《光伏行業新技術專題研究（二）：BC電池平臺型技術優勢明顯關注龍頭商業化進程-250219（20頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《光伏行業新技術專題研究（二）：BC電池平臺型技術優勢明顯關注龍頭商業化進程-250219（20頁）.pdf（20頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、第1頁/共20頁 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 電力設備及新能源電力設備及新能源 分析師：唐俊男分析師：唐俊男 登記編碼：登記編碼：S0730519050003 021-50586738 BC 電池平臺型技術優勢明顯，關注龍頭電池平臺型技術優勢明顯，關注龍頭商業化進程商業化進程 光伏行業新技術專題研究（二）光伏行業新技術專題研究（二）證券研究報告證券研究報告-行業專題研究行業專題研究 強于大市強于大市(維持維持)電力設備及新能源電力設備及新能源相對滬深相對滬深 300 指數表現指數表現 資料來源：中原證券研究所，聚源 相關報告相關報告 電力設備及新能源行業月報：宏

2、觀信心增強，海外需求不減，關注輸變電行業龍頭 2025-01-27 電力設備及新能源行業月報：2024 年國內新增光伏裝機再創歷史新高，光伏主產業鏈價格企穩 2025-01-27 電力設備及新能源行業月報：多晶硅、硅片持續減產，關注產能出清進度 2024-12-31 聯系人：聯系人：李智李智 電話：電話：0371-65585629 地址：地址：鄭州鄭東新區商務外環路10號18樓 地址：地址：上海浦東新區世紀大道1788號T1座22樓 發布日期：2025 年 02 月 19 日 投資要點：投資要點：BC 電池是一種將太陽電池的發射極、背場、基區、發射極電極和電池是一種將太陽電池的發射極、背場、基

3、區、發射極電極和背場電極均設計在電池背表面的高效率硅基太陽電池。背場電極均設計在電池背表面的高效率硅基太陽電池。IBC 電池將柵線做到背面，避免金屬柵線電極對太陽光線的遮擋，能夠最大限度地利用入射光，減少光學損失。BC 電池作為平臺型技術，可與 P型、HJT、TOPCon 等技術結合，形成 HPBC、HBC、TBC 等電池結構，從而更好的發揮各類型電池的優點。BC 電池發電增益效果明顯，但加工難度較高增加生產成本。電池發電增益效果明顯，但加工難度較高增加生產成本。BC 電池短路電流密度提高，背部金屬化面積增加減少串聯電阻，同時，前表面鈍化和光學性能方面的優化更加靈活，因而具備較高的光電轉化效率

4、。同等約束條件下，BC 電池組件相對于主流 TOPCon 電池產品，絕對效率高 1 個百分點，同等面積裝機容量提升 4.76%，全生命周期發電量高約 8%。BC 電池工藝復雜性增加加工難度和生產成本。隆基和愛旭在 BC 電池商業化進程較為領先，2025 年有望進入大規模放量階段，而其他電池廠多采取跟隨策略，進展有限。BC 電池目前主要應用于價值量較高的分布式光伏領域，電池目前主要應用于價值量較高的分布式光伏領域，2024 年，年，集中式市場招標實現量的突破。集中式市場招標實現量的突破。BC 電池美觀度更高，但高售價導致產品主要應用于對價格敏感度更低的分布式光伏市場。2024 年，中國華能、粵水

5、電、中國華電和國家電投集團等央國企發電集團在光伏組件招標中明確采購 BC 電池產品，推動 BC 電池在集中式電站的應用。隨著下游發電集團對創新型、差異化產品需求增加以及BC 組件本身生產成本的降低和性價比的顯現，BC 組件市場滲透率有望逐步提升。BC 電池發展有望帶動設備和相關材料市場需求。電池發展有望帶動設備和相關材料市場需求。BC 電池生產工藝復雜，單 GW 投資近四億元，顯著超過主流 TOPCon 電池設備投資額。受益于 BC 電池產能的增長，未來三年相關產業鏈設備市場規模有望超過七百億元。而氣相沉積鍍膜設備、金屬化處理設備、光刻處理設備市場規模均有望超過百億元且技術門檻高市場高度集中的

6、特點，相關企業有望受益。投資建議：投資建議：建議關注 BC 電池制造商、上游核心設備廠和材料廠。風險提示：風險提示：行業處于調整期，新電池技術推廣不及預期；全球光伏行行業處于調整期，新電池技術推廣不及預期；全球光伏行業新增裝機需求不及預期。業新增裝機需求不及預期。-7%-1%5%11%18%24%30%37%2024.022024.062024.102025.02電力設備及新能源滬深30011708第2頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 內容目錄內容目錄 1.BC 電池平臺型技術優勢明顯，商業化進程有望加快電池平臺型技術優勢明顯，商業化進

7、程有望加快.3 1.1.BC 電池具備良好的發展前景，工藝復雜性問題仍有待突破.3 1.2.BC 電池應用于分布式市場，并向集中式場景拓展.6 1.3.龍頭企業擴產 BC 技術路線，其他電池廠緊密跟隨.7 2.BC 電池生產工藝復雜，需求放量將拉動產業鏈各環節市場規模電池生產工藝復雜，需求放量將拉動產業鏈各環節市場規模.9 2.1.BC 電池發展有望帶動設備和相關材料市場需求.9 2.2.重點公司介紹.14 3.投資建議投資建議.18 4.風險提示風險提示.19 圖表目錄圖表目錄 圖 1：BC 電池與 PERC 電池外觀對比.3 圖 2：IBC 電池結構示意圖.3 圖 3：HBC 電池結構示意

8、圖.4 圖 4：鈍化接觸 IBC 電池結構.4 圖 5：隆基福建福州金鍛 700kW 工商業發電項目（Hi-MO 6 Max 極智家）.6 圖 6：愛旭股份湖州長興拓可機械 光伏發電項目.6 圖 7：國內不同技術路線太陽能電池占比和預測情況.7 圖 8：BC 電池單 GW 設備投資情況.9 圖 9：低壓化學氣相沉積鍍膜設備 LPCVD.11 圖 10：激光刻蝕設備示意圖.12 圖 11：激光轉印設備示意圖.12 圖 12：BC 電池光伏絕緣膠應用示意圖.13 表 1：IBC 電池與 PERC、TOPCon 和 HJT 電池對比.4 表 2：隆基綠能 Hi-MO X10 光伏組件與同版型的 TO

9、PCon 電池組件在不同應用場景下的經濟效益對比.4 表 3：不同技術路線太陽能電池制造工藝.5 表 4：2024 年以來我國 BC 組件招標情況.6 表 5：主要光伏企業在 BC 電池領域的研發進展和出貨情況.8 表 6：BC 電池設備需求量估算.10 表 7：BC 電池鍍膜設備供應商情況.11 表 8：BC 電池激光設備供應商及其產品情況.12 表 9：主要 BC 電池串焊機供應情況.13 表 10：重點企業估值情況.18 第3頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 1.BC 電池電池平臺型技術優勢明顯，商業化進程有望加快平臺型技術優勢明

