2022年MLCC應用場景分析及國內設備商發展機遇研究報告（30頁）.pdf

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1、2022 年深度行業分析研究報告 目錄MLCCMLCC：應用廣泛的被動元器件：應用廣泛的被動元器件1 1生產流程與設備詳解生產流程與設備詳解2 2國內企業積極擴產，設備商迎發展機遇國內企業積極擴產，設備商迎發展機遇3 34 4受益標的受益標的 MLCC是應用極為廣泛的被動元器件 受車載和5G推動，行業未來幾年穩步增長41.1 MLCC是應用極為廣泛的被動元器件電子元器件分為主動電子元器件和被動電子元器件兩大類。被動電子元器件是只消耗元器件輸入信號電能的元器件，本身不需要電源就可以進行信號處理和傳輸，又被稱為無源器件；而主動電子元器件需有器件提供相應的電源，又被稱為有源器件。電容是應用廣泛的被動

2、元器件，主要作用是充放電荷。根據電介質的不同，電容器可以分為陶瓷電容器、鋁電解電容器、鉭電解電容器和薄膜電容器等。陶瓷電容器因為具備體積小、電壓范圍大等特點，目前在電容器市場中占據超過一半的市場份額。5 51%33%7%8%1%陶瓷電容鋁電解電容薄膜電容鉭電解電容其他電容圖：電容是重要的被動元器件之一 圖：2019年全球電容器市場結構名稱優點缺點主要應用范圍陶瓷電容器工作溫度范圍寬；電容量范圍寬；介質損耗??；穩定性高；體積小，適合自動化貼片生產且價格相對較低等。電容量相對鋁、鉭電解電容器而言較小。噪聲旁路、電源濾波、儲能、微分、積分、振蕩電路。鋁電解電容器電容量大；價格低廉。溫度特性差；高頻特

3、性不佳；等效串聯電阻大，漏電流和介質損耗也較大。低頻旁路，電源濾波。鉭電解電容器電容量穩定；漏電損失低；受溫度影響小。鉭為資源性材料，生產量小，市場規模相對較??；單價昂貴。低頻旁路，儲能、電源濾波。薄膜電容器頻率特性好；較高的耐壓。體積大，難以小型化。濾波器，積分、振蕩、定時、儲能電路。 表：不同類型電容器的優缺點及應用1.1 MLCC是應用極為廣泛的被動元器件陶瓷電容器可以分為單層陶瓷電容器（SLCC）、多層陶瓷電容器（MLCC）和引線式多層陶瓷電容。單層陶瓷電容器即在陶瓷基片兩面印涂銀層，然后經低溫燒成銀質薄膜作極板后制作而成，其外形以圓片形居多。多層陶瓷電容器則采用多層堆疊的工藝，將若干

4、對金屬電極嵌入陶瓷介質中，然后再經高溫共燒而形成，其又可以分為引線式多層陶瓷介電容器和片式多層陶瓷電容器。MLCC是主要的陶瓷電容器。多層陶瓷電容器具有電容量范圍大、體積小等優勢，已成為主要的陶瓷電容器。根據前瞻產業研究院數據，多層陶瓷電容市場規模占整個陶瓷電容器的93%。693%3%4%片式MLCC引線式MLCCSLCC 表：不同陶瓷電容特點及應用情況 圖：MLCC是主要的陶瓷電容名稱優點缺點主要應用范圍圖示單層陶瓷電容器耐高壓；頻率特性好。電容量小高頻、高壓電路。引線式多層陶瓷電容器溫度范圍寬；電容量范圍寬；介質損耗??；穩定性高；適用自動化插裝生產。體積相對片式多層陶瓷電容器略大旁路、濾波

