越南建設證券：越南電力行業報告（15頁）.pdf

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1、越南電力行業報越南電力行業報告告 越南建設證券研究中心越南建設證券研究中心-行業分析行業分析部部 越南建設證券股份公司 7/2020 電力行力行業報告告 越南建越南建設證券研究中心券研究中心 目錄目錄 I.越南的生產能力和電力需求越南的生產能力和電力需求.2 II.規劃未來的電規劃未來的電力力開發開發.4 1.水力發電水力發電.6 2.燃煤熱電燃煤熱電.7 3.燃氣熱電燃氣熱電.7 III.燃料來源足以滿足電力生產需求燃料來源足以滿足電力生產需求.8 1.煤炭煤炭.8 2.天然氣天然氣.9 3.石油石油.9 VII.電力行業市值最大的十電力行業市值最大的十強強企業企業企業企業.10 電力行力行

2、業報告告 越南建越南建設證券研究中心券研究中心 1 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 綜合報告綜合報告 I.投資論點投資論點 多年來，電力需求持續增長。工業化和城市化進程加速發展促使當前的電力努力并不斷發展，以充分滿足日常生活和生產的需求。在 2014 年越南全國商業用電量為1284.3 億千瓦時，產出電量與進口電量為 1433 億千瓦時。到 2017 年，商業用電量達到 1740.5億千瓦時；產出電量達到 1924.5億千瓦時，進口電量的比重圍繞 1-3%/年的波動區間。根據越南電力集團（EVN）的數據，2020 年前 5 個月，越南電力產量達 974.1 億千瓦時，比去年同期增長1.

3、9。預計2020年電力產量將約達2610億千瓦時，比2019年增長 9。為了充分滿足全國的用電量，EVN 促進了熱源的發展。煤炭和天然氣材料的熱能在電力結構中占很大比例。EVN 的數據顯示，2020 年第一季度，煤炭和天然氣熱電分別占總電力的 59.2和 16.5。但是，這兩個熱源也缺乏輸入材料。由于國內油田的天然氣逐漸用盡，預計今年的燃氣發電廠將繼續面臨天然氣供應困難的問題。因此，為了確保燃氣熱電廠的運行，必須進口天然氣燃料源，或部分轉而使用石油燃料。這會影響企業的盈利。但是，據專家稱，未來三年燃氣熱電廠的前景將再次樂觀。當黃星-大月，天鷹-大熊，白獅子（第二階段）的項目開始運營時，因九龍山

4、氣田減少而造成的天然氣短缺將得到彌補。II.行業風行業風險險 原材料價格的波動將直接影響企業的銷售成本 III.電力行業典型企電力行業典型企業業 海防熱電股份公司(Upcom:HND)仁澤二號電力油氣股份公司(HSX:NT2)電力行力行業報告告 越南建越南建設證券研究中心券研究中心 2 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 越南電力行業報越南電力行業報告告（2020年7月）I.越南的生產能力和電力需求越南的生產能力和電力需求 隨著越南經濟的發展，越南的電力需求正日益增加，并且有望在未來繼續發展。因此，電力行業是越南關鍵行業之一，也是吸引大量投資的行業。關于增長率，越南的經濟預計將在2018年

5、至2020年之間增長6.5，高于地區平均水平，并是全球平均水平的兩倍以上。此外，越南是能夠吸引大量外國投資的國家之一，最明顯的證據是多年來外商直接投資企業的數量和規模均增加。特別是在 2017 年，越南的外商直接投資總額達到 358.8 億美元，比 2016 年增長 44.4。電力行業的發展對國家的工業化和現代化過程，以及整個經濟的發展具有重要意義。電力行業在直接影響著整個國家的生產和商業活動中發揮著重要作用，近年來該行業已取得長足的進步，商業用電量、產出電量與進口電量平均增加 11以上/年。在 2014 年越南全國商業用電量為1284.3億千瓦時，產出電量與進口電量為1433億千瓦時。到20

6、17年，商業用電量達到1740.5億千瓦時，產出電量達到 1924.5 億千瓦時，進口電量的比重圍繞 1-3%/年的波動區間。表明越南的電力需求逐年迅速增長。根據越南能源研究所的計算結果，2015 年至 2035 年期間的總能源需求預計將增長 4.7，到 2035年將達到 1.345 億 TOE。在各種燃料中，在 2016-2035 年期間，預計電力增長率將達到 8/年，并 0%5%10%15%05010015020025020152016201720182019產出電量Sn lng in sn xut v mua(t kWh)Tc tng trng sn lng in sn xut v mu

