傳媒互聯網行業前沿科技專題系列報告：虛擬人內容運營塑造人格技術能力拓寬應用場景-20220105（37頁）.pdf

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1、2022年年1月月5日日傳媒互聯網行業前沿科技專題系列報告傳媒互聯網行業前沿科技專題系列報告虛擬虛擬人：內容運營塑造人格，技術能力拓寬應用場景人：內容運營塑造人格，技術能力拓寬應用場景1 1核心觀點核心觀點虛擬人是什么：虛擬人是什么：虛擬數字人指存在于非物理世界中，由計算機圖形學、圖形渲染、動作捕捉、深度學習、語音合成等計算機手段創造及使用，并具有多重人類特征（外貌特征、人類表演能力、人類交互能力等）的綜合產物。隨著AR/VR/XR等虛擬現實技術發展，虛擬人或將擺脫虛擬形象限制，映射到物理世界。虛擬人高度擬人化的特點使其區別于一般虛擬角色，從而能夠承擔更多社會功能。虛擬虛擬人的分類和核心壁壘：

2、人的分類和核心壁壘：從應用角度出發，我們認為虛擬人可分為塑造人設和形象、突出人格魅力的人格型虛擬人和突出實用價值的實用型虛擬人兩大類，又細分為內容型和形象型，以及功能型和虛擬化身四個小類。人格型虛擬人技術壁壘相對有限，主要關注IP和運營能力：1）對于內容型虛擬人，核心在于其背后IP的價值和衍生能力；2）對于形象型虛擬人，從眾多虛擬人中脫穎而出需要出色的人設打造和運營的能力。實用型虛擬人料將成為元宇宙關鍵基礎設施，核心在于技術能力，對建模、驅動、渲染、人工智能等技術水平要求較高。虛擬人商業模式和未來展望：虛擬人商業模式和未來展望：我們認為虛擬人具備生命周期長、行為可控、多線程持久工作、思維和計算

3、能力強、可塑性好等優勢，技術成熟后商業前景十分廣闊。虛擬人的主要商業模式包括：1）形象型虛擬人可以走明星路線代言品牌；2）內容型虛擬人更注重互動和IP內核，可以進一步通過演唱會、直播、周邊等形式變現；3）功能型虛擬人短期受限于技術和成本，商業變現空間有限，但是未來料將作為元宇宙的基礎設施被廣泛應用；4）虛擬化身Avatar覆蓋范圍大、用戶付費意愿強，元宇宙時代想象空間廣闊。結合量子位的測算和我們的分類方式，我們預計2030年我國虛擬人市場規模將達到2700億元，在整個產業鏈發展升級過程中，優質的投資機會將持續涌現。風險提示：風險提示：虛擬人概念較為超前，未來演進過程不及預期風險；虛擬人商業模式

4、不清晰，導致行業整體規模下行風險；技術領域投入和發展速度不及預期風險；虛擬人相關制度、法律尚不完善的領域，存在政策或監管風險；行業競爭加劇風險等。投資建議投資建議：我們認為現階段虛擬人主要是泛娛樂領域的創新角色，在虛實融合中帶來內容、社交、娛樂等賽道新模式的革命。從長遠角度來看，虛擬人是元宇宙的重要基礎設施，將隨元宇宙的開拓不斷演進發展，作為虛擬和現實空間的智能機器人，降低服務成本、提高服務效率，虛擬人賽道的成長空間值得期待。我們建議關注內容IP運營和技術兩大投資方向下的四類公司：1）建議關注騰訊控股騰訊控股（00700.HK）、網易網易（NTES.O）、Roblox（RBLX.N）等結合內容

5、等結合內容IP運營和研發能力于一身的平臺型公司運營和研發能力于一身的平臺型公司；2）內容IP運營能力是人格型虛擬人的核心壁壘，建議關注嗶哩嗶哩嗶哩嗶哩（BILI.O）、閱文集團閱文集團（00772.HK）、泡泡瑪特泡泡瑪特（09992.HK）、芒果超媒芒果超媒（300413.SZ）、中文在線中文在線（300364.SZ）等擁有等擁有豐富數字豐富數字IP資源和優秀運營能力的內容型公司資源和優秀運營能力的內容型公司和抖音抖音（未上市未上市）、快手快手-W（01024.HK）、小紅書小紅書（未上市未上市）、微博微博（WB.O）等虛擬人內容等虛擬人內容運營平臺公司運營平臺公司；3）隨著應用型虛擬人在各

6、個領域的廣泛運用，建模、人工智能等技術服務商將受益，建議關注英偉達英偉達（NVDA.O）、商湯商湯-W（00020.HK）等垂直領域研發能力領先的等垂直領域研發能力領先的公司公司。此外，我們梳理了虛擬人產業鏈上的一系列相關公司，詳見附表部分。rQrPpNsMsOvNsQoNxOzRxO7NcMbRtRqQtRmOlOmMnMiNrRrPaQoOyRvPmRqNvPoPrP目錄目錄CONTENTS21.1. 虛擬人近期發展概況虛擬人近期發展概況2.2. 虛擬人分類虛擬人分類3.3. 虛擬人商業模式虛擬人商業模式4.4. 風險提示風險提示5.5. 投資投資建議建議6.6. 附表附表 產業鏈和相關公

7、司產業鏈和相關公司31. 虛擬人近期概況虛擬人近期概況I.I.虛擬人是什么虛擬人是什么II.II. 虛擬人發展歷程虛擬人發展歷程III.III.近期熱點事件和政策近期熱點事件和政策IV.IV. 產業鏈和重點公司產業鏈和重點公司4 41.1 虛擬人是什么虛擬人是什么虛擬數字人核心要素虛擬數字人核心要素虛擬人具備虛擬人具備存在于存在于非物理空間非物理空間、數字技術合成數字技術合成和高度擬人化特征和高度擬人化特征。虛擬數字人指存在于非物理世界中，由計算機圖形學、圖形渲染、動作捕捉、深度學習、語音合成等計算機手段創造及使用，并具有多重人類特征（外貌特征、人類表演能力、人類交互能力等）的綜合產物。隨著A

8、R/VR/XR等虛擬現實技術發展，虛擬人或將擺脫虛擬形象限制，映射到物理世界。其中高度其中高度擬人化擬人化的特點的特點使使其區別于一般虛擬角色其區別于一般虛擬角色。高度擬人化特征使用戶更容易產生親切感和信任感，以至于認可其作為現實中“人”的部分角色和定位，而不僅僅是作為一般的數字內容被感知，這一點使得虛擬人有別于一般虛擬角色，從而能夠承擔更多社會功能。資料來源：頭豹研究院，中信證券研究部繪制 以圖片、視頻、實時直播、實時動畫等方式存在于電子屏中，如APP、小程序、軟硬一體顯示設備 個場景所需時延、驅動方式時延、驅動方式不同，對技術、運營等要求差異顯著，例如直播實時場景要求低時延，但內容生成場景

9、無此要求 虛擬人是多技術綜合產物 核心技術包括CGCG建模建模+ +真人驅動、多模態技術、深度學習真人驅動、多模態技術、深度學習等 外表：外表：虛擬數字人的面部長相和整體形象，受到數字人類別、制作細節、渲染水平、設計審美等方面影響 行為：行為：虛擬數字人的面部表情、形體表達、語音表述等，收到驅動方式、驅動模型精度等方面影響 交互：交互：虛擬人與現實世界的交互水平（包括回答內容、肢體反應），收到語音識別能力、自然語言理解與處理水平、知識圖譜、預先設置知識庫等方面影響非物理空間非物理空間數字技術合成數字技術合成高度擬人化高度擬人化虛擬人虛擬人虛擬歌手虛擬主播虛擬KOL虛擬顧問5 51.2 虛擬人發

10、展歷程虛擬人發展歷程最早的虛擬人形象“林明美”最早的虛擬人形象“林明美”萌芽階段萌芽階段（19801999）：限于技術手段停留在形式和概念：限于技術手段停留在形式和概念時代背景：時代背景：80年代日本宅文化興起，動畫同人雜志數量暴增；游戲產業發展，角色形象深入人心。發展特點：發展特點：游戲、動漫等產業衍生；技術以手繪為主，形象較為扁平單一；開始通過數字專輯、廣告等方式變現。代表性虛擬人：代表性虛擬人：1982年，日本動畫超時空要塞女主角林明美被包裝成演唱動畫插曲的歌手，其專輯成功打入當時日本知名的音樂排行榜Oricon；1984年，英國人George Stone創作的Max Headroom，

11、擁有人類的外貌和表情動作，曾參與電影和廣告拍攝，其虛擬形象是由真人演員化妝和手繪實現；1994年，科樂美公司為游戲心跳回憶女主角藤崎詩織的設立官方后援會，發行官方季刊33期，而藤崎詩織也以虛擬偶像的名義獨立發布了數張專輯；1997年，韓國Adamsoft公司發布了虛擬歌手Adam，他發行了兩張專輯，參演了檸檬汽水廣告。MaxHeadroom主要依靠特效化妝和手繪實現主要依靠特效化妝和手繪實現資料來源：豆瓣電影6 61.2 虛擬人發展歷程虛擬人發展歷程指環王指環王將動作捕捉技術在電影的應用推向高峰將動作捕捉技術在電影的應用推向高峰探索階段探索階段（20002014）：CG、動作捕捉和語音合成技術

12、使得虛擬人形象更加生動豐滿動作捕捉和語音合成技術使得虛擬人形象更加生動豐滿時代背景：時代背景：CG技術、動作面部捕捉技術發展日益成熟；雅馬哈公司正式以商業化的形式發布Vocaloid軟件。發展特點：發展特點：電影產業技術進步推動；虛擬人的創作更加開放和多元；虛擬人的外形、動作、表情和聲音與人類更加相似。代表性虛擬人：代表性虛擬人：2001年，指環王中的角色咕嚕由CG技術和動作捕捉技術產生，這些技術后續還在加勒比海盜、猩球崛起等電影制作中使用。2007年，日本Crypton Future Media以雅馬哈的Vocaloid系列開發了以“初音未來”為外觀形象的語音合成器軟件。初音未來不斷出單曲、