10、顯，商業化進程有望加快 1.1.BC 電池電池具備良好的發展前景，工藝復雜性問題仍有待突破具備良好的發展前景，工藝復雜性問題仍有待突破 IBC(Interdigitated Back Contact)太陽電池，即交叉背接觸太陽電池。太陽電池，即交叉背接觸太陽電池。該結構電池于 1975年由 Schwartz 和 Lammert 提出，是一種將太陽電池的發射極、背場、基區、發射極電極和背場電極均設計在電池背表面的高效率硅基太陽電池。IBC 電池將柵線做到背面，避免金屬柵線電極對太陽光線的遮擋，能夠最大限度地利用入射光，減少光學損失。IBC 電池的前表面為堿制絨形成的隨機金字塔結構，并采用磷源低濃

11、度摻雜形成 n 前表面場。電池的前表面沉積由SiO2和PECVD制備的SiNx疊層鈍化減反膜；電池的背面沉積 SiO2，同時鈍化 n*背場、n 型基區和 p*發射極。電池背面 p 區和 n*區由未進行重摻雜的基區分隔開來。使用光刻或化學刻蝕工藝，使金屬電極在電池背面呈叉指狀排列。圖圖 1：BC 電池與電池與 PERC 電池外觀對比電池外觀對比 圖圖 2：IBC 電池結構示意圖電池結構示意圖 資料來源：搜狐網，中原證券研究所 資料來源：中國知網，n 型背結背接觸太陽電池的產業化研究，中原證券研究所 IBC 電池可與電池可與 PERC、TOPCon 和和 HJT 電池結構結合，形成多樣化電池結構結

12、合，形成多樣化晶硅晶硅電池結構。電池結構。IBC技術作為平臺型技術，可與 P 型、HJT、TOPCon 等技術結合，形成 HPBC、HBC、TBC 等電池結構。HBC 電池可以發揮 IBC 電池高短路電流和 HJT 電池高開路電壓優勢，更好的提高轉換效率。2014 年，夏普公司利用光刻技術將 HJT 電池結構與 IBC 電池結構相結合，制造出HBC 電池。該電池結構實現正面與硅基底接觸層為本征的非晶硅薄層，上層覆蓋 n 型摻雜的非晶硅層作為前表面場，在前場覆蓋 SiNx 減反射層以及背面在硅基底上先后沉積 i-Si:H/p-a-Si:H、i-Si:H/n-a-Si:H，并且呈交指式結構，最后用

13、真空蒸發和光刻法制備電極。TBC 電池是 TOPCon 與 IBC 技術結合形成的電池，也被稱為 POLO-IBC 電池。多晶硅氧化物選擇鈍化接觸技術是通過生長 SiO2 和沉積本征多晶硅，并通過高溫退火使正背面的 SiO2鈍化薄層形成局部微孔，通過微孔和隧穿特性實現電流導通。TBC 電池能在不損失電流的基礎上提高鈍化效果和開路電壓，獲得更高的光電轉換效率。TBC 可使用 N 型晶硅基底或者 P 型晶硅基底，具有穩定性好、選擇性鈍化接觸優異以及與IBC 技術兼容性高等優勢，技術難點主要集中在背面電極隔離、多晶硅鈍化質量的均勻性以及與 IBC 工藝路線的集成等。第4頁/共20頁 電力設備及新能源

14、 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 3：HBC 電池結構示意圖電池結構示意圖 圖圖 4：鈍化接觸鈍化接觸 IBC 電池結構電池結構 資料來源：中國知網，N 型高效晶體硅太陽電池關鍵技術研究，中原證券研究所 資料來源：中國知網，髙效 N 型背接觸太陽電池工藝研宄，中原證券研究所 IBC 電池電池具備更高的轉換效率具備更高的轉換效率，潛在優勢明顯潛在優勢明顯。IBC 電池具有以下優勢：一是 IBC 電池將前電極轉移到電池背面，使電池前表面無電極遮擋，從而電池的短路電流密度提高 4-8%；二是電極排布在電池背面，可使金屬化面積增大，減少串聯電阻損失，提高填充因子；三是

15、 IBC 電池在前表面鈍化和光學性能方面的優化都更加靈活，無需受限于前表面的接觸電阻與復合問題；四是受益于全背面電極設計，簡化電池組件封裝焊接，提高了產出率。表表 1 1：IBCIBC 電池與電池與 PERCPERC、TOPConTOPCon 和和 HJTHJT 電池電池對比對比 項目項目 PERCPERC 電池電池 TOPConTOPCon 電池電池 HJTHJT 電池電池 IBCIBC 電池電池 理論最高轉換效率 24.50%28.70%27.50%29.10%量產效率 23.40%25%25.20%26.60%生產成本 低 低 較高 高 銀漿消耗量 84mg/片 109mg/片 115m

16、g/片 13mg/瓦 硅片薄片化 150m 125m 120m 120-140m 生產線兼容-可在 PERC 產線上升級-可與 PERRC、HJT、TOCon 電池結合 設備投資額 1.42 億/GW，可兼容182mm及210mm的大尺寸產品 1.55 億/GW 3.51 億/GW 3-4 億元/GW 市場份額 73%23%2.60%0.90%資料來源：CPIA，中原證券研究所 從經濟上來看，從經濟上來看，BC 電池發電增益效果顯著。電池發電增益效果顯著。以隆基的 Hi-MO X10 為例，光伏組件最高轉換效率 24.8%，最高組件功率 670 瓦，相對于主流 TOPCon 電池產品，組件絕對

17、效率高 1 個百分點，功率高 30 瓦，同等面積裝機容量提升 4.76%，全生命周期發電量高約 8%，項目投資回收期減少約 7%。同等約束條件下，BC 電池發電的經濟效益較為明顯。表表 2 2：隆基綠能隆基綠能 HiHi-MO X10MO X10 光伏組件與同版型的光伏組件與同版型的 TOPConTOPCon 電池組件在不同應用場景下的經濟效益對比電池組件在不同應用場景下的經濟效益對比 應用場景應用場景 電池類型電池類型 功率功率（kwkw）裝機容量裝機容量（kwkw）全生命周期發電全生命周期發電量（量（MwhMwh）IRR(%)IRR(%)投資回收期投資回收期（年）（年）LCOE(LCOE(

18、元元/KW)/KW)投資型戶用投資型戶用(全額全額TOPCon 630 47.25 1485.2 11.56 8.19-第5頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 上網，上網電價上網，上網電價0.350.35 元元/度，西安度，西安)Hi-MO X10 660 49.5 1602.1 12.57 7.59-變化（%）4.76 4.76 7.87 8.74 -7.33 -長尾工商業（全額長尾工商業（全額上網，上網電價上網，上網電價 0.30.3元元/度，馬德里）度，馬德里）TOPCon 630 1940 83647 9.07 10.06-Hi-

19、MO X10 660 2033 90933 9.96 9.27-變化（%）4.76 4.79 8.71 9.81 -7.85 -戶用（自發自用，戶用（自發自用，戶用電價戶用電價 1.21.2 元元/度，馬德里）度，馬德里）TOPCon 630 49.14 2396-0.272 Hi-MO X10 660 51.48 2610-0.252 變化（%）4.76 4.76 8.93 -7.35 價值工商業（自發價值工商業（自發自用，工商業電價自用，工商業電價0.80.8 元元/度，西安）度，西安）TOPCon 630 2217.6 66593 29.36-0.354 Hi-MO X10 660 23

