科技行業先鋒系列報告235：從英偉達Omniverse看科技巨頭的元宇宙布局-20211129（45頁）.pdf

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1、科技先鋒系列科技先鋒系列報告報告235 從英偉達從英偉達Omniverse看科技巨頭的元宇宙布局看科技巨頭的元宇宙布局 2021年年11月月29日日 1 1 報告概述報告概述 英偉達憑借在英偉達憑借在GPU、AI軟件等領域中的技術積累軟件等領域中的技術積累，快速拓展到元宇宙領域中快速拓展到元宇宙領域中。2020年年，公司首次推出公司首次推出Omniverse， 主要用于仿真領域；主要用于仿真領域；2021年年，公司先后推出公司先后推出Omniverse Enterprise版本版本、Omniverse Avatar，加大在元宇宙領加大在元宇宙領 域中的布局域中的布局，商業化拓展亦不斷加快商業化

2、拓展亦不斷加快。目前目前，公司在元宇宙領域中的布局公司在元宇宙領域中的布局&定位清晰定位清晰。展望未來：我們看好公司在展望未來：我們看好公司在 元宇宙領域中的三步走發展戰略元宇宙領域中的三步走發展戰略，亦看好元宇宙軟件帶動公司相關硬件增長的策略亦看好元宇宙軟件帶動公司相關硬件增長的策略。 元元宇宙成為下一個超級風口宇宙成為下一個超級風口，市場規模有望保持高速增長市場規模有望保持高速增長。1）元宇宙本身不是一種新技術，而是一個理念和 概念，它需要整合不同的新技術，如5G、6G、人工智能、大數據等，并強調虛實相融。2）元宇宙的興起將 帶來VR/AR、AI計算實體等前端設備、區塊鏈、NFT、虛擬貨幣

3、等底層技術，以及5G、物聯網、可視化數字 孿生等后端基建等系列產業的快速增長，進而帶動市場規模增長。據彭博數據顯示，全球元宇宙市場規模有 望由2020年的5000億美元增長到2024年的8000億美元，CAGR為10%。3）游戲公司（ Robolox、EPIC ）、 科技巨頭（Meta、騰訊、字節跳動等）、半導體巨頭（英偉達、高通等）、創業公司（ Rokoko、 Superworld等）悉數入局，擬加大后續在元宇宙領域中的布局。 英偉達：圍繞英偉達：圍繞Omniverse，持續加大在元宇宙領域持續加大在元宇宙領域布局布局。1）英偉達在元宇宙領域中的布局，包括硬件（RTX 系列GPU顯卡、HGX

4、、Tegra X2計算平臺等）、軟件（主要是圍繞Omniverse制作的Avatar、Replicator）， 致力于打造以Omniverse為平臺的元宇宙生態。公司在元宇宙領域中的長期發展戰略主要三步：（a）注重虛 擬化的開發；（b）注重逼真化的開發；（c）注重情感化的開發。2）硬件領域：英偉達憑借GPU顯卡&AI能 力的優勢，將繼續在元宇宙賽道中充當基礎硬件供應商的角色。3）軟件領域：Omniverse在元宇宙中主要扮 演鏈接者（鏈接Maya、3DS-Max等軟件，助力開發者實現協同辦公）、數字孿生（目前已用于寶馬&愛立信 &西門子能源等企業）、AI助力開發提供商等角色（可助力開發者創建虛

5、擬角色，進而有效地形成立體肖像并 進行人機對話）。4）英偉達在元宇宙領域中的商業化布局思路主要是：“前期重視生態系統搭建，后期軟件 成熟后收取License，并帶動硬件銷售增長”。收費用戶主要包括：（a）2B端的企業License授權業務，收費 標準為0.9萬美元/年；（b）2C端的設計者&開發者授權業務，收費標準為0.1萬美元/年。 科技科技巨頭爭先恐后布局元宇宙巨頭爭先恐后布局元宇宙，格局各有側重格局各有側重。 1）布局元宇宙的主要有三類公司。第一類是以Roblox、 EPIC為代表的游戲公司；第二類是以臉書、騰訊為代表的綜合巨頭，第三類是以高通和英偉達為代表的基礎 硬件公司； 2） Ro

6、blox概念先行，通過互動系統構建虛擬社區，不斷強化云基礎設施； 3）臉書改頭換面， 以VR為先，重資100億美元投入硬件研發，AR、MR、VR協同打通元宇宙生態；4）高通發揮核“芯”科技 優勢，AR/VR硬件支撐元宇宙； 5）蘋果5年內斥資15億美元瘋狂并購25家AI公司，加大在元宇宙領域中的布 mWjWcZjZfUcXwOvNzRuM6M9RaQnPnNsQmNiNnMpOjMoNnN7NqQxOMYtQrMMYrQzQ 2 2 報告概述報告概述 風險因素風險因素：公司核心產品、技術演進速度不及預期風險；下游AI應用場景擴展不及預期 風險；全球宏觀經濟波動導致企業、個人用戶IT支出不及預期