13、代言、開演唱會，成為世界上首個使用全息投影技術舉辦演唱會的虛擬偶像。2012年，上海禾念以Vocaloid3語音合成引擎為基礎，制作了全世界首款Vocaloid中文聲庫和虛擬形象“洛天依”。洛天依持續多年熱度不減洛天依持續多年熱度不減資料來源：百度指數7 71.2 虛擬人發展歷程虛擬人發展歷程發展發展階段階段（2015年至今年至今）：人工智能興起讓虛擬人深入人心：人工智能興起讓虛擬人深入人心，社交娛樂產業發展推動社交娛樂產業發展推動商業價值凸顯商業價值凸顯時代背景：時代背景：大數據和人工智能技術相對成熟；短視頻、直播等多種視頻社交形勢興起。發展特點：發展特點：人工智能驅動的數字人開始嶄露頭角；

14、Vtuber在海內外各大視頻網站涌現；直播帶貨等多元化變現方式出現。代表性虛擬人：代表性虛擬人：2016年，絆愛在多個平臺發布視頻，正式確立了虛擬主播Vtuber的概念和文化開端；巴西、西班牙混血虛擬人女孩Lil Miquela在Instagram坐擁超過300萬的粉絲，她是一位模特和音樂人，從接廣告、代言、與時尚名人合影，甚至推出了自己的服裝品牌；2017年，騰訊NExT Studios與AI Lab啟動虛擬人Siren項目，目標是制作具備實時交流能力、實現高精度實時動作捕捉與渲染的虛擬人；2018年，新華社與搜狗聯合發布的“AI合成主播”，可在用戶輸入新聞文本后，在屏幕展現虛擬人形象并進行

15、新聞播報。Vtuber視頻瀏覽量超過每月視頻瀏覽量超過每月15億億原創虛擬人原創虛擬人背后公司背后公司身份類型身份類型誕生時間誕生時間微博粉絲微博粉絲小紅書粉絲小紅書粉絲抖音粉絲抖音粉絲洛天依上海禾念歌姬2012年513萬/2萬安菟蜜枝科技偶像女團2017年2萬/集原美摩塔時空偶像2019年12萬8萬65萬RICHBOOM愛奇藝偶像廠牌2019年33萬/翎Ling次世文化偶像2020年59萬1萬2萬yoyo鹿鳴米哈游主播2020年1萬/57萬A-SOUL樂華娛樂偶像女團2020年160萬/65萬Reddi世悅星承潮流KOL2021年88萬16萬/Vila世悅星承潮流KOL2021年84萬2萬/

16、Vince世悅星承潮流音樂人2021年84萬/13萬AYAYI燃麥科技潮流KOL2021年54萬2萬9萬馬當颯颯博采傳媒音樂創作人2021年5萬/中國虛擬人社交媒體影響力廣，變現潛力巨大中國虛擬人社交媒體影響力廣，變現潛力巨大資料來源：CBNData，微博，小紅書，抖音，中信證券研究部注：缺失數據為無賬戶或粉絲數小于1萬8 81.3 近期熱點事件和政策近期熱點事件和政策虛擬虛擬歌手登上春晚：歌手登上春晚：虛擬歌手洛天依登上春節聯歡晚會表演少兒歌舞聽我說，標志著虛擬歌手發展進入新紀元。中國首個中國首個Metahuman迅速走紅：迅速走紅：外表和真人無異的AYAYI出現在小紅書上，AYAYI作為中

17、國首個Metahuman迅速走紅，一夜之間吸引了近4萬粉絲，首發帖閱讀量達到了近300萬。AYAYI不僅與嬌蘭、LV、BOSE、安慕希等大品牌達成合作，還在2021年9月入職阿里，成為天貓超級品牌日數字主理人。清華大學迎來首個虛擬人學生：清華大學迎來首個虛擬人學生：清華大學計算機系舉行“華智冰”成果發布會，宣布首個虛擬人學生“華智冰”正式“入學”。與一般的虛擬人不同，“華智冰”擁有持續的學習能力，可以從新場景中學到新能力融入模型中，從而變得越來越聰明。B站虛擬主播同比增長站虛擬主播同比增長40%：B站十二周年演講時，CEO陳睿提到過去一年有超過3.2萬名虛擬主播在B站開播，同比增長40%。在B

18、站直播領域，虛擬主播是增長最快的品類。首個全虛擬人綜藝節目開播：首個全虛擬人綜藝節目開播：江蘇衛視國產原創動漫形象舞臺競演節目2060開播，洛天依、QQ炫舞虛擬偶像星瞳紛紛加盟，首播CSM63城平均收視達2.29%，位列當晚同時段第二。愛奇藝也計劃于2022年第二季度推出虛擬形象音樂競演綜藝元宇宙唱將。NVIDIA發布虛擬化身平臺：發布虛擬化身平臺：在GTC大會上，NVIDIA推出全方位的虛擬化身平臺Omniverse Avatar，將Metropolis的感知能力、Riva的語音識別能力、Merlin的推薦能力、Omniverse的動畫渲染能力等交匯于一體。CEO黃仁勛現場演示了由這個平臺生

19、成的“迷你玩具版黃仁勛”Toy-Me，能與人自然地問答交流。多位虛擬人亮相主流跨年晚會：多位虛擬人亮相主流跨年晚會：江蘇衛視跨年演唱會上，國內頂尖虛擬偶像團體VSinger家族登臺表演卡路里、普通Disco，還原鄧麗君形象及音色的虛擬人“鄧麗君”與周深同臺演唱小城故事、漫步人生路和大魚，東方衛視、嗶哩嗶哩等亦將虛擬人元素融入跨年晚會。20212021年虛擬人熱點事件年虛擬人熱點事件11月8日10月22日6月21日6月15日5月20日2月11日12月31日資料來源：小紅書，新華網，IT之家，微博，中信證券研究部9 91.3 近期熱點事件和政策近期熱點事件和政策虛擬人相關融資事件虛擬人相關融資事件

20、 受益于受益于20212021年元宇宙概念爆發，國內一級市場掀起虛擬人投資熱潮。年元宇宙概念爆發，國內一級市場掀起虛擬人投資熱潮。從投資領域看，目前大多數投資集中在虛擬主播、虛擬偶像等情感類虛擬人的制作上，主要原因是商業變現路徑清晰；也有部分資金關注AI、XR等底層技術的發展。從投資輪次上看，目前大部分公司還處在B輪之前的發展早期。2021年虛擬數字人相關融資事件年虛擬數字人相關融資事件公司名稱公司名稱業務領域業務領域投資者投資者輪次輪次融資金額融資金額時間時間北京中科深智科技有限公司虛擬直播、實時動畫金沙江創投、MYEG Capital、盛景嘉成A輪數千萬人民幣2021.1.28杭州萬像文化

21、科技有限公司數字人及數字資產綜合服務SIG海納亞洲創投基金A輪數百萬美元2021.3.30北京次世文化傳媒有限公司虛擬人生態創世伙伴資本、順位資本A輪500萬美元2021.7.26北京摩塔時空科技有限公司虛擬偶像未披露天使輪300萬美元2021.8.9上海半人貓文化傳播有限公司超寫實數字人內容萬像文化天使輪數千萬人民幣2021.8.30廣州次元潮玩動漫科技有限公司虛擬手辦元宇宙資本天使輪數百萬人民幣2021.9.7深圳智夢空間網絡科技有限公司實時在線虛擬活動藍馳創投、新浪微博基金A輪數千萬人民幣2021.9.15廣州虛擬影業有限公司3D原創動畫、虛擬演員設計與運營峰瑞資本Pre-A輪超千萬人民

22、幣2021.9.29杭州萬像文化科技有限公司數字人及數字資產綜合服務保時捷風投戰略融資未披露2021.10.9北京次世文化傳媒有限公司虛擬人生態網易資本、動域資本、順為資本、創世伙伴資本A+輪數百萬美元2021.10.26北京中科深智科技有限公司AI+XR影響內容生產技術晨山資本、MYEG CapitalB輪數千萬美元2021.11.2杭州萬像文化科技有限公司數字人及數字資產綜合服務SIG海納亞洲創投基金A+輪數千萬美元2021.11.26深圳市人馬互動科技有限公司泛娛樂領域語義交互青橙資本A+輪未披露2021.11.26資料來源：億歐，中信證券研究部10101.3 近期熱點事件和政策近期熱點

23、事件和政策虛擬人相關政策梳理虛擬人相關政策梳理 國家政策扶持文化與科技產業深度融合，鼓勵虛擬人創新發展。國家政策扶持文化與科技產業深度融合，鼓勵虛擬人創新發展?？萍己臀幕膮f同發展，一直是國家重點關注的方向之一，要求推動智能技術在文化領域的創新應用，特別是2021年10月廣電總局發布的廣播電視和網絡視聽“十四五”科技發展規劃中指出：“要推動虛擬主播、動畫手語廣泛應用于新聞播報、天氣預報、綜藝科教等節目生產，創新節目形態，提高制播效率和智能化水平”，首次明確地鼓勵和支持虛擬人的發展。政策名稱政策名稱頒布日期頒布日期頒布主體頒布主體政策要點政策要點廣播電視和網絡視聽“十四五”科技發展規劃2021-

24、10廣電總局要推動虛擬主播、動畫手語廣泛應用于新聞播報、天氣預報、綜藝科教等節目生產，創新節目形態，提高制播效率和智能化水平。中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要2021-03十三屆全國人大四次會議推動三維圖形生成、動態環境建模、實時動作捕捉、快速渲染等技術創新，發展虛擬現實整機、感知交互、內容采集制作等設備和開發工具軟件、行業解決方案。關于推進對外貿易創新發展的實施意見2020-11國務院辦公廳充分運用第五代移動通信(5G)、虛擬現實(VR)增強現實(AR)大數據等現代信息技術，支持企業利用線上展會、電商平臺等渠道開展線上推介、在線洽談和線上簽約等互聯網直