20、23.2 71958 31.33-0.329 變化（%）4.76 4.76 8.06 6.71 -7.06 資料來源：隆基綠能公司官網，中原證券研究所 IBC 電池生產電池生產工序較長，加工難度較高工序較長，加工難度較高。晶硅電池近幾年迅速發展，經歷從鋁背場結構、鈍化發射極和背局域接觸結構到隧穿氧化層鈍化接觸結構以及異質結和叉指式背接觸結構。其中，清洗制絨工藝、摻雜工藝、刻蝕工藝、減反射膜鈍化膜工藝和電極制備工藝多為通用工藝，工藝水平已經較為成熟。相對于其他太陽能電池工藝，IBC 電池工藝的難點是如何在背面制備出呈叉指狀間隔排列的 P 區和 N 區，以及在背面形成金屬化接觸和柵線。核心在于擴散

21、摻雜、鈍化鍍膜、金屬化柵線制備。IBC 電池工藝需要多步掩膜和激光開槽，PN 電極之間有漏電風險，極大地增加工藝復雜性，增加加工難度和生產成本。表表 3 3：不同技術路線太陽能電池制造工藝不同技術路線太陽能電池制造工藝 PERCPERC 電池電池 TOPConTOPCon 電池電池 HJTHJT 電池電池 IBCIBC 電池電池 生產工序 清洗制絨、正面磷擴散、激光 SE、BSG 去除和背面刻蝕、背面氧化鋁沉積、正背面氮化硅沉積、絲網印刷和燒結、測試分選 清洗制絨、正面硼擴散、激光 SE、BSG 去除和背面刻蝕、氧化層鈍化接觸制備、正面氧化鋁沉積、正背面氮化硅沉積、絲網印刷和燒結、測試分選 制

22、絨清洗、非晶硅薄膜沉積、TCO 薄膜沉積、電極金屬化、測試分選 清洗制絨、正面磷擴散、SiNx掩膜、激光開槽、清洗掩膜、硼擴散、正背面氮化硅沉積、絲網印刷燒結、測試分選。技術成熟度 技術成熟 技術成熟 商業化進程加速 商業化進程加速 資料來源：DT 半導體，中原證券研究所 第6頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 1.2.BC 電池應用于電池應用于分布式市場，分布式市場，并向并向集中式場景集中式場景拓展拓展 IBC 電池目前電池目前主要主要應用于價值量較高應用于價值量較高的的分布式光伏領域，分布式光伏領域，應用應用場景有進一步拓寬的需求。場

23、景有進一步拓寬的需求。BC 電池正面無柵線，美觀度更高，但另一方面成本更高導致的售價更高，產品主要應用于對價格敏感度更低的分布式光伏市場。隆基綠能 BC 電池在國內國外分布式市場不斷發力。國內市場方面，隆基 BC 電池應用于家庭戶用、工業園區、商業中心屋頂以及與建筑結合實現光伏建筑一體化。例如，福建福州金鍛 700kW 工商業發電項目使用隆基綠能的 Hi-MO X6 Max 組件，該組件使用 HPBC 電池，同時運用專利邊框及封裝技術，使得組件抗載荷能力實現 20%提升，首年衰減率僅為 1%，并具備“防積灰”功能。湖州長興拓可機械有限公司 1.98MW 廠房屋頂光伏項目采用 3048 塊愛旭

24、N 型 ABC 單玻 650W 組件，可有效解決雜草/樹木遮擋影響發電效率的問題，更好保證發電量。圖圖 5：隆基福建福州金鍛隆基福建福州金鍛 700kW 工商業發電項目工商業發電項目（Hi-MO 6 Max 極智家極智家）圖圖 6：愛旭股份愛旭股份湖州長興拓可機械湖州長興拓可機械 光伏發電項目光伏發電項目 資料來源：隆基綠能官網，中原證券研究所 資料來源：愛旭股份官網，中原證券研究所 2024 年，年，國內國內 BC 組件組件的的集中式集中式市場招標市場招標實現實現量的量的突破突破。BC 光伏組件在海外實現良好銷售，國內集中式光伏發電項目招標實現 0-1 突破。根據 TrendForce 集邦

25、咨詢中國光伏產業招投標數據庫統計，2024 年光伏組件招標量約 297GW，其中，明確招標 HJT/BC 類組件項目容量共計 15.7GW（其中 HJT/BC 招標量分別約 12.6GW/1.15GW，另外 1.5GW HJT/BC 均可），較 2023 年實現大幅增長。具體來看，中國華能、粵水電、中國華電和國家電投集團等央國企發電集團在光伏組件招標中明確采購 BC 電池產品，尤其是 2024 年 9 月中國華能招標過程中明確將 BC 組件單獨設置標段，體現發電集團支持創新，差異化產品需求。預計隨著 BC 組件生產成本的降低和性價比的顯現，BC 組件市場滲透率有望提升。表表 4 4：20242

26、024 年以來我國年以來我國 BCBC 組件招標情況組件招標情況 招標時間招標時間 招標公司名稱招標公司名稱 項目名稱項目名稱 BCBC 產品集采規模產品集采規模 2024.9 中國華能集團有限公司 2024 年光伏組件（第二批）框架協議采購項目 1GW 2024.9 廣東水電二局集團有限公司 2024-2025 年度光伏組件集中采購招標項目 100MW 2024.8 中國華電集團 2024 年第二批光伏組件集中采購項目 0.5GW 2024.10 國家電力投資集團有限公司 二二四年度第51 批集中招標(第一批光伏電池組件設備)200MW 資料來源：國際能源網，北極星太陽能光伏網，中原證券研究

27、所 第7頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 BC 電池市場滲透率將逐步提升。電池市場滲透率將逐步提升。根據中國光伏行業協會披露的中國光伏產業發展路線圖統計，2023 年，國內 N 型 TOPCon 電池市場占比約 23.0%，異質結電池片市場占比約 2.6%，XBC 電池片市場占比約 0.9%。近兩年新投產的 N 型太陽能電池產能多為 TOPCon 產能，2024年 TOPCon 電池市場份額有望超過 60%，占據絕對主流位置。BC 電池有望隨著頭部廠商產能落地，滲透率將提高。圖圖 7：國內不同技術路線太陽能電池占比和預測情況國內不同技術

28、路線太陽能電池占比和預測情況 資料來源：CPIA，中原證券研究所 1.3.龍頭企業擴產龍頭企業擴產 BC 技術路線，其他電池廠緊密跟隨技術路線，其他電池廠緊密跟隨 隆基隆基和愛旭在和愛旭在 BC 電池商業化進程較為領先。電池商業化進程較為領先。盡管 BC 電池技術出現的時間較早，但是由于面臨著生產工藝復雜、成本高昂等產業化問題，同時，疊加光伏產業進入調整周期產品盈利承壓，BC 電池商業化進展較慢。從主要光伏企業在 BC 領域的進展來看，隆基和愛旭在 BC 產品研發進度、產能和出貨情況領先，而其他廠商多為中試線階段。從過往光伏技術迭代進程來看，新技術初期龍頭企業具備資金實力、規模和成本優勢，能夠