5、、諧振、耦合、儲能、微分、積分電路。片式多層陶瓷溫度范圍寬；體積??；電容量范圍寬；介電容量相對電解電容器尚不夠大旁路、濾波、諧振、耦合、儲能、微分、積分電路。1.1 MLCC是應用極為廣泛的被動元器件MLCC具備多種優點，得到廣泛應用。MLCC除具有電容器“隔直通交”的特點外，還具有體積小、電容量大、頻率特性好、工作電壓和工作溫度范圍寬、無極性等優點，是噪聲旁路、電源濾波、儲能、微分、積分、振蕩電路等的基本元件，被廣泛應用于消費電子、汽車電子、航天航空、船舶、兵器、醫療設備、軌道交通等領域。MLCC下游移動終端、汽車、軍工應用占比最高。根據智多星顧問數據，2020年MLCC在移動終端、汽車、軍

6、工領域的應用占比分別為33.3%、13.8%、12.3%，合計占比約59.4%。技術發展方向。隨著電子整機不斷向小型化、大容量化、高可靠性和低成本的方向發展。MLCC技術也持續發展和升級，朝著尺寸小型化、大容量化、高頻化等方向發展。7 圖：2020年全球MLCC主要應用領域市場份額 圖：MLCC技術的發展方向33.3%13.8%12.3%9.3%8.8%7.8%14.7%移動終端汽車軍工（含航空、航天）家用電器通信設備計算機其他1.2 受車載和5G推動，行業未來幾年穩步增長新四化推動汽車電子市場需求增長。電動化、智能化、網聯化、共享化已成為汽車產業的升級方向，其中電動、智能和網聯都是通過各種電

7、子元器件組成的功能模塊實現的，而MLCC作為使用數量最多的被動元器件之一，隨著汽車產業的升級，車規級MLCC的需求不斷增加。根據中國電子元件協會數據，純電動車的MLCC單車用量約為18000個，使用數量遠超傳統的燃油車。車規級MLCC質量要求高。由于被動元件是在狹小而嚴苛的汽車內部環境中使用，對溫度、濕度、氣候、抗震等適應能力要求很高。以MLCC的工作溫度范圍為例，消費類MLCC最高工作溫度一般是85C至125C，但車規級MLCC一般要求最低125C。此外，車規級MLCC的壽命要求也明顯增加。消費類MLCC的壽命要求一般為3-5年，但是車規級MLCC的壽命要求15年以上。8 圖：MLCC在汽車

8、中的應用 圖：不同車型對MLCC的需求量估算（只）020004000600080001000012000140001600018000200001.2 受車載和5G推動，行業未來幾年穩步增長汽車用MLCC需求有望穩步增長。根據智多星顧問數據，2020 年全球汽車用 MLCC 需求量約為3790 億只，同比增長 9.1%；預計到2025 年全球汽車用 MLCC 需求量將達到 4730 億只， 五年平均增長率約為 4.6%。2020 年中國汽車用 MLCC 需求量約為 1240 億只，同比增長 27.2%，2025年中國汽車用 MLCC 需求量將達到 1630 億只，五年平均增長率約為 5.7%。

9、9 圖：全球汽車用MLCC需求量及預測（億只）資料來源： 智多星顧問，微容科技，華西證券研究所圖：中國汽車用MLCC需求量及預測（億只）05001000150020002500300035004000450050002018201920202021E2022E2023E2024E2025E0200400600800100012001400160018002018201920202021E2022E2023E2024E2025E1.2 受車載和5G推動，行業未來幾年穩步增長5G推動MLCC市場需求增長。手機產品功能的復雜化、多元化及5G通信技術的普及，帶動消費電子被動元件需求增加。根據新萊福招股

10、書（申報稿），5G手機中MLCC單機用量將上升至1000顆以上，而傳統手機的MLCC單機用量僅為290350顆。根據村田的預測數據，隨著5G的發展，智能手機、基站等對MLCC需求都將持續增長。同時5G對MLCC產品提出了更高的要求。1）5G設備頻率更高，帶寬更寬，對MLCC的高頻性能要求更高；2）5G基站布局更密，體積更小，使得MLCC向小型化轉變；3）5G數據運算增加，功耗大容易造成局部高溫，對MLCC的工作溫度上限要求提升，同時也需要更高的耐電壓。10 圖：5G推動MLCC市場需求增長 圖：智能手機用MLCC靜電容量變化情況1.2 受車載和5G推動，行業未來幾年穩步增長全球MLCC千億市場