25、播營銷信息內容服務管理規定(征求意見稿)2020-11國家互聯網信息辦公室對利用人工智能、數字視覺、虛擬現實等技術展示的虛擬形象從事互聯網直播營銷信息內容服務的，應當以顯著方式予以標識，并確保信息內容安全。國家創新驅動發展戰略綱要2019-11中共中央、國務院加強類人智能、自然交互與虛擬現實、微電子與光電子等技術研究，推動寬帶移動互聯網、云計算、物聯網、大數據、高性能計算、移動智能終端等技術研發和綜合應用關于促進文化和科技深度融合的指導意見2019-08科技部等六部門加強智能科學、體驗科學等基礎研究，開展語言及視聽認知表達、跨媒體內容識別與分析、情感分析等智能基礎理論與方法研究，開展人機交互、

26、混合現實等關鍵技術開發，推動類人視覺、聽覺、語言、思維等智能技術在文化領域的創新應用。2021年虛擬人相關投資年虛擬人相關投資資料來源：廣電總局等各部門官網，中信證券研究部11111.4 產業鏈和相關公司產業鏈和相關公司技術驅動產業鏈快速發展技術驅動產業鏈快速發展，內容升級豐富商業化變現路徑內容升級豐富商業化變現路徑。隨著建模、驅動和渲染技術的演進，虛擬人的設計水平不斷提升，應用范圍日益擴大；同時短視頻、直播等新模式的興起也豐富了虛擬人的商業化變現路徑。目前整個虛擬人產業分為上游基礎層、中游平臺層和下游應用層，我們也整理產業鏈的相關公司情況，可參見附表。虛擬人產業鏈圖譜虛擬人產業鏈圖譜研究院1

27、22. 虛擬人分類虛擬人分類I.I.虛擬人分類：可分為人格型、實用型兩大類別虛擬人分類：可分為人格型、實用型兩大類別II.II. 人格型虛擬人：強調人格魅力的展現，基于內容人格型虛擬人：強調人格魅力的展現，基于內容IP/IP/形象人設勝出，壁壘在于形象人設勝出，壁壘在于IPIP運營能力運營能力III.III.實用型虛擬人：潛在應用場景多元，壁壘在于技術能力實用型虛擬人：潛在應用場景多元，壁壘在于技術能力13132.1 虛擬人分類：可分為人格型、實用型兩大類別虛擬人分類：可分為人格型、實用型兩大類別從應用角度出發從應用角度出發，我們認為虛擬人可分為兩大類：我們認為虛擬人可分為兩大類：人格型虛擬人

28、：人格型虛擬人：主要通過塑造人設和形象來突出人格魅力，目的是給用戶提供感官刺激和建立情感聯系，主要應用在社交娛樂等領域。根據側重點不同，可以分為內容型虛擬人（強調內容IP，比如虛擬偶像A-SOUL等，甚至玲娜貝兒）和形象型虛擬人（強調特色形象，比如AYAYI、翎Ling等）兩類。實用型虛擬人：實用型虛擬人：突出實用價值，是元宇宙時代的基礎設施。根據功能不同可以分為功能型虛擬人（類似于游戲中NPC的概念，將虛擬人應用到部分現實工種中，比如虛擬主持人、虛擬客服等）和虛擬化身Avatar（應用虛擬人技術為元宇宙用戶提供虛擬形象）兩類。虛擬人分類示例虛擬人分類示例AYAYI、翎Ling），微博（A_S

29、OUL），新華網（小諍），36kr（YAOYAO），幻塔，Soul App，中信證券研究部繪制虛擬人虛擬人人格型虛擬人人格型虛擬人實用型虛擬人實用型虛擬人形象型虛擬人形象型虛擬人內容型虛擬人內容型虛擬人通過塑造人設和形象來突出人格魅力，主要應用在社交娛樂等領域。突出實用價值，是元宇宙時代的基礎設施。虛擬化身虛擬化身AvatarAvatar功能型虛擬人功能型虛擬人A_SOUL玲娜貝兒AYAYI翎_Ling新華社數字記者小諍芒果TV虛擬主持YAOYAO幻塔捏臉系統Soul視頻動畫形象強調內容IP強調特色形象類似于NPC，強調特定實用功能為元宇宙用戶提供虛擬化身14142.2 人格型虛擬人：強調人格

30、魅力的展現，基于內容人格型虛擬人：強調人格魅力的展現，基于內容IP/形象人設勝出形象人設勝出人格型虛擬人強調人格魅力的展現人格型虛擬人強調人格魅力的展現，根據側重點不同可分為兩大類：根據側重點不同可分為兩大類：內容類虛擬人：內容類虛擬人：基于游戲、動漫、文學作品、明星偶像、品牌等內容和IP的背書，讓形象更加容易被用戶接受，包括基于王者榮耀游戲IP的無限王者團、基于全職高手網文IP的虛擬人葉修、基于實體明星IP的虛擬人如韜斯曼（黃子韜）和Aespa（韓國女團）、基于三星虛擬助手的IP虛擬人Sam、基于虛擬人物IP的虛擬人如A-SOUL和Vtuber等。形象類虛擬人：形象類虛擬人：主要是憑借亮眼的

31、形象和人物設定取勝，比如超寫實虛擬數字人AYAYI，憑借符合年輕人審美的外貌以及潮流品牌主理人的背景設定火遍全網；以及人設為“會捉妖的美妝博主”的虛擬人KOL柳夜熙，在抖音擁有數百萬粉絲和較高熱度。人格型虛擬人示例人格型虛擬人示例資料來源：QQ音樂（無限王者團），閱文集團（葉修），36Kr（韜斯曼），鈦媒體（Aespa），游民星空（Sam），抖音（柳夜熙），小紅書（Aespa），中信證券研究部繪制形象型虛擬人形象型虛擬人內容型虛擬人內容型虛擬人游戲游戲IPIP網文網文IPIP實體明星實體明星IPIP偶像偶像IPIP品牌品牌IPIP視頻形象視頻形象靜態形象靜態形象無限王者團無限王者團葉修葉修韜斯

32、曼韜斯曼AespaAespa三星三星SamSam柳夜熙柳夜熙AYAYIAYAYI15152.2 人格型虛擬人：壁壘在于人格型虛擬人：壁壘在于IP運營能力運營能力人格類虛擬人技術壁壘相對有限：人格類虛擬人技術壁壘相對有限：形象方面的打造過程可以通過游戲引擎、3D建模、動捕等技術實現，騰訊光子工作室群CODE：HUADemo在人物建模上對皮膚、眼球、服裝布料實現超擬真建模，呈現逼真的物理細節；Epic于2021年初公布的Metahuman Creator工具，基于預先制作的高品質人臉素材庫，允許用戶以自動混合、手動調節的方式快速生成虛擬人。而對于非高擬真類虛擬人則技術要求相對更低一些。其其壁壘主要

33、壁壘主要體現在體現在IP和運營能力和運營能力。對于內容型虛擬人對于內容型虛擬人，核心在于其背后核心在于其背后IP的價值的價值，以“川沙妲己”玲娜貝兒為例，其本身形象就是通過皮套演員作為中之人進行運營的，基于其IP熱度，若其形象打造為虛擬人預計能夠實現迅速破圈爆紅；同時結合IP衍生能力，放大虛擬人IP的變現空間。對于形象型虛擬人對于形象型虛擬人，也需要強大的運營能力也需要強大的運營能力，因為在技術加持下，做到高擬真度和出眾的虛擬人形象目前已經不難，但是能夠從眾多形象型虛擬人中脫穎而出，其壁壘在于打造人設和運營的能力。以打造AYAYI的燃麥科技為例，其創始團隊中有真人KOL運營經驗，并為AYAYI

34、打造了潮流品牌主理人和數字潮流藝術展策展人的人設和形象，后續也通過內容發布（小紅書、抖音）、品牌聯名（天貓超級品牌數字主理人等）、推出數字商品（聯合美瞳品牌Moody打造“星空花語”限量數字藏品等）等方式進行運營，未來預計也將打造基于音樂、古風、電競等人設的虛擬人矩陣。人格型虛擬人所需能力人格型虛擬人所需能力Epic Games，SocialBeta，小紅書，中信證券研究部繪制技術能力技術能力IPIP運營能力運營能力CODECODE：HUAHUAIPIP數字商品衍生數字商品衍生MetahumanMetahuman CreatorCreator知名知名IPIP運營運營16162.3 實用型虛擬人

35、：潛在應用場景多元實用型虛擬人：潛在應用場景多元實用型虛擬人突出實用價值實用型虛擬人突出實用價值，是元宇宙時代的基礎設施是元宇宙時代的基礎設施。將虛擬人應用到部分現實工種中，為傳統領域帶來變革。規?；?、可定制化、可復制化的能力能夠推動改善傳統環節流程、提升效能、降低成本等。功能上包括代替真人進行服務，以及多模態AI助手。此外還包括作為用戶未來在元宇宙時代的虛擬化身Avatar。應用場景涵蓋了泛娛樂、金融、文旅等多元化行業。虛擬數字人應用領域、場景及角色虛擬數字人應用領域、場景及角色年虛擬數字人白皮書（中國人工智能產業發展聯盟），中信證券研究部領域領域場景場景角色角色泛娛樂影視數字替身特效可以幫

36、助導演實現現實拍攝中無法表現的內容和效果，已成為特效商業大片拍攝中的重要技術手段和賣點。數字替身傳媒定制化虛擬主持人/主播/偶像，支持從音頻/文本內容一鍵生成視頻，實現節目內容快速、自動化生產，打造品牌特有 IP 形象，實現觀眾互動，優化觀看體驗。虛擬主持人虛擬主播虛擬偶像游戲越來越真實的數字人游戲角色使游戲者有了更強的代入感，可玩性變得更強。數字角色金融通過智能理財顧問、智能客服等角色，實現以客戶為中心的、智能高效的人性化服務。智能客服智能理財顧問文旅博物館、科技館、主題樂園、名人故居等虛擬小劇場、虛擬導游、虛擬講解員。虛擬導游虛擬講解員教育基于 VR/AR 的場景式教育，虛擬導師幫助構建自