7、a(%)9.88.67.45.90246810122016-20202021-20252026-20302031-2035根據能源需求預測增長率(%)ThanSn phm duKh t nhin in(根據 2017 年能源發展報告)(來源：VNCS 總結)產出電量和進口電量（十億千瓦時）產出電量和進口電量增長率（%）煤炭 天然氣 油品 電力 電力行力行業報告告 越南建越南建設證券研究中心券研究中心 3 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 且占最高比例。天然氣，石油和煤炭產品分別增長 5.7/年，5.1/年和 2.9/年。由于越南各行業的生產活動日益發展，電力需求的增加是必不可少的。到 2

8、020 年，各行業的用電占比如下：建筑業占 55.3。管理居民消費占 33.3。商業服務業為 5.8。農林水產業和其他活動分別占 1.7，4.0。隨著能源需求將繼續增長的預測，預計電力行業在未來幾年將繼續強勁增長。電力在能源消費結構中所占的比重越來越大。截至 2035 年，預計電力需求每年將增長 8%，在 2016-2035 年期間，預計商業用電將增長 7.9/年。根據修訂后的電力計劃七：商業用電量：在 2020 年約為 2350-2450 億千瓦時；在 2025 年約為 3520-3790 億千瓦時;到 2030 年約為 5060-5590 億千瓦時。產出電量與進口電量：在 2020 年約為

9、 2650-2780 億千瓦時；在 2025 年約為 4000-4310 億千瓦時；到 2030 年約為 5720-6320 億千瓦時。預計全國電力容量在 2020 年，2025 年和 2030 年將分別為 60000 兆瓦，96500 兆瓦和 129500 兆瓦。目前，越南每年仍必須平均從中國和老撾進口2.4的電力，而且根據上述關于越南電力需求增長的預測，表明越南電力行業始終可以保證電力的輸出潛力。電力行力行業報告告 越南建越南建設證券研究中心券研究中心 4 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 II.規劃未來的電規劃未來的電力力開發開發 越南的發電廠集中在三個方面：水力發電，燃煤熱電和天

10、然氣熱電。電力供應主要基于水力發電和煤炭熱電，而天然氣熱電（南方的主要電力供應）尚未專注發展。由于具有山岳地形和大河，大型水力發電廠集中在北部。同樣，因為越南最大的煤礦位于廣寧省，所以燃煤發電廠大多建設在北部。245379559278431632020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,00001002003004005006007002020F2025F2030FMWT kWh電力生產和容量預測in thng phm(t kWh)in sn xut v mua(t kWh)Cng sut in(MW)(根據調整后的 電力規劃 VII)十億千瓦時十億

11、千瓦時 電力容量（兆瓦）產出電量與進口電量（十億千瓦時）商業用電量（十億千瓦時）電力行力行業報告告 越南建越南建設證券研究中心券研究中心 5 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 根據調整后的 電力規劃 VII，越南的發電行業正在將開發投資轉換為熱力發電廠。在產量方面，2020 年，水電將占總產量的 29.5；煤炭熱電將占總產量的最大比例，占總產量的49.3；天然氣熱力發電占 16.6。在容量方面，2020 年，水力發電廠的總容量為 21,600 兆瓦；天然氣熱電的總容量為 9,000 兆瓦；煤炭熱電的最大總容量為 26,000 兆瓦。能源資源豐富，特別是越南的煤炭和天然氣資源儲量大，是將投

12、資從水力發電廠轉移到熱力發電廠的主要原因。此外，天氣的影響也是水電的一個缺點，我們很難預測。40.03%39.52%0.10%18.88%1.47%2018年各組電力產量年各組電力產量(%)Thy inNhit in thanNhit in duNhit in khNhp khu 29.549.316.64.62020年各組年各組電力產量電力產量(%)Thy inNhit in thanNhit in khKhc(來源：VNCS 總結)(根據調整后的 電力規劃 VII)水力發電 燃煤熱電 燃油熱電 燃氣熱電 進口產量 水力發電 燃煤熱電 燃氣熱電 其他產量 電力行力行業報告告 越南建越南建設證