11、。根據智多星顧問數據，2020年全球MLCC市場規模為1017億元。根據中國電子元器件協會數據，2019年中國MLCC市場規模規模約為438億元，是全球最大的MLCC市場。MLCC出貨量穩步增長。根據 Paumanok數據，2011-2019年全球MLCC出貨量由2.3萬億只增長至4.49萬億只，CAGR約8.72%。根據智多星顧問預測，預計到2025年，全球MLCC市場規模將達到1,490億元，2020-2025年復合增長率約為7.9%。11資料來源： 智多星顧問，華西證券研究所圖：全球MLCC行業市場規模資料來源： 前瞻產業研究院，中國電子元器件協會，華西證券研究所整理圖：中國MLCC行業

12、市場規模0501001502002503003504004505002017201820192020E市場規模（億元） 圖：全球MLCC出貨量變化情況-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%00.511.522.533.544.55201120122013201420152016201720182019出貨量（萬億只）同比（%）020040060080010001200140016002018201920202021E2022E2023E2024E2025E目錄MLCCMLCC：應用廣泛的被動元器件：應用廣泛的被動元器件1 1生產流程與設備詳解生產流程與

13、設備詳解2 2國內企業積極擴產，設備商迎發展機遇國內企業積極擴產，設備商迎發展機遇3 34 4受益標的受益標的 MLCC生產流程及對應設備 重點工藝流程詳解 MLCC設備市場空間測算122.1 MLCC生產流程及對應設備MLCC的生產流程：MLCC是通過陶瓷電介質和金屬內電極交替堆疊并經共燒而成。兩個相鄰的內電極構成一個平板電容，一個MLCC就相當于若干個這樣的平板電容器并聯，因此層數，介質材料的厚度及介電常數決定了整個MLCC的容量。13 整理圖：MLCC的生產工藝流程配料流延印刷疊層層壓燒端倒角燒結排膠切割電鍍測試成品檢驗編帶包裝檢檢檢封端2.1 MLCC生產流程及對應設備14工藝環節工藝

14、流程主要設備配料配料是將陶瓷粉、粘合劑及溶劑和各種添加劑按一定比例經過一定時間的球磨或砂磨，形成均勻、穩定的瓷漿。瓷漿一般由瓷粉、溶劑、分散劑、粘合劑、增塑劑、消泡劑等組成。球磨機、砂磨機流延將瓷漿通過流延機的澆注口，使其涂布在繞行的有機硅薄膜上，從而形成一層均勻的瓷漿薄層，再通過熱風區（將瓷漿中絕大部分溶劑揮發），通過加熱干燥方式，形成具有一定厚度、密度且均勻的薄膜（一般膜片的厚度在1um-20um之間）。流延機印刷通過絲網版將內電極漿料印刷到陶瓷膜片上，烘干后得到清晰、完整的介質膜片。印刷機疊層將印刷好的介質膜片按一定錯位整齊疊合在一起使之形成厚度一致的巴塊。疊層時底部和頂面還需要加上陶瓷

15、膜保護片，以增加機械強度和提高絕緣性能。疊層機層壓將印刷、疊層后的巴塊通過均勻溫度的靜水均壓的方式，使巴塊中各疊層膜彼此緊密結合，以提高燒結后瓷體的致密性，使其更加緊密結合在一起的過程。層壓機切割將層壓后的巴塊按產品的設計要求，使用片式薄刀片按設計尺寸對巴塊進行橫向縱向切割，使其成為完全分離的獨立芯片（電容器生坯）。切割機排膠對切割后陶瓷生坯進行熱處理，排除粘合劑等有機物。排膠爐燒結燒結可以使排膠后的芯片成為內電極完好，致密性好，尺寸合格，高機械強度和優良電性能的陶瓷體，可分為兩個階段：致密化階段與再氧化階段。燒結爐倒角倒角，也叫研磨。經過燒結成瓷的電容器本體棱角分明，不利于與外部電極的連接，

