畢馬威：2021Q3中國經濟觀察（72頁）.pdf

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1、調控效果初顯 房地產投資將穩步放緩從房地產銷售來看，上半年商品房銷售面積同比增長27.7%(圖10)，銷售金額同比增長38.9%，當前房地產銷售市場仍保持一定韌性，但二季度增速較一季度有所回落。從兩年平均增速來看，銷售面積在二季度同比增長7%，較一季度回落近3個百分點，銷售金額同比增速則從一季度的19%回落至12%。自二季度以來，多個城市上調房貸利率，收緊房貸額度，居民購房熱度有所回落。住宅貸款是居民中長期貸款的主要構成部分，二季度新增居民中長期貸款較去年同期減少900億元，較一季度少增5,300億元?？梢钥吹?，自年初實施的房地產貸款集中度管理制度政策效果正在逐步顯現。在房地產開發方面，盡管二

2、季度竣工面積較去年和2019年同期分別增加29%和24%，上半年施工面積也一直保持在10%以上的增速，在一定程度上支撐房地產投資;但二季度房屋新開工面積較去年同期下降6%，與2019年同期相比也回落2%，房地產開發投資步伐有所放緩。從房企到位資金來看，一方面，在多項房地產調控政策的監管下，金融機構對房企開發投資的貸款正在減少，二季度國內貸款較去年同期減少833億元，較一季度下降近1,000億元;另一方面，當前房企到位資金主要來源是定金及預收款，上半年占比高達38.5%，銷售端的邊際放緩也使得房地產企業投資動力有所減弱。土地成交方面，在“兩集中”的供地新模式下，22個城市在二季度完成了首輪集中供

3、地?？傮w來看，整體供地節奏放緩，上半年土地購置面積累計同比下降11.8%(圖11)。其中，二季度新增土地購置面積4,720萬平方米，較去年同期減少近1,300萬平方米，較2019年二季度也下降近770萬平方米。但是受部分一二線城市優質地塊占比上升的影響，大型頭部房企仍然保持較高的拿地熱度，二季度土地成交價款逐月回緩，上半年累計同比下降5.7%，但較一季度末改善了11.6個百分點。展望下一階段，年中的中央政治局會議再次重申了“房住不炒”的定位。預期房地產開發企業會進一步加快開工、施工節奏，以加速資金回流，房地產開發企業施工、竣工增速仍將維持高位。同時，水泥、玻璃、混凝土等建材價格的上漲，也將對建安投資起到一定支撐作用，短期看房地產投資增速仍將保持一定韌性。中期看，隨著國家對房地產調控持續發力，金融機構將進一步收緊對房地產相關信貸的發放，房地產融資成本將有所上升。此外，銷售端購房熱度下降或將拖累土地投資動力，房地產投資增速可能出現穩步回落。