29、承擔前期大規模的研發投入和產業化初期的虧損。后續二三線企業做跟進。隆基綠能依托深厚的技術積累和先進的智能制造優勢，基于 HPBC 電池技術，公司推出多款針對不同應用市場的 BC 產品，如 Hi-MO X6 高效防積灰組件、Hi-MO X6 雙玻耐濕熱組件、Hi-MO X6 別墅款組件、Hi-MO 9 組件、Hi-MO X10 組件等。其中，Hi-MO X10 電池量產效率超過 26.6%，量產組件效率達 24.8%，最高量產功率達 670W。公司在 BC 電池領域實現了行業領先，并進入大規模商業應用階段，并得到分布式光伏市場的認可。2024 年前三季度，公司BC 組件銷量 13.77GW，占比

30、 26.88%。根據公司發布的公告，預計到 2025 年底，隆基綠能BC 組件產能有望達 70GW（HPBC 2.0 產能 50GW），2026 年底國內電池基地計劃全部遷移至BC 產品。愛旭股份掌握 N 型 ABC 技術大規模、低成本、高良率量產的相關技術及管理能力。截止第8頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 2024 年中期，公司 N 型 ABC 電池轉換效率可達 27.3%，生產良率達 97.5%，N 型 ABC 組件量產交付效率可達 24.2%，生產良率超 99%。公司推出“黑洞”系列、“慧星”系列和“恒星”系列光伏組件產品，分別

31、應對分布式、工商業和集中式應用場景。2024 年上半年，公司 N型 ABC 組件銷售量 1.62GW，較 2023 年增長 232%。公司布局珠海、義烏和濟南生產基地，N 型號 ABC 供應將進入加速階段。表表 5 5：主要光伏企業在主要光伏企業在 BCBC 電池領域的研發進展和出貨情況電池領域的研發進展和出貨情況 公司名稱公司名稱 研發進度研發進度 產品類型以及出貨情產品類型以及出貨情況況 產能情況產能情況 重大項目中重大項目中標情況標情況 隆基綠能 Hi-MO X10 電池量產效率超過26.6%，量產組件效率達 24.8%，最高量產功率達 670W，較行業TOPCon主流組件功率高30W以

32、上?；?HPBC 電池技術，公司推出了多款針對不同應用市場的 BC 產品，如 Hi-MO X6 高效防積灰組件、Hi-MO X6雙玻耐濕熱組件、Hi-MO X6 別墅款組件、Hi-MO 9 組件、Hi-MO X10 組件等。2024 年前三季度，BC 組件銷量13.77GW，占比 26.88%。公司的 BC 電池產能主要集中在西咸新區一期年產 12.5GW電池項目以及銅川 12GW 電池等。其中，西咸新區一期項目預計 2024 年底開始投產，銅川項目預計 2025 年 3 月開始投產。公司計劃將現有 PERC設施及產能將改造成 BC 二代電池工廠。到 2025 年底，隆基綠能 BC 組件產能

33、有望達70GW（HPBC 2.0 產能 50GW）。2026 年底國內電池基地計劃全部遷移至 BC 產品。內蒙古能源集團達拉特旗防沙治沙50 萬千瓦光伏一體化一期項目 晶澳科技 公司推出的 N 型 BC 電池轉換效率最高達到 25.6%，并具備高密度封裝技術等提質增效技術，72 版型組件功率可達 630W，組件效率超過 22.5%。-晶科能源 公司完成全鈍化接觸、高溫金屬化等關鍵技術開發，形成成套工藝，同步開展中試驗證和差異化提效技術開發。-阿特斯 中試線研發-中來股份 中試線研發-鈞達股份 中試線研發-愛旭股份 愛旭 ABC 電池量產效率已達27.3%，組件量產效率達 24.2%，電池片良率

34、 97.5%，組件良率超99%，累計申請 BC 相關專利 587項，授權 223 項?！昂诙础毕盗校横槍粲檬袌?，主打高顏值與高效率，適配分布式場景?！盎坌恰毕盗校好嫦蚬ど虡I場景，集成防陰影遮擋優化技術，提升發電穩定性?！昂阈恰毕盗校哼m用于集中式電站，功率達645-655W，較 TOPCon珠?；兀?0GW 產能，已完成0BB 技術改造，滿屏組件量產中。義烏基地：15GW 產能，2024年 9 月實現滿產，剩余 7GW 產線升級為地面電站專用產品。濟南基地：一期 10GW 組件車間 2025 年 1 月投產，電池車間預計 2025 年下半年全面達產；總規劃 30GW，2029 年全部建成?；?/p>

35、水電2024-2025年度光伏組件集中采購項目；第9頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 組件高 25-30W，溢價能力顯著?？偰繕耍?025 年 ABC 組件出貨超 20GW，遠期產能規劃100GW+。TCL 中環 控股子公司 Maxeon 是 IBC 電池技術的發明者，擁有超過 1900 項相關專利，第 7 代組件產品經美國國家可再生能源實驗室（NREL）認證，組件轉換效率達到 24.9%Maxeon 7 組件 在馬來西亞和墨西哥設立制造工廠-資料來源：公司公告，公司官網，中原證券研究所 2.BC 電池電池生產工藝復雜，生產工藝復雜，需

36、求放量將拉動產業鏈各環節市場規模需求放量將拉動產業鏈各環節市場規模 2.1.BC 電池發展有望帶動設備和相關材料市場需求電池發展有望帶動設備和相關材料市場需求 BC 電池電池設備投資設備投資規模較大，設備種類眾多。規模較大，設備種類眾多。BC 電池的制造工藝涉及清洗制絨、正面磷擴散、SiNx 掩膜、激光開槽、清洗掩膜、硼擴散、正背面氮化硅沉積、絲網印刷燒結、測試分選等。不同電池生產工藝上來看，HPBC、HBC、TBC 等 BC 電池生產工藝存在差別。IBC 電池工藝的難點是如何在背面制備出呈叉指狀間隔排列的 P 區和 N 區，以及在背面形成金屬化接觸和柵線。核心在于擴散摻雜、鈍化鍍膜、金屬化柵

37、線制備。涉及到的設備包括：刻蝕設備（濕法刻蝕設備）、鍍膜設備（PECVD、LPCVD 設備）、激光設備（激光開槽、激光對位系統）、金屬化設備（絲網印刷設備、電鍍設備）、清洗制絨設備、擴散設備、串焊設備等。具體來看，以愛旭股份義烏六期 15GW 高效晶硅太陽能電池項目的投資項目為例，項目總投資額 85.16 億元，其中，設備投資額 57.29 億元，折合單 GW ABC 電池設備投資金額達 3.82 億元，顯著高于目前主流 TOPCon 電池設備單位投資額。其中，單 GW投資金額較大的設備類型包括氣相沉積鍍膜設備（0.96 億元/GW）、金屬化處理設備（0.73 億元/GW）、光刻處理設備（0.