37、適應/個性化學習環境。虛擬導師醫療以數字人實現家庭陪護/家庭醫生/心理咨詢，實時關注家庭成員身心健康，并及時提供應對建議。心理醫生家庭醫生零售從大屏到機器人到全息空間，從數據分析、個性營銷、智能貨架、無人商店四大應用場景切入構建線下零售服務新流程。電商直播在虛擬數字人與真人主播和觀眾互動,介紹商品。顧客服務數字人商家管理數字人虛擬主播17172.3 實用型虛擬人：壁壘在于技術內核實用型虛擬人：壁壘在于技術內核建模：相機陣列掃描應用最廣建模：相機陣列掃描應用最廣，動態重建有望成為主流動態重建有望成為主流相機陣列掃描重建技術是目前最主流的虛擬人建模技術相機陣列掃描重建技術是目前最主流的虛擬人建模技

38、術。該技術通過全方位相機陣列瞬間獲得對象的空間信息，在重建精度和掃描時間上遠遠優于結構光掃描技術，因而被廣泛應用在影視和虛擬人建模中。動態光場重建技術是未來突破的方向動態光場重建技術是未來突破的方向。動態光場最大的優勢是可以實時獲取動態人體模型，是目前最深度的掃描技術，但是由于算力和設備要求更高，目前沒有被充分商業化，未來隨著技術的突破，動態光場重建將進一步降低虛擬人的建模門檻。技術技術原理原理重建精度重建精度掃描時間掃描時間特點特點應用應用靜態掃描建模技術結構光掃描重建用投影儀投射特定的光信息到物體表面及背景，由攝像頭采集。根據物體造成的光信號的變化來計算物體的位置和深度等信息，進而復原整個

39、三維空間。0.1毫米級1秒以上對人體運動的適用性差強人意工業生產、檢測相機陣列掃描重建通過瞬時獲取同一時刻同一對象的全方位照片信息，后期經過軟件計算、建模，終得到對象的3D模型毫米級（高性能陣列可達到亞毫米級）高速拍照掃描當前任務建模主流方式國際上IR、Ten24等公司已經將靜態重建技術完全商業化，服務于好萊塢大型影視數字人制作國內凌云光等公司制作的拍照式人體掃描系統也已經在電影、游戲、虛擬主播項目中成功應用動態光場重建技術人體動態三維重建用攝像機陣列采集動態數據，可重建高低頻幾何、紋理、材質、三維運動信息。-實時目前世界上最新的深度掃描技術，可忽略材質，直接采集三維世界的光線，然后實時渲染出

40、真實的動態表演者模型近年來Microsoft、Google、Intel、Facebook等公司都在積極展開相關研究，其中Microsoft的108攝像機MRstudio已經在全球各大洲均有建設；Google的Relightable系統將結構光、動態建模、重光照技術集成到一起，在一套系統中包含模型重建、動作重建、光照重建的全部功能；國內清華大學、商湯科技、華為等也展開了相關研究，并取得國際水平的同步進展。光場成像光場可以存儲空間中所有光線的方向和角度，從而產出場景中所有表面的反射和陰影-實時主要建模技術路線對比主要建模技術路線對比資料來源：2020 年虛擬數字人白皮書（中國人工智能產業發展聯盟）

41、 ，頭豹研究院，中信證券研究部18182.3 實用型虛擬人：壁壘在于技術內核實用型虛擬人：壁壘在于技術內核驅動：智能合成和動作捕捉技術使虛擬人行為更加流暢驅動：智能合成和動作捕捉技術使虛擬人行為更加流暢智能合成：智能合成：現階段2D、3D虛擬人均已實現嘴部動作的智能合成，主要方式是建立文本、音頻、視頻之間的映射關系，從而實現自動對口型的效果。對于表情和動作，當前主要的觸發機制是通過隨機算法或者腳本的形式人工預設，未來有機會通過智能分析的手段實現自動化，使虛擬人的行為與真人更貼合。動作捕捉：動作捕捉：目前主流的動作捕捉技術中光學捕捉精度最高、環境要求最高、硬件成本最高；慣性動作捕捉相對低廉但是誤

42、差較大；計算機視覺開發難度高但易用、低價，已經在消費級市場上開始應用，隨著技術成熟，門檻將進一步降低，推動UGC創作者在虛擬人領域的創作。資料來源：51CTO，FOHEART，CSDN，頭豹研究院，中信證券研究部精度抗遮擋環境要求硬件成本算法開發難度光學捕捉慣性捕捉視覺捕捉主要動作捕捉技術對比主要動作捕捉技術對比資料來源：頭豹研究院，中信證券研究部主要動作捕捉技術原理主要動作捕捉技術原理光學捕捉：光學捕捉：通過對目標上標記的特定反光點進行追蹤。慣性捕捉：慣性捕捉：基于加速度計、陀螺儀、磁力計等慣性測量單元，通過算法對測量數據進行計算。計算機視覺捕捉：計算機視覺捕捉：多個高速計算機從不同角度進行

43、監控，確定關鍵點的空間位置和移動軌跡。19192.3 實用型虛擬人：壁壘在于技術內核實用型虛擬人：壁壘在于技術內核渲染：隨著硬件和算法的突破渲染：隨著硬件和算法的突破，虛擬人真實性大幅提升虛擬人真實性大幅提升PBR技術革命推動虛擬人真實性大幅提升技術革命推動虛擬人真實性大幅提升?；谖锢淼匿秩炯夹g（PBR），利用真實世界的原理和理論，通過各種數學方法推導或簡化或模擬出一系列渲染方程，并依賴計算機硬件和圖形API渲染出擬真畫面的技術。與傳統3D渲染相比，PBR能夠充分考慮對象的材質、粗糙度、環境條件、光影、表面細節等因素，使得畫面更加符合現實情況和人的直覺，被廣泛應用在游戲、影視等制作中。隨著P

44、BR技術和算法的改進，超寫實虛擬人的制作逐漸成為可能，未來虛擬人的外形細節將更加逼真。實時渲染與離線渲染各有優劣實時渲染與離線渲染各有優劣。實時渲染更適合游戲和交互等即時性場景，而離線渲染適合精細度要求高的視頻內容制作。未來隨著硬件能力和算法的進步，虛擬人在兩種場景下的渲染表現都將不斷突破。古墓麗影古墓麗影游戲女主角勞拉的渲染不斷進化游戲女主角勞拉的渲染不斷進化實時渲染技術實時渲染技術離線渲染技術離線渲染技術定義圖形數據實時計算與輸出，每一幀都是針對當時實際的環境光源、相機位置和材質參數計算出的圖像圖像數據并非實時計算輸出特點渲染時間短：每秒至少渲染30幀，即在33毫秒內完成一幀畫面渲染計算資

45、源有限：受限于時限要求，計算資源一般不能及時調整渲染質量：欠佳渲染時間長：花費數小時甚至更長時間渲染一幀畫面計算資源豐富：受時效限制有限，可臨時調配更多計算資源計算量較大：全部調用本地資源，計算量大渲染質量：高引擎一般公司使用Unreal引擎和Unity引擎部分公司使用自己制作引擎優點：輕量化，可放置于移動端和車機端缺點：自己制作引擎，通用性受限選擇選擇實時渲染技術或離線渲染技術，與客戶商業模式、產品、應用場景相關實時渲染與設備不相關，只與網絡、服務器等有關聯離線渲染只受限于設備和軟件架構，與網絡、服務器不相關資料來源：Gamecores資料來源：頭豹研究院，中信證券研究部實時渲染與離線渲染的

46、對比實時渲染與離線渲染的對比20202.3 實用型虛擬人：壁壘在于技術內核實用型虛擬人：壁壘在于技術內核人工智能：打造虛擬人內核任重道遠人工智能：打造虛擬人內核任重道遠虛擬人的下一個目標是實現智能驅動虛擬人的下一個目標是實現智能驅動。中國人工智能產業發展聯盟發布的虛擬數字人發展白皮書將虛擬人分為非交互、真人驅動和智能驅動三大類，其中非交互和真人驅動的虛擬人已經有較為成熟的技術路徑和落地場景。而智能驅動型虛擬人需要有感知、分析人類行為的能力，高度依賴計算機視覺、自然語言處理、深度學習等技術的發展，水平有待提高。目前，國內外廠商已經在虛擬客服等領域不斷進行探索，比如浦發銀行和百度聯合推出的虛擬人小

47、浦等，隨著人工智能技術發展，未來虛擬人將真正擁有智慧的內核，甚至會像科幻電影中一樣產生“思想”。資料來源：2020 年虛擬數字人白皮書（中國人工智能產業發展聯盟） ，中信證券研究部音視頻合成顯示人物語音生成人物動畫生成終端用戶數字化人物形象文本音視頻合成顯示人物語音錄制動捕遷移生成動畫終端用戶數字化人物形象真人音視頻監控系統音視頻合成顯示人物語音生成人物動畫生成終端用戶數字化人物形象智能分析決策識別感知非交互類虛擬人、真人驅動虛擬人和智能驅動虛擬人非交互類虛擬人、真人驅動虛擬人和智能驅動虛擬人非交互虛擬人非交互虛擬人無交互模塊，無智能驅動，完全依靠預設或輸入內容做出反應應用案例：虛擬歌手，虛擬

48、主持人真人驅動虛擬人真人驅動虛擬人有交互模塊，但是是依靠捕捉幕后真人實時反映實現應用案例：虛擬主播智能驅動虛擬人智能驅動虛擬人有交互模塊，且通過人工智能進行自主分析決策，實現完全自動化應用案例：虛擬客服、虛擬醫生等213. 虛擬人商業模式虛擬人商業模式I.I.虛擬人的商業化優勢：虛擬人的商業化優勢：多個角度突破人類局限多個角度突破人類局限II.II. 形象型虛擬人應用場景：明星路線代言品牌，頭部效應強形象型虛擬人應用場景：明星路線代言品牌，頭部效應強III.III.內容型虛擬人應用場景：更注重互動和內容型虛擬人應用場景：更注重互動和IPIP內核，多種方式變現內核，多種方式變現IV.IV. 功能