7、風險；公司核心技術人員 流失風險；全球游戲市場創新不及預期風險；全球自動駕駛進度不及預期風險；元宇宙 初期產品商業化效果不確定性的風險；全球各國對元宇宙政策監管不確定性的風險等。 投資建議投資建議：作為全球領先的AI平臺廠商，英偉達在游戲業務&數據中心等領域中的競爭優 勢顯著高于競爭對手。我們認為：緣于持續領先競爭對手12代的技術競爭力、全棧式的 產品方案能力等，公司基本盤業務穩固，短期業績能見度好、中長期成長路徑較為清晰， 同時在元宇宙領域中的綜合優勢顯著。我們維持盈利預測，認為雖然公司短期漲幅較大， 但中長期價值依然顯著。 盈利預測&估值 項目/年度FY2020FY2021FY2022EF

8、Y2023EFY2024E 營業收入(百萬美元)10,91816,67526,51731,74237,043 營業收入增長率YoY-6.80%52.70%59.00%19.70%16.70% 毛利潤（百萬美元）6,76810,39617,37820,99624,491 毛利率（%）62.00%62.30%65.50%66.10%66.10% GAAP凈利潤(百萬美元)2,7964,3329,01211,03713,233 增長率YoY-32.50%54.90%108.00%22.50%19.90% Non-GAAP凈利潤（百萬美元）3,5806,27711,19513,49815,803 增長

9、率YoY-13.60%75.30%78.30%20.60%17.10% PS7247302521 PE（GAAP）282182877160 PE（Non-GAAP）220125705850 資料來源：Wind，中信證券研究部預測注：股價為2021年11月26日收盤 目錄目錄 CONTENTS 3 1.元宇宙：未來人類的數字化生存，市場元宇宙：未來人類的數字化生存，市場有望保持高速增長有望保持高速增長 2.英偉達英偉達：推出推出Omniverse，持續加大在元宇宙領域布局，持續加大在元宇宙領域布局 3.游戲游戲&科技公司加大元宇宙布局科技公司加大元宇宙布局 4 4 元宇宙：人類未來的數字化生存元

10、宇宙：人類未來的數字化生存 部繪制 從PC互聯網到移動互聯網再到元宇宙 元宇宙本身沒有標準的定義，我們認為，元宇宙是未來20年的下一代互聯網，是人類未 來的數字化生存。元宇宙內涵不局限于互聯網，是一系列高新技術的“連點成線”，可 能帶來超越人們想象力的新物種。 回望過去20年，互聯網已經深刻改變人類的日常生活和經濟結構；展望未來20年，元宇 宙將更加深遠地影響人類社會，重塑數字經濟體系。元宇宙聯通現實世界和虛擬世界， 是人類數字化生存遷移的載體，提升體驗和效率、延展人的創造力和更多可能。 1980 網網際網絡際網絡 2000 電子商務電子商務 2010 移動移動互聯互聯 2020 應用應用生態

11、生態 2040 元宇宙元宇宙 5 5 元宇宙：人類未來的數字化生存元宇宙：人類未來的數字化生存 資料來源：2020-2021元宇宙發展報告（清華大學新聞與傳播學院新媒體研究中心），中信證券研究部 元宇宙發展歷程元宇宙發展歷程 元宇宙是整合多種新技術而產生的新型虛實相融的互聯網應用和社會形態元宇宙是整合多種新技術而產生的新型虛實相融的互聯網應用和社會形態，將虛擬世界 與現實世界在經濟系統、社交系統、身份系統上密切融合，并且允許每個用戶進行內容生 產和編輯。 元宇宙本身不是一種技術元宇宙本身不是一種技術，而是一個理念和概念而是一個理念和概念，它需要整合不同的新技術，如5G、6G、 人工智能、大數據

12、等，強調虛實相融。 元宇宙核心技術核心技術：擴展現實技術，包括VR和AR；數字孿生，能夠把現實世界鏡像到虛擬 世界里面去；區塊鏈，用以搭建經濟體系。 6 6 資料來源：鏈聞，萬向區塊鏈，中信證券研究部 元宇宙內容架構豐富，融入生產生活中各個環節元宇宙內容架構豐富，融入生產生活中各個環節 元宇宙元宇宙：內容架構豐富：內容架構豐富 7 7 7 7 資料來源：彭博(2021年及以后為預測值)資料來源：PWC預測 元元宇宙宇宙20242024年市場規模有望增長至年市場規模有望增長至80008000億美元億美元元宇宙元宇宙20252025年年市場規模有望增長市場規模有望增長至至46744674億美元億美

