈流量與凈利潤存在重大差異：公司 2015 年實現凈 利潤 1242 萬元， 經營活動產生的現金流量凈額 803 萬元， 差額 439 萬元； 2018 年差額 601 萬元。根據分析：產生較大差異的主要原因是本期末部分應收帳款未 到結算期本年未收待下年初收取， 并且營業收入增加引起本年期末未到結算期應 收帳款總額較上年有一定幅度的增加。 負債率有下降趨負債率有下降趨勢：勢： 公司近年資產負債率有下降趨勢， 目前穩定在 20%左右， 負債率的下降可能是由公司近幾年的權益融資造成。

24、 同時速動比率與流動比率都 有所上升，財務風險較小。 圖表圖表 1010：德瑞鋰電資產負債率：德瑞鋰電資產負債率 803 1631 3283 2406 -252-278 -1538 -1298 0 1421 426 -620 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 2015201620172018 經營活動現金流投資活動現金流籌資活動現金流 48.85 36.9 26.32 24.92 18.88 10 20 30 40 50 60 201620172018 資產負債率（%） 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 10 頁 共 19 頁

25、 資料來源：東方財富、新三板智庫資料來源：東方財富、新三板智庫 圖表圖表 1111：德瑞鋰電資流動：德瑞鋰電資流動/ /速動比率速動比率 資料來源：東方財富、新三板智庫資料來源：東方財富、新三板智庫 2 2、行業分析：多方條件利好，鋰一次電池潛力巨大行業分析：多方條件利好，鋰一次電池潛力巨大 2.12.1、產業鏈：一次鋰電池產業鏈初步成型、產業鏈：一次鋰電池產業鏈初步成型 鋰電池產業涉及最上游原料、上游構成部件、中游整體生產、下游消費市場 四個鏈條。德瑞鋰電主營業務為鋰一次電池，該產品屬于鋰電池行業產業鏈中游 的細分行業。上游行業為有色金屬、化工產品等行業，下游行業包括儀器儀表、 交通管理、軍

26、事應用、安全防護等行業。近年來，隨著行業的不斷發展，鋰一次 電池產業鏈條已經成熟。 全球范圍內的企業憑借自身的比較優勢參與到鋰電池產 業鏈的競爭中，整個鋰一次電池產業得到快速的發展。 對于上游行業而言， 本行業是其需求較小的用戶， 本行業的需求變化一般不 會導致上游產品價格的變化。鋰電池的原材料一般為通用材料，因此，亦不會對 上游產品的特殊性能工藝提出特別要求。鋰一次電池材料品種較多，各品種所占 價值比重較少，上游產品價格波動對本行業產品成本影響較小。電池是下游產品 的關鍵元器件，占有較高的成本比重，高能鋰一次電池的性能和價格對很多下游 1.71 2.25 3.39 3.34 4.23 0.4

27、4 1.29 2.68 2.73 3.32 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 20142015201620172018 流動比率速動比率 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 11 頁 共 19 頁 產業成本水平有很大影響， 目前其性能指標的優越性大大地促進了下游行業的發 展，使下游產業信息化技術得以推廣，目標得以實現。本行業與下游行業的發展 密切相關，安防產品標準的提升、汽車電子行業的發展、有源 RFID 的大規模應 用均是決定本行業未來需求的重要部分。因此，下游行業的狀況直接影響本行業 的發展速度。隨著下游行業不斷提高對電源性能的要求

28、，使得本行業必須不斷加 大在技術研發、 科技進步和降低成本方面的投入， 以更好地滿足下游客戶的要求。 目前， 下游行業包括許多新興市場，其發展和新的需求給本行業帶來重大的發展 機遇，并可能顯著改變本行業的競爭格局。 圖表圖表 1212：鋰電池行業與上、下游行業之間的關聯性：鋰電池行業與上、下游行業之間的關聯性 資料來源：公開資料整理、新三板智庫資料來源：公開資料整理、新三板智庫 根據 Frost & Sullivan 的研究報告，2015 年，全球鋰一次電池銷售收入 為 17 億美元，出貨數量達到 35.6 億只；銷售收入中鋰錳電池占 49.5%，約為 8.4 億美元，預計 2022 年鋰一次

