【公司研究】紅墻股份-混凝土外加劑龍頭積極構筑全國銷售網絡-20200527[19頁].pdf

《【公司研究】紅墻股份-混凝土外加劑龍頭積極構筑全國銷售網絡-20200527[19頁].pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】紅墻股份-混凝土外加劑龍頭積極構筑全國銷售網絡-20200527[19頁].pdf（19頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 紅墻股份紅墻股份（002809） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 05 月月 27 日日 投資投資評級評級 行業行業 化工/化學制品 6 個月評級個月評級 增持（首次評級） 當前當前價格價格 12.06 元 目標目標價格價格 13.43 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 204.00 流通A 股股本(百萬股) 129.27 A 股總市值(百萬元) 2,460.24 流通A 股市值(百萬元) 1,558.99 每股凈資產(元) 9.83 資產負債率(%) 29.29 一年內最高/最低(元) 23.79/12.05 作者作

2、者 李輝李輝 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517040001 唐婕唐婕 分析師 SAC 執業證書編號：S1110519070001 張峰張峰 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518080008 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 股價股價走勢走勢 混凝土外加劑龍頭，混凝土外加劑龍頭，積極積極構筑全國銷售網絡構筑全國銷售網絡 深耕華南地區的混凝土外加劑龍頭企業深耕華南地區的混凝土外加劑龍頭企業 公司專注于混凝土外加劑行業，是集研發、生產、銷售和技術服務為一體 的混凝土外加劑專業制造商，其產品目前以聚羧酸系高性能減水劑和萘系 高效減水劑為主導，根據下游客戶的實際需求提供定制化

3、混凝土外加劑產 品和整體解決方案。2019 年公司實現收入 11.58 億元，歸母凈利潤 1.28 億 元； 混凝土外加劑產量 79.23 萬噸， 銷量 78.75 萬噸， 實現營收 10.47 億元， 毛利率 36.49%。 公司現已在全國 12 個省市范圍內設有近 20 個生產基地，已輻射全國五大 主要混凝土外加劑市場。公司連續多年行業綜合實力排名全國前三，連續 九年被評為“中國混凝土外加劑企業綜合十強”并排名廣東、廣西第一。 與華潤水泥、上海建工材料工程有限公司、中國建筑、中國鐵建、西部建 設、宏基管樁和三和管樁在內的下游知名商品混凝土企業和混凝土預制件 生產企業建立了長期良好合作關系。

4、 混凝土外加劑減水劑混凝土外加劑減水劑下游下游需求穩定需求穩定增長增長，供給格局有望優化。供給格局有望優化。 混凝土外加劑具有摻量少，功能性強的特點，作為混凝土中重要的組成部 分，減水劑的需求相對剛性。下游基礎建設加碼推進、房地產平穩發展， 以及預拌混凝土和機制砂使用比例增加，有望為減水劑需求提供增量?；?凝土外加劑行業屬于充分競爭市場，受到運輸費用經濟性的限制，市場份 額相對較為分散。隨著下游地產行業集中度提升、環保政策約束及技術壁 壘提高，有望推動行業格局優化。 著力新產品研發，著力新產品研發，積極積極構筑全國銷售網絡構筑全國銷售網絡 公司未來主要著眼于四個戰略發展方向：新產品研發、市場開

5、發及技術營 銷網絡提升、人力資源發展和市場拓展。公司將堅持以市場需求為導向， 深入研究和優化混凝土外加劑合成工藝和復配技術，并著力開發具有更優 良性價比和市場競爭力的外加劑產品。同時通過與不同區域的外加劑企業 合作或者擴大銷售規模等方式持續完善全國市場布局。 盈利預測與估值盈利預測與估值 預計公司 20202022 年凈利潤分別為 160.61、207.00、257.65 億元，按照 當前 2.04 億股總股本計，對應 EPS 分別為 0.79、1.01、1.26 元，現價對應 PE 分別為 15.32、11.89、9.55 倍。參考可比公司估值，結合公司近年來的 快速發展，以及著力新產品研發

6、，積極構筑全國銷售網絡，給與公司 2020 年 17 倍 PE，目標價 13.43 元，首次覆蓋，給予“增持”的投資評級。 風險提示：風險提示：經濟增長與宏觀經濟調控導致行業需求下行風險、應收賬款及 應收票據管理風險、技術被替代風險、市場競爭風險、主要原材料價格波 動風險 財務數據和估值財務數據和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 931.74 1,157.75 1,347.57 1,707.49 2,169.90 增長率(%) 47.66 24.26 16.40 26.71 27.08 EBITDA(百萬元) 106.73 198.48 177.