16、所以需要進行研磨倒角處理。倒角工序是將電容與水和磨介裝在倒角罐里，通過球磨、行星磨等方式運動，除去陶瓷芯片表面毛刺，使芯片表面光潔，同時也使端面內電極充分暴露。倒角罐封端通過封端機，將端漿涂覆在經倒角處理后的芯片外露內部電極的兩端上，將同側內部電極連接起來形成外部電極。封端機燒端在高溫750左右，氮氣空氣，且有時會在加濕條件下，使端電極漿料中的有機黏合劑充分燃燒，玻璃體熔融并浸潤銅粉，使端頭固化并與瓷體和內電極形成良好的連接。電鍍指對燒端后的產品進行端頭處理，其實質上就是電鍍過程，即在含有鎳和錫金屬離子的電解質溶液中，將MLCC的端電極作為陰極，通過一定的低壓直流電，分別不斷在陰極沉積為一層鎳

17、和錫。電鍍設備測試針對電容產品的容量、損耗、絕緣、耐壓四個方面的性能，對產品進行100%測試和分選，將不良品剔除，同時按不同容量范圍分選出來。主要測試項目：容量、損耗、耐壓和絕緣。外觀檢查針對電容產品的外觀形貌進行檢查，將形態不佳的產品剔除。主要識別項目：外觀缺陷、尺寸異常品。六面檢測機包裝包裝是貼識別標簽和運輸前打包的過程。測包機 表：MLCC的生產流程及對應設備2.2 重點工藝-配料配料：制備瓷漿，主要設備為球磨機和砂磨機。配料是將陶瓷粉、粘合劑及溶劑和各種添加劑按一定比例經過一定時間的球磨或砂磨，形成均勻、穩定的瓷漿。瓷漿一般由瓷粉、溶劑、分散劑、粘合劑、增塑劑、消泡劑等組成。主要設備為

18、球磨機和砂磨機。球磨機：是物料被粉碎后，再進行粉碎的關鍵設備，適用于粉末各種設備及其他物料。設備工作時，通過球磨作旋轉運動使罐內介質被提起后呈傾流狀態滾邊滑下，球體相互碰撞或相互摩擦，使得瓷漿料中的大顆粒解聚，同時使球間的漿料處于高度流動狀態，使瓷漿得到分散。砂磨機：砂磨機屬于濕法超細研磨設備，是從球磨機發展而來。利用泵將預先在漿料桶內經攪拌混合的瓷漿輸入密閉的研磨腔體內，與高速轉動的研磨介質接觸，通過碰撞、摩擦和剪切作用達到加快磨細微粒和分散聚集體的目的。多次循環后，使瓷漿達到要求的細度和很窄的粒度范圍。15 圖：立式球磨機外觀 圖：砂磨機外觀2.2 重點工藝-流延流延：將瓷漿通過流延機的澆

19、注口，使其涂布在繞行的有機硅薄膜上，從而形成一層均勻的瓷漿薄層，再通過熱風區（將瓷漿中絕大部分溶劑揮發），通過加熱干燥方式，形成具有一定厚度、密度且均勻的薄膜（一般膜片的厚度在1um-20um之間）。成型過程中流延擠出方式分為兩種。On roll方式一般適用于厚膜，是縫口模頭擠出方式，使后滾軸的中心對上模具的噴口處；Off roll方式一般用于薄膜，是模具噴出口在后滾軸中心線的上方，基材在沒有接觸后滾軸處被涂覆上漿料，這種方式也稱氣墊法或張網法。16 兩種流延方式圖：MLCC的流延過程流延工藝流程2.2 重點工藝-印刷印刷：通過絲網版將內電極漿料印刷到陶瓷膜片上，烘干后得到清晰、完整的介質膜片