29、電池銷售收入達到 25.4 億美元，年復合增長 率為 5.9%；行業內前五大公司占市場份額的 42.6%；根 Frost & Sullivan 的 預測，2015-2022 年全球鋰錳電池收入的復合增長率為 6.5%。 可見市場整體供求平穩， 在可預見的時間內， 鋰一次電池的價格將保持穩定。 由于不同類型的鋰一次電池的放電特性存在差異， 導致不同類型的鋰一次電池適 用的細分行業、終端產品有所不同，下游行業增速的不同會通過供求關系傳導至 上游，從而使得鋰一次電池各細分領域的增速也不盡相同。 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 12 頁 共 19 頁 圖表圖表 13

30、13：全球電池市場規模：全球電池市場規模 資料來源：公開資料整理、新三板智庫資料來源：公開資料整理、新三板智庫 2.22.2、國內行業發展趨勢：國家扶持帶來新動力、國內行業發展趨勢：國家扶持帶來新動力 根據中國物理和化學電源行業協會數據，截止 2014 年，我國的鋰一次電池 產量已達到 30 億只，總銷售收入達到 22.2 億元。到 2020 年國內鋰一次電池的 產量達到 80 億只，總銷售收入將達到 39.3 億元?？傮w來看，行業復合增速 20% 左右，收入增速略低于產量增速。 圖表圖表 1414：鋰一次電池產量和規劃：鋰一次電池產量和規劃 資料來源：中國物理和化學電源行業協會、新三板智庫資

31、料來源：中國物理和化學電源行業協會、新三板智庫 20 23 25 27 30 80 12% 9%8% 11% 267% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 201020112012201320142020E 產量（億顆）增速 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 13 頁 共 19 頁 圖表圖表 1515：鋰一次電池銷售額和規劃：鋰一次電池銷售額和規劃 資料來源：中國物理和化學電源行業協會、新三板智庫資料來源：中國物理和化學電源行業協會、新三板智庫 2015 年之前，鋰原電池下游

32、最大的用途是智能電表，鋰原電池的收入增速 趨勢基本等同于電表招標增速。2015 年后，國內智能電表基本更新完成，招標 量大幅下滑，鋰原電池收入增速有所放緩，但是依然維持增長，主要是用于煙霧 報警器、共享單車、電動車、ETC 終端等方面。 鋰錳電池、鋰鐵電池等鋰一次電池的應用行業廣泛，行業受單個下游應用 領域周期性波 動的影響較小，行業周期性特征不明顯。鋰錳電池、鋰鐵電池等 一次電池的需求具有一定的區域性，國內市場中，經濟發達的珠江三角洲、長江 三角洲市場成熟較早，其他區域市場需 求處于逐步提升之中。 行業內鋰錳電池企業主要由國外公司壟斷，主導廠商包括日本三洋（FDK）、 松下、MAXELL、

33、索尼、德國 VARTA 等公司。國內鋰錳電池產業主要集中于原料 加工、電池封裝等附加值較低的環節，行業內較大的國內公司包括本公司、惠州 億緯鋰能股份有限公司和廣州鵬輝能源科技股份有限公司， 而德瑞鋰電的柱式鋰 錳電池銷量在行業內排名靠前。 國家產業政策的有利支持和行業發展規劃的有力推動：國家產業政策的有利支持和行業發展規劃的有力推動： 2016 年 7 月 19 日發布的輕工業發展規劃（2016-2020 年）強調，要 推動電池工業向綠色、 安全、 高性能、 長壽命方向發展， 重點發展新型一次電池、 新型鉛蓄電池、新能源汽車用動力電池和燃料電池。 新能源產業作為國家 “十三五”重點發展領域已無

