科技行業一文看懂北森控股招股書：數字升級云端助力HCM滲透率加速提升-220219（18頁）.pdf

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1、數字升級云端助力，HCM滲透率加速提升2022年02月19日一文看懂北森控股招股書行業一般研究誠信 責任 親和 專業 創新2請參閱附注免責聲明行業：企業轉型+行業結構升級推動人服市場快速擴容01圖：國內HCM市場預計將快速擴容北森是國內知名HCM平臺，具備多領域服務能力。北森屬于人力資本管理（HCM）平臺，是基于企業招聘管理+優化人才解決方案及相關專業服務的供應商。目前國內HCM市場極其復雜，針對不同細分業務對應多個不同功能的模塊，更加考驗平臺的靈活應對能力與管理能力。國內HCM市場穩步增長，近五年復合年增長率達15.7%。宏觀經濟增長+行業轉型推動，國內企業數量快速增長的同時對人服外包的需求

2、旺盛，中國企業數量預計從2016年的26百萬家增長至2020年的43.3百萬家，國內HCM市場市場規模預計將在2026年實現8,756億元，2020-2026復合年增長率達18.3%。數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究HCM模塊核心功能招聘測評在線學習及其他繼任績效核心人力人才甄選、人才推薦、面試管理、求職者追蹤、背景調查、人才招攬人才評定、人才潛能測試人事：入職及離職、試用期管理、職位調動管理、組織結構、合約管理、人員管理假勤：考勤、排班、勞工分配薪酬：薪酬核算及付款、薪酬結構優化、社會保險及稅收待遇、彈性福利、商業保險員工業績評價、業績提升人才校準、人力分析、關鍵角色識別入職培訓、專業

3、技能培訓、課程及考試管理、學習計劃及過程管理圖：HCM市場包含多層次的HR細分業務9ZaXwVgVjZaZwVmNrQrRbRdNbRmOoOnPoMeRoOsQkPpNoPaQnNzQvPnMsOwMtOoM誠信 責任 親和 專業 創新3請參閱附注免責聲明圖：目前中國數字化HCM解決方案市場規模大幅落后成熟市場圖：數字化HCM解決方案有較大滲透空間數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究行業：國內數字化HCM有望快速滲透，存在巨大發展空間02中國HCM市場數字化程度低，有望實現快速滲透。根據灼識咨詢資料，2020年中國HCM數字化率（按數字化HCM解決方案市場規模除以HCM市場規?？傤~計算）僅

4、為4.9%，大幅低于美國的36.6%。落后的數字化普及程度與企業對HCM解決方案的巨大需求結合，意味著數字化HCM解決方案市場存在巨大發展空間。誠信 責任 親和 專業 創新4請參閱附注免責聲明行業：疫情推動數字化進程提速，預計2026年實現581億規模03疫情推動數字化解決方案需求增加，預計2026年滲透率達6.6%。技術進步+數字化轉型意識增強+疫情推動數字化需求增強，中國數字化HCM解決方案市場規模占HCM市場規?？傤~的比例預計將從2020年的4.9%增長到2026年的6.6%。根據相同的資料來源，預計中國數字化HCM解決方案市場將繼續快速增長，并于2026年達至人民幣581億元，2020

5、年至2026年的復合年增長率為24.2%。數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究圖：預計2026年云端+本地部署HCM市場規模將超581億規模誠信 責任 親和 專業 創新5請參閱附注免責聲明行業：云端HCM快速興起，有望快速縮小與成熟市場差距04一體化云端HCM解決方案有效減少客戶流失，預計2026年中美市場規模差距進一步縮小。根據灼識咨詢統計，美國是全球最大的云端HCM解決方案市場，但國內提供一體化云端HCM解決方案的企業所占市場份額也在不斷增加，客戶需求不斷增長的同時提供一體化云端HCM解決方案的企業合并頻繁。預計中國云端HCM解決方案市場規模從2016年的人民幣14億元增長至2020年的

6、人民幣43億元，復合年增長率為32.7%，并預計將于2026年進一步增長至人民幣303億元，2020年至2026年的復合年增長率為38.2%。數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究表：一體化云端HCM解決方案有效減少客戶流失，為企業提供全面幫助一體化云端HCM解決方案非一體化云端HCM解決方案功能涵蓋全雇傭周期內的所有主要HCM模塊僅涵蓋選定的HCM模塊定制靈活性相較于非一體化解決方案，更易針對特定的HCM需求及使用模塊進行定制，且成本更低缺乏定制靈活性，定制成本更高可訪問性、整合程度及用戶體驗相較于非一體化解決方案，可在單個一站式平臺上訪問的全面一體化解決方案，提供更好的用戶體驗解決方案整合