20、。印刷的方法包括凸版印刷、凹版印刷、平板印刷和絲網印刷。其中絲網印刷具有設備工裝成本低，內漿利用率高浪費少，電極圖案滲邊少，絲網設計靈活等優點，因此應用更為廣泛。17 圖：MLCC的印刷過程2.2 重點工藝-疊層疊層：將印刷好的介質膜片一張一張按一定錯位整齊疊合在一起使之形成厚度一致的巴塊。疊層時底部和頂面還需要加上陶瓷膜保護片，以增加機械強度和提高絕緣性能。該道制程需要管控的是疊層時的溫度、壓力、時間，以及錯位位置的對位管控和環境的潔凈度等，所以也需要在無塵室里面完成。疊層工藝對疊層機的可疊層數和疊層精度要求很高，國內企業的堆疊層數與日韓相比仍有差距，目前高端的疊層機仍以進口為主。18 圖：

21、MLCC不同的疊層方式 圖：MLCC的疊層過程2.2 重點工藝-燒結燒結：MLCC的一道核心工序是燒結，以1000以上的溫度將陶瓷生坯燒結成瓷。燒結可以使排膠后的芯片成為內電極完好，致密性好，尺寸合格，高機械強度和優良電性能的陶瓷體，可分為兩個階段：致密化階段與再氧化階段。MLCC對燒結爐性能按要求嚴格。MLCC的燒結是陶瓷和含有金屬的內電極共燒的，而二者開始收縮的溫度和收縮率是不同的。極限的高端MLCC產品，單層陶瓷介質上只有3-5個陶瓷顆粒，最多要疊幾百到一千層，內部結構的變化非常容易導致產品內部出現裂紋，因此燒結爐的升溫速率、控溫精度和合理的燒結工藝的制定非常關鍵。19 圖：MLCC的燒

22、結過程燒結工藝致密化階段逐步升溫，陶瓷體顆粒根據調件生長為目標規格的晶粒再氧化階段在還原氣氛燒結的過程中會產生產生氧空位，因此要進行再氧化處理2.2 重點工藝-測試、打包MLCC的測試包括性能測試、外觀測試。首先需要對電容產品的容量、損耗、絕緣、耐壓四個方面的性能進行檢測。另外還需要對產品的外觀進行檢測，采用高速光學篩選設備，利用機器視覺技術進行自動化測試，采用的設備為六面檢測機。之后需要對MLCC進行打包測試，采用的設備為測包機。20 圖：MLCC性能測試原理 圖：MLCC測試流程2.2 重點工藝-測試、打包電子元器件外觀檢測對設備的精度和速度要求高。元器件在進入電路板之前需進行一次全方位檢

23、測，由于元器件體積很小，一般為毫米級別，并且檢測數量龐大，因此對檢測設備的檢測精度和檢測速度提出較高要求，目前先進的六面檢測機每分鐘檢測數量超過1萬顆。六面檢測機工作原理：檢測的過程具體包括：材料導正、高清拍照、快速分析、精準分類。檢測設備先通過導正機構將被檢測的元器件對齊排列，響應速度為毫秒級。設備玻璃盤面上有六個工站，每個工站配有一個光學成像的放大鏡，排列好的元器件排隊經過每個工站，光學系統對每顆元器件進行拍照，然后設備自動分析元器件是否存在缺陷，之后高速電磁閥會對元器件進行精準分類。21 圖：奧德維的六面檢測機 圖：被動元件自動化測包機2.3 MLCC設備市場空間測算根據風華高科公告，祥

24、和工業園建設項目擬投資額為75億元，其中設備購置及安裝費用共54.94億元，預計將實現高端MLCC新增年產能規模約5400億只。MLCC產量：2019年全球MLCC產量為4.49萬億只，根據中電元協的市場規模數據，粗略假設產量與規模同比例變動，2021年全球MLCC產量=4.49*（1148/963）=5.35萬億只。據 此 測 算 ， 全 球 MLCC 設 備 的 保 有 量 市 場 規 模=53500/5400*54.94=544億元。假設全球MLCC按照每年10%速度擴產，存量產線更新周期為10年，則MLCC設備年新增市場規模約544*（10%+10%）=109億元。22 表：祥和工業園