7、41 231.30 288.61 凈利潤(百萬元) 68.31 128.18 160.61 207.00 257.65 增長率(%) (15.29) 87.65 25.29 28.89 24.47 EPS(元/股) 0.33 0.63 0.79 1.01 1.26 市盈率(P/E) 36.02 19.19 15.32 11.89 9.55 市凈率(P/B) 2.38 2.12 1.81 1.64 1.46 市銷率(P/S) 2.64 2.13 1.83 1.44 1.13 EV/EBITDA 15.74 10.79 12.39 9.40 7.19 -12% -5% 2% 9% 16% 23%

8、30% 2019-052019-092020-012020-05 紅墻股份化學制品 滬深300 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 2 內容目錄內容目錄 1. 深耕華南地區的混凝土外加劑領先企業深耕華南地區的混凝土外加劑領先企業 . 4 1.1. 華南地區減水劑龍頭企業 . 4 1.2. 股權結構清晰 . 5 1.3. 主營業務產銷提高帶動收入增長，公司內生動力強勁 . 5 2. 下游需求有望提升，供給格局持續優化下游需求有望提升，供給格局持續優化 . 7 2.1. 減水劑：主要的混凝土外加劑，第三代聚羧酸產品是主導 . 7 2.2. 需求端：終端基建及房地產需求+滲透率提升帶

9、來穩定增長 . 9 2.2.1. 邏輯 1-終端需求量增加：下游基礎建設加碼推進+房地產平穩發展帶來 . 9 2.2.2. 邏輯 2-減水劑使用滲透率提升：混凝土原料變化+混凝土預拌率提升 . 11 2.3. 供給端：集中度提升潛力大，技術壁壘提高，龍頭受益明顯 . 12 3. 紅墻股份：具備核心競爭優勢的混凝土外加劑龍頭紅墻股份：具備核心競爭優勢的混凝土外加劑龍頭 . 13 3.1. 全國布局積極推進，產銷協同效應明顯 . 13 3.2. 基于長期合作累計的產品配方數據庫能為客戶提供定制化產品和整體解決方案 14 3.3. 強大的專業技術優勢和現有研發體系是新產品研發的有力保障 . 14 3

10、.4. 營銷策略以技術為先導、以較高的品牌知名度積累優質大客戶資源 . 15 3.5. 著力新產品研發，積極構筑全國銷售網絡 . 16 4. 盈利預測與估值盈利預測與估值 . 17 5. 風險提示風險提示 . 17 圖表目錄圖表目錄 圖 1：公司主營業務及所處產業鏈位置 . 4 圖 2：2019 年公司分產品收入占比情況 . 4 圖 3：2019 年公司產品產能結構（單位：萬噸） . 4 圖 4： 2018 和 2019 年公司五大區營收情況（單位：百萬元） . 5 圖 5：2019 年公司分區域收入占比情況 . 5 圖 6：公司股權架構圖 . 5 圖 7：公司歷年營業收入及凈利潤情況 . 6

11、 圖 8：公司各產品歷年毛利率情況 . 6 圖 9：公司分產品收入增長和增速（單位：百萬元） . 6 圖 10：公司主要產品產量和銷量增長情況（單位：萬噸） . 6 圖 11：2006-2020 年間我國混凝土外加劑行業銷售規模 . 7 圖 12：2005-2017 年間我國混凝土外加劑行業規模. 7 圖 13：2019 年我國外加劑在混凝土成本中的比重示意圖 . 7 圖 14：2018 年我國各類混凝土外加劑使用量占比情況 . 7 圖 15：2011-2017 年間我國聚羧酸系減水劑快速發展 . 8 圖 16：2011-2017 年間我國聚羧酸系減水劑產量占比變化情況 . 8 圖 17：紅墻