13、元 元元宇宙：市場宇宙：市場將呈爆炸性增長將呈爆炸性增長 元宇宙的興起將帶來VR/AR、虛擬主機、AI計算實體等前端設備、區塊鏈、NFT、虛 擬貨幣等底層技術，以及5G、物聯網、可視化數字孿生等后端基建等系列產業的快速 增長，進而帶動市場規模增長。 據彭博預計，元宇宙市場規模將在2024年達到8000億美元。 據PWC預測，元宇宙市場規模將于2025年增長至4764億美元。 8 8 資料來源：各公司官網，中信證券研究部 全球科技巨頭竟相布局元宇宙全球科技巨頭竟相布局元宇宙 科技科技巨頭：巨頭：加大在元宇宙領域布局加大在元宇宙領域布局 公司布局重點時間具體舉措 Meta（臉書） VR為先，全面

14、布局 2014以20億美元收購Oculus，開始布局VR業務 2021公司由“Facebook”更名“Meta”，以身相許擁抱元宇宙 蘋果相關公司收購 20162億美元收購了機器學習公司Turi 2017 2億收購暗數據公司“lattice data”，AI領域并購總額超過 15億美元 Roblox 游戲體驗升級， 虛擬社區構建 2019在游戲中兼容VR功能，變身虛擬現實社交平臺 2020上線Premium Payout，向開發者累計支付700萬美元 英偉達 虛擬交互仿真 平臺構建 2013-2017高研發投入AI領域，研發費用率一度突破30% 2020發布虛擬仿真平臺Omniverse 高通

15、專屬硬件開發2020組建專門團隊設計專門針對VR 和 AR 設備的芯片驍龍XR2 騰訊 與游戲公司 深度合作 2012以3.3億美元的價格收購Epic Game49.9%的股權 2020參與Roblox G輪融資 字節跳動 收購游戲及 VR公司 2021戰略投資近1億人民幣游戲研發商“代碼乾坤” 2021約90億人民幣收購了元宇宙概念公司“PICO” 9 9 資料來源：Jon Radoff 元宇宙：全球產業鏈分工格局初現元宇宙：全球產業鏈分工格局初現 目錄目錄 CONTENTS 10 1.元宇宙：未來人類的數字化生存，市場元宇宙：未來人類的數字化生存，市場有望有望保持高速增長保持高速增長 2.

16、英偉英偉達達：推出推出Omniverse，持續加大在元宇宙領域布局，持續加大在元宇宙領域布局 3.游戲游戲&科技公司加大元宇宙布局科技公司加大元宇宙布局 1111 英偉達創始人CEO黃仁勛在參加 Computex 2021 線上會議時，描繪了英偉達未來元宇宙 業務的“三步走”策略。 第一步，虛擬化，創建一個協作開發引擎，即Omniverse，用來渲染高保真度的圖像場 景。 第二步，逼真化，通過AI語言學習以及對虛擬世界物理規律性的強化，使虛擬世界場景 進一步逼近真實世界體驗。 第三步，情感化，構造虛擬世界社會關系，打造虛擬世界情感交互。 資料來源：英偉達官網 第一階段：虛擬化第一階段：虛擬化

17、英偉英偉達：元達：元宇宙“三步走”發展戰略宇宙“三步走”發展戰略 第二階段：逼真化第二階段：逼真化第三階段：情感化第三階段：情感化 1212 英偉達：元宇宙“三步走”發展戰略英偉達：元宇宙“三步走”發展戰略 資料來源：英偉達官網，中信證券研究部 1313 英偉英偉達：元達：元宇宙愿景與宇宙愿景與產品布局產品布局 資料來源：英偉達GTC2021，中信證券研究部 英偉達元宇宙產品網絡英偉達元宇宙產品網絡 英偉達未來的元宇宙業務愿景將以Omniverse為主線。未來的目標是：形成一套以 Omniverse為平臺，并擁有強大算力支撐和先進硬件基礎的元宇宙體系。 Omniverse平臺定位：基于 USD

18、 （通用場景描述），專注于實時仿真、數字協作的云 平臺。其特色在于，擁有高度逼真的物理模擬引擎以及高性能渲染能力?；诖似脚_發 布的系列擴展應用，將實現多種場景的虛擬化。 與此同時，英偉達在視覺傳達、虛擬語音、機器學習、云端進出等關鍵技術環節，開發 或升級了相應的軟件和硬件，搭建起強大的技術保障和關聯產品體系。 1414 硬件算力支撐：硬件算力支撐：RTX系列高性能顯卡系列高性能顯卡 資料來源： 英偉達官網，中信證券研究部 RTX系列顯卡性能參數對比系列顯卡性能參數對比 英偉達的RTX平臺已在專業視覺計算領域中掀起變革。使用全新全新NVIDIA Ampere架構架構的 RTX擁有強大功能，可顯