49、型虛擬人應用場景：短期變現空間有限，未來作為元宇宙基礎設施功能型虛擬人應用場景：短期變現空間有限，未來作為元宇宙基礎設施V.V.虛擬化身虛擬化身AvatarAvatar應用場景：元宇宙時代關鍵數字資產，想象空間廣闊應用場景：元宇宙時代關鍵數字資產，想象空間廣闊VI.VI. 市場空間市場空間：預計預計20302030年虛擬人市場規模將達年虛擬人市場規模將達27002700億元億元22223.1 虛擬人的商業化優勢：虛擬人的商業化優勢：多個角度突破人類局限多個角度突破人類局限虛擬人在多個角度突破人類局限虛擬人在多個角度突破人類局限，技術成熟后商業空間廣闊技術成熟后商業空間廣闊1. 生命周期長生命周

50、期長。虛擬人不會老去，運營得當可以保持相當長時間的熱度（如初音未來和洛天依），且可以隨著時代的變遷積累和進化，創造出更加豐富的內容。2. 行為可控行為可控。虛擬偶像的性格和行為可控，不會像現實中的明星一樣出緋聞、跳槽等問題；智能驅動的功能型虛擬人在技術成熟的前提下，作為客服也可以保證穩定可靠的服務質量。3. 多線程持久工作多線程持久工作。虛擬人可以24小時不間斷工作，也可以同時對多個對象、多種形式的需求進行相應，在直播、客服等領域作用顯著。4. 思維和計算能力強思維和計算能力強。未來技術成熟之后，人工智能在很多方面的思維能力將遠勝于人類（比如當前圍棋界的Alpha Go）。而虛擬人作為未來人工

51、智能的重要載體，同時也有龐大數據庫的接口，在一些工作上應當比人類更加出色，而不僅僅是滲透和替代的邏輯。5. 可塑性好可塑性好。無論是在外貌還是性格設定上都可以人為更改，使得虛擬人完美貼合大眾審美，在虛擬KOL的方面更容易獲得觀眾好感；長遠來看在元宇宙世界的Avatar，也能夠幫助人跳脫出外貌、性別等先天屬性的束縛。人民日報評論部分明星人設“翻車”和違法事件人民日報評論部分明星人設“翻車”和違法事件資料來源：人民日報，微博，中信證券研究部人工智能進入高速發展的第三次浪潮人工智能進入高速發展的第三次浪潮23233.2 形象型虛擬人應用場景：明星路線代言品牌形象型虛擬人應用場景：明星路線代言品牌，頭

52、部效應強頭部效應強形象型虛擬人：明星路線代言品牌形象型虛擬人：明星路線代言品牌，頭部效應強頭部效應強主要變現方式是品牌代言主要變現方式是品牌代言，部分品牌亦推出自有虛擬代言人部分品牌亦推出自有虛擬代言人。以AYAYI為例，僅面世半年就已經與嬌蘭、天貓、安慕希、LV、Bose、保時捷等知名品牌合作。品牌也在自主進行虛擬人的探索，其中美妝類由于對品牌形象塑造需求大而走在行業前列，同時互聯網公司也依靠自有研發團隊進行了嘗試，例如企業溝通工具釘釘衍生出了釘哥、釘妹等虛擬人形象，在疫情期間以視頻釘釘本釘，在線求饒火爆網絡，目前該視頻已有2980萬瀏覽，釘釘賬號粉絲數達116.8萬，有效地拉近了與用戶的距

53、離，實現關注度大幅提升。品牌代言頭部效應明顯品牌代言頭部效應明顯。走代言路線的形象型虛擬人需要在前期已經積累一定的關注度，同時對外形和品牌契合度要求高，具有一定頭部效應。根據央視網報道，活躍于Instagram上的虛擬人網紅Lil Miquela在2019年的收入折合人民幣大約為7600萬，頭部虛擬人的收入可觀。Bose安慕希天貓保時捷LV嬌蘭AYAYI與多家大牌開展商業合作與多家大牌開展商業合作品牌品牌虛擬代言人虛擬代言人運作模式運作模式釘釘釘哥釘妹通過設計與品牌元素相契合的人物形象打造人設，然后通過海報、視頻等方式增加曝光量，拉近品牌與用戶的距離屈臣氏屈晨曦肯德基網紅上?；ㄎ髯踊ㄎ髯託W萊雅

54、歐爺品牌自有虛擬代言人品牌自有虛擬代言人資料來源：微博，各品牌官網，中信證券研究部24243.3 內容型虛擬人應用場景：更注重互動和內容型虛擬人應用場景：更注重互動和IP內核，多種方式變現內核，多種方式變現內容型虛擬人：更注重互動和內容型虛擬人：更注重互動和IP內核內核，直播直播、演唱會演唱會、周邊等多種方式變現周邊等多種方式變現互動性和互動性和IP內核更強內核更強。除了廣告代言之外，內容性虛擬人由于人物性格和IP內容更加豐滿，可以走偶像路線參與更多元的商業活動。最早的內容型虛擬人多是以數字專輯和演唱會的形式變現，隨著建模和動作捕捉技術的發展，現在已經可以通過“中之人”參與直播與粉絲實時互動，

55、從而進一步衍生出直播打賞和直播帶貨等變現形式。根據頭豹研究院的測算，到2025年虛擬偶像直接市場將超過40億元。電影電影、動漫和周邊衍生品擴大收入來源動漫和周邊衍生品擴大收入來源。內容型虛擬人的商業邏輯類似IP運營，其收入除了虛擬人本身進行直播和內容創作之外，還可以售賣周邊衍生品和參與影視劇制作，根據艾瑞咨詢，我國的二次元周邊衍生市場規模和占二次元消費市場比重都在不斷提高，也體現出受眾對于虛擬角色付費意愿增強，虛擬人的IP周邊收入可觀。資料來源：艾瑞咨詢（含預測），中信證券研究部粉絲互動粉絲互動人物設定人物設定數字技術依賴性數字技術依賴性虛擬偶像粉絲可以對自己的偶像進行更自由的二次創作，比如粉

56、絲自主創作的影像和漫畫?？梢愿鶕劢z要求對人設進行適當修改，且永不崩塌。高度依賴計算機技術，來呈現具體形象。真人偶像粉絲一般通過追星行為來擁護自己的偶像，很難對偶像為原型進行二次創作。人物設定基本固定，且有因為丑聞而崩塌可能。對一些計算機技術基本沒有依賴性。虛擬偶像與真人偶像對比虛擬偶像與真人偶像對比資料來源：艾瑞咨詢，中信證券研究部0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%0200400600800100012001400201620172018201920202021E2022E2023E二次元周邊衍生市場（億元）二次元內容市場（億元）周邊衍生市場占比中國周邊衍生品在二次元

57、消費市場占比逐年升高中國周邊衍生品在二次元消費市場占比逐年升高3.15.37.911.114.819.123.929.235.141.601020304050201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E虛擬偶像市場規模（億元）2025年虛擬偶像市場規模將超過年虛擬偶像市場規模將超過40億元億元研究院（含預測），中信證券研究部各類文化市場細分賽道市場規模（億元）各類文化市場細分賽道市場規模（億元）資料來源：游戲工委，艾瑞咨詢，艾媒咨詢，弗若斯特沙利文（轉引自泡泡瑪特招股書、稻草熊娛樂招股書），國家電影局，開卷數據，中信證券研究部25253.4 功能型

58、虛擬人應用場景：短期變現空間有限，未來作為元宇宙基礎設施功能型虛擬人應用場景：短期變現空間有限，未來作為元宇宙基礎設施功能型虛擬人：短期變現空間有限功能型虛擬人：短期變現空間有限，未來作為元宇宙的基礎設施未來作為元宇宙的基礎設施有望在多個領域實現應用有望在多個領域實現應用，但當前商業化路徑不夠清晰但當前商業化路徑不夠清晰。虛擬人在人工智能技術高度成熟的理想狀態下，應當遠比人類更有優勢，必然會在金融、醫療、教育等領域實現落地以降本提效。但當下這種變現路徑并不清晰：一方面，人機交互相關技術還未成熟，虛擬人更多承擔輔助角色，無法獨立參與實際意義上的工作；另一方面，虛擬人的制作成本高，根據藍色光標元宇

59、宙營銷工作手冊，僅設計一個虛擬人形象就要花費10-100萬元，后續的內容制作和智能驅動研發還需持續投入，從成本效益上并不是一個可行方案。未來，在元宇宙時代人工智能成熟后，現實部分服務業功能轉移到虛擬空間，功能型虛擬人會發揮更大作用，將作為元宇宙“NPC”而普遍存在。元宇宙營銷工作手冊，中信證券研究部資料來源：頭豹研究院，中信證券研究部虛擬人在醫療領域應用虛擬人在醫療領域應用醫院醫院/ /診所診所家庭家庭虛擬講解員：虛擬講解員：提供醫院導覽、醫療知識宣傳及講解虛擬心理醫生、數字陪護員：虛擬心理醫生、數字陪護員：實時關注家庭成員身心健康并提出應對建議，足不出戶即可獲得專業建議虛擬醫生：虛擬醫生：針

60、對病患情況進行基礎疾病判斷并做出相應建議場景功能資料來源：頭豹研究院，中信證券研究部Q Q版形象版形象二次元形象二次元形象美型偏寫實美型偏寫實超寫實超寫實形象制作10W制作周期：30天15W制作周期：45天40W制作周期：70天100W制作周期：90天圖片產品3000元/張8000元/張1-3W/張2-4W/張視頻產品4W-8W/分鐘制作周期：5-15天8-80W/支制作周期：15-45天20-80W/支制作周期：20-45天虛擬人在金融領域應用虛擬人在金融領域應用虛擬人制作成本虛擬人制作成本小浦小浦功能：功能：客戶專屬金融助手，參與“小浦播報”項目，進行重要事項講述場景：場景：線下銀行網點，