25、項目設備購置及安裝投資額（萬元）設備類型和數量項目設備投資金額流延機、印刷機、疊壓機、切割機、燒結爐、封端機、測試分選機、編帶機以及輔助設備等共計8,183臺（套）祥和工業園原有廠房加固101060祥和工業園內新建廠房一181516祥和工業園內新建廠房二266791合計549367工序設備名稱設備數量（臺/套）設備投資金額流延流延機、砂磨機、均質分散機和自動配料系統等16312074 制網室繃網機、曝光機和整平機等12119 新工藝疊層機、印刷機、分切機和清洗機等19643282 切割車間層壓機、切割機、高真空封口機等1637431 燒爐車間輥道爐、氣氛長爐（含排膠爐）和再氧化爐等153244

26、58 封端車間全自動封端機、氣氛燒端爐和等離子芯片處理機等6313019 沉積沉積生產線、離心電鍍機和測厚儀等1366929 測試車間測試分選機、外觀分選機和真空站等37140300 FQC測試機、一鍵式尺寸測量儀和編帶外觀檢驗機等782450 實驗室老化測試系統、高壓老化壽命箱等3904114 編帶測試編帶機、編帶外觀檢測機等139125540 自動貼標機6300 輔助設備5001500 合計3622181516 表：祥和工業園內新建廠房一” 的設備投資金額（萬元）目錄MLCCMLCC：應用廣泛的被動元器件：應用廣泛的被動元器件1 1生產流程與設備詳解生產流程與設備詳解2 2國內企業積極擴產

27、，設備商迎發展機遇國內企業積極擴產，設備商迎發展機遇3 34 4受益標的受益標的 行業格局集中，進口替代空間大 國內MLCC企業積極擴產 設備商逐步實現技術突破，有望快速發展233.1 行業格局集中，進口替代空間大從生產技術水平來看，全球MLCC廠商可以分為三個梯隊：第一梯隊是以村田、TDK、太陽誘電為代表的日本企業，其產品覆蓋小尺寸低容、小尺寸高容、大尺寸低容和大尺寸高容四個領域，具備較強的技術與規模優勢。第二梯隊是以三星電機、國巨、華新科為代表的韓國和中國臺灣企業，MLCC產能規模較大，但技術水平相比日系廠商仍存在一定差距。中國大陸風華高科、三環集團、宇陽科技、火炬電子、鴻遠電子和微容科技

28、等企業則位列MLCC第三梯隊，在技術和規模兩方面與一、二梯隊均存在差距。行業集中度高，2020年CR5市場份額為79%。村田、三星機電等日韓企業深耕MLCC多年，憑借多年積累的材料、工藝、設備等積淀，在MLCC市場處于優勢地位并占據較高市場份額。根據智多星顧問數據，2020年前五大廠商占據約79%的市場份額，其中高端產能集中在日系廠商。24資料來源： 先進陶瓷展，華西證券研究所圖：全球MLCC廠商可分為三個梯隊資料來源： 智多星顧問，華西證券研究所圖：2020年全球MLCC主要企業市場份額（按銷售額）第一梯隊：村田、TDK、太陽誘電第二梯隊：三星電機、國巨、華新科第三梯隊：風華高科、三環集團、

29、宇陽科技、火炬電子等33.4%23.0%11.4%5.9%5.3%4.8%4.7%1.3%1.2%1.0%7.9%村田三星機電太陽誘電京瓷TDK華新科技國巨風華高科禾伸堂達方其他3.1 行業格局集中，進口替代空間大我國MLCC產業存在較高的進口依賴度，2017-2020年始終處于貿易逆差狀態，存在較大的進口替代空間。數量：根據中國海關總署數據，2020年我國MLCC進口數量為3.08萬億只，出口數量為1.63萬億只。金額：2020年進口金額為81.16億美元，而出口金額為38.87億美元，2017-2020年始終處于貿易逆差狀態，且進口依賴度較高。進口平均單價高于出口：根據進出口數量和金額計算