34、懸念，化學與物理電源 產業是新能源產業的重要組成部分，“十三五”期 間仍將保持持續、快速增長， 其中傳統的化學電源將進入平穩發展期，產業增長重點在“動力電池、儲能電池 和傳統電池應用”三大領域。隨著社會環保意識的日益提高和能源需求的不斷增 15 17 18.5 20.4 22 39.3 13% 9% 10% 5% 79% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 201020112012201320142020E 銷售額（億元）增速 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 1

35、4 頁 共 19 頁 加，國家產業政 策的有利支持和行業發展規劃的有力推動為鋰一次電池行業的 快速持續發展奠定了堅實的基礎。 2.32.3、經濟發展與新技術帶來廣闊空間、經濟發展與新技術帶來廣闊空間 經濟增長、消費升級刺激鋰一次電池的市場需求：經濟增長、消費升級刺激鋰一次電池的市場需求： 近年來，我國經濟飛速發展，我國人民的收入的水平隨經濟增長不斷提高， 消費能力的提升必將刺 激鋰一次電池下游產品的需求，從而帶動鋰一次電池行 業的發展。受產品價格、消費習慣等因素的影響， 目前我國一次電池消費結構 中，鋰一次電池占比遠低于發達國家，未來隨著收入水平的不斷提高、環保 意 識的不斷增強以及消費習慣的

36、逐步改變，鋰一次電池的消費需求或將大幅增加。 物聯網大發展為鋰一次電池帶來廣闊的發展空間：物聯網大發展為鋰一次電池帶來廣闊的發展空間： 物聯網作為時代發展的大趨勢， 并非一種獨立的新行業， 而是借助物聯網技 術與各行各業相結合， 對傳統行業進行顛覆性、革命性的改變，為傳統行業賦 予生機與活力。盡管物聯網目前正處于發展初期， 但已廣泛應用于智能安防、 智能儀表、GPS 定位、共享單車等領域，并為上述行業帶來了翻天覆地的變化。 未來隨著物聯網技術的不斷進步、物聯網與傳統產業融合的不斷深入，必然會極 大地刺激傳統行業的發展，進而為鋰一次電池帶來廣闊的市場空間。 應用范圍十分廣泛。在傳統產品市場，包括

37、電腦主板、遙控器、計算器、電 子手表、禮品（如音樂卡等）、玩具（如閃燈、聲音玩具）、數碼照相機、辦公 設備（如復印機）和小型電子顯示器等，這些傳統的應用市場采用的鋰錳電池， 需求數量巨大。在新興產品市場，如 RFID、安防產品市場，主要包括 RFID 智能 卡、電子標簽、物流系統和追蹤系統、商店的貨物電子標示牌、煙霧報警器等產 品均需要使用鋰錳電池作為工作電源，市場發展潛力巨大。由于這些新興應用領 域對產品提出了薄型化、 多電芯組合、 形狀可變等特殊要求， 產品技術含量較高， 因此產品附加值高。 關鍵原材料國產化進程加快，采購價格降低：關鍵原材料國產化進程加快，采購價格降低： 鋰一次電池的主要

38、原材料碳酸鋰、電解液、正極材料和隔膜，過去主要依賴 日本、韓國供應商，現在鋰系列電池關鍵材料國產化水平不斷提高，鋰一次電池 售價和原材料采購成本將會有所降低，相比國外品牌，國產鋰一次電池將更具成 本優勢和價格優勢。如錳酸鋰，我國錳酸鋰產量不斷提高，2018 年產量達到 5.4 萬噸，同時進口量不斷漸減少，2018 年僅 5.51 噸。 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 15 頁 共 19 頁 圖表圖表 1616：我國錳酸鋰產量：我國錳酸鋰產量 資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫 圖表圖表 1717：我國錳酸鋰進出口量（噸）