13、券研究中心券研究中心 6 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 水電水電 根據政府的電力規劃 VII，優先發展水力資源，特別是具有共同利益的項目（防洪，供水，發電）；根據國家電力系統的發展，研究將抽水蓄能電站投入運營，以提高電力系統的運行效率。水力資源的總容量（包括中小型水力發電，抽水蓄能電站）將從現在的近 17,000 兆瓦增加到 2020 年的約 21,600 兆瓦，到 2025 年將約達 24,600 兆瓦（抽水蓄能電站 1,200 兆瓦），到 2030 年將達到約27,800 兆瓦（抽水蓄能電站 2,400 兆瓦）。2020 年，水力發電將占全國能源比例的 29.5，2025年將占約

14、 20.5，2030 年將約占 15.5。1721.627.829.50%20.50%15.50%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%051015202530202020252030%Nghn MW水力發電的容量水力發電的容量-生產量比例生產量比例Cng sut in(Nghn MW)T trng sx in nng ca thy in(%)17,00013,0008,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000Thy inNhit in thanNhit in kh2016

15、年各組容量年各組容量(MW)21,60026,0009,00005,00010,00015,00020,00025,00030,000Thy in Nhit in than Nhit in kh2020年年各組容量各組容量(MW)(來源：VNCS 總結)(根據調整后的 電力規劃 VII)(根據調整后的 電力規劃 VII)水力發電 水力發電 燃煤熱電 燃煤熱電 燃氣熱電 燃氣熱電 千千兆瓦兆瓦 電力容量（千兆瓦）水力發電生產量比例（%）電力行力行業報告告 越南建越南建設證券研究中心券研究中心 7 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 燃煤熱電燃煤熱電 根據以上數據，熱力發電占全國總發電量的 5

16、0以上，尤其是燃煤熱電占 40。根據電力規劃 VII，針對燃煤熱電：最大限度地利用國內煤炭資源發展燃煤熱電廠，優先考慮將國內煤炭用于北部地區的燃煤熱電廠。2020 年，燃煤熱電廠的總容量將約達 26,000 兆瓦，發電量約 1,310 億千瓦時，約占總發電量的49.3。到 2025 年，燃煤熱電廠的總容量將約達 47600 兆瓦，發電量約為 2200 億千瓦時，約占總發電量的 55。到 2030 年，燃煤熱電廠的總容量將約達 55300 兆瓦，發電量約為 3040 億千瓦時，約占總發電量的 53.2。燃氣熱電燃氣熱電 根據電力規劃 VII，以合適的比例調整和發展熱力發電廠，以適應燃料源的供應和

17、分配能力。因此，使用天然氣和液化天然氣（LNG）的熱電將發展如下：2020 年，總容量將達 9000 兆瓦，電力產量約 440 億千瓦時，占電力總產量的 16.6；到 2025 年，總容量將達 15,000 兆瓦，電力產量約 760 億千瓦時，占電力總產量的 19；到 2030 年，總容量將達 19000 兆瓦，電力產量約 960億千瓦時，占電力總產量的 16.8。26,00047,60055,300050100150200250300350010,00020,00030,00040,00050,00060,000202020252030T kWhMW燃煤熱電廠燃煤熱電廠容量容量-產量預測產量

18、預測Cng sut(MW)Sn lng(t kWh)(根據調整后的 電力規劃 VII)電力容量（MW）產量（十億千瓦時）十億千十億千瓦時瓦時 電力行力行業報告告 越南建越南建設證券研究中心券研究中心 8 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 III.燃料來源足以滿足電力生產需求燃料來源足以滿足電力生產需求 煤炭煤炭 根據越南工貿部的預測，2016-2025 年期間開采和進口的煤炭總產量將分別為 4.859 億噸和 2.787億噸，用于其他消費者的煤炭產量將為 2.621 億噸。2016-2035 年期間的開采和進口總產量分別為10.564 億噸和 10.815 億噸。9,00015,0001

19、9,00002040608010012002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000202020252030燃氣熱電廠容量燃氣熱電廠容量-產量預測產量預測Cng sut(MW)Sn lng(t kWh)485.914.8266.2475.3262.1570.514.3818.91046.7328.3020040060080010001200Khai thcXut khuNhp khuSX inHTT khc煤炭產量預測煤炭產量預測(百萬噸百萬噸)2016-20252026-2035(根據調整后的 電力規劃 VII)(根據 2

