新能源車行業2022年投資策略報告：聚勢而強電動車市場開啟最美篇章-211116（42頁）.pdf

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1、 電解液競爭核心在于原材料。雖然在電解液生產環節，配方存在一定壁壘，但是頭部電池廠在電化學體系積累深厚，具備自主研發能力，且產能周期短，因此歷史來看電解液價格和六氟保持同步。 大宗化趨勢下，縱向一體化和研發能力提升是差異化關鍵?？v向一體化布局是降本有效途徑，天賜材料是其中優秀代表。另一方面在于完善上游材料，尤其是新鋰鹽和添加劑的研發布局，以此滿足技術進步的需求從而獲取超額利潤。六氟環節緊缺至少持續到明年上半年。電解液核心溶質六氟磷酸鋰年內在供需錯配的影響下，截止到11月11日，年內散單價格上漲超過400%。以裝機口徑測算，我們預計明年全年六氟需求8.62萬噸，考慮良率和備貨因素，以及新增產能爬

2、坡的影響，我們預計六氟供需緊張的局面至少到明年下半年才能有所緩解。電池對能量密度升級的追求將推動LiFSI等新鋰鹽成為主流溶質。LiFSI由于其優秀的高溫穩定性，耐水解，以及與硅負極較好的相容性，是目前最先具備規?；逃每赡苄缘男落圎}。且其其晶格能最低，相對于其他鋰鹽在聚合物中容易解離，能夠起到提升聚合物電解質離子電導率的作用，在聚合物電池中也具備廣泛前景。預計到2025年市場空間接近150億元。 四大主材中格局最優。由于前期經歷多年價格競爭，低端產能出清，目前隔膜行業格局為四大主材中最優。 供給端隔膜行業受制于設備供給，擴張效率受限，盡管當前主流隔膜企業紛紛擴產，但是國內隔膜行業設備主要依賴于進口采購，設備采購周期長達2年左右，疊加設備調試和產能爬坡，整個擴產周期往往需要2-3年。在海外產能擴張整體有限的情況下，未來隨著國內產能的釋放，全球國內企業市場份額將不斷增加。