19、著提高渲染顯著提高渲染、圖形圖形、AI 和計算工作負載的性能和計算工作負載的性能。NVIDIA Ampere 以追求完美為設計目標，并且包含先進的創新技術，使RTX在處理專業工作負載 時的表現更上一層樓。 產品型號產品型號RTX 2080TiRTX 3080RTX 3070RTX 3060 發布時間2018202020202020 起售價格（美元）99919991299999 架構TuringAmpereAmpereAmpere 內核4352614451203840 基礎頻率1350 MHz1245 MHz1290 MHz1283 MHz 加速頻率1545 MHz1710 MHz1620 MH

20、z1703 MHz 顯存11 GB16 GB8 GB8 GB TDP260 W150 W125 W115 W 1515 硬件算力支撐：硬件算力支撐：HGX AI超算平臺超算平臺 資料來源： 英偉達官網 ，中信證券研究部 HGX超算平臺性能對比超算平臺性能對比 龐大的數據集、呈爆炸式增長的模型大小和復雜的模擬需要多個極速互連的多個極速互連的GPU以及充以及充 分加速的軟件堆棧分加速的軟件堆棧，NVIDIA HGX是實現這種新型架構的先鋒產品 。NVIDIA HGX AI 超 級計算平臺整合了NVIDIA GPU、NVIDIA NVLink、NVIDIA InfiniBand 網絡及 NVIDIA

21、 NGC目錄中經全面優化的 NVIDIAAI 和 HPC 軟件堆棧，提供出色的超算性能。 產品型號產品型號V100V100A100 40 GBA100 80GB AI訓練速度0.7X0.7X1X3X 大數據分析速度1X1X4X8X HPC性能2X4X11X11X 顯存32 GB32 GB40 GB80 GB NVLink-第三代第三代 NVSwitch-第二代（8GPU）第二代（8GPU） 帶寬32 GB/s32 GB/s600 GB/s600 GB/s 1616 硬件算力支撐：硬件算力支撐：EGX企業級加速平臺企業級加速平臺 資料來源：中信證券研究部 注：Logo來自各公司官網 使用使用EG

22、X的服務器制造商的服務器制造商 NVIDIA EGX 平臺是一個具有廣泛兼容性的一個具有廣泛兼容性的IT基礎設施基礎設施，它支持原有基礎設施，加速并保 護現有的及新式的應用程序。 NVIDIA EGX 平臺通過一系列的優化硬件、易于部署的應用程序和管理軟件，經由EGX 的龐大合作伙伴生態系，可將數據中心到邊緣端的加速運算功能發揮到極致將數據中心到邊緣端的加速運算功能發揮到極致。 1717 資料來源：各公司官網，中信證券研究部 全球主流全球主流AR/VRAR/VR設備及參數設備及參數 硬件算力支撐硬件算力支撐：Tegra X2用于用于AR/VR領域領域 Oculus Oculus Quest2Q

23、uest2 HTC Vice HTC Vice Focus 3Focus 3 HTC Vive HTC Vive Pro 2Pro 2 Pico Neo Pico Neo 3 3 Pico Neo Pico Neo 3 3 愛奇藝奇愛奇藝奇 遇遇3 3 Nolo Nolo SonicSonic 創維創維 S802 S802 4K4K 微軟微軟 HoloLens2HoloLens2 Magic leap 1Magic leap 1 發布 時間 2020-102021-052021-052021-052021-052021-082021-052021-052019-22018-08 價格$299起

24、9888起6888起2499起2499起3399起1999起1899起$3,500 $2,295 主打 細分 市場 2C2B2B&2C2C2C2C2C2C2B2C轉2B 處理 器 高通驍龍 XR2 高通驍龍 XR2 NA 高通驍龍 XR2 高通驍龍 XR2 高通驍龍 XR2 高通驍龍 845 高通驍龍 821 高通驍龍 850 NvidiaNvidia TegraTegra X2X2芯片組芯片組 產品 形態 一體機一體機PC VR一體機一體機一體機一體機一體機一體機 光學部分與主機 部分分離 顯示 單眼分辨率 1832x1920 120Hz 5K 90HZ5K 120HZ4K 90HZ4K 9