20、017 年能源前景報告)電力容量 產量（十億千瓦時）開采 進口 出口 電力生產 其他消費者 電力行力行業報告告 越南建越南建設證券研究中心券研究中心 9 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 根據計算結果，2016年煤炭產量降至4100-4400萬噸/年；而到2030年，國內煤炭將被充分利用，年產量約為 6000 萬噸。進口煤炭產量將從 2016 年的 1330 萬噸/年增加到 2025 年的 5040 萬噸/年和 2035 年的 1.072 億噸/年。隨著電力需求的增加，開采和進口的煤炭總產量足以滿足電力生產需求。天然氣天然氣 根據越南工貿部的預測，2016-2025 年期間國內天然氣總產

21、量將達 1252 億立方米。在 2026-2035年期間，開采的天然氣產量增加至 1,454 億立方米，比上一時期增長 16。在2016-2025 年期間和2026-2035年期間，電力生產的天然氣產量分別為109.3 和2004億立方米，其他消費者的天然氣產量分別為 23.7 和 362 億立方米。天然氣的有效開采和進口將有助于確保發展天然氣的能源，尤其是發展燃氣發電以及整個電力工業。因此，越南的天然氣開采將在每個階段得到改善：在 2016-2020 年期間達 110-150 億立方米/年 在 2021-2025 年期間達 130-270 億立方米/年 在 2026-2035 年期間達 23

22、0-310 億立方米/年 石油石油 預計在未來幾年中，將徹底的開采原油能源。具體來說，根據越南工商部的預測，石油開采產量將通過以下階段快速增長：在 2016-2020 年期間：國內石油開采量達到 10-15 百萬噸/年，國外石油開采量達到 2-3 百萬噸/年，汽油產量達到 10-11 億立方米/年；(根據 2017 年能源前景報告)125.24.2109.323.7145.490.2200.436.2050100150200250Khai thcNhp khuSX inHTT khc天然氣產量預測天然氣產量預測(十億立方米十億立方米)2016-20252026-2035開采 進口 電力生產 其

23、他消費者 電力行力行業報告告 越南建越南建設證券研究中心券研究中心 10 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 2021 年-2025 年期間：國內石油開采量達到 6-12 百萬噸/年，國外石油開采量超過 200 萬噸/年，汽油產量達到 13-19 億立方米/年；2026 年-2035 年期間：國內石油開采量達 500 至 1200 萬噸/年，外國石油開采量超過 200 萬噸/年，汽油產量達到 170-210 億立方米/年。VII.電力行業市值最大的十電力行業市值最大的十強強企業企業 證券證券代代碼碼 平均流通平均流通股股(百萬股百萬股)市值市值(十億越盾十億越盾)賬面價賬面價值值(越盾越盾

24、)每股收每股收益益 (越盾越盾)市盈率市盈率 市凈率市凈率 ROE(%)權益權益負債負債率率 （倍（倍）平均平均 3 個個月的成交月的成交量（交易量（交易日：日：2020年年 7 月月 3日）日）（股）（股）平均平均 3 個月個月成交總額成交總額（交易日：（交易日：2020 年年 7 月月3 日）日）（百萬越（百萬越盾）盾）POW 2.342 22.646 11.670 878 11 0,8 7,02 0,91 6.141.508 60.764 PGV 1.070 10.807 10.576 185 54,6 0,9 1,71 5,51 2.269 24 DNH 422 10.560 13.7

25、27 1.889 13,2 1,8 13,59 0,49 138 3 HND 500 8.733 12.778 2.607 6,7 1,4 21,47 1,04 211.194 3.723 PPC 321 7.775 18.942 3.618 6,7 1,3 19,49 0,13 191.931 4.725 NT2 288 6.348 14.958 2.640 8,3 1,5 18,21 0,76 437.186 8.872 QTP 450 5.268 10.865 1.107 10,6 1,1 10,65 1,18 86.973 986 GEG 202 4.180 11.725 1.333

26、15,4 1,8 10,52 1,51 429.453 8.865 VSH 207 3.630 15.264 397 44,3 1,1 2,63 1,88 19.248 341 SBH 124 3.168 16.517 2.374 10,7 1,5 14,54 0,06 143 4 海防熱海防熱電電股份公司（股份公司（HND）越南建設越南建設證券研究中心證券研究中心 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 建議：增持增持 目標價格（越盾）：21.000 目標漲幅：17%股息：16%股息收益率：8.9%HND將在將在 2020年持續突破年持續突破 海防熱電股份公司財務指標海防熱電股份公司財務指標

