千味央廚-柔性定制成就舌尖萬味服務能力領跑業界央廚-210924（23頁）.pdf

《千味央廚-柔性定制成就舌尖萬味服務能力領跑業界央廚-210924（23頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《千味央廚-柔性定制成就舌尖萬味服務能力領跑業界央廚-210924（23頁）.pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、營收、凈利潤穩定增長，疫情影響下業績短期波動。2017-2020 年，伴隨公司業務的持續拓展，公司營業收入從 5.93 億元增長到 9.44 億元，CAGR+16.74%。伴隨規模逐漸擴大，公司盈利不斷增長，公司歸母凈利潤從 0.47 億元增長到 0.77 億元，CAGR+18.26%，實現快速穩步增長。剔除 2020 年疫情影響，公司增速保持穩定，且整體高于收入增速，盈利水平不斷提升。2020 年 H1，由于新冠疫情對我國餐飲行業的影響，公司主要面向餐飲客戶，受到嚴重沖擊：營業收入同比下降 8.04%，歸母凈利潤同比下降 26.26%。伴隨國內疫情的有效控制以及客戶的持續拓展，公司業績快速恢

2、復，2021 年 H1 公司實現營收 5.68億元，同比增長 54.80%;實現歸母凈利潤 0.36 億元，同比增長 50.51%。預計未來公司盈利能力保持穩定。據公司測算，即使公司渠道讓利 5%，對公司綜合毛利率的影響小于 1pct，這也是預計公司未來凈利率 7-8%的原因，當然具體數值取決于費用控制，但不會大幅變動。一方面，利潤率大幅增長勢必會損害到銷售量;另一方面，大 B 客戶對產品質量、差異性、供應穩定性、上游反應速度重視程度高于價格，更換主供應商帶來的管理成本，決定大 B 不會過度壓制公司利潤空間，相反大 B 客戶凈利率還略高出小 B 端。同時，大 B 定價多采取成本加成法和競價法，

3、隨著公司供應規模的擴大、產品工藝的精進，生產過程的優化，真實成本或低于協商成本，無疑為公司盈利水平保留一定余地。定制服務下大客戶粘性強，持續穩步增長、慢就是快。目前公司直營模式主要供給品牌知名度較高的大型連鎖餐飲客戶，公司與這些客戶合作程度深，涵蓋菜單設計、產品開發、產品銷售、技術支持、干線物流運輸以及后續服務咨詢等全方面，因此產品為滿足客戶個性化需求的定制品。知名餐飲連鎖企業一旦與供應商達成合作，除非有重大食品安全問題，否則不會輕易更換供貨商，因此公司已形成了較強的規模和優質客戶優勢。同時，大 B 客戶嚴苛、長久的審核周期，雖限制初期快速增長，但為公司建立核心壁壘，未來發展將充分受益。以肯德

4、基為例，公司從最早向其提供蛋撻皮開始，到現在產品延伸到安心油條、華夫餅、冷凍面團、烙餅、牛角包、酥餅等多個品類。隨著大客戶自身規模的擴大，以百勝為例， 2020 年百勝中國新開店門店數為 1306 家，同比增長 14%，遠超 15-20 年復合增速 8%，帶動公司業績持續增長。預計未來公司盈利能力保持穩定。據公司測算，即使公司渠道讓利 5%，對公司綜合毛利率的影響小于 1pct，這也是預計公司未來凈利率 7-8%的原因，當然具體數值取決于費用控制，但不會大幅變動。一方面，利潤率大幅增長勢必會損害到銷售量;另一方面，大 B 客戶對產品質量、差異性、供應穩定性、上游反應速度重視程度高于價格，更換主

5、供應商帶來的管理成本，決定大 B 不會過度壓制公司利潤空間，相反大 B 客戶凈利率還略高出小 B 端。同時，大 B 定價多采取成本加成法和競價法，隨著公司供應規模的擴大、產品工藝的精進，生產過程的優化，真實成本或低于協商成本，無疑為公司盈利水平保留一定余地。定制服務下大客戶粘性強，持續穩步增長、慢就是快。目前公司直營模式主要供給品牌知名度較高的大型連鎖餐飲客戶，公司與這些客戶合作程度深，涵蓋菜單設計、產品開發、產品銷售、技術支持、干線物流運輸以及后續服務咨詢等全方面，因此產品為滿足客戶個性化需求的定制品。知名餐飲連鎖企業一旦與供應商達成合作，除非有重大食品安全問題，否則不會輕易更換供貨商，因此公司已形成了較強的規模和優質客戶優勢。同時，大 B 客戶嚴苛、長久的審核周期，雖限制初期快速增長，但為公司建立核心壁壘，未來發展將充分受益。以肯德基為例，公司從最早向其提供蛋撻皮開始，到現在產品延伸到安心油條、華夫餅、冷凍面團、烙餅、牛角包、酥餅等多個品類。隨著大客戶自身規模的擴大，以百勝為例， 2020 年百勝中國新開店門店數為 1306 家，同比增長 14%，遠超 15-20 年復合增速 8%，帶動公司業績持續增長。