25、0HZ 4Kplus 90HZ 4K 72HZ4K 72HZ2K 每只眼睛 1280960像素 120HZ 視場 角 100度120度120度98度98度95度95度52度 水平視場角40度， 垂直值為30度， 對角線值為50度 追蹤 方案 Inside-out Inside- Out Inside- Out Inside- Out Inside- Out Inside- Out Inside- out 追蹤 定位 6DOF6DOF6DOF6DOF6DOF6DOF6DOF6DOF 1818 英偉達認為：芯片無法打開新的市場英偉達認為：芯片無法打開新的市場（更多是搶更多是搶 占競爭對手市場份額占

26、競爭對手市場份額），而軟件能夠開辟更多的應用而軟件能夠開辟更多的應用 市場市場?；诖嘶诖?，英偉達持續加大在軟件端的產品布局英偉達持續加大在軟件端的產品布局。 1919 資料來源：英偉達官網，中信證券研究部繪制 Omniverse發展發展歷史：歷史：2020年發布，年發布，2021年有望加速發展年有望加速發展 軟件平臺：軟件平臺：Omniverse發展發展歷史歷史 2020 Omniverse：引領創造協作和模擬新時代引領創造協作和模擬新時代 資料來源：diginomica Omniverse數字孿生功能，正逐步解決世界不同領域中的問題數字孿生功能，正逐步解決世界不同領域中的問題 英偉達正試

27、圖借助借助Omniverse構建一個未來世界構建一個未來世界，這個世界中的所有部分都將由所有部分都將由AI計算系統驅動并進計算系統驅動并進 行處理行處理，該系統能夠處理它所需要的信息，包括視覺信息、傳感器信息、物理信息和自動化智能。 隨著英偉達GPU功能的日益強大，Omniverse數字孿生功能可用于工廠、地球氣候對流層、火災模擬、 5G信號傳輸、機器人、自動駕駛仿真、工業用HRSG、人類虛擬助手等領域。 2121 Omniverse：主要由：主要由5個部分構成生態系統個部分構成生態系統 資料來源：英偉達官網 Omniverse：包括：包括5個關鍵組件個關鍵組件 Omniverse包含5個重要

28、組件，分別是Omniverse Connect、Nucleus、Kit、Simulation和 RTX。這些組件連同所連接的第三方數字內容創作(DCC)工具，以及所連接的其他 Omniverse微服務，共同組成整個 Omniverse 生態系統。 2222 模塊模塊名稱名稱模塊定位模塊定位主要功能主要功能優勢優勢 Omniverse Nucleus 多用戶數據共享 基礎平臺 提供允許各種客戶端應用程序、 渲染器和微服務共享和修改虛 擬世界的表示形式的基本服務 允許多個 Omniverse 應用程序、機器 和用戶實時創作，以實現高級協作工作 流程 Omniverse Connect 擴展和附加軟

29、件 層 允許 DCC 工具和計算服務通 過 Omniverse Nucleus DB 輕 松相互通信。 允許客戶端應用程序連接到 Nucleus DB 并發布和訂閱單個資產和完整世界 Omniverse Kit 連接工具和微服 務的基礎 構建本地Omniverse應用程序 和微服務的工具包 帶有一個默認 UI，允許它充當美元檢 查器、編輯器、布局工具和查看器，使 用 Python 動態生成，允許完全自定義 Omniverse Simulation 仿真模塊 Omniverse Kit的仿真插件或 微服務 參與模擬的對象、它們的屬性、任何約 束和任何求解器參數都在自定義 USD 模式中指定 Om

30、niverse RTX Renderer 視覺傳達渲染器 支持Hydra架構，支持實時光線追蹤和 參考路徑追蹤 Omniverse Launcher 快捷的下載、安 裝和更新平臺 用于下載、安裝和更新 Omniverse 應用程序、擴展 程序和連接器 提供單用戶版本和 IT 管理環境 Omniverse Extensions Omniverse Kit 附件組件 Omniverse Kit 的插件，可擴 展其功能通常用于 UI 或 工作流程 擴展隨附完整的源代碼，可幫助開發人 員輕松創建、添加和修改提高工作效率 所需的工具和工作流程 資料來源： 英偉達官網，中信證券研究部 OmniverseO

31、mniverse模塊及功能模塊及功能 Omniverse：主要由：主要由5個部分構成生態系統個部分構成生態系統 2323 Omniverse：架構包括六大平臺架構包括六大平臺 資料來源：英偉達官網，中信證券研究部 Omniverse平臺架構平臺架構 Omniverse平臺的高級協作功能是由各模塊分工協作完成的。Omniverse的架構包括基礎基礎 平臺平臺、軟件連接器軟件連接器、算法支持系統算法支持系統、渲染器渲染器、微服務工具包和安裝更新平臺微服務工具包和安裝更新平臺六大部分。 Omniverse平臺設有Omniverse Avatar和Omniverse Replicator兩個專屬軟件系

