化工行業國際化工巨頭商業研究之七：雅苒百年化肥巨頭成長史-200817（35頁）.pdf

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1、公司業績受復合肥、尿素價格波動明顯，業績受行業周期性波動影響。刨去2009年次貸危機造成的化肥價格暴跌因素，公司能穩定保持4%以上的EBITDA率，公司經營可創造較為穩定的經營現金流，這表明公司具備較強的周期風險抵抗能力。這也間接驗證了公司堅持在新興發展市場投資并購策略擴張的正確性，以及公司風險管理體系的強大。公司的主要產品分為尿素、硝酸鹽、復合肥，產品主要類型不多，這意味著公司需要降低生產成本提升品牌競爭力，公司上游化肥生產通過技術改造，通過規模效應及一體化達到化肥生產的成本優化，上游生產包括合成氨生產、磷礦開采等。工業應用產品部門通過上游化肥生產的副產品，進行進一步深加工。近7年原材料成本

2、占營業開支比從84.9%下降到71.9%，彰顯公司一體化發展的優勢。成長性突出。公司總資產自創立以來整體上呈現成長性，總資產年復合增長率為4.6%。 經營良好，融資有度。前期公司的大規模舉債加快了其擴張速度，整體呈現下降趨勢的負債率說明公司的經營狀態良好。近年來負債率上升與公司在拉美地區的投資有關。 注重創新。公司研發費用率逐年上升，可見雅苒進行產品創新與時俱進的決心。公司在創立之初通過舉債、增發等多元融資方式，加速了公司的市場開拓以及產能擴張。公司在經過一輪高投資回報之后，成長速度有所放緩，回報趨于平穩。公司回報與化肥的市場價格波動有著正相關性，期間的大幅波動與化肥價格有關。公司向來注重股東

3、回報，近年來公司有通過策略向產品高質量發展進發取得一定成效。氮肥商品價格波動風險控制；適應波動，區分產品。雅拉的商業模式是將自有產品和第三方產品結合在一起，并由全球銷售和市場營銷機構進行推廣，這種模式可以靈活地適應供求的波動。公司越來越注重擴大價格和需求波動較小的差異化產品的銷售。雅苒投資開發“以農民為中心的解決方案”，將知識、數字工具和服務與產品組合整合在一起，以進一步區分公司為農民提供的產品。上游天然氣價格波動風險控制能源戰略，保證成本。雅苒十分注重能源戰略，通過全球采購活動，可以將雅苒在能源采購方面的風險降至最低。 執行此策略時，公司將持續監控現有和新生產區域中價格優惠的天然氣和其他替代來源。 公司所有的歐洲天然氣合同都是以長期合約為基礎的合同，位置優越，可以承擔現貨暴露的風險。