38、57 億元/GW）、自動化等輔助設備（0.48 億元/GW）、濕法制絨及清洗設備（0.41 億元/GW）、熱擴散及吸雜設備（0.30 億元/GW）等。預計隨著 BC 電池工藝的成熟和規模效應，相關電池設備投資將呈逐步下降趨勢。圖圖 8：BC 電池單電池單 GW 設備投資情況設備投資情況 資料來源：愛旭股份公司公告，中原證券研究所 注：數據測算依據為愛旭股份義烏 15GW 高效晶硅太陽能電池項目資本開支情況 0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.00單GW投資額（萬元）第10頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司

39、請閱讀最后一頁各項聲明 根據愛旭股份義烏六期 15GW 高效晶硅太陽能電池項目的投資項目投資強度，按照 2025年-2027 年全球新增光伏裝機容量 560.63GW、616.69GW 和 647.52GW，對應 10%、20%、30%的 BC 電池市場占比，三年 BC 電池相關設備需求量超過七百億元。其中，氣相沉積鍍膜設備、金屬化處理設備、光刻處理設備市場規模均超過百億元。值得一提的是，在目前太陽能電池片產能顯著過剩，多數現有產線的投資尚未回收完畢以及光伏行業盈利承壓的背景下，BC電池由于成本較高和售價高，新增產線投資的積極性受負面影響。另一方面，BC 電池設備新增投資部分抵消 TOPCon

40、 產線投資減少影響，緩解光伏設備廠訂單減少壓力。表表 6 6：BCBC 電池設備需求量估算電池設備需求量估算 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 新增光伏裝機(GW)390.00 487.50 560.63 616.69 647.52 容配比（GW）1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 光伏組件需求量（GW）468 585 672.75 740.03 777.03 BC 電池滲透率（%）0.9 5 10.00 20.00 30.00 BCBC 電池理論有效產能（電池理論有效產能（GWGW）4.21 4.21 29.25

41、 29.25 67.28 67.28 148.01 148.01 233.11 233.11 BCBC 電池新增產能（電池新增產能（GWGW）-25.04 25.04 38.03 38.03 80.73 80.73 85.10 85.10 單單 GWGW 投資額（億元）投資額（億元）3.82 3.82 3.74 3.74 3.67 3.67 3.59 3.59 3.52 3.52 其中，氣相沉積鍍膜設備 0.96 0.94 0.92 0.90 0.89 金屬化處理設備 0.73 0.71 0.70 0.68 0.67 光刻處理設備 0.57 0.56 0.55 0.54 0.53 自動化等輔助

42、設備 0.48 0.47 0.46 0.45 0.44 濕法制絨及清洗設備 0.41 0.40 0.39 0.38 0.38 熱擴散及吸雜設備 0.30 0.29 0.29 0.28 0.28 在線測試分選設備 0.13 0.13 0.13 0.12 0.12 退火及烘干設備 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 其他設備 0.20 0.20 0.19 0.19 0.19 新增設備新增設備投資額投資額估算（億元）估算（億元）-93.71 93.71 139.47 139.47 290.19 290.19 299.79 299.79 其中，氣相沉積鍍膜設備-23.55 35.04 7

43、2.91 75.32 金屬化處理設備-17.85 26.57 55.27 57.10 光刻處理設備-14.09 20.98 43.64 45.09 自動化等輔助設備-11.73 17.45 36.31 37.52 濕法制絨及清洗設備-10.02 14.92 31.04 32.06 熱擴散及吸雜設備-7.35 10.95 22.77 23.53 在線測試分選設備-3.21 4.78 9.95 10.28 退火及烘干設備-0.96 1.43 2.98 3.08 其他設備-4.94 7.35 15.30 15.80 資料來源：愛旭股份公司公告，中原證券研究所（1）鍍膜設備鍍膜設備 BC 電池的鍍膜工

44、藝主要用于形成鈍化層、減反層，以優化電池的光學性能和電學性能。其中，由于 PECVD 設備具備低溫沉積、速度快、繞鍍輕微和成本低等優點，氮化硅（SiNx）減反層的鍍膜設備主要采用 PECVD 設備。而傳統 N 型電池片隧穿氧化層及摻雜多晶硅層制備的技術路線分為 LPCVD 方案（LPCVD+磷擴散設備）、PECVD 方案（PECVD+退火）、PVD 方第11頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 案（PVD+退火）。其中，LPCVD 憑借技術成熟、成膜質量高、產能大等優點成為下游客戶最主流的解決方案；PECVD 方案則在成膜效率方面具有優勢，

45、部分廠商也進行了采納。BC 電池片制造工序需要制備隧穿氧化層和摻雜多晶硅層，目前隆基綠能和愛旭股份 BC 電池均主要采取 LPCVD 技術路線。國內鍍膜設備供應商主要包括捷佳偉創、拉普拉斯、微導納米等，市場呈現高度集中的特點。其中，拉普拉斯鍍膜設備主要包括 LPCVD 和 PECVD 設備，其 LPCVD 設備是制備新型高效光伏電池片 XBC 的核心工藝設備，應用于隧穿氧化及摻雜多晶硅層制備工藝，獲得下游主流 BC 電池客戶的認可。圖圖 9：低壓化學氣相沉積鍍膜設備低壓化學氣相沉積鍍膜設備 LPCVD 資料來源：拉普拉斯官網，中原證券研究所 表表 7 7：BCBC 電池鍍膜設備供應商情況電池鍍

46、膜設備供應商情況 公司名稱公司名稱 BCBC 電池鍍膜設備產品情況電池鍍膜設備產品情況 捷佳偉創 公司在光伏鍍膜設備領域具有強大的技術實力和市場競爭力，其產品涵蓋了 HJT、TOPCon、鈣鈦礦、BC 電池等多種技術路線，提供 BC 電池的整線解決方案，涵蓋不同技術路線。拉普拉斯 公司鍍膜設備主要包括 LPCVD 和 PECVD 設備，公司 LPCVD 設備是制備新型高效光伏電池片 TOPCon 和 XBC 的核心工藝設備，應用于隧穿氧化及摻雜多晶硅層制備工藝。公司 PECVD 設備應用于光伏電池片表面氮化硅（SiNx）鍍膜，以起到鈍化和減反的作用，提升轉換效率。微導納米 夸父（KF）系列批量

47、式 ALD 系統，在愛旭、隆基已投產和擬投產的 XBC 電池生產線中占比保持領先，有望在下游客戶未來擴產過程中延續客戶儲備優勢。資料來源：公司官網，公司公告，中原證券研究所（2）激光設備激光設備 激光加工設備具備高穩定性和高加工精度的特點，在 BC 電池生產中被廣泛使用。以 TBC工藝為例，主要包括三道激光處理步驟，分別是 XBC 電池的圖形化，P/N 區域精準隔離分區和金屬化。激光設備用于在電池背面進行高精度的圖形化處理，形成獨立的電子和空穴傳輸通道。PN 區隔離指 P 型摻雜區和 N 型摻雜區進行激光開槽進行隔離。激光開槽鈍化膜是在 N 型單晶硅片背面的鈍化層上進行激光開窗，并將電極從 N

48、 區和 P 區上引出來，進行金屬化。第12頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 10：激光刻蝕設備示意圖：激光刻蝕設備示意圖 圖圖 11：激光轉印設備示意圖激光轉印設備示意圖 資料來源：帝爾激光官網，中原證券研究所 資料來源：帝爾激光官網，中原證券研究所 BC 電池激光設備廠家主要包括：帝爾激光、英諾激光、聯嬴激光、海目星和拉普拉斯等。其中，帝爾激光是國內光伏激光設備龍頭，其研發的 BC 電池激光微蝕刻系列設備實現大面積高精細化蝕刻，替代傳統的光刻技術，降低生產成本。激光轉印設備大幅節約銀漿耗量、提升印刷一致性，降低柵線遮光面積、破片