32、統。 Omniverse Avatar是用于生成交互式AI化身的技術平臺，Omniverse Replicator則是一種 合成數據生成引擎，可以基于現有數據持續生成用于訓練的合成數據。 2424 Omniverse亮點亮點1：未來元未來元宇宙的連接器宇宙的連接器 資料來源：英偉達官網 Omniverse連接模式連接模式 Omniverse的巨大優勢在于其廣泛的聯通與兼容性廣泛的聯通與兼容性。作為一個功能強大的連接器， Omniverse將軟件與用戶完美地連接在一起將軟件與用戶完美地連接在一起。其軟件端與Maya、3DS-Max等市面上絕大 多數開發平臺相兼容；與此同時，Omniverse在用

33、戶側借助強大的硬件系統減少對終端設 備的限制，可滿足不同人群多元化的需求。 2525 Omniverse用戶用戶端端：服務范圍廣泛，用戶群多樣服務范圍廣泛，用戶群多樣 資料來源： 英偉達官網，DoNews，中信證券研究部繪制 Omniverse下游用戶宇宙下游用戶宇宙 Omniverse擁有廣大的潛在客戶群體，能讓個人創作個人創作者者、工業設計工業設計師師、游戲開發者游戲開發者、藝術藝術 家和審核人員家和審核人員在任何地方通過該軟件在同一個共享的虛擬世界中進行實時合作。作為少數 真正為用戶實現元宇宙承諾的公司，英偉達Omniverse目前仍然保持對個人用戶免費開放。 Omniverse推出測試

34、版后，超過超過17,000名客戶進行了測試體驗名客戶進行了測試體驗，超過超過700多家企業和超過多家企業和超過 5萬名個人創作者下載萬名個人創作者下載了Omniverse。 2626 Omniverse軟件端：兼容性良好的開發平臺軟件端：兼容性良好的開發平臺 資料來源：英偉達官網，中信證券研究部 注：Logo來自各公司官網 可連接至可連接至Omniverse的軟件的軟件 Omniverse通過基于 Pixar 的USD （通用場景描述），將數十種設計者熟悉的開發平臺兼數十種設計者熟悉的開發平臺兼 容于一體容于一體，省去了設計師對于新開發環境的適應過程，緩解了應用間繁瑣的導入/導出， 實現了簡潔

35、高效的協作，以滿足來自不同行業的多元需求。 2727 Omniverse軟件端：專屬應用程序群功能強大軟件端：專屬應用程序群功能強大 資料來源：英偉達官網 Omniverse專用應用程序體系專用應用程序體系 除了對市面上常用3D建模和開發平臺的廣泛兼容，Omniverse還面向主要客戶群推出由面向主要客戶群推出由7 個應用程序組成的個應用程序組成的Omniverse專屬應用程序群專屬應用程序群，使得用戶可以使用內置軟件進行設計建 模，渲染和仿真測試，更加便捷地享受高級別AI的非凡體驗。 CREATE ？ 2828 模塊模塊名稱名稱主要客戶群主要客戶群主要功能主要功能優勢優勢 OMNIVERSE

36、 AUDIO2FACE 游戲設計師 電影動畫師 角色生成器。使用3D角色模 型，僅從一個音頻來源即可生 成面部表情動畫 兼容多種語言，可生成各種不同面孔， 指定角色數量，具備情感控制功能 OMNIVERSE CREATE 藝術家、設計師 和工程師 環境渲染。使用Pixar USD， 以實時、交互方式組裝、照明、 模擬、渲染環境并與環境互動。 通用格式，通用工具，輕松迭代，一鍵 實現隨處共享 NVIDIA DRIVE Sim 汽車設計師和 生產商 汽車建模，智能駕駛模擬，工 廠模擬 強大的合成數據的生成能力，以及英偉 達從全世界各地收集 PB 級的道路數據， 和大約 3,000 名訓練有素的標記

37、員。 NVIDIA Isaac Sim AI設備開發、 測試工程師 機器人設計和仿真，合成數據 生成 參與模擬的對象、它們的屬性、任何約 束和任何求解器參數都在自定義 USD 模式中指定 NVIDIA Kaolin 深度學習 研究人員 加速 3D 深度學習。通過各種 3D 表征的 PyTorch API，加 速深度學習速度。 可使用高保真 RTX 渲染，定期通過新 的擴展程序獲取新功能，大幅縮短3D 開發研究時間 OMNIVERSE MACHINIMA 游戲設計師 電影動畫師 情節渲染。借助 NVIDIA MDL 材料庫和WRNCH AI 姿勢估 測器，重制游戲故事情節。 只使用音軌即可對面部