12、股份主要產品布局 . 8 mNoRoPsRmRqRuNoMzRtPxP7N9R6MoMnNnPqQeRpPqNeRoMyQ6MoOyQxNrNnNuOnRrP 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 3 圖 18：2020 年我國各基礎設施項目總數量 . 9 圖 19：2020 年我國各省基礎設施項目建設 . 9 圖 20：我國房地產新房開工面積回升（單位：萬平方米） . 10 圖 21：我國房屋施工面積回升（單位：萬平方米） . 10 圖 22：2001-2017 年我國混凝土產量 YOY 與建筑業產值 YOY . 10 圖 23：2009-2018 年我國混凝土產量 YOY 與

13、減水劑產量 YOY . 10 圖 24：我國預拌混凝土滲透率與發達國家相比仍有較大差距 . 11 圖 25：2013-2018 年間我國預拌混凝土滲透率逐漸提升 . 11 圖 26：2002-2018 年間我國天然砂和機制砂使用情況對比 . 11 圖 27：2013-2019 年間我國混凝土外加劑行業 CR3 銷量情況 . 12 圖 28：2013-2019 年間我國混凝土外加劑行業 CR3 凈利潤情況 . 12 圖 29：2010-2018 年間我國房地產行業集中度提升. 13 圖 30：2013-2018 年間我國聚羧酸系減水劑行業集中度提升 . 13 圖 31：公司歷年銷售人員數量變化情

14、況 . 14 圖 32：公司現有戰略布局 . 14 圖 33：公司歷年研發費用情況（單位：百萬元） . 14 圖 34：2019 年公司專利情況 . 14 圖 35：公司合作大客戶 . 15 圖 36：公司未來發展主要戰略方向 . 16 表 1：我國混凝土外加劑分類及功能 . 7 表 2：我國減水劑產品分類及前景 . 8 表 3：2020 年我國下游建筑行業目標 . 9 表 4：我國老舊小區改造分類 . 10 表 5：2018 年中國聚羧酸系減水劑企業綜合 10 強 . 12 表 6：我國“退城入園”部分政策梳理 . 12 表 7：盈利預測 . 17 表 8：可比公司估值 . 17 公司報告公

15、司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 4 1. 深耕華南地區的混凝土外加劑深耕華南地區的混凝土外加劑領先領先企業企業 1.1. 華南地區減水劑龍頭企業華南地區減水劑龍頭企業 廣東紅墻新材料股份有限公司（以下簡稱“紅墻股份”或“公司” ）于 2005 年在廣東惠州 注冊成立，是集研發、生產、銷售和技術服務為一體的混凝土外加劑專業制造商，現已成 為華南地區混凝土外加劑行業的龍頭企業。公司連續多年行業綜合實力排名全國前三，連 續多年被評為“中國混凝土外加劑企業綜合十強”并排名廣東、廣西第一。 公司產品目前以聚羧酸系高性能減水劑和萘系高效減水劑為主導，根據下游客戶的實際需 求提供定制化混凝土外加劑

16、產品和整體解決方案。 產品涵蓋聚羧酸系減水劑、 萘系減水劑、 聚羧酸保塌保塑劑、聚萘保塌保塑劑、早強劑、緩凝劑、引氣劑等各類外加劑和部分水泥 經銷業務。公司與華潤水泥、上海建工材料工程有限公司、中國建筑、中國鐵建、西部建 設、宏基管樁和三和管樁在內的下游知名商品混凝土企業和混凝土預制件生產企業建立了 長期良好合作關系。2019 年公司實現收入 11.58 億元，歸母凈利潤 1.28 億元。 圖圖 1：公司主營業務及所公司主營業務及所處處產業鏈位置產業鏈位置 資料來源：公司招股說明書、公司公告、天風證券研究所 定制化產品：定制化產品：紅墻股份紅墻股份針對不同品質的水泥、骨料和外加劑適應性問題，為