61、線上平板電腦、手機、PC等設備陽光小智陽光小智功能：功能：實時感知客戶情緒變化，詢問客戶業務需求并與客戶實時溝通場景：場景：線下銀行網點，線上APP客戶端、微信小程序等數字大堂經理數字大堂經理功能：功能：自動檢測辦理業務客戶，智能進行業務疏導與分流場景：場景：線下銀行，線上頭部銀行和金融客戶APP百度百度浦發銀行浦發銀行魔琺科技魔琺科技光大銀行光大銀行商湯科技商湯科技農業銀行農業銀行2019.072019.072019.112019.112021.012021.01虛擬人在虛擬人在2022年跨年節目中的應用年跨年節目中的應用節目節目虛擬人虛擬人特點特點出品公司出品公司具體內容具體內容江蘇衛視跨

62、年演唱會Vsinger家族含洛天依等6名成員上海禾念Vsinger家族與硬糖少女303同臺表演唱跳節目卡路里、普通Disco“鄧麗君”還原鄧麗君形象及音色的虛擬人 數字王國“鄧麗君“與周深同臺合唱小城故事漫步人生路和大魚東方衛視跨年演唱會JUSTING黃明昊1:1虛擬形象-JUSTIN與黃明昊同臺表演唱跳節目HakunaMatata2021最美的夜Bilibili晚會四禧丸子B站首個虛擬偶像團體嗶哩嗶哩跨年晚會公布四禧丸子出道預告片小優伊利優酸乳虛擬代言人伊利小優在跨年晚會中插播乳汽廣告湖南衛視你好星期六小漾湖南衛視首個虛擬主持人湖南衛視小漾首次登臺與主持人、嘉賓互動新倩女幽魂十周年跨年盛典鳳

63、凰傳奇1：1還原玲花和曾毅的虛擬形象網易以虛擬形象演唱國風新歌望星辰資料來源：微博，嗶哩嗶哩，中信證券研究部26263.5 虛擬化身虛擬化身Avatar應用場景：元宇宙時代關鍵數字資產，想象空間廣闊應用場景：元宇宙時代關鍵數字資產，想象空間廣闊虛擬化身虛擬化身Avatar：元宇宙時代的關鍵數字資產：元宇宙時代的關鍵數字資產，想象空間廣闊想象空間廣闊覆蓋范圍大：覆蓋范圍大：元宇宙作為互聯網的下一種形態，實現后，隨著硬件設備和算力提升帶來的滲透率提升，未來幾十億人都將逐步進入元宇宙空間，因此對于最基礎的“身份證”Avatar需求廣泛，特別是每個人有可能定制多套形象，未來需求旺盛。付費意愿強：付費意

64、愿強：無論在現實空間還是虛擬空間，對于外在形象改善的追求是人的最為廣泛的需求之一，醫美市場的飛速發展和游戲角色皮膚售賣等都印證了這一點，在元宇宙時代，Avatar賦予每個人修改外形的機會，更容易使用戶產生付費意愿。商業化形式：商業化形式：根據我們推測，未來Avatar的變現模式可能有兩種：1）制作虛擬形象一次性收費，涵蓋建模、外表修改等成本，但為提高元宇宙滲透率，我們推斷此類門檻性收費不會過高；2）Avatar的特殊形象定制、細節打磨、服裝設計等增值服務收費可能會是主要變現方式，滿足人在元宇宙中的審美需求和個性化表達。官網資料來源：艾瑞咨詢（含預測），中信證券研究部Roblex中的多元虛擬形象

65、中的多元虛擬形象84.1112.4144.8176.9197.5227.4264.3311.50%5%10%15%20%25%30%35%40%05010015020025030035020162017201820192020E2021E2022E2023E中國醫療美容市場規模（十億元）YoY中國醫美市場高速增長印證改善外在形象的需求中國醫美市場高速增長印證改善外在形象的需求27273.6 市場空間市場空間：預計預計2030年虛擬人市場規模將達年虛擬人市場規模將達2700億元億元預計預計2030年我國虛擬人市場規模將達到年我國虛擬人市場規模將達到2700億億。結合量子位的測算和我們的分類方式，

66、我們認為2030年我國虛擬人市場規模將達到2700億元。其中，受益于元宇宙爆發和人工智能技術的不斷突破，虛擬化身Avatar將成為元宇宙時代實現交互的關鍵媒介，替代真人服務的虛擬人在現實和元宇宙中充分發揮作用提高效率，多模態AI助手在多種對話服務基礎上升級至虛擬人形態，多種因素驅動實用型虛擬人市場規模增長至2430億元，占整體虛擬人市場規模的90%。部預測資料來源：量子位，中信證券研究部預測2030年我國虛擬人整體市場規模年我國虛擬人整體市場規模2030年實用型虛擬人市場規模年實用型虛擬人市場規模262.1億10%2429.7億90%人格型虛擬人實用型虛擬人115.2億5%840.2億34%1

67、474.3億61%多模態AI助手替代真人服務虛擬化身Avatar284. 風險提示風險提示29294 風險提示風險提示虛擬人概念較為超前，未來演進過程不及預期風險；虛擬人商業模式不清晰，導致行業整體規模下行風險；技術領域投入和發展速度不及預期風險；虛擬人相關制度、法律尚不完善的領域，存在政策或監管風險；行業競爭加劇風險等。305. 投資建議投資建議31315 投資建議投資建議我們認為現階段虛擬人主要是泛娛樂領域的創新角色，在虛實融合中帶來內容、社交、娛樂等賽道新模式的革命。從長遠角度來看，虛擬人是元宇宙的重要基礎設施，將隨元宇宙的開拓不斷演進發展，作為虛擬和現實空間的智能機器人，降低服務成本、

68、提高服務和生產效率，虛擬人賽道的成長空間值得期待。我們建議關注內容IP運營和技術兩大投資方向下的四類公司：1）建議關注騰訊控股騰訊控股（0070000700. .HKHK）、網網易易（NTESNTES. .O O）、RobloxRoblox（RBLXRBLX. .N N）等結合內容IP運營和研發能力于一身的平臺型公司；2）內容IP運營能力是人格型虛擬人的核心壁壘，建議關注嗶哩嗶哩嗶哩嗶哩（BILIBILI. .O O）、閱文集團閱文集團（0077200772. .HKHK）、泡泡瑪特泡泡瑪特（0999209992. .HKHK）、芒果超媒芒果超媒（300413300413. .SZSZ）、中文

69、在線中文在線（300364300364. .SZSZ）等擁有豐富數字IP資源和優秀運營能力的內容型公司和抖音抖音（未上市未上市）、快手快手- -W W（10241024. .HKHK）、小紅書小紅書（未未上市上市）、微博微博（WBWB. .O O）等虛擬人內容運營平臺公司；3）隨著應用型虛擬人在各個領域廣泛運用，建模、人工智能等技術服務商受益，建議關注英偉達英偉達（NVDANVDA. .O O）、商湯商湯- -W W（00200020. .HKHK）等垂直領域研發能力領先的公司。此外，我們梳理了虛擬人產業鏈上的一系列相關公司，參見附表。推薦標的公司盈利預測匯總推薦標的公司盈利預測匯總資料來源：

70、Wind，中信證券研究部預測 注：芒果超媒、中文在線為2021年1月4日收盤價，其余股價為2021年1月3日收盤價，騰訊控股、閱文集團、泡泡瑪特、快手-W收盤價為港元，網易、Roblox、嗶哩嗶哩、微博收盤價媒、中文在線收盤價為元；微博、Roblox EPS單位為美元，其他公司EPS單位為元；騰訊控股、網易、閱文、快手-W EPS和PE為Non-IFRS/Non-GAAP/經調整口徑，網易 EPS和PE為Per ADR。簡稱簡稱收盤價收盤價EPSPE評級評級20202021E2022E20202021E2022E騰訊控股453.8012.79 13.62 15.82 3228 24 買入網易1

71、00.644.3 5.2 6.4 3025 20 買入Roblox98.81-0.4-0.7-0.6N/AN/AN/A 增持嗶哩嗶哩44.39-7.77-15.55-16.13N/AN/AN/A 買入閱文集團49.900.90 1.20 1.62 493526 買入泡泡瑪特47.000.37 0.83 1.32 1124830 買入芒果超媒58.611.06 1.30 1.53 554538 買入中文在線15.800.080.160.281979956 增持快手-W74.60-1.90-4.94-2.94N/AN/AN/A 買入微博15.802.403.153.4924 17 11 買入323

72、2附表附表 產業鏈和相關公司產業鏈和相關公司資料來源：中國人工智能產業發展聯盟2020年虛擬數字人發展白皮書，量子位量子位虛擬數字人白皮書，各公司官網，上證e互動，深交所互動易，證券時報，中信證券研究部公司廠商公司廠商業務業務綜合類騰訊0700.HK1. 基于王者榮耀IP的虛擬偶像無限王者團和控股公司Riot基于LOL的KDA女團、虛擬偶像時尚博主星瞳、虛擬記者小諍、數字人Siren（與Epic合作開發）、電競虛擬人T.E.G等2.騰訊AI虛擬人艾靈展示AI作詩、AI書法等國風才藝，還能與歌手展開跨次元合作3. 旗下騰訊AI開放平臺和搜狗AI開放平臺掌握多項虛擬人技術（AI合成主播、分身、金融

73、虛擬客服、人臉識別等) 4. 騰訊互娛NExT Studios擁有數字人生產鏈和光學動捕動畫生產鏈阿里巴巴BABA.N 9988.HK1. 推出電商AI虛擬模特、可操作18種語言的虛擬主播Ava、虛擬主持人鐘小石、公益項目數字人小莫（可將語音文本轉化為手語表達）2. 虛擬人AYAYI入職阿里巴巴，成為天貓超級品牌日數字主理人3. 阿里達摩院與藍色光標打造合作虛擬人直播間4. 增設”XR實驗室“加碼VR/AR技術5. 推出淘寶人生，用戶可定制自己的虛擬形象網易NTES.O 9999.HK1. 網易伏羲AI Lab為北京市文物局、杭州市絲綢城、麥當勞提供虛擬人應用2. 2019年5月發明AI捏臉算

