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煤炭開采行業：當需求擴張碰上供給約束能源轉型背景下的價值重估-210914（61頁）.pdf

上傳人：半聲編號：51501 2021-09-15 PDF PDF 61頁 4.87MB 打包全文圖表打包全文圖表

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1、煤企：截止7月底，全國煤炭企業庫存5000萬噸，比年初減少471萬噸，下降8.6%;同比減少2106萬噸，下降30%;截至8月底，“三西”地區66家煤礦庫存201萬噸，同比減少62萬噸，下降23.5%。港口：截至8月底，全國主要港口(煤炭中轉、接卸港口共計73個)存煤總量4280萬噸，同比減少1950萬噸，下降31.3%;電廠：截至8月底，沿海8省電廠庫存2237萬噸，同比減少424萬噸，下降15.9%;全國統調電廠庫存5370萬噸，同比減少3228萬噸，下降37.5%。煤企：截止7月底，煤炭企業庫存5000萬噸，比年初減少471萬噸，下降8.6%;同比減少2106萬噸，下降30%;截至8月底

2、，“三西”地區66家煤礦庫存201萬噸，同比減少62萬噸，下降23.5%。港口：截至8月底，全國主要港口(煤炭中轉、接卸港口共計73個)存煤總量4280萬噸，同比減少1950萬噸，下降31.3%;電廠：截至8月底，沿海8省電廠庫存2237萬噸，同比減少424萬噸，下降15.9%;全國統調電廠庫存5370萬噸，同比減少3228萬噸，下降37.5%。 7月5日發改委：加快推動政府煤炭儲備建設; 7月15日發改委：準備投放超過1000萬噸煤炭儲備; 7月16日發改委：稱目前已形成1億噸政府可調度儲備能力，總目標是全國形成相當于年煤炭消費量15%，約6億噸的煤炭儲備能力; 7月18日能源局：國家能源集團投放12.8萬噸儲備煤保障華南地區供應; 7月19日發改委：聲明預計今年新增煤炭先進產能超過2億噸，上半年已投放1.4億噸。

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本文主要分析了在能源轉型背景下，煤炭行業的價值重估。主要觀點如下： 1. 煤炭行業在能源轉型過程中，需求具有剛性，而供給端在政策約束及企業悲觀預期下，資本開支大幅縮減，導致需求擴張遇見供給約束，價格大幅上行。 2. 內蒙“涉煤腐敗倒查20年”影響深遠，安全、環?！皣馈北O管“常態化”，3060”背景下，碳達峰即是煤達峰，電力消費彈性系數“階段性”提升，行業集中度大幅提升，產區集中度大幅提升，海外投資更早退出煤炭領域，這些因素共同壓制了煤炭的存量和增量供給。 3. 上半年，煤炭板塊業績表現良好，焦炭利潤增速最高，動力煤次之，焦煤第三。 4. 動力煤方面，產量被壓制，進口補充有限，需求超預期，導致煤價暴漲。當前，產量始終未超過年初水平，需求面臨季節性回落，庫存處于絕對低位，增產保供效果有待觀察，煤價Q4將迎強反彈。 5. 焦煤方面，產量遠低于往年同期，進口大幅下滑，需求平穩，導致煤價暴漲。當前，產量有恢復空間，進口擾動不斷，需求面臨下滑，庫存處于絕對低位，焦煤供給最緊張時刻或已過去，但價格表現仍將偏強。

能源轉型背景下，煤炭行業如何實現價值重估？內蒙“涉煤腐敗倒查20年”對煤炭行業有何深遠影響？安全、環?！皣馈北O管常態化，如何影響煤炭行業供給？

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