49、率等。帝爾激光率先實現 BC 激光設備的規?；桓?，并取得頭部公司的全部量產訂單。其他廠商在激光開模設備等方面積極拓展，BC 電池單 GW激光設備價值量超過五千萬元，相比 PERC 電池激光設備提升一倍以上，預計隨著 BC 電池的需求起量，BC 激光設備將成為各自公司業務增長點。表表 8 8：BCBC 電池激光設備供應商電池激光設備供應商及其產品情況及其產品情況 公司名稱公司名稱 BCBC 電池領域應用的激光設備電池領域應用的激光設備 帝爾激光 BC 電池激光微蝕刻系列設備，采用自研光學勻化技術以及超精細圖形控制技術，實現大面積高精細化蝕刻，該技術替代傳統的光刻技術，大幅度簡化工藝流程，降低生

50、產成本，促進了背接觸電池的產業化。激光轉印設備，大幅節約銀漿耗量、提升印刷一致性，降低柵線遮光面積、破片率以及其他潛在損耗。英諾激光 XBC 激光圖形化設備，采用自主研發的激光器和工藝，應用于 XBC 電池的 PSG 開膜與 BSG 開膜。該設備使用雙軌鏡像結構，配置兩套獨立的激光加工系統，具備較高的生產靈活性。聯贏激光 BC 類電池激光開膜設備，采用超快激光對各類掩膜層的高速精密刻蝕，同時對基底無損傷或損傷較小，實現高效背接觸電池（XBC）的圖形化工業化生產。海目星 BC 電池大光斑激光開膜設備，實現快速、低損、高效去膜的工藝突破，已在部分客戶端進行批量驗證。拉普拉斯 xBC 電池激光開膜，

51、采用特殊光路設計實現高速高效開膜，有效控制電池片圖形化的精度；可以兼容 N 型硅或者 P 型硅襯底；可以降低電池片背面金屬的線電阻，同時提高接觸能力，具備極致電學+鈍化能力。資料來源：各公司官網，公司公告，中原證券研究所（3）其他設備其他設備和材料和材料方面：方面：BC 電池電池串焊機、焊帶串焊機、焊帶、絕緣膠、絕緣膠等等 BC 電池的金屬電極均分布在背面，而且呈現叉指狀分布，焊接精度要求非常高。BC 電池的焊接標準包括：高精度、低溫焊接、低翹曲、絕緣處理以及滿足多種電池技術。相對于 PERC和 TOPCon 技術路線的串焊設備需做進一步的技術升級。由于其技術復雜性和高精度要求，目前供應 BC

52、 電池串焊機的企業較少，主要為：奧特維、先導智能、無錫爍邦（非上市）和中步擎天（非上市）。BC 電池串焊機的單GW 價值量顯著高于傳統 TOPCon 或 PERC 電池的串焊機，新增 BC 電池產能將打開串焊機市場空間。按照三年后 20%的 BC 電池市場滲透率，200GW的 BC 電池產能，2500 萬元/GW 的 BC 電池串焊機估算，對應的市場價值有望超過 50 億元。第13頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 表表 9 9：主要主要 BCBC 電池串焊機供應情況電池串焊機供應情況 公司名稱公司名稱 BCBC 電池串焊機情況電池串焊機

53、情況 先導智能 公司 XBC 串焊機（LDBC03）采用獨創工藝，解決 BC 電池組件量產難題，并在客戶端實現量產產能 6800 片/小時，碎片率0.2%，設備串良率達 99%，設備綜合效率（OEE）達 90%+，助力客戶刷新電池平均量產效率至 27.5%、組件量產效率極限至 24%+，整體設備性能處于全球領先水平。奧特維 超高速 0BB 串焊設備，適用于 BC 電池的單面焊接，減少焊接應力和隱裂風險，適用于 TOPCon、HJT、BC 等多種技術路線。中步擎天 CTM-60BC 全自動高速 BC 串焊機,，具有高速、高精度、高穩定性、可靠性以及高稼動率等特點。無錫爍邦 SLB-1300 全自

54、動 BC 電池串焊機，主要焊接 BC 類電池片為主，如 HPBC、IBC、ABC 等，也可兼容常規 20BB 以下 PERC、TOPCON、HJT 的電池片焊接。設備可實現上料自動取紙下料自動鋪紙功能，電池片自帶在線上錫系統，CCD 膠點檢測，CCD 影像定位機器人糾偏定位系統，采用全新焊接工藝，可實現低溫焊接，多種拼片模式，使 BC 產品更完美貼合多種不同應用場景，在線 EL，能有效保證疊層前串良品率。資料來源：公司官網，中原證券研究所 BC 電池焊帶電池焊帶、BC 電池絕緣膠等新產品有望隨著電池絕緣膠等新產品有望隨著 BC 技術推廣而放量。技術推廣而放量。由于 BC 電池電極全部位于背面，

55、焊帶的設計和焊接工藝需要滿足高精度、低應力和絕緣處理等要求，對焊帶的技術標準有所提高。另一方面，BC 電池焊帶用量相對于其他技術路線高 25%，帶來焊帶需求總量的提升。目前 BC 電池焊帶供應商包括宇邦新材、同享科技等。其中，宇邦新材為 BC 電池組件提供的焊帶方案有：常規的扁線焊帶和新型多層復合焊帶。新型多層復合焊帶在材料結構、技術工藝方面均有較高技術壁壘，在客戶的應用端已通過驗證，進入批量應用階段。而同享科技的 BC 電池焊帶為扁線焊帶，并向隆基綠能批量供貨。BC 電池的正負極金屬接觸都在背面，BC 電池絕緣膠主要用于隔離電池片的正負極，防止短路，需要具備良好的絕緣性、耐老化性和附著力。絕

56、緣膠通常由 A 組分和 B 組分組成，A 組分包括雙酚 A 環氧樹脂、多官能環氧樹脂、二聚酸改性環氧樹脂等，B 組分包括改性脂肪胺和芳香胺等固化劑。目前 BC 電池絕緣膠廠商包括廣信材料、福斯特等企業。圖圖 12：BC 電池光伏絕緣膠應用示意圖電池光伏絕緣膠應用示意圖 資料來源：福斯特官方公眾號，中原證券研究所 第14頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 2.2.重點重點公司介紹公司介紹 隆基綠能隆基綠能 公司聚焦科技創新，構建單晶硅片、電池組件、工商業分布式解決方案、綠色能源解決方案、氫能裝備五大業務板塊。在 BC 電池組件方面，公司依托

57、深厚的技術積累和先進的智能制造優勢，實現高效 HPBC 2.0 技術重大突破，相繼推出集中式 Hi-MO 9 組件和分布式 Hi-MO X10 組件產品。Hi-MO X10電池量產效率超過 26.6%，量產組件效率達 24.8%，最高量產功率達 670W，較行業 TOPCon主流組件功率高 30W 以上。2024 年前三季度，隆基綠能組件出貨量 51.23GW，其中，BC 組件銷量 13.77GW，占比 26.88%。從公司公布的發展規劃來看，隆基綠能計劃將現有 PERC 設施及產能將改造成BC二代電池工廠。到2025年底，隆基綠能BC組件產能有望達70GW（HPBC 2.0 產能 50GW）