38、進行動畫處理， 視覺效果具有極高的逼真度 OMNIVERSE VIEW 建筑工程師建筑和工程建模，環境渲染 簡單、直觀、無縫協作式設計，沉浸式 可視化以及逼真渲染，和強大互聯評審 網絡 資料來源： 英偉達官網，中信證券研究部 OmniverseOmniverse專屬應用程序群及功能專屬應用程序群及功能 Omniverse軟件端：專屬應用程序群功能強大軟件端：專屬應用程序群功能強大 2929 發布Omniverse之前，英偉達曾為知名為知名3D游戲引擎游戲引擎Unity提供計算支撐提供計算支撐，包括深度學習超 級采樣（DLSS）技術。Omniverse生態系統的構建，標志著英偉達不再只是為元宇宙

39、提 供技術支撐，而是開始打造具有英偉達特色的元宇宙生態，完成了從硬件供應商到平臺構從硬件供應商到平臺構 建者的角色轉換建者的角色轉換。 與此同時，Omniverse在其軟件端為在其軟件端為Unity搭建了便捷的接口搭建了便捷的接口，Unity用戶仍可通過 Omniverse平臺中的軟件接口使用Unity軟件進行游戲設計，并體驗Omniverse強大的數據 生成、仿真和協作功能。 資料來源：Unity資料來源：英偉達官網 Unity：3D游戲構建器游戲構建器Omniverse：未來世界構建者：未來世界構建者 Omniverse與與Unity合作案例：合作案例：從從3D引擎到元宇宙平臺引擎到元宇宙

40、平臺 3030 資料來源：IoT News 21年年4月，月，Bentley Systems 宣布使用宣布使用 Omniverse 創建創建 實時數字孿生實時數字孿生 資料來演：英偉達官網 2121年年1111月，愛立信宣布使用月，愛立信宣布使用OmniverseOmniverse為為5G5G網絡構建數字網絡構建數字 孿生孿生 資料來源：英偉達官網 2121年年4 4月，寶馬宣布使用月，寶馬宣布使用OmniverseOmniverse開發數字孿生開發數字孿生 資料來源：英偉達官網 2121年年1111月，西門子能源宣布使用月，西門子能源宣布使用OmniverseOmniverse開發數字孿生開

41、發數字孿生 Omniverse亮點亮點2：數字孿生：數字孿生 3131 Omniverse亮點亮點3：虛擬助手開發平臺：虛擬助手開發平臺Avatar 資料來源：英偉達GTC 2021秋季發布會 Omniverse Avatar 將將感知能力、語音識別能力、推薦能力、動畫渲染能力感知能力、語音識別能力、推薦能力、動畫渲染能力融合融合 2021年年11月新發布月新發布Omniverse Avatar Omniverse Avatar是基于語音、機器視覺、自然語言處理等技術形成的交互式AI產品，集成了視頻 渲染能力（OmniVerse）、語音識別與交互（Riva、Maxine）、自然語言處理（NeM

42、o Megatron）、 AI推薦（Merlin）。 該平臺可以用來幫助開發者創建虛擬角色，進而有效地形成立體肖像并進行人機對話。同時這些角 色具備視覺處理和語言能力，可應用于人工智能助理等領域。 3232 虛擬人實時虛擬人實時對話對話 資料來源：英偉達GTC 2021秋季發布會 MaxineMaxine語言語言轉錄轉錄 創建企業虛擬創建企業虛擬平臺平臺 DRIVE Concierge AIDRIVE Concierge AI自動自動駕駛模式駕駛模式 Omniverse亮點亮點3：虛擬助手開發平臺：虛擬助手開發平臺Avatar應用場景應用場景 3333 商業模式商業模式：采用前期重視生態系統搭

43、建，后期軟件成熟后收取License，并帶動硬件銷售增長的戰略。 市場空間：短期內是企業用戶的注冊費用，后期是Omniverse的License授權費用以及對應的硬件市場。 企業端授權License商業模式：是Omniverse目前主要收入來源。寶馬、愛立信、洛克希德馬丁和索 尼影業在內的多家行業巨頭已經使用Omniverse進行下一代產品開發，收費標準為9000美金/年。公 司官網顯示，目前有700多企業用戶采用Omniverse產品，按此計算，對應年收入約600萬美元/年。 個人端授權License商業模式：據英偉達創始人黃仁勛在21Q財報電話交流會上表示，Omniverse Avatar