7、程度低，缺乏協同效應，用戶體驗一般特性相較于非一體化解決方案，每位客戶的收入更高，交叉銷售機會更多，客戶價值貢獻更高交叉銷售機會有限，客戶價值貢獻較低，每名客戶所產生的收入較低數據來源：招股書、國泰君安證券研究圖：預計2026年中美云端HCM市場規模差距將縮小至5.5倍誠信 責任 親和 專業 創新6請參閱附注免責聲明數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究北森控股：以技術迭代為驅動的HCM平臺052010年發布招聘云、繼任云及績效云業務組件2005年成立境內控股公司，前稱北京北森測評技術有限公司2015年發布PaaS基礎設施及核心人力管理平臺2019年向部分選定客戶開放PaaS基礎設施+發布第三

8、方應用商店2020年發布一體化云端HCM解決方案及在線學習誠信 責任 親和 專業 創新7請參閱附注免責聲明業績：收入快速增長，盈利有望持續改善06數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究圖：公司經調整凈虧損進一步收窄圖：云端HCM業務是公司的主要進攻手段圖：公司毛利率不斷提升圖：平臺服務能力增強驅動客戶數和訂單量增長誠信 責任 親和 專業 創新8請參閱附注免責聲明平臺：云端服務覆蓋面廣，市場份額遙遙領先07數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究國內云端HCM市場極度分散，北森以12%份額排名第一。中國云端HCM解決方案市場相對分散，2020年五大企業的市場份額約為29.7%。在2020年前五大云

9、端HCM解決方案提供商中，北森是按收入計的最大提供商，市場份額為12.0%，其高于第二及第三大企業的總和，后兩者每家市場份額均少于5%。北森是國內唯一一家覆蓋所有主要HCM使用模塊的一體化云端HCM解決方案提供商。北森平臺全部HCM模塊基于PaaS平臺構建，以提供端到端一體化解決方案。在前五大云端HCM解決方案提供商中，僅北森擁有完全“云原生”的解決方案，意味著其構建的所有解決方案均可云訪問，而非本地部署或人工實施。表：北森云端HCM解決方案服務覆蓋全業務排名公司云原生云端HCM解決方案規模統一開放的PssS平臺招聘測評核心人力績效 繼任在線學習及其他人事 假勤 薪酬1北森2公司A3公司B4公

10、司C5公司D數據來源：招股書、國泰君安證券研究誠信 責任 親和 專業 創新9請參閱附注免責聲明平臺：公司具備一體化HCM解決方案服務能力08數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究公司iTalentX旨在為企業提供無縫整合的一體化HCM解決方案。公司囊括多樣化的服務工具：招聘云提供智能化及簡化招聘流程；測試云幫助企業通過平臺的人力科學專業知識和專有技術識別合格求職者及現有員工中的高潛力人才，以打造強大的團隊；核心人力解決方案，用于包括新員工入職、人事管理、薪酬管理及組織架構管理等日常人力管理；績效管理云，追蹤MBO、OKR管理及審閱員工績效；繼任云，儲備、留用及發展人才，以培養未來領導能力；學習

11、云等其他解決方案，用于滿足HCM各類業務場景需求。圖：豐富的產品供給為企業提供全領域HR服務誠信 責任 親和 專業 創新10請參閱附注免責聲明數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究PaaS是公司技術平臺基礎架構，以此為軸心實現業務延伸。公司以可信任PaaS基礎設施為基礎并以人才管理技術為核心，提供全套全場景、一體化的HCM應用程序，涵蓋員工全生命周期?；诖髷祿虯I技術，在應用層上搭建人力資源數據分析引擎，為中國企業提供人力資源數據分析能力，以衡量人力資源配置的有效性、組織管理及人才管理能力、人力資源營運效率以及整體組織績效及經營業績。平臺：以PaaS基礎設施為支撐，涵蓋員工全生命周期09圖

12、：公司以PaaS為底座擴充業務體量誠信 責任 親和 專業 創新11請參閱附注免責聲明數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究平臺：招聘和測評是公司的主力服務工具10圖：招聘云和測評云是公司主要HCM服務方案招聘云提供科技賦能的人才招聘程序。招聘云旨在幫助企業內的人力資源職能智能化及簡化招聘流程，將不同招聘渠道進行有效整合和分析，幫助客戶擴大候選人來源，并建立強大的人才儲備庫。招聘經理、業務經理僅點擊幾下即可在多個渠道發布招聘信息，收集及分析簡歷，通過多種方法對求職者進行面試，并定制工作邀請。測評云幫助客戶全面評估現有及潛在員工的技能、能力及發展潛能。在招聘流程中使用測評云能夠對個人能力進行全面評

