珠海冠宇-深度報告：專注軟包消費鋰電享國產替代紅利-210919（39頁）.pdf

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1、公司是國內最早從事軟包鋰電池電芯研發和制造的企業之一。目前，公司具有電芯、模組、PACK 三類產品。公司消費電池是絕對主業，產品已能夠全方位覆蓋消費電子各領域。此外，公司還積極布局動力類電池發展，19 年先后成立兩家子公司專注動力類電池研究。目前，公司量產動力類電池產品主要應用于汽車啟停系統和電動摩托車，整體產能產量規模較小;而純電動車電池等技術仍處在實驗室研發階段。復盤公司消費電池發展歷程，其先后經歷了技術突破、行業變革、所有權變更、客戶結構調整等諸多影響公司業績的事件。公司整體發展可分為三個階段：技術積累期、行業紅利期、擴產增益突破期。1) 技術積累期(2000-2007 年)：公司尚未成

2、立，但原母公司哈光宇電源已完成技術和客戶積累。1998 年哈光宇電源開始從事鋰電池研發，并于 2001 年實現鋰離子聚合物電池的量產。2000-2002 年間，哈光宇電源先后實現鈷酸鋰性能突破、進口設備引進，使得當時電池質量與日本廠商相近，達到國際一流水平。2002 年，公司鋰離子聚合物日產能已達 1 萬顆，筆記本電腦產品已送樣國際廠商。2006 年起，公司重點開拓聚合物電池，并開拓其應用場景至藍牙耳機、 MP3、GPS 等。2) 行業紅利期(2008-2016 年)：智能化 3C 產品拓展帶動軟包滲透率飆升，公司專精聚合物軟包賽道充分受益行業發展。2007 年，公司正式成立，聚焦于聚合物軟包

3、鋰電池領域。憑借技術、成本和平臺優勢，公司持續突破、17 年在消費鋰電領域位居第五。供應端：公司憑借先進的軟包技術、進口設備和人工成本優勢，造就了與日韓廠商質量齊平但成本低的鋰電池產品。同時，公司相繼推出筆記本電腦、藍牙耳機電池產品，15 年開發出 4.4V 高電壓產品和無人機電池，充分滿足下游市場多樣化需求。11 年公司開始布局鋰電 PACK 領域，自此具備了提供一站式解決方案的能力。面對下游旺盛需求，公司也積極進行擴產，17 年公司月產能已達到 1300 萬顆，較 10 年提升 4.4 倍。需求端：11-16 年間數碼電子產品智能化不斷推出帶動軟包滲透率提升;據智研咨詢數據，軟包電池滲透率

4、由 2011 年的 16%提升至 2016 年的 63%。公司作為軟包電池先行者充分享受行業紅利實現快速增長。公司依托母公司平臺快速切入中興、華為、諾基亞等手機廠，并在 12 年以后與惠普、聯想等品牌在筆記本電腦電池領域合作。公司 2008 年鋰聚合物電池營收為 0.40 億元，到 2016年營收達到 21.68 億元，年均復合增速為 65%。3)擴產增益期(2017 年至今)：海外電池大廠戰略轉移、消費電子國產替代雙輪驅動，公司所有權變更后擴產、增益，市占率穩步提升。2017 年公司完成所有權變更，管理層完成股權收購，總經理徐延銘成為實控人繼續推進公司發展。 16-17 年海外消費電池大廠問

5、題不斷以及國內華為、聯想、小米等市占率快速提升背景下，公司依托優勢客戶資源，積極擴產搶占市場份額。2021 年公司產能有望達到 2.88 億只左右，較 17 年產能實現翻倍。在行業結構變革和公司產能擴張助推下，公司 20 年在消費鋰電中市占率提升至全球第二。目前，公司自主研發 18 項核心技術，在高能量密度、高溫、快充、高安全性領域實現關鍵突破，鑄就技術優勢。(1)高溫電池技術：公司的高溫電池技術適用于高溫高 SOC 使用環境，使用壽命可達 3 年以上。該技術獲得了下游眾多客戶認可，帶動公司筆電出貨量持續攀升。(2)快充電池技術：公司開發出 1.5C/3C/5C 充電的快充電池，充電速度分別可達 30min 充入 70%電量、30min 充入 90%電量及 15min 充入 85%電量;與ATL 1.5C 充電 33min 充入 80%電量、5C 10min 充入 80%電量水平相近。(3)高能量密度電池技術：公司最新一代產品能量密度可達 780Wh/L，較上一代提升 5%以上。冠宇量產的筆電、手機電池能量密度在略優于三星 SDI 軟包電池，與 ATL 持平;平板電池能量密度優于欣旺達、三星 SDI 軟包電池。(4)數碼電池電解液技術：公司針對消費電子產品開發了電解液技術，使得電池循環壽命提升 30%達到 1000 次以上，低溫(-20)環境下放電容量保持率可提升 50%以上。