27、 投資論點：投資論點：越南越南電力工業電力工業的發展潛力仍然非常廣闊，的發展潛力仍然非常廣闊，越南電力產量年均增長率超過11%。此外，到 2035 年，越南用電需求量預計增加 8%/年，而越南仍然需要從其他國家進口電力，這些有利因素將為電力行業企業的積極發展注入動力。在以下方面，HND 繼續在全國熱力發電廠中保持領先地位：繼續在全國熱力發電廠中保持領先地位：發電廠的總容量占越南總電力容量的 11，發電廠數量在越南排名第二，電力產量占越南電力總產量的 13。企業的收入和稅后利潤均逐年波動，其中企業的收入取決于公司的年均電力產量和銷售價格，而 HND 的凈利潤取決于原材料價格的波動以及長期外幣貸款

28、的匯率波動。我們評估，HND將超額完成年度業務計劃，其母公司的稅后利潤為其母公司的稅后利潤為1.348萬億越南盾，相當于萬億越南盾，相當于 EPS 為為 2700 越南盾越南盾/股股。投資風險：投資風險：原材料價格的波動將直接影響企業的銷售成本。長期貸款主要是外幣，因此企業可能會面臨匯率波動的風險。投資建議投資建議：通過運用市盈率 P/E 計算方法，我們預計 HND 股票的公允價值為 2.1 萬越盾/股，比當前市價 1.79 萬越盾/股高 17%。因此，越南建設證券建議各位投資者對 HND股票進行 6-12個月的中長期投資。指標指標 2017 2018 2019 2020F 凈收入凈收入(十億

29、越盾)9.095 9.527 11.301 12.996 收入增長率收入增長率-0.68%4.75%18.6%-7.42%毛利潤毛利潤(十億越盾)1.706 1.592 1.756 2.079 毛利率毛利率 18.7%16.7%15.5%16%稅后利潤稅后利潤(十億越盾)396 425 1.173 1.348 稅后利潤增長率稅后利潤增長率 37.9%7.3%176%15%稅后利潤率稅后利潤率 4%4%10%10%每股收益每股收益(越盾)708 769 2.345 2.700 最近最近 6 個月股價的變動個月股價的變動 主要指標：主要指標：指標指標 2017 2018 2019 EPS(越盾)7

30、08 769 2.345 BV 越盾)18.190 19.054 22.603 股息(%)3.5%7.5%16%ROA(%)2.45%2.94%8.87%ROE(%)8.00%7.81%19.72%主營業務主營業務 海防熱電股份公司（HND）成立于2002年，總注冊資本為 5 萬億越南盾。HND從事電力項目建設，電力生產和銷售的投資管理，以滿足電力系統對電力的需求，并為經濟高速增長的三角地區（河內-海防-廣寧）提供穩定的電力供應。來源：VNCS總結 Gi hin ti(VND):17.900 S lng CP lu hnh 500.000.000 Vn iu l(t VND):5.000 Vn

31、 ha TT(t VND):8.900%S hu nc ngoi:0%目前價格（越盾）：上市總股本：注冊資金（十億越盾）：市值（十億越盾）：外資持股比例：仁仁澤二號二號電力油氣股份公司力油氣股份公司（NT2）越南建設越南建設證券研究中心證券研究中心 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 建議:增持增持 目標價格(越南盾):24.700 目標漲幅:10.5%股息:25%股息收益率:10.1%NT2 -長期前景樂觀 仁澤二號電力油氣股份公司主要財務指標目標 投資論點投資論點:多年來，電力需求持續增長。根據根據 EVNEVN 的數據，的數據，20202020 年前年前 5 5 個月，個月，EVNE

32、VN 系系統的發電總量達到統的發電總量達到 974.1974.1 億千瓦時，比去年同期增長億千瓦時，比去年同期增長 1.91.9。NT2NT2 繼續以繼續以 750750 兆瓦的容量在全國天然氣發電廠中保持領先地位兆瓦的容量在全國天然氣發電廠中保持領先地位，年發電量超過 45 億千瓦時。2019 年，由于氣田的減少以及沒有新增氣田，呈現氣源缺乏的狀況。特別是在市場的高峰時期，NT2 汽油原料缺乏，使收入和凈利潤下降。因此，NT2NT2 的的收入僅達收入僅達到到 7654076540 億越南盾，微降億越南盾，微降 0.210.21;凈利潤達凈利潤達 75407540 億億越南盾，同比下降越南盾，