13、估，并提供特定職位的要求，幫助客戶根據其具體業務要求識別最適合的應聘者?？蛻裟軌颢@取有關員工培訓要求的洞見、識別并留住具有發展潛力的人才，優化團隊結構及加強領導能力，幫助客戶組建可持續團隊。誠信 責任 親和 專業 創新12請參閱附注免責聲明數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究核心人力解決方案有效提升企業日常事務的管理效率。平臺提供核心人力解決方案，迎合企業的核心人力資本管理需求，包括新員工入職到日常員工管理，以及員工薪資管理到更復雜的全企業計劃，如組織架構建模。公司核心人力解決方案將以下模塊無縫整合起來，而客戶也可選擇購買獨立模塊：人事云幫助企業簡化員工全生命周期內的行政管理及人力管理；薪酬

14、云作為精細薪酬應用程序，準確及靈活地滿足企業的各類薪酬需要；假勤云通過優化考勤管理流程，幫助客戶提升人力資源管理效率及提高員工體驗。平臺：核心人力解決方案提供全企業計劃11圖：核心人力解決方案平臺幫助企業提高日常事務管理效率誠信 責任 親和 專業 創新13請參閱附注免責聲明數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究圖：績效云+繼任云+學習云拓寬企業HR增值服務平臺：績效云+繼任云+學習云進一步延展平臺服務面12績效云幫助客戶將員工目標與企業的高層戰略對齊，并持續跟蹤進展?？冃г浦С衷谌髽I范圍內設立、監察及評估員工目標的流程，并與其他應用程序無縫整合，助力企業加快新雇傭員工入職進度并設立明確目標，

15、根據預設目標評估個人表現根據實現主要目標所需的技能制定能力發展計劃。繼任云提供實時、可視化的客戶人才管道及人才庫中的潛在繼任者，涵蓋高級主管到個人貢獻者。幫助客戶從能力評估、績效結果、潛力預測及離職預測等多角度評估關鍵人才以作為繼任計劃流程的一部分，通過識別全企業范圍內主要貢獻者的發展路徑對人員變動進行規劃，提供關鍵人才的現有檔案及就緒排名。學習云助力員工在工作承擔與學習需求之間找到平衡，填補傳統在職培訓方法長期以來無法填補的空缺。學習云擴大企業培訓的覆蓋面及時效，有效降低客戶的線下培訓費用。誠信 責任 親和 專業 創新14請參閱附注免責聲明成本：公司費用表現趨于穩定，銷售費用是主力貢獻13數

16、據來源：招股說明書、國泰君安證券研究圖：銷售費用開支是公司主要費用來源圖：公司費用表現趨于穩定圖：員工福利開支是一般及行政費用的主要貢獻圖：本年度研發費用開支略微收窄誠信 責任 親和 專業 創新15請參閱附注免責聲明高管團隊：高管團隊共7人，王朝暉和紀偉國是核心成員14數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究表：高管團隊共7人姓名年齡職位加入集團日期職責王朝暉47董事會主席2005年5月17日負責整體戰略規劃及主持董事會事務紀偉國47執行董事2005年5月17日負責本公司的整體戰略規劃以及整體研發工作賀佳波47行政總裁/執行董事2013年4月15日負責本公司的整體戰略規劃及日常運營管理劉憲娜47

17、總裁/執行董事2018年11月1日負責本公司的財務、法律、商業及政府事務杜葵57財務總監/獨立非執行董事招股書發布日監督董事會并向其提供獨立判斷趙宏強44獨立非執行董事招股書發布日監督董事會并向其提供獨立判斷葛珂48獨立非執行董事招股書發布日監督董事會并向其提供獨立判斷誠信 責任 親和 專業 創新16請參閱附注免責聲明員工職能：銷售和運營人員占比63%，員工職能劃分清晰15數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究表：公司員工主要職能分為四個條線職能職能員工人數員工人數占員工總人數比例占員工總人數比例銷售及營銷58932.8%運營及產品支持54830.5%研發人員51728.7%一般與行政1448

18、.0%總計1798100.0%誠信 責任 親和 專業 創新17請參閱附注免責聲明股權：王朝暉持股11.86%，紀偉國持股11.80%16數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究表：北森股權結構一覽表：北森主要股東結構普通股A輪優先股B輪優先股B-1輪優先股 C輪優先股 D輪優先股王先生8,027,937102,50025,000紀先生8,011,937102,500經緯創達4,789,994801,405Max Woods Limited4,195,734696,7371,511,519創稷投資3,075,0661,953,601Beis Investment (BVI) Ltd.2,442,002Zhide One Investment Co. Limited699,500李蘭女士1,104,567Jennifer Yang女士701,604郭斐先生701,604史船先生122,100宋慈女士622,688杜瑤女士2,499,998洪雷先生366,300SCGC Holding Company Limited5,051,552Genesis Capital565,000股份類別及股份數股東誠信 責任 親和 專業 創新18請參閱附注免責聲明股權：王朝暉和紀偉國對境內控股公司分別持股38.12%17數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究表：北森股權結構一覽