聯贏激光-激光焊接龍頭深度受益動力電池擴產浪潮-211024（36頁）.pdf

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1、從終端市場來看，切割仍穩居我國工業激光設備第一大應用領域，我們認為，激光焊接潛在市場規模不應小于激光切割，主要原因包括：材料加工中，焊接為切割后道工序，二者潛在產能需求應相匹配;焊接具備非標屬性，單位價值量更高。參照2021 中國激光產業發展報告和 IPG 營收構成，中觀和微觀數據均顯示，目前全球范圍內激光對切割和焊接的應用占比約為 3：1，與二者潛在市場規模配比極不匹配。由此可見，相較激光切割，激光焊接的滲透率更低，具備更大的成長空間。激光焊接技術優勢突出，具備熔深深、速度快、形變小、對環境不敏感、功率密度大、不受磁場影響、適用材料種類多等優點，廣泛應用于各類宏觀加工和高端精密制造領域，尤其

2、是動力電池和新能源汽車行業，可滿足終端客戶對加工安全性、精密度和加工效率等要求。但是相較其他焊接工藝而言，激光焊接的成本依舊偏高，經濟效益不夠突出，是我國激光焊接產業化發展歷程中的一大核心壁壘。如上文所言，激光器在激光設備中價值量占比較高，是設備降本的重要突破口。價格戰衍生&核心零部件國產化突破，上游激光器已表現出明顯降價：本土光纖激光器龍頭銳科激光，我們估算其整體銷售單價已由 2017 年的 5.22 萬元/臺快速降至 2020 年的3.08 萬元/臺;本土固體激光器龍頭英諾激光，固體納秒激光器銷售單價已由 2018年的7.37 萬元/臺降至2020 年的3.92 萬元/臺，降幅高達

3、46.81%。我們認為，上游激光器降本空間傳導至設備環節，激光焊接設備的經濟效益正在逐步放大。在經濟效益不斷加強的背景下，我國激光焊接設備市場空間持續打開。若以OFweek給出的2019 年市場規模為基準，若在悲觀/中性/樂觀條件下，分別給予行業15%/20%/25%的年復合增速，我們預計 2025 年我國激光焊接設備市場規模有望達到 234 億元/302 億元/385 億元，相較當前市場規模而言，成長空間廣闊。相較切割，焊接非標定制化程度高，各細分領域應用標準差異較大，導致激光焊接行業整體呈現“術業專攻，圈地為王”的格局。目前國內領先企業主要包括大族激光、華工科技以及聯贏激光等：據大族激光官

4、網信息，大族激光激光焊接機產銷量位居全球前三，以精密焊接為主，尤其在消費電子領域具備較強市場競爭力;華工科技深耕汽車白車身焊接領域，2017 年在國內汽車白車身激光焊接的市占率高達90%(銷售額); 聯贏激光專注于動力電池領域，可以拿到寧德時代絕大部分激光焊接訂單?！靶g業專攻”的行業生態構建起天然壁壘，焊接在激光行業中競爭格局較為優異。 整體來看，我國激光設備行業整體市場格局極為分散，大部分企業的市占率不足 3%，主要系切割和打標通用性較強，門檻較低，本土中小企業眾多，產能較為分散，競爭激烈;細分來看，激光焊接的市場集中度要明顯高于激光設備行業整體水平，我們估算2017-2019 年聯贏激光在整體激光焊接市場的占有率穩定在10%左右。究其原因，我們認為主要包括：在技術層面，激光焊接行業工況復雜，know-how較多，需要大量前期產業經驗積累，且各細分領域技術標準不同，導致頭部企業在各細分領域間的轉換成本較高;在客戶資源方面，非標定制業務常在設備廠商和下游客戶的磨合聯動中開展，一般均可形成較強的客戶粘性。