58、。2024 年上半年，公司實現硅片出貨量 44.44GW（對外銷售 21.96GW），電池對外銷售 2.66GW，組件出貨量 31.34GW。公司實現營業收入 385.29 億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-52.43 億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-52.77 億元。愛旭股份愛旭股份 公司是一家全球領先的新能源高科技企業，聚焦光伏發電核心產品的研發制造和一體化整體解決方案，為客戶提供太陽能電池、ABC（All Back Contact）組件和場景化的解決方案。公司并掌握 N 型 ABC 技術大規模、低成本、高良率量產的相關技術及管理能力。截止 2024年中期，公司 N

59、 型 ABC 電池轉換效率 27.3%，生產良率達 97.5%，N 型 ABC 組件量產交付效率可達 24.2%，生產良率超 99%。公司研發的 N 型 ABC 精準疊焊工藝，消除了片間距，發電面積提升 0.5%，加之疊焊工藝與 N 型 ABC 組件的一字型焊接方案天然適配，應力更低、隱裂風險更小，破解行業疊焊技術的可靠性痛點。滿屏系列 N 型 ABC 組件轉換效率現階段最高將達 25.2%，可實現同等面積比 N 型主流 TOPCon 組件功率高 6%-10%。2024 年上半年，公司實現 PERC 電池銷售量 12.84GW，總體保持較高開工率和緊俏產銷率水平。公司實現 N 型 ABC 組件

60、銷售量 1.62GW，較 2023 年全年大幅增長 232%，實現 ABC 組件不含稅營業收入 17.01 億元，組件單瓦不含稅收入 1.05 元/W。2024 年上半年，公司實現營業總收入 51.62 億元，同比下滑 68.23%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-17.45 億元，同比下滑 233.30%。捷佳偉創捷佳偉創 公司是一家國內領先的從事太陽能電池設備研發、生產和銷售的國家級高新技術企業。主要產品包括濕法設備系列、真空設備系列、智能制造設備系列、光伏電池設備及工藝解決方案等。第15頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 公司濕法設備主

61、要用于晶體硅電池片生產過程中對硅片進行絨面腐蝕、拋光刻蝕、去繞鍍以及清洗處理。管式設備主要用于晶體硅電池片生產過程中擴散摻雜、氧化退火、薄膜沉積等工藝處理。智能制造設備包括各類自動化設備、激光設備、金屬化設備以及晶硅電池 AGV 智能生產線等。公司積極布局 TOPCon/XBC/HJT/鈣鈦礦及疊層等電池技術，是目前國內領先的具備多技術路線整線解決方案的設備供應商。2024 年上半年，公司實現營業收入 662246.02 萬元，同比增長 62.19%；歸屬于母公司所有者的凈利潤 122613.87 萬元，同比增長 63.15%。拉普拉斯拉普拉斯 公司是一家領先的高效光伏電池片核心工藝設備及解決

62、方案提供商，主營業務為光伏電池片制造所需高性能熱制程、鍍膜及配套自動化設備的研發、生產與銷售，并可為客戶提供半導體分立器件設備和配套產品及服務。公司熱制程設備主要包括硼擴散、磷擴散、氧化及退火設備等，鍍膜設備主要包括 LPCVD 和 PECVD 設備等。公司鍍膜設備主要包括 LPCVD 和 PECVD 設備，公司 LPCVD 設備是制備新型高效光伏電池片 TOPCon 和 XBC 的核心工藝設備，應用于隧穿氧化及摻雜多晶硅層制備工藝。公司PECVD 設備應用于光伏電池片表面氮化硅（SiNx）鍍膜，以起到鈍化和減反的作用，提升轉換效率。2024 年，以 TOPCon、XBC 為代表的高效光伏電池

63、片技術發展加速，TOPCon 技術憑借高轉換效率和成熟度，已成為行業主流技術路線，市場占比持續提升，同時，XBC 等技術路線也取得較大進步。公司作為高效光伏電池片核心工藝設備的主流供應商，受益于產業發展以及公司產品良好的競爭能力、隨著產品在客戶端不斷交付和驗收，經營業績保持較好增長。根據業績預告，預計 2024 年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為 70,000.00 萬元到 77,000.00萬元，同比增加 70.39%到 87.43%。微導納米微導納米 公司是一家面向全球的半導體、泛半導體高端微納裝備制造商。公司形成以原子層沉積（ALD）技術為核心，化學氣相沉積（CVD）等多種真空薄膜技術

64、梯次發展的產品體系，向下游客戶提供先進薄膜設備、配套產品及服務。公司率先將 ALD 技術規?；瘧糜趪鴥裙夥姵厣a的企業。公司光伏領域產品包括：夸父（KF）系列批量式 ALD 系統、祝融（ZR)系列管式 PEALD/PECVD 系統、羲和（XH）系列高溫低壓系統和后羿（HY）系列板式 ALD 系統。公司 ALD 產品已連續多年在營收規模、訂單總量和市場占有率方面位居國內同類企業第一。截至 2024 年 6 月 30 日，公司在手訂單 80.85 億元（含 Demo 訂單），其中光伏在手訂單 66.67 億元。2024 年上半年公司實現營業收入 78697.58 萬元，同比增加 105.97%

65、，歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.43 億元，同比下降 37.51%。第16頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 帝爾激光帝爾激光 公司主營業務為精密激光加工解決方案的設計及其配套設備的研發、生產和銷售。公司產品應用于光伏產業。同時，公司設備延伸至高端消費電子、新型顯示和集成電路等領域。公司目前成功將激光加工技術應到 PERC、TOPCon、IBC、HJT、鈣鈦礦等新型高效太陽能電池及組件上。公司推出的 BC 電池激光微蝕刻系列設備，采用公司自研光學勻化技術以及超精細圖形控制技術，實現大面積高精細化蝕刻；該技術替代傳統的光刻技術，大幅度簡化

66、工藝流程，降低生產成本。2022-2024 年，公司與下游客戶深度合作，其生產的 BC 電池激光微蝕刻設備連續取得頭部公司的量產訂單。公司激光轉印技術適配于 PERC、TOPCon、HJT、IBC 等各種類型的高效太陽能電池生產，可以大幅節約銀漿耗量、提升印刷一致性、降低柵線遮光面積、破片率以及其他潛在損耗，降本增效顯著。2024 年上半年，公司實現營業總收入 9.06 億元，同比增長 34.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.36 億元，同比增長 35.51%。先導智能先導智能 公司專業從事高端非標智能裝備的研發設計、生產和銷售，是全球領先的新能源智能制造解決方案服務商，業務涵蓋鋰電池智

67、能裝備、光伏智能裝備、3C 智能裝備、智能物流系統、汽車智能產線、氫能裝備、激光精密加工裝備等領域，能夠為客戶提供智造+服務為一體的智能工廠整體解決方案。在光伏領域，公司為客戶提供用于組件生產的劃焊一體機、0BB 串焊機、XBC 串焊機等智能設備和包括濕法主設備、絲印結燒、測試分選和配套自動化在內的整線電池片生產設備。組件方面，公司發布的 0BB 無主柵串焊機，是行業首款量產型高功效無主柵串焊設備。自主研發的 XBC 組件和電池設備于 2023 年度突破了行業極限。公司深度布局 TOPCon/XBC/HJT/鈣鈦礦等光伏智能制造整體解決方案，在下一代發展方向進行技術儲備。2024 年上半年，公