74、法MeInGame推出首個AI捏臉系統3. 2021年8月發布國內首個沉浸式活動系統瑤臺4. 2021年10月26日戰略領投次世文化，后者創造了虛擬人物“迪麗冷巴”百度BIDU.O 9888.HK1. 百度智能云發布數字明星運營平臺，啟動“燦星計劃”幫助客戶打造虛擬人2. 推出AI語音助手數字人3. 2021年12月27日推出沉浸式虛擬空間“希壤”4. 2021百度世界大會上，推出龔俊數字人，引入了4D掃描技術捕捉真人說話以及日常表情的面部細微變化中國移動0941.HK1. 2016年即與日本NTT發布中日虛擬偶像企劃，推出虛擬偶像麒&犀2. 2021年11月咪咕開啟“數智達人計劃”，以谷愛凌

75、為原型推出首個體育數智達人Meet GU，實現了全自動化表情和動作的個性化遷移，亞毫米級3D人臉擬合精度，未來還將推出與NFC、NBA聯合打造的格斗數智達人和籃球數智達人中國電信601728.SH1. 2021年11月公布“元宇宙”戰略布局2. 全資控股子公司天翼愛音樂文化科技發布公告采購“元宇宙數字人制作”，包括數字人形象建模、造型、平面制作、短劇制作等項目公司廠商公司廠商業務業務綜合類快手01024.HK1.快手Y-tech技術團隊和用戶體驗設計中心共同打造的首個官方虛擬主播關小芳2.快手特效團隊聯合Y-tech技術團隊為游戲主播“俠客紅塵”打造了一款高真實感的虛擬人形象“紅塵”字節跳動1

76、. 子公司朝夕光年旗下頭部虛擬偶像團體A-Soul，其成員嘉然在B站已有138萬粉絲，視頻最高播放量超千萬。據BiliBili直播營收統計，A-Soul團體在出道后10個月內僅直播收入已達1994萬元，合作品牌有：小龍坎、歐萊雅男士、第五人格等2. 旗下火山引擎推出”數字人與虛擬形象“產品，可定制虛擬形象，打造虛擬人物”卡諾橙“亮相北京春晚3. 2021年6月申請虛擬角色捏臉專利、在東南亞推出捏臉APPPixsoul 4. 收購國內最大的VR企業PicoMicrosoft MSFT.O1. 2015年首次推出MR（混合現實，AR+VR）設備HoloLens，目前已出到第2代2. 將人工智能小冰

77、業務拆分為小冰公司，目前為全球承載交互量最大的人工智能框架之一，技術覆蓋自然語言處理、計算機語音、計算機視覺及AI內容生產等Meta FB.O1. 發布VR社交虛擬世界Horizon World 2. 推出VR會議軟件Horizon Workrooms 3. 收購Oculus，推出VR產品Oculus系列4. 收購CTRL-Labs，研發觸覺手套產品，可感受虛擬物體Roblox RBLX.N1. 完善活躍的UCG虛擬形象創建平臺2. 明確的虛擬形象戰略規劃，發展目標涵蓋AI人臉識別、語音、人物飾品建模等方面3. 收購虛擬人物形象設計與制作公司Loom.aiNvidia NVDA.O1. 發布A

78、I虛擬形象技術平臺Omniverse Avatar，用于生成交互式AI化身2. 芯片技術和語音識別、推薦引擎、視頻處理分析、大型語言模型、面部動畫渲染、光追、AI等技術Epic Games1. 實時3D渲染引擎Unreal Engine 2. 虛擬形象創建工具Meta Human Creator 3. 與騰訊合作推出數字人Siren，在Fortnite等游戲種創建虛擬形象米哈游1. 推出虛擬偶像yoyo鹿鳴，在B站有137萬粉絲，所有視頻播放量均超百萬，最高播放量為1980萬2. 成立逆熵工作室，自研AI語音合成技術，與瑞金醫院共建腦機接口相關聯合實驗室3333附表附表 產業鏈和相關公司產業鏈

79、和相關公司資料來源：中國人工智能產業發展聯盟2020年虛擬數字人發展白皮書，量子位量子位虛擬數字人白皮書 ，各公司官網，上證e互動，深交所互動易，證券時報，中信證券研究部公司廠商公司廠商業務業務IP內容與傳播嗶哩嗶哩BILI.O 9626.HK1. 推出旗下虛擬主播團體VirtualReal，藝人包括菜菜子Nanako、冷鳶yousa、琉綺Ruki、七海Nana7mi等。截至2021年5月，已擁有3.24萬名虛擬主播2. 推出虛擬形象交易平臺嗶哩嗶哩創意工坊3. 收購洛天依公司上海禾念4. 與索尼合作啟動”Virtual Cinderella Project“虛擬偶像項目5. 2021年1月，

80、直播上線創世之音虛擬歌舞劇節目，集合了以冷鳶yousa、鹿乃等眾多虛擬主播愛奇藝IQ.O1. 2019年推出虛擬偶像廠牌RichBoom2. 2020年9月出品首檔虛擬偶像選秀節目跨次元新星芒果超媒300413.SZ1. 推出虛擬主持人YAOYAO、小漾2. 推出首場全虛擬實時直播演唱會潮音實驗室騰訊音樂TME.N1. 推出虛擬偶像祝眠2. 出品虛擬偶像團體無限王者團EP專輯3. 聯合元象XVERSE公司推出國內首個虛擬音樂嘉年華TMELAND，用戶可以創造個人專屬形象，以數字身份探索音樂，還可以身臨其境地體驗虛擬直播、虛擬演唱會等閱文集團00772.HK1. 全職高手原著角色葉修等五人被AI

81、賦生上線2.與微軟（亞洲）互聯網工程院開啟AI賦能網絡文學“IP喚醒計劃”，基于閱文旗下100部小說原著和主人公IP，讓四大類共100個男主具備交互能力，用戶可以通過紅袖讀書App開啟專屬劇情和自由對話中文在線300364.SH與武漢兩點十分簽訂了虛擬數字人聯合開發合作協議，合作協議約定包括但不限于內容IP領域的虛擬數字人應用場景及商業變現模式、虛擬數字人智能內容創作、虛擬IP打造、虛擬IP運營及孵化路徑等公司廠商公司廠商業務業務IP內容與傳播泡泡瑪特09992.HK擁有Molly、Pucky等爆款獨家IP，具有開發虛擬人的內容優勢奧飛娛樂002292.SZ1. 公司虛擬偶像工作室旗下包括超級

82、飛俠團隊成員樂迪、小愛、包警長，以及萌雞小隊麥奇、朵朵，貝肯熊等眾多人氣IP角色2. 以“巴啦啦小魔仙”IP的經典角色開發的虛擬偶像“魔仙女團-小藍”及“魔仙女團-嚴莉莉”目前已入駐B站3. 參股動捕公司諾亦騰平治信息300571.SZ1. 儲備了來自浙大CAD實驗室的虛擬人技術，在人物造型和渲染方面有獨到之處2. 公司計劃與運營商合作，提供數字員工、數字家庭成員等服務3. 與中國移動虛擬現實創新中心、達閥機器人簽訂三方協議，參與虛擬人相關項目完美世界002624.SZ1. 立足自身代理大熱游戲IP，推出Dota2虛擬偶像dodo和CS:GO虛擬主播龍狙娘2. 旗下最新游戲幻塔擁有高自由度捏臉

83、創作系統中青寶300052.SZ對于數字人/虛擬人的相關技術正在探索中新華網603888.SH1. 擁有AI主播家族，成員包括新小萌、新小浩等，后又聯合搜狗公司推出的全球首位3D版AI合成主播新小微2. 與騰訊互娛NExTStudios聯合打造數字記者小諍博瑞傳播600880.SH旗下參股公司每日經濟新聞聯合小冰公司公布全新的數字孿生虛擬人技術，發布“每經AI 電視”川網傳媒300987.SZ推出的首個虛擬IP虛擬主播“小雅”，整合了AR、AI和動作捕捉等技術，能實現虛擬“小雅”與真實環境的融合、互動，可用于直播、帶貨、短視頻等多種場景。浙文互聯600986.SH1.獨立研發及孵化的國風虛擬I

84、P“君若錦在微博和小紅書亮相2. “數字虛擬人-DIGITAL HUMAN”相關業務已在杭州落地成型，采用了先進的人體三維數據采集及動態捕捉技術，創造出高精度的全息數字化人物形象，并使用5G+HOLOGRAM/AR/VR等新媒體技術形式呈現小紅書布局虛擬偶像矩陣，已有Imma、阿喜Angie、Alice等20余名虛擬偶像入駐3434附表附表 產業鏈和相關公司產業鏈和相關公司資料來源：中國人工智能產業發展聯盟2020年虛擬數字人發展白皮書，量子位量子位虛擬數字人白皮書，各公司官網，上證e互動，深交所互動易，證券時報，中信證券研究部公司廠商公司廠商業務業務廣告營銷藍色光標300058.SZ1. 與

85、阿里達摩院在數字人領域展開合作，共推虛擬主播直播電商解決方案2. 幫助品牌客戶打造虛擬代言人（伊利金典牛奶虛擬形象典典子）3. 發布國風虛擬人“蘇小妹”，以蘇東坡妹妹為創意原型，開啟虛擬IP業務布局天下秀600556.SH測試上線3D虛擬生活社區Honnverse虹宇宙，落戶虛擬紅人“魚太閑”星期六002291.SZ整合了國內頂級的制作團隊和IP資源，當下選擇了短視頻平臺孵化相關虛擬人IP，并做了相關制作開發，預計年內有望推出首個虛擬人IP賬號。華揚聯眾603825.SH旗下子公司上海騫虹文化與Digital Production Lab共同推出虛擬形象“Aimee”天地在線002995.SZ