30、，2020年我國MLCC進口和出口的平均單價分別為26.35美元/萬只、23.60美元/萬只。25 圖：2017-2020年中國MLCC進出口量（萬億只） 圖：2017-2020年中國MLCC進出口金額（億美元）00.511.522.533.52017201820192020進口量出口量01020304050607080901002017201820192020進口金額出口金額表：風華高科2022年非公開發行募投項目3.2 國內MLCC企業積極擴產國內MLCC企業積極擴產。在5G和新能源車的推動下，MLCC行業快速發展。同時國內企業技術持續進步，國產替代逐步推進。在行業向好和國產化的背景下，企

31、業擴產意愿強烈。風華高科擬投資75.05億元用于投資建設“祥和工業園高端電容基地建設項目”，預計2024年達產，將實現高端 MLCC新增月產能規模約450億只（新增年產能規模約5,400億只）。三環集團擬投資41.02億元用于“高容量系列多層片式陶瓷電容器擴產項目”，項目達產后將新增MLCC產能3,000億只/年。26資料來源：風華高科公司公告，華西證券研究資料來源：三環集團公司公告，華西證券研究表：三環集團2021年定增募投項目項目名稱投資總額（億元）擬投入募集資金金額（億元）預計達產時間 產能祥和工業園高端電容基地建設項目75.05402024年達產時實現高端MLCC新增年產能規模約540

32、0億只新增月產280億只片式電阻器技改擴產項目10.12102023年達產時實現片式電阻器新增年產能規模約3360億只合計85.1750項目名稱投資總額（億元）擬投入募集資金金額（億元）產能高容量系列多層片式陶瓷電容器擴產項目41.0237.3（調整）達產后公司MLCC將新增產能3,000億只/年深圳三環研發基地建設項目1.571.542.5938.83.3 國內設備商逐步實現技術突破，有望快速發展國內設備商逐步實現技術突破。MLCC核心設備壁壘較高，此前高端的流延機、疊層機、六面檢測機等主要為日韓企業供應，隨著國內MLCC產業的發展，以及國內企業技術的持續進步，國內MLCC設備商在某些環節逐

33、步實現突破，以博杰股份旗下的奧德維為例，其六面檢測機的檢測速度已經超過1W顆/min，檢測速度和精度均達到行業領先水平，有望快速實現國產化。根據博杰股份公告，公司應用于MLCC等被動元器件領域的視覺檢測設備受到客戶認可和好評，訂單規模增加、業務增長亦較好。另外，公司也自主研發了測包機等其他MLCC設備，未來也有望實現快速發展。27 圖：奧德維的被動元器件檢測分選設備奧德維六面檢測機外觀目錄MLCCMLCC：應用廣泛的被動元器件：應用廣泛的被動元器件1 1生產流程與設備詳解生產流程與設備詳解2 2國內企業積極擴產，設備商迎發展機遇國內企業積極擴產，設備商迎發展機遇3 34 4受益標的受益標的28

34、 博杰股份：MLCC設備新星，有望迎快速發展 利和興：主業迎來拐點，拓展MLCC打造新增長點博杰股份：MLCC設備新星，有望迎快速發展公司產品：公司是優質的3C自動化企業，主要產品包括射頻、聲學、電學、光學、視覺等自動化檢測設備，以及自動化組裝設備，客戶包括蘋果、微軟、思科、高通和谷歌等全球著名高科技公司，以及鴻海集團、廣達集團、仁寶集團、和碩集團和比亞迪等全球著名電子產品制造商。業績情況：2015-2020年，公司營業收入和歸母凈利潤CAGR分別為28.4%、69.8%。2021年前三季度，受高基數影響，公司業績同比有所下降，營業收入和歸母凈利潤分別為9.11億元、2.30億元，同比分別-1