39、：我國錳酸鋰進出口量（噸） 資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫資料來源：前瞻產業研究院、新三板智庫 3 3、核心競爭力核心競爭力 3.13.1、公司董事長公司董事長及總經理及總經理產業經驗豐富，高管團隊背景專業產業經驗豐富，高管團隊背景專業 技術出身的董事長具備前瞻眼光，重視技術儲備技術出身的董事長具備前瞻眼光，重視技術儲備。董事長艾建文在北京理 工大學畢業后后長期從事技術開發， 多次主持重大技術攻關項目。 到瑞德鋰電后， 仍然在技術開發一線工作。從歷史經驗看，“技術派”的董事長一般更能前瞻判 2.1 2.8 4.1 5.4 0 1 2 3 4 5 6 2015201620172018 產量

40、（萬噸） 23.21 7.58 5.51 58.34 59.3959.49 0 10 20 30 40 50 60 70 201720182019 進口量出口量 新三板研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 第 16 頁 共 19 頁 斷行業發展趨勢，注重技術儲備，且專注務實做產品。 艾建杰：1965 年出生，1988 年 6 月北京理工大學電子工程專業本科畢業， 學士，工程師。1988 年 8 月至 1989 年 12 月，在北京內燃機總廠工作；1990 年 1 月至 1991 年 7 月期間，任 TCL 通力電子公司部門經理；1991 年 8 月至 2009 年 5 月，

41、在 TCL 集團下屬公司工作，先后擔任下屬公司部門經理、下屬公司分公 司總經理、下屬公司副總經理、常務副總經理、總經理；2010 年 6 月至今任惠 州市吉瑞科技有限公司董事、總經理；2013 年 9 月至今任吉康科技（惠州）有 限公司董事、總經理；2014 年 7 月至今任吉盛科技（惠州）有限公司董事、總 經理；2014 年 6 月至今任惠州市恒泰科技有限公司董事。2012 年 5 月入職惠德 瑞有限，現任公司董事長。 潘文碩：1969 年出生，1991 年 7 月華東工學院（現南京理工大學）機械制 造工藝與設備專業本科畢業，學士、工程師。1991 年 7 月至 1993 年 3 月，在湖

42、南衡陽江雁機械廠工具處、總師辦工作，1993 年 4 月至 2012 年 12 月，在惠州 市德賽集團有限公司及其下屬公司工作，先后任下屬公司生產部主任、經理、下 屬公司副總經理、德賽集團外資部副總經理、下屬公司常務副總經理、總經理。 2013 年 1 月入職惠德瑞有限，現任公司董事、總經理。 3.23.2、成熟的商業模式、成熟的商業模式 研發模式研發模式 公司以自主研發為主，以市場為導向，貼近高端客戶，不斷進行新產品的開 發，工程設計和工藝改進。公司遵循技術密集型行業的競爭規律，建立了技術研 發與生產、營銷推廣、售后服務等重要環節互相協助的互動機制，以提高產銷過 程的技術競爭力， 并在實際生

43、產及業務一線中直接發掘研發需求、 優化研發流程。 采購模式采購模式 公司建立了一套系統的供應商管理制度， 確保原材料質量和供貨速度。 公司 對主要原材料均保證 2 家以上的合格供應商。公司定期對供應商進行考核，以便 每種原材料能確定一家長期穩定合作的供應商，確保原材料的質量穩定，并獲得 優的價格。公司根據生產計劃及供應商供貨周期，預計原材料采購需求，確定合 理的采購量。 生產模式生產模式 公司根據生產計劃和公司的訂單情況， 合理預計市場情況， 并依據市場預測 銷售量來安排生產。公司生產工藝較復雜、生產工序較多，目前采用手工與機械 相結合的半自動化生產模式。 公司采取自主研發設備和外購自動化設備相結合的 方式提高生產的自動化程度。 鑒于電池產品生產完成需保持 30 天左右的存放期， 新三板研