86、公司計劃以提供虛擬數字資產創造及衍生內容商業化應用服務為主，后續將陸續推出以自有知識產權的虛擬形象及IP衍生內容。運營湯姆貓300459.SZ1. 在抖音平臺上進行“湯姆貓”虛擬IP直播嘗試2. 上線半開放沙盒養成玩法游戲湯姆貓總動員天舟文化300148.SZ子公司游愛網絡積極探索虛擬人偶像，虛擬人偶像解決方案，目前共有4位虛擬主播，其中抖音平臺上有2位歌力思603808.SH公司旗下品牌ELLASSAY接連推出品牌虛擬人物鋒尚文化300860.SZ1. 創新型文化科技演藝產業集群2. 目前正在探索虛擬演藝產品、虛擬藝人制作運營的布局公司廠商公司廠商業務業務運營利歐股份002131.SZ202

87、0年起公司嘗試將AI人工智能和AR增強現實技術運用于電商直播，多維度實現虛擬主播的場景運用，包括自建虛擬主播進行培育和營銷，打造品牌自有的AI代言人；同時推動虛擬偶像IP的代言等創新營銷活動樂華娛樂旗下運營有虛擬女團A-Soul及男團量子少年動圖宇宙1. 動圖分發平臺，2021年11月推出為品牌方孵化數字人的SaaS工具扭蛋星2. 打造虛擬偶像阿喜Angie上海禾念旗下運營有虛擬偶像洛天依、言和等，對標日本初音未來家族，中國早期最具知名度的虛擬偶像大禹網絡旗下運營有一禪小和尚等虛擬偶像次世文化1. 虛擬IP：虛擬偶像“翎LING” 2. 品牌定制：花西子虛擬代言人花西子3. 明星虛擬人：迪麗熱

88、巴虛擬形象迪麗冷巴、黃子韜虛擬形象韜斯曼創壹科技旗下運營有虛擬KOL柳夜熙、虛擬人猶卡塔娜虛擬影業旗下運營有虛擬演員鶴追、虛擬演員盒子等燃麥科技旗下虛擬人有虛擬KOL AYAYI等魔塔時空虛擬偶像的研發與運營，旗下虛擬人有虛擬KOL集原美世悅星承專注時尚潮流細分賽道的數字內容及運營，旗下虛擬人有：虛擬KOL Reddi、Vila、Vince3535附表附表 產業鏈和相關公司產業鏈和相關公司資料來源：中國人工智能產業發展聯盟2020年虛擬數字人發展白皮書，量子位量子位虛擬數字人白皮書 ，各公司官網，上證e互動，深交所互動易，證券時報，中信證券研究部公司廠商公司廠商業務業務技術全棧萬興科技3006

89、24.SZ旗下視頻演示軟件“萬興鹿演“(WondershareDemoCreator)，上線“虛擬人”功能，實現了從真人演示到虛擬數字人演示的技術跨越捷成股份300182.SZ參股公司世優科技為虛擬人技術提供商，計劃推出“Meta AvatarShow”元宇宙分身秀平臺，在應用內，除了可以定制打造元宇宙分身外，還可以為這些分身提供大規模、低成本鏈接分身并驅控的軟硬件系統，已經為客戶提供了近500個虛機IP數字人風語筑603466.SH全資子公司風語宙與安徽廣電打造首個數字虛擬主播，并將開展虛擬直播間、虛擬IP運營等元宇宙領域業務的合作數字王國00547.HK1. 擁有融合機器學習加持下的高階渲

90、染系統“Mystique Live”，整合了全球領先的面部捕捉、動作捕捉及頂級特效技術2. 虛擬人技術應用在返老還童速度與激情7復仇者聯盟3：無限戰爭等電影中3. 制作的虛擬人鄧麗君登上江蘇衛視2022年跨年晚會魔琺科技1.為騰訊虛擬IP靈狐、星瞳、閱文虛擬IP葉修提供技術支持與內容服務2.與SuperELLE共同打造虛擬時尚達人Sam山山和Liz栗子3.與次世文化聯手打造國風虛擬人KOL“翎LING” 4.為光大銀行打造虛擬銀行雇員中科深智公司深度聚焦全棧式實時動畫和虛擬直播技術，產品包括專業級動畫內容生產工具“創夢達”和“創夢加”、快速動畫內容生產和虛擬直播工具“創夢易”、7*24小時AI

91、虛擬直播帶貨產品“創夢易自動播”等萬像文化虛擬偶像全棧式服務，合作公司包括愛奇藝、嗶哩嗶哩、摩登天空等創幻科技綜合型的虛擬偶像服務企業，產品包括專業級虛擬人系統VTPlus和輕量級虛擬直播工具Vtmini相芯科技打造虛擬形象平臺AvatarX，提供包括數字化身創建、渲染、智能交互等全棧式服務公司廠商公司廠商業務業務技術VR/AR引力傳媒603598.SH擬以5000萬元投資設立全資子公司，重點布局XR技術商業化應用、數字人和虛擬IP等戰略性新興產業。OPPO1.發布AR消費級智能眼鏡Air Glass 2.推出OPPO AR開發者平臺ArunitNreal攜手Verizon在美國推出消費級AR

92、眼鏡-Nreal Light人工智能商湯科技00020.HK1. 研發SenseMARS平臺，可通過三種核心元素支持沉浸式和交互式的元宇宙體驗，包括：Reconstruction通過3D重建技術實現了物理世界的數字重構；Avatar為人們創建虛擬化身，并提供一個進入虛擬世界的界面；Agent生成軟件智能體，可與數字世界中的人交互2. 研發的虛擬人“小糖”成為2020世界人工智能大會講解員科大訊飛002230.SZ1. 自主研發“AI虛擬人多模態交互服務解決方案”2. 發布訊飛虛擬人交互平臺1.0，用戶可在一分鐘內構建自己的虛擬人形象，并且生成獨特的聲音、臉型、性格、愛好等3. 打造虛擬主播家族

93、，常住主播包括小晴、一峰和小璇，科大訊飛與中央廣播電視總臺聯合打造虛擬記者通通，與人民日報聯手打造虛擬主播果果，聯合新華報推出交匯點云媒匯匯等；標貝科技專注智能語音交互和AI數據服務的人工智能公司，為企業客戶提供智能客服、虛擬員工、一站式虛擬主播視頻生產和編輯平臺等技術解決方案擬仁智能AI與CG技術相結合的創新型高科技公司，支持定制化虛擬人追一科技企業智能服務AI公司，主攻深度學習和自然語言處理，旗下產品包括智能語音機器人Call、智能助力機器人Pal、智能分析機器人See、智能培訓機器人Learn、多模態數字人Face3636附表附表 產業鏈和相關公司產業鏈和相關公司資料來源：中國人工智能產

94、業發展聯盟2020年虛擬數字人發展白皮書，量子位量子位虛擬數字人白皮書 ，各公司官網，上證e互動，深交所互動易，證券時報，中信證券研究部公司廠商公司廠商業務業務技術建模綁定及渲染川大智勝002253.SZ三維人臉識別技術可用于虛擬人3D人臉建模方直科技300235.SZ自主研發了智能化表情合成反饋交互技術、個性化虛擬人像活化互動技術等玄機科技3D動畫制作，旗下有大熱動畫作品秦時明月、斗羅大陸、武庚紀等福煦影視3D動畫制作，旗下有動畫作品完美世界、斗破蒼穹、大主宰、靈域、星辰變等環球墨非將人工智能語音交互技術結合三維視覺技術生成數字虛擬引擎（Mofy引擎），核心成員參與過美國隊長3變形金剛4等頂

95、級視效項目疊鏡數字以智能視覺、光場技術、深度學習技術為核心,自主研發了行業領先的虛擬數字人、實時全息、三維重建、自由視點等產品Tatame國內首家實時在線活動平臺，與華熙五棵松Live進行商業合作,推出了虛擬演唱會產品半人貓超寫實數字技術和互動數字內容創作商，自主研發出新一代引擎CG制作技術“MetaHumen數字人技術”，可通過3D形象高精度還原真人的動作和表情，賦能虛擬數字人在各種場景的細膩呈現虛谷未來科技數字王國集團旗下公司，旗下有超寫實虛擬IP-虛擬鄧麗君、少兒虛擬IP-班長小艾、擬真人虛擬IP-Nonaka和Star、次元虛擬IP-Lydia公司廠商公司廠商業務業務技術動作捕捉虹軟科

96、技688088.SH1. 擁有完整的計算機視覺技術體系，多年來的自主研發核心技術包括了三維重建和虛擬人物體動畫等2. 公司的虛擬人物技術可用于手機移動設備、可穿戴設備、視頻直播互聯網平臺等等；核心技術在于AR/VR等解決方案給用戶帶來非常高真實感和流暢度的臉部、身體驅動動畫效果利亞德300296.SZ1. 參股公司德火科技主要圍繞自主研發的DRS系統提供XR級虛擬拍攝技術，并為客戶提供“空間+引擎+內容+AI”的全套解決方案2. 德火科技是新華社新立方推出的AI虛擬人“新小浩”的技術支持單位青瞳視覺自主研發光捕系統，廣發應用于軍工、醫療、教育、游戲、動畫等領域云舶科技1. 自主研發無穿戴AI視頻動捕技術，擁有小K娛樂平臺、小K開放平臺和小K動畫制作平臺三大業務線2. 為斗魚直播的虛擬偶像企劃提供全棧3D虛擬直播產品諾亦騰旗下動作捕捉系統Perception Neuron 3（PN3）系列獲得國際消費電子產品展覽會（CES 2022）年度創新產品獎Xsens旗下有世界頂尖慣性動捕設備產品，應用主播包括洛天依、CodeMiko、And Two Gilrs等Oxford Metrics LSE:OMG其VICON動捕系統為王牌特工2：黃金圈創造數字替身、并可在采礦培訓中使用