南玻A-技術引領行業三塊玻璃齊頭并進-211115（20頁）.pdf

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1、我們預計十四五階段光伏玻璃需求有望快速增長，在以集中式光伏組件參數作為預測基礎的情況下，預計 2021 年需求量對應日熔量有望在 3.2 萬噸/天左右，2025 年的需求量有望達到 5.65 萬噸/天，CAGR+16.2%。假設全球光伏裝機新增容量為 CPIA 預測的中值，組件規格和單雙玻比例采用 PVinfolink 和 CPIA 的預測值;假設 2020 年雙玻組件中 2.5mm 和2mm 玻璃的滲透率各為 50%，至 2025 年 2mm 玻璃滲透率上升至 100%，而單玻組件均采用 3.2mm 玻璃;同時假設光伏組件年產量為裝機容量的 1.1 倍，玻璃窯爐年生產天數 360天，而考慮了

2、廢品、裁切等因素后的成品率為 85%。根據上述假設，我們預計 20/21 年的光伏玻璃需求量對應的日熔量為 2.67/3.2 萬噸/天，2025 年需求量有望達 5.65 萬噸/天， 21-23 年需求量增速有望保持在 15%以上，24/25 年增速有望達到 10%以上，21-25 年CAGR+16.2%。據卓創資訊，2021 年初超白壓延在產產能 29540t/d，10 月末達到 43060t/d，凈增量達到13520t/d，Q4 產能或持續增加。3 月后光伏玻璃價格出現大幅下行，疊加“雙碳”背景下地方政府能耗指標或有收緊趨向，當前不能排除后續產線延期投產可能。據卓創最新統計，截止 21M1

3、0，行業產能排名前三的企業信義光能、福萊特、彩虹新能源超白壓延光伏玻璃產能分別為 13800、11600、3200t/d，目前南玻日熔量 1300t/d，目前在建項目完工后，預計公司日熔量將達到 6100t/d，有望越居產能第二梯隊。且公司擴產窯爐均為 1200t/d規格，隨 210 組件的滲透，大窯爐生產將具備明顯優勢。光伏玻璃價格已逐步企穩回升，但行業利潤或仍處于底部區間。去年 Q4 到今年年初，受光伏產業鏈上游各環節的漲價影響，尤其是硅料及玻璃，下游組件廠商開工意愿逐步降低， 21Q2 玻璃價格降幅明顯，目前已企穩回升，中長期隨硅料企業明年擴產項目逐步投產，我們認為產業鏈利潤分配有望逐步

4、恢復，長線看，新型能源占比提升背景下，隨著分布式等推進，市場有望逐步向好。政策支持下長期需求有望逐步向好：據國家能源局，1-9 月國內光伏新增裝機合計 25.56GW， yoy+44.3%。3 月初迄今九部委陸續發文支持，首次將光伏定為主體能源，進一步增強行業信心。7 月 26 日，發改委發布關于進一步完善分時電價機制的通知，核心聚焦完善分時電價機制及其后續執行。10 月 24 日，國務院印發2030 年前碳達峰行動方案，推動新能源發展。長線看，新型能源占比提升背景下，隨著分布式等推進，市場有望逐步向好。目前擁有 2 條太陽能壓延玻璃原片生產線，日熔量 1300t/d，年產約 43 萬噸太陽能玻璃原片;12 條太陽能玻璃深加工生產線共計 6000 萬平米/年深加工產能。為補齊光伏玻璃業務產能與規?；季侄贪?，公司與安徽鳳陽縣政府簽署投資協議建設太陽能裝備用輕質高透面板制造基地項目，建設 4 條日熔量為 1200t/d 的光伏玻璃生產線及配套加工線，預計 21年底或 22 年投產，此外還在咸寧基地新建一條日熔量 1200t/d 的光伏玻璃生產線及配套加工線，預計均將于 2022 年下半年投產。公司 9 月 10 日公告廣西北海光伏綠色能源產業園(一期)項目，項目建設期 2 年，若 2023 年末建成，則 23 年產能有望提升至 9700t/d，約為目前產能的 7.5 倍。