44、目前的潛在用戶是2000萬創作者+2000萬設計者。若后續每位用戶收費為1000美元/年，對應 的TAM為400美元；除了上述的創作者和設計者，英偉達也會逐步往汽車、工廠、機器人等領域逐 步拓展OmniverseAvatar的潛在用戶，進而不斷帶動TAM市場空間。 Omniverse應用還將帶來RTX顯卡，HGX超算平臺，EGX加速平臺等硬件產品銷量的提升。 資料來源： 英偉達官網資料來源： 英偉達官網 Omniverse企業版的注冊費是其主要收入來源企業版的注冊費是其主要收入來源Omniverse將帶動英偉達硬件快速成長將帶動英偉達硬件快速成長 Omniverse：商業模式：商業模式與與市場

45、規模市場規模 3434 英偉達營業收入（億美元，按業務劃分英偉達營業收入（億美元，按業務劃分） 資料來源：Bloomberg，中信證券研究部 FY2021 Q1FY2021 Q1公司主營構成占比（按業務劃分公司主營構成占比（按業務劃分）FY2021Q1FY2021Q1公司營收來源公司營收來源- -按地區按地區劃分劃分 英偉達：營收及構成英偉達：營收及構成 0 50 100 150 200 FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022Q1 游戲業務數據中心業務汽車業務專業化視覺業務OEM/IP及其他業務 43% 37% 10% 5%

46、4% 游戲數據中心專業化視覺 無人駕駛OEM/其他 26.4% 24.6% 19.7% 16.1% 8.2% 4.9% 中國臺灣中國大陸亞太區-其他 美國歐洲其他國家 目錄目錄 CONTENTS 35 1.元宇宙：未來人類的數字化生存，市場有望元宇宙：未來人類的數字化生存，市場有望保持高速增長保持高速增長 2.英偉達：英偉達：推出推出Omniverse，持續加大在元宇宙領域布局，持續加大在元宇宙領域布局 3.游戲游戲&科技公司加大元宇宙布局科技公司加大元宇宙布局 3636 科技巨頭爭先恐后，元宇宙潮流席卷全球科技巨頭爭先恐后，元宇宙潮流席卷全球 資料來源：中信證券研究部 注：Logo來自各公司

47、官網 布局元宇宙的部分行業巨頭企業布局元宇宙的部分行業巨頭企業 目前，布局元宇宙的主要有三類公司。第一類是以Roblox、EPIC為代表的游戲公司；第 二類是以臉書、騰訊為代表的綜合巨頭，第三類是以高通、英偉達和英特爾為代表的基礎 硬件公司。 游戲公司 綜合巨頭 基礎硬件公司 3737 游戲公司游戲公司Roblox：理念當先，八大要素定義元宇宙：理念當先，八大要素定義元宇宙 資料來源：Roblox官網 Roblox提出的元宇宙八大要素提出的元宇宙八大要素 獨立身份 社交好友 高沉浸 低延遲 文明 經濟系統 隨時隨地 多樣性 作為元宇宙游戲第一股，世界最大的多人在線創作游戲公司，Roblox在2

48、021年以八大元 素定義了元宇宙。至2019年，Roblox已有超過500萬的青少年開發者使用Roblox開發3D， VR等數字內容 ，吸引的月活躍玩家超1億。 3838 游戲公司游戲公司Roblox：互動獎勵機制構建虛擬社區：互動獎勵機制構建虛擬社區 資料來源：Roblox官網 Roblox的互動系統的互動系統 為搭建虛擬社區，Roblox以公有云為基礎，圍繞基礎生產工具Roblox Studio和激勵系統 Robux，構建開發者與玩家間的內容互動。 Roblox累計通過Premium Payout獎勵系統，向開發者支付700萬美元，極大地刺激了虛擬 社區構建的積極性。 3939 游戲公司游

49、戲公司Roblox：強化云基礎設施，應用生態初現：強化云基礎設施，應用生態初現 資料來源：Roblox官網 Roblox云基礎設施全球布局云基礎設施全球布局 4040 Facebook早在2014年以20億美元收購全球VR產業龍頭品牌Oculus，進軍VR市場，邁出 了其元宇宙布局的重要一步。Oculus于2020年9月推出的Oculus Quest 2新品，搭載高通 驍龍VR專用芯片XR2，分辨率、內存和響應速度均顯著提升，售價僅299美金。 目前Oculus 出貨量已經突破1000萬臺，2020Q4 Oculus占全球VR出貨量份額高達83%。 資料來源：Meta，中信證券研究部資料來源：

50、IDC，中信證券研究部 Oculus系列產品性能對比系列產品性能對比Oculus Quest近五年出貨量近五年出貨量 Meta（臉書）：（臉書）：VR開路，實體產品先行開路，實體產品先行 8% 169% 50% 104% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 20162017201820192020 出貨量（萬臺）年增長率名稱名稱Oculus Rift Oculus Quest 1 Oculus Quest 2 發布時間2016.32019.52020.9 分辨率 1200*10