TokenInsight：2021Q1現貨市場研究報告（21頁）.pdf

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1、從本季度數據看，現貨成交變動與永續合約的成交間保持著比較緊密的關系，而與期貨、期權等產品的成交間并無緊密關聯?？紤]到永續合約緊密錨定現貨，這樣的結果并非意料之外。而本季度期權與期貨“工具屬性”的凸顯與“投機屬性”的削弱，可能是期貨、期權成交量與現貨成交量不再“并駕齊驅”的原因。受非主流數字資產市值占比在第一季度的大幅抬升，現貨成交量與主流數字資產價格變動間的關系不再顯著。值得注意的是，現貨成交量與黃金等避險資產的價格變動有著某些聯系，黃金價格上漲的時段，現貨交易量也會出現上漲。這表明投資者可能已經廣泛將數字資產視為可用于投資、交易獲利與避險的“可信賴大類資產”，在傳統市場進行資產配置的同時，亦

2、會于數字資產市場進行配置。2021Q1 比特幣整體表現驚艷:在突破20000美元大關后，比特幣在三個月的時間內上升至58000美元以上，截至季度末已經超越黃金價格(季度末lkg黃金價格約為54000美元左右)。隨著機構與企業級投資者在Q4及2021 Q1 的大規模入場，比特幣的市值占比一度在一月初被抬升至72%左右，而非主流數字資產市值在季度中后期的大規模膨脹則削弱了比特幣在市場的主導地位。比特幣成交量主要集中于1月及2月，單日成交最高峰出現在1月12日，由礦工高位出清所引發。當日比特幣成交量達到1149.9億美元。3月，受市場供給下降及投資收益邊際遞減影響，比特幣成交熱度下降，月成交量僅為1

3、.66萬億美元。相較于比特幣5.83萬億美元的季度成交量，本季度非比特幣數字資產的成交量達比特幣成交量的1.42倍(8.28萬億美元),相對比特幣成交更為活躍。以太坊價格由季度初的730美元左右上漲至季度末的1900美元左右，漲幅162.3%，相較于比特幣的100%漲幅而言表現更佳?？紤]到比特幣在價格上升至高位后缺乏足夠買盤動力，以太坊的潛在邊際投資收益相對更高。以太坊與比特幣間的聯動性在第一季度依然較為緊密。盡管以太坊短期內多次走出獨立行情，但整體日成交數據顯示，以太坊與比特幣的價格變動依然在大部分時間段呈現出“同起同落”的趨勢。由于以太坊在DeFi中的核心角色，越來越多的以太坊被智能合約所

4、持有。以太坊在市場上的流通量不斷降低，供給量的減少可能成為推升價格的關鍵因素。隨著數字資產牛市的進一步演變，這樣的趨勢暫時不會停止，更多的以太坊將從中心化交易所移入去中心化交易所，能夠在二級市場被直接購買的以太坊將會逐漸減少。同時，隨著以太坊由PoW轉向 PoS，以及EIP1559 7月上線，以太坊可能轉向通縮，亦將會導致未來價格進一步推升。隨著以太坊價格上漲至1900美元以上，DeFi總鎖倉量與Q1末達到636.8億美元，相較于季度初增長176.39%，與以太坊價格上漲幅度相當。DeFi總鎖倉量對以太坊價格的影響在第一季度最為顯著。DeFi總鎖倉量的變動往往在隨后推動以太坊價格的變動。整體來看，以太坊價格的變動Q1與總鎖倉量均保持持續聯動上升趨勢，相對獨立的TVL變動行情暫未出現?？紤]到大部分Dapps均位于以太坊上，且其他公鏈的生態尚不成熟，上述表明，盡管在2021Q1大量新公鏈涌入，但并對以太坊在DeFi 中的占比與市場地位造成明顯影響。