17、客戶提供定制針對不同品質的水泥、骨料和外加劑適應性問題，為客戶提供定制 化配方和整體解決方案?；浞胶驼w解決方案。公司 2019 年混凝土外加劑產量 79.23 萬噸，銷量 78.75 萬噸，實 現營收 10.47 億元，毛利率 36.49%。公司根據客戶所使用的混凝土中各種材料的特性，對 照其長期積累的配方數據庫進行調配和試驗，并結合客戶的使用成本，制定出最適合客戶 的混凝土原料外加劑解決方案。 布局全國：布局全國：公司現已在全國公司現已在全國 12 個省市范圍內設有近個省市范圍內設有近 20 個生產基地，個生產基地，已輻射已輻射全國五大主要全國五大主要 混凝土外加劑市場，能夠高效地滿足客

18、戶混凝土外加劑市場，能夠高效地滿足客戶的的需求需求并并具備具備服務大型集團客戶的能力。服務大型集團客戶的能力。同時， 公司基于已經開拓的全國混凝土外加劑市場， 根據主要市場區域設立了華南、 華東、 華中、 西南和北方五個大區。2019 年華南和西南地區營收占比最高，華南地區實現營收 8.32 億 元，占比 71.93%；西南地區實現營收 1.5 億元，占比 12.99%。 圖圖 2：20192019 年年公司公司分產品收入占比情況分產品收入占比情況 圖圖 3：2019 年年公司產品產能結構公司產品產能結構（單位：萬噸）（單位：萬噸） 資料來源：公司年報、天風證券研究所 資料來源：公司年報、天風

19、證券研究所 環氧乙烷環氧乙烷 工業萘工業萘 聚醚單體聚醚單體 萘系減水劑濃縮液萘系減水劑濃縮液 定制化復配減水劑定制化復配減水劑 二代減水劑二代減水劑 三代減水劑三代減水劑 各種功能型聚羧酸系減各種功能型聚羧酸系減 水劑濃縮液水劑濃縮液 水泥制品水泥制品 （預制混凝（預制混凝 土）土） 預拌混凝土預拌混凝土 紅墻股份主營業務紅墻股份主營業務 房地產、高房地產、高 速公路、高速公路、高 鐵、橋梁、鐵、橋梁、 隧道、水隧道、水 電、核電等電、核電等 場景場景 聚羧酸系外加劑, 74.11% 萘系外加劑, 16.10% 其他外加劑, 0.26% 水泥, 9.47% 其他, 0.05% 聚羧酸外加劑,

20、 64.32 萘系外加劑, 14.91 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 5 圖圖 4： 2018 和和 2019 年年公司五大區公司五大區營收情況營收情況（單位：百萬元）（單位：百萬元） 圖圖 5：2019 年公司分區域收入占比情況年公司分區域收入占比情況 資料來源：公司年報、天風證券研究所 資料來源：公司年報、天風證券研究所 1.2. 股權結構清晰股權結構清晰 公司前身為紅墻化學建材有限公司（以下簡稱“紅墻有限” ） ，成立于 2005 年 3 月 31 日。 2010 年 9 月 10 日，根據紅墻有限董事會決議，整體變為股份有限公司并于惠州市工商局 登記注冊成立，注冊

21、資本為 5,250 萬元。 2016 年 8 月 23 日，紅墻股份在深圳證券交易所首次公開發行，主要發起人為廣東省科技 創業投資有限公司（以下簡稱“廣東科創” ） 、公司現任董事長、總裁劉連軍。目前，前 10 大股東中公司劉連軍先生持有公司 46.8%股份，廣東科創持有公司 8.92%股份，吳尚立先生 持有公司 1.20%股份，珠海市富海燦陽投資發展有限公司持有 0.91%股份。因此，劉連軍先 生為公司實際控制人，持股比例較高，股權結構穩定。 圖圖 6：公司股權架構圖公司股權架構圖 資料來源：公司公告、天風證券研究所 1.3. 主營業務主營業務產銷提高帶動收入產銷提高帶動收入增長，增長，公司

22、內生動力強勁公司內生動力強勁 聚羧酸系聚羧酸系減水劑減水劑是是公司公司營業收入營業收入及利潤及利潤的的主要來源主要來源。 2019年公司實現營業收入11.58億元， 其中聚羧酸系外加劑 8.58 億元，萘系外加劑 1.86 億元，占比分別為 74.11%、16.10%；公 司實現毛利 3.87 億元，其中聚羧酸系外加劑 3.17 億元，萘系外加劑 6466 萬元，占比分別 為 82.0%和 16.6%。2016 至 2019 年，公司聚羧酸系外加劑收入及毛利占比均超過 60%且持 續提升，是收入及利潤的主要來源。 主營業務收入擴大源自于生產規模和銷售量的同步提升。主營業務收入擴大源自于生產規模