35、5.7%、-25.2%，隨著行業復蘇以及射頻和視覺業務的快速增長，公司有望迎快速發展。29 圖：公司營收及歸母凈利潤變化情況 圖：2020年公司分產品收入情況40.00%42.00%44.00%46.00%48.00%50.00%52.00%54.00%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00營業收入（百萬元）歸母凈利潤（百萬元）銷售毛利率（%）86%8%6%工業自動化設備設備配件技術服務博杰股份：MLCC設備新星，有望迎快速發展公司MLCC設備有望迎快速發展：六面檢測機快速發展。目前主要為六面外觀檢測設備，產品檢

36、測能力已達到領先水平。根據公司2021年中報，公司應用于MLCC等被動元器件領域的視覺檢測設備受到客戶認可和好評，訂單規模增加，業務增長勢頭較好。公司研發測包機，已得到客戶認可。根據公司2021年5月12日的的投資者調研紀要，公司應用于被動元器件的測包機也屬于推廣產品，已得到客戶認可。測包機跟六面體檢測設備是上下相關工站的兩類設備，六面體檢測設備的放量，對應的測包機需求也會相應增加。5G持續滲透，推動公司射頻檢測設備發展。射頻檢測設備包括屏蔽箱、網絡分析儀、綜測儀、頻譜分析儀等，檢測內容一般包括MLB檢測、OTA檢測、通信協議的檢測認證等。5G射頻采用大規模天線陣列技術，其射頻模組的電路、天線

37、數量均有上升，并且測試項目更多、難度也更大，因此5G射頻檢測設備的需求數量和價格均會上升。公司的5G射頻測試設備處于領先水平，隨著5G的持續滲透，公司射頻檢測設備快速發展。公司核心競爭力強，布局半導體領域助力長遠發展。公司重視研發，研發費用率保持在10%左右，同時客戶資源優質，在長期合作中積累了深厚的工藝理解和經驗，核心競爭力強勁。2020年公司參股鼎泰芯源，協同公司半導體領域的業務布局，2021年公司發行可轉債用于擴產和加碼半導體領域，助力公司長遠發展。30利和興：主營3C自動化設備，拓展MLCC領域公司產品：公司主要產品為檢測類設備和制程類設備，主要應用于智能終端、智能攝像機和 5G 基站

38、器件等產品制造領域，對下游產品的電性能、光學性能、音頻性能、觸感性能、防水性能、可靠性、外觀、尺寸等進行檢測，或實現生產過程中的精密焊接、精密貼合、組裝包裝、移載物流等工作?？蛻舭ㄈA為、富士康、維諦技術、TCL、富士施樂、佳能等知名企業。業績情況：2013-2020年，公司營業收入和歸母凈利潤CAGR分別為57.2%、103.0%。2021年因重要大客戶受美國管制措施影響、新客戶業務整合時間相對較長導致訂單下達節奏較慢等因素，公司業績同比下降，根據業績預告，2021年實現歸母凈利潤3400-4700萬元，同比下降44.6%-59.9%。31 圖：公司營收及歸母凈利潤變化情況 圖：2020年公

39、司分產品收入情況39%37%6%9%9%0%檢測設備制程類設備其他輔助類成品技術服務家用電力器具專用配件制造業其他業務0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00營業收入（百萬元）歸母凈利潤（百萬元）銷售毛利率（%）利和興：主營3C自動化設備，拓展MLCC領域中標5.6億元的自動化測試裝備框架采購項目：華為是公司的重要大客戶，根據招股說明書，2018-2020年公司來自第一大客戶的銷售收入占比分別為61.38%、74.55%和 48.66%。受美國對大客戶管制措施的影響，公司業績下滑。隨著新客戶業務逐漸整合完畢，公司主業務逐步恢復，2021年10月公司中標5.6億元的自動化測試裝備框架采購項目。拓展MLCC打造新增長點。在做強智能制造設備業務的同時，公司結合在信息和通信技術領域積累的經驗及資源向下游新型電子元器件等電子核心基礎零部件領域拓展，子公司利和興電子元器件主要負責公司未來電子元器件產品的相關業務。2021年10月，公司規劃以自有或自籌資金投入2.5億元開展MLCC業務，并擬定于2021年11月24日開業試生產。32