內蒙華電-電價上漲釋放向上彈性新能源打開中長期空間-210916（29頁）.pdf

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1、國家發改委等有關部門頻繁出臺保供穩價政策，彰顯價格調控決心。2021 年5 月以來，國家發改委、國務院多次提出要做好大宗商品保供穩價工作，并通過直接投放煤炭儲備的方式緩解供給壓力。2021 年 7 月以來政策密度顯著加大，國家發改委等多部門多次聯合出臺政策及通過座談會等方式要求做好保供工作，放松產能限制，力求煤價穩定。從產能上看，煤炭產能有望提高，緩解供需緊張的格局。為加快釋放煤炭先進產能，國家有關部門和內蒙古自治區加快推動露天煤礦接續用地辦理，2021 年 7 月，38 座露天煤礦取得接續用地批復，當前已經全部復產，涉及產能 6670 萬噸。8 月又有 16 座鄂爾多斯露天煤礦取得接續用地批

2、復，涉及產能 2500 萬噸/年左右。一系列政策之下，9 月以來煤炭產量有所上升，內蒙古鄂爾多斯數據顯示 2021 年 9 月以來當地煤炭產量維持 200 萬噸以上，與去年 10 月生產水平相當，較今年 7、8 月份顯著好轉。此外，9 月中旬有接近5000 萬噸/年的露天煤礦將陸續取得接續用地批復，短期煤炭供需格局有望緩解。長期來看，為應對煤價波動，國家發改委正在推進煤炭儲備能力建設，目標將在全國形成相當于年煤炭消費量 15%、約 6 億噸的煤炭儲備能力，其中政府可調度煤儲備不低于 2 億噸。我們預判未來隨著煤炭產能釋放，煤炭儲備增厚，供需格局緩和，煤價進一步上行的勢頭將有所緩和。2.2.2

3、電價上漲是大勢所趨通過“漲電價”的方式實現高煤價的向下游疏導是消解煤電困境，維護我國電力供應穩定的必然選擇。煤電作為我國電力系統的壓艙石，其意義一方面在于在我國原油、天然氣對外依存度高的背景下，保障我國能源安全;另一方面在于在其他調峰儲能資源尚未成熟的階段發揮煤電調峰作用，實現新能源的充分消納，保障電網的穩定性。從戰略地位上而言，煤電在當前及未來的一段時間內仍然具備十分重要的地位，然而當前煤價與基準電價嚴重倒掛，高成本導致煤電企業巨虧，發電能力嚴重受阻，長此以往勢必發生嚴重的缺電現象，阻礙電力交易的正常展開和電力的穩定供應，在這種情境下，必須有充分的電價上漲空間來對沖煤價壓力。政策層面還原電價

4、商品屬性，打開電價上浮空間。根據發改委答復網友留言，要“進一步深化電價市場化改革要求，使電力價格更好地反映供電成本，還原電力的商品屬性”，意味著電價未來將更好地反映供求關系。在當前煤電大面積虧損的情況下，電價上漲是必然結果。在高煤價及電力供需格局收緊壓力下，內蒙古自治區工信廳、自治區發展改革委下發關于明確蒙西地區電力交易市場價格浮動上限并調整部分行業市場交易政策相關事宜的通知，自 2021 年 8 月起，蒙西地區電力交易市場燃煤發電電量成交價格在基準價(每千瓦時 0.2829 元)的基礎上可以上浮不超過 10%(即交易電價上限為每千瓦時0.3112 元)，為煤電公司盈利打開空間。蒙西電價上浮核

5、心在于打破了過去電價“只降不漲”的慣性，還原電力商品屬性以及原有電價政策初衷?！敖穹俏舯取?，內蒙古自治區經濟發展方式轉變帶來電價上漲動力。過去為了吸引能源密集產業向自治區集聚，降低工商業用電成本，促進經濟發展，內蒙古采取“電價洼地” 的政策，燃煤標桿價格長期保持較低水平。2017 年蒙西燃煤標桿電價 0.2829 元/千瓦時，蒙東 0.3035 元/千瓦時，并在 2020 年燃煤發電上網電價機制改革中形成的燃煤基準價延續這一電價水平。十四五期間內蒙古“能耗雙控”目標下，電價有望上漲。自治區當前的基本面已經從“引進高能耗產業發展經濟”向“實現高質量發展”轉變。在能耗雙控目標下，內蒙古實施綠色電價

6、制度，通過全面清理對高耗能行業的優待電價及其他不合理的電價優惠政策，嚴格實施差別電價和懲罰性電價來實現節能減排和產業結構的優化升級。在更嚴格的能耗控制目標下，我們判斷自治區電價有進一步上漲的空間。歷史上看，標桿電價上調提高公司上網電價水平。2017 年受標桿電價上調影響，上都第一和第二電廠外送華北電價上調 0.918 分/千瓦時，標桿電價按 326.88 元/兆瓦時執行;魏家峁電廠送華北電價上調 1.47 分/千瓦時，電價按 273.67 元/兆瓦時執行?？梢婋S著電價向上浮動，公司上網電價水平有望上行。從歷史趨勢來看，受到電力供求關系趨緊影響，公司火電機組上網電價持續上行，截至2020 年末送華北機組上網電價為279.8 元/兆瓦時，送蒙西機組 236.75 元/兆瓦時。2021H1 雖然沒有披露火電業務的電價，然而公司整體電價水平達到 267.77 元/兆瓦時，同比上漲 6.4%?？紤]到今年新并網的風電光伏項目平價上網，新能源上網電價同比上升的可能性不大，因此電價上漲可以認為完全來自于火電板塊。隨著未來電價上漲機制的放開，我們認為公司電價水平有望得到更大幅度的提高。