23、和銷售量的同步提升。20162019 年，公司營業收入從 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 華南地區西南地區華東地區華北地區其他地區 20182019 華南地區, 71.93% 西南地區, 12.99% 華東地區, 9.66% 華北地區, 4.85% 其他地區, 0.57% 控股股東：劉連軍 廣東省科技創業投 資公司 深圳市富海燦陽投 資發展有限公司 其他 廣東紅墻新材料股份有限公司 河北紅墻新材料有 限公司 廣東紅墻新材料銷 售有限公司 泉州森瑞新材料有 限公司（福建） 惠州市紅墻運輸有 限公司 廣西紅墻新材料有 限公司 中山紅墻新材料有 限公司 莆

24、田市紅墻運輸有 限公司 陜西紅墻新材料有 限公司 貴州紅墻新材料有 限公司 四川紅墻新材料有 限公司 深圳市紅墻投資有 限公司 46.8% 8.92%0.91%42.85% 100%100%100%100% 100% 100%49% 100%100%100% 100% 51% 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 6 4.37 億元增長至 11.58 億元，主要系聚羧酸系和萘系減水劑收入規模隨產銷量增加呈持續 擴大趨勢。公司積極完善全國生產基地布局，截止 2019 年，已經在 12 個省市范圍內設立 了近 20 個生產基地， 完成了覆蓋全國五大主要混凝土外加劑市場區域的目標。 與

25、此同時， 公司大力引進優秀的銷售人才， 完善銷售激勵制度， 積極拓展銷售網絡， 不斷開拓新市場。 2019 年公司新增銷售人員 50 多人，同比增加 128% 。 此外，公司根據不同的市場特性制定相應的人員激勵制度，調動其積極性。隨著銷售人員 的投放和激勵制度的推進，公司在西南和華北地區的業績都有大幅提升。2019 年西南地區 實現營收 1.5 億元，同比增長 247.3%；華北地區實現營收 5610 萬元，同比增長 110.0%。 圖圖 7：公司歷年營業收入及凈利潤情況公司歷年營業收入及凈利潤情況 圖圖 8：公司各產品歷年毛利率情況公司各產品歷年毛利率情況 資料來源：公司年報、天風證券研究所

26、 資料來源：公司年報、天風證券研究所 圖圖 9：公司分產品收入增長和增速公司分產品收入增長和增速（單位：百萬元）（單位：百萬元） 圖圖 10：公司主要產品產量和銷量增長情況公司主要產品產量和銷量增長情況（單位：萬噸）（單位：萬噸） 資料來源：公司年報、天風證券研究所 資料來源：公司年報、天風證券研究所 高毛利產品占比提升帶動結構優化高毛利產品占比提升帶動結構優化。公司主要產品聚羧酸系外加劑占營收的比例從 2016 年的 67.47%提升至 2019 年的 74.11%，且聚羧酸系外加劑毛利率 20162019 年始終穩定在 30%以上。 公司主要產品高毛利的維持一定程度上得益于公司在 2017

27、 年與上游原材料供應 商奧克股份簽署了戰略合作協議，在保證原材料供應量的同時穩定采購價格，為公司產品 研發、降低成本、穩定大宗原材料采購提供了強有力的保障。 依托規模和結構優化帶來的動力，公司凈利潤從 2016 年 0.66 億元增長至 2019 年 1.28 億 元，其中 2018 年公司收入規模延續增長且毛利率水平持續提高，但因期間費用有明顯增 長，主要系管理費用由于當期需要終止實施 2017 年限制性股票激勵計劃確認股份支付費 用而大幅增加，拖累凈利潤。 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 2 4 6 8 10 12 14 20112012201320