33、同比下降 3.583.58。NT2NT2 將于將于 20212021 年還清債務年還清債務。在 2020 年第一季度末，短期和長期債務余額為 1.8 萬億越盾。預計到 2021 年第一季度和 2021 年第二季度，NT2 將還清所有貸款。這將有助于公司大幅降低由于利率和匯率損失而產生的財務費用，特別是在美元和歐元兌越南盾匯率上升時（估計減少約 2000 億越南盾/年）。我們估計，NT2NT2 可以超可以超額完成額完成母公司股東母公司股東提出提出的年業務計劃，稅后利潤達的年業務計劃，稅后利潤達到到 71307130 億越南盾，相當于億越南盾，相當于 EPSEPS 為為 24762476 越南盾越

34、南盾/股股。投資風險投資風險:原材料價格的波動將直接影響企業的銷售成本。該企業的長期貸款主要是外幣，因此企業可能會面臨匯率波動的風險。建議建議:運用市盈率的計算方法，我們估計 NT2 的公允價值為 2.47 萬越南盾/股，比目前市價 22350 越南盾/股高 10.5。因此，越南建設證券建議投資者對 NT2 股票進行 6-12 個月的中長期投資。指標指標 2017 2018 2019 2020F 凈收入凈收入 (十億越盾)6.761 7.670 7.654 7.177 收入增長率收入增長率入增長入增長 -15.3%13.4%-0.2%-6.2%毛利潤毛利潤 (十億越盾)1.393 1.015

35、974 861 毛利率毛利率利潤率利潤率 20.6%13.2%12.7%12.0%稅后利潤稅后利潤 (十億越盾)810 782 754 713 稅后利潤增長率稅后利潤增長率潤增長潤增長 -25.4%-3.4%-3.6%-5.4%稅后利潤率稅后利潤率 12%10.2%9.8%9.9%每股收益每股收益 (越盾)益益 (越盾越盾)2.716 2.638 2.540 2.476 最近 6 個月股價的變動 ng gi c phiu 6 thng 主要指標主要指標:指標指標 2017 2018 2019 EPS(越盾)2.716 2.638 2.540 BV(越盾)17.317 12.795 14.336

36、 股息(%)20%25%25%ROA(%)7.06%8.31%9.19%ROE(%)16.4%18.1%19.3%主營業務主營業務主營業主營業 仁澤二號電廠在 2011 年正式投入運行，設計容量為 750 兆瓦。2017 年，該電廠完成了檢修并將其容量提高至774兆瓦。仁澤二號電力油氣股份公司于 2015 年 6 月正式在胡志明證券交易所（HOSE）上市交易。Ngu來源：VNCS總結 n:VNCS tng h Gi hin ti(VND):22.350 S lng CP lu hnh 287.876.029 Vn iu l(t VND):2.878 Vn ha TT(t VND):6.448%

37、S hu nc ngoi:18,2%目前價格（越盾）上市總股本 注冊資金（十億越盾）市值（十億越盾）外國投資者持股比例 電力行業報告電力行業報告 越南建設越南建設證券研究中心證券研究中心 行業行業&股市行情分析部股市行情分析部 VNCSVNCS 研究研究所所郵箱：vncs.researchvn- 作者：作者：武倕陽武倕陽 分析專員 郵箱：duongvtvn- VNCSVNCS 研究所研究所 杜寶玉杜寶玉 副總兼 VNCS 研究所所長 郵箱：ngocdbvn- 宏觀經濟&股市行情分析部 企企業&行業分析部 劉志抗 宏觀經濟&股市行情分析部門副主管 郵箱：khanglcvn- 楊光明 宏觀經濟&股市行情分析部門專員 郵箱：minhdqvn- 武倕陽 分析專員 郵箱：duongvtvn- 杜氏紅 宏觀經濟&股市行情分析部門專員 郵箱：箱：huongdtvn- 陳武芳武芳連 分析專員 郵箱：lientvpvn- 越南建設證券股份公司越南建設證券股份公司 河內市紙橋君中和坊陳維興路 117 號 Grand Plaza 大廈 聯系:+84 24 3926 0099 官網:http:/vn-