28、1420152016201720182019 營業收入（億元）凈利潤（億元）收入增速利潤增速 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2016201720182019 聚羧酸系外加劑萘系外加劑其他外加劑水泥 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2016201720182019 百萬元 聚羧酸系外加劑萘系外加劑其他外加劑 水泥其他營業收入YOY 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2016201720182019 萬噸 聚羧酸系和萘系外加劑產量聚羧酸系和萘系外加劑銷量

29、公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 7 2. 下游需求有望提升，供給格局持續優化下游需求有望提升，供給格局持續優化 2.1. 減水劑：主要的減水劑：主要的混凝土外加劑混凝土外加劑，第三代，第三代聚羧酸聚羧酸產品是主導產品是主導 混凝土外加劑是一種在混凝土攪拌之前或拌制過程中加入的、 用來改善新拌混凝土和 （或） 硬化混凝土性能的物質，是混凝土中必不可少的第五組成部分?；炷镣饧觿┛梢栽诒３?水泥強度及和易性不變的情況下，節省水泥用量 1020%，并提高其耐久度，因此對混凝 土行業有著不可或缺的作用?；炷镣饧觿┑奶攸c是品種多、摻量小、對混凝土性能影響 較大，在建筑領域應用廣泛。

30、2019 年混凝土外加劑市場銷售規模達 614.88 億元。 圖圖 11：2006-2020 年間年間我國混凝土外加劑行業銷售規模我國混凝土外加劑行業銷售規模 圖圖 12：2005-2017 年間年間我國混凝土外加劑行業規模我國混凝土外加劑行業規模 資料來源：中國混凝土與水泥制品協會、觀研天下、天風證券研究所 資料來源：中國產業信息網、天風證券研究所 根據國家標準 GB8075-87 將混凝土外加劑分為四類， 使用不同品種的混凝土外加劑， 可以 達到不同的功能性改善。 表表 1：我國我國混凝土外加劑分類及功能混凝土外加劑分類及功能 產品產品 功能功能 減水劑，引氣劑和泵送劑等 改善混凝土拌合物

31、流變性能 緩凝劑，早強劑 和速凝劑 調節混凝土凝結時間，硬化性能 引氣劑，防水劑和阻銹劑等 改善混凝土耐久性 加氣劑，膨脹劑，防凍劑，著色劑，防水劑和泵送劑 改善混凝土其他性能 資料來源：中國水泥網、天風證券研究所 減水劑是最重要的減水劑是最重要的混凝土外加劑混凝土外加劑，使用量使用量占比超過八成。占比超過八成。減水劑的主要作用是延緩水泥硬 化時間， 從而減少單位用水量。2018 年我國減水劑在各類混凝土外加劑的產量中占比超過 80%，是混凝土外加劑中的主要品種。 圖圖 13：2019 年我國外加劑在混凝土成本中的比重示意圖年我國外加劑在混凝土成本中的比重示意圖 圖圖 14：2018 年我國各

32、類混凝土外加劑使用量占比情況年我國各類混凝土外加劑使用量占比情況 資料來源：中國產業信息網、天風證券研究所 資料來源：中國產業信息網、天風證券研究所 3.40% 3.50% 3.60% 3.70% 3.80% 3.90% 4.00% 4.10% 4.20% 4.30% 500 520 540 560 580 600 620 640 660 20162017201820192020E 億元 混凝土外加劑行業銷售規模YOY 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2005200720092011201320152017 萬噸 混凝土外加劑行業規模 水泥, 61%

33、 砂, 9% 石子, 16% 外加劑, 6% 粉煤灰, 3% 礦粉, 5% 高效減水劑, 38.66% 高性能減水劑, 45.09% 其他混凝土外加 劑, 16.26% 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 8 根據相關國家標準，按照減水率的高低，可將減水劑分為普通減水劑（第一代） 、高效減 水劑（第二代）和高性能減水劑（第三代） 。根據原材料對不同產品的適應性，高效減水 劑和高性能減水劑在市場現處于共存狀態。 2017 年聚羧酸高性能減水劑產量占比 77.63%；其次是萘系高效減水劑，占比 21.41%。和 其他減水劑相比，高性能減水劑的性能最好且具有環保屬性，因此成為了現代混凝土外加 劑的重要發展方向。 表表 2：我國我國減水劑產品分類及前景減水劑產品分類及前景 名稱名稱 主要產品類型主要產