68、司實現營業收入 57.52 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤 4.59 億元。其中，光伏智能裝備業務實現營業收入 4.02 億元，同比增加 41.53%，收入占比提升至 7%，光伏業務毛利率提升至 35.33%，公司平臺化戰略成效逐步顯現。奧特維奧特維 公司產品主要應用于光伏、鋰電/儲能、半導體封測。公司主要產品包括低氧單晶爐、大尺寸超高速硅片分選機、絲網印刷線、激光輔助燒結設備、光注入退火爐、大尺寸超高速多主柵串焊機等光伏設備；模組/PACK 線等鋰電/儲能設備；應用于半導體封測環節的晶圓劃片機、裝片機、鋁線鍵合機、AOI 設備等。公司是全球串焊機的龍頭企業，市場占有率高達 70%，其高速和

69、超高速串焊設備廣泛應用第17頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 于國內外眾多知名光伏企業的生產線。公司串焊機能夠有效應對電池翹曲帶來的焊接難題，提高焊接質量和組件可靠性。奧特維的 BC 串焊機不僅適用于 BC 電池，還可兼容 TOPCon、HJT等多種電池技術路線。BC 印膠機用于 BC 組件在焊接前的預處理單元，采用印刷工藝將絕緣膠和導電膠印制在電池片上，以此保證焊接可靠性的效果。BC 印刷線是指用于 BC 電池制造過程的金屬化工序，包含電池片的印刷、燒結和分選等工位，實現電池片的金屬化制備功能。公司的 BC 電池產品得到下游客戶的廣泛

70、認可。2024 年上半年，公司實現營業收入 44.18 億元，同比增長 75.48%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤 7.69 億元，同比增長 47.19%。宇邦新材宇邦新材 公司主要從事光伏涂錫焊帶產品的研發、生產與銷售，產品主要包括互聯焊帶（常規互連焊帶、BC 焊帶、MBB、SMBB、0BB 焊帶、低溫焊帶、異形焊帶）和匯流焊帶（常規匯流焊帶、疊瓦焊帶、沖孔焊帶、黑色焊帶、反光焊帶）。公司生產基地位于安徽和蘇州，能夠快速響應下游客戶需求。公司進入第一梯隊光伏組件廠商的供應鏈體系，如隆基綠能、晶科能源、通威股份、天合光能、阿特斯、晶澳科技等。公司是光伏焊帶細分領域規模較大的企業之一。2023

71、 年，公司光伏焊帶銷量 33057.26 噸，同比增長 47.83%。公司在 BC 電池組件的焊帶包括常規的扁線焊帶和新型多層復合焊帶。其中，新型多層復合焊帶在材料結構、技術工藝方面均有較高技術壁壘，在客戶的應用端已通過驗證，進入批量應用階段。2024 年上半年，公司實現營業總收入 16.82 億元，同比增長 30.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.36 億元，同比下滑 50.70%。福斯特福斯特 公司成立于 2003 年，是全球最大的光伏膠膜供應商，產品包括光伏膠膜、光伏背板以及電子材料。其中，公司光伏膠膜產品覆蓋透明 EVA 膠膜、白色 EVA 膠膜、POE 膠膜、共擠型 POE 膠

72、膜等市場主流產品，可應用于多晶硅電池、單晶硅電池、薄膜電池、雙玻組件、雙面電池等不同技術路線的多樣化需求。公司憑借優異的產品性能和完善的產品服務體系，實現了國內外光伏組件企業的全覆蓋。晶科能源、天合光能、隆基綠能、晶澳科技、阿特斯、通威太陽能、正泰新能等頭部企業以及傳統光伏海外龍頭也均為公司大客戶。公司光伏膠膜保持全球領先地位，連續多年市場占有率超過 50%。公司光伏背板包括復合型光伏背板、涂覆型光伏背板和隔離條。2023 年公司光伏背板出貨量達 1.51 億平米，位居全球第二名。第18頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 公司推出的光伏絕

73、緣膠應用于高效背接觸電池，具有良好的印刷性能，可連續、高速地印刷于電池片表面，匹配高效的生產節奏，固化后具有較高的硬度與較強的耐溫性，能適應后道焊接工序，同時其優異的附著力、絕緣性以及抗黃變性能為長期可靠性提供有力保證。2024 年上半年，公司實現營業收 107.64 億元，同比增長 1.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 9.28 億元，比上年同期增長 4.95%。廣信材料廣信材料 公司是國內頭部的 PCB 光刻膠、BC 電池絕緣膠、消費電子外觀結構件涂料制造企業。公司光伏領域產品包括光伏絕緣膠、光伏感光抗電鍍膠、光伏抗蝕刻膠、光伏封裝膠。其中，光伏絕緣膠主要應用于 BC 電池，避免 BC

74、電池焊接正負電路短路；光伏感光抗電鍍膠主要用于 HJT 電池、xBC 電池，用于電鍍工藝保護；光伏抗蝕刻膠主要用于 HJT 電池、TBC 電池、HBC 電池，有效規避激光套刻、SE 等工藝對電池片的高能損傷；光伏封裝膠/0BB 膠主要用于 TOPCon 電池、HJT 電池、BC 電池，用于焊帶粘接及電池片保護作用。公司光伏膠產品在 2023 年取得五千萬營業收入，是行業內主要供應商，覆蓋國內主要 BC 電池組件廠商。2024 年上半年，公司實現營業收入 26050.14 萬元，同比增長 7.04%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 2785.13 萬元，同比增長 40.02%。3.投資建議投資建

75、議 建議關注 BC 電池制造商、上游核心設備廠和材料廠。表表 1010：重點企業估值情況重點企業估值情況 公司簡稱公司簡稱 總股本總股本/億股億股)流通股流通股/億億股股 股價股價(元元/股股，2 2.1818)EPSEPS（元）（元）每股凈資產（每股凈資產（2424AQAQ3 3）PE(PE(倍倍)PB(PB(2424AQAQ3 3)投資評級投資評級 2024E2024E 2025E2025E 2024E2024E 2025E2025E 隆基綠能 75.78 75.78 15.83 -0.94 0.58 8.22 -27.53 1.93 未評級 愛旭股份 18.28 15.98 12.74

76、-1.65 0.61 3.34 -21.06 3.81 未評級 捷佳偉創 3.48 2.87 62.47 7.58 9.27 29.77 8.25 6.74 2.10 未評級 拉普拉斯 4.05 0.34 47.67 1.79 1.94 7.47 26.65 24.53 6.38 未評級 微導納米 4.58 0.98 27.32 0.86 1.29 5.60 31.77 21.14 4.88 未評級 帝爾激光 2.73 1.67 61.58 2.06 2.71 11.62 29.91 22.72 5.30 未評級 先導智能 15.66 15.59 22.96 0.83 1.33 7.63 27

77、.51 17.29 3.01 未評級 奧特維 3.15 2.91 41.86 5.34 6.08 13.69 7.84 6.89 3.06 增持 宇邦新材 1.10 0.43 34.54 0.88 1.53 14.77 39.06 22.55 2.34 未評級 廣信材料 2.00 1.44 17.45 0.29 0.43 4.08 60.82 40.20 4.28 未評級 福斯特 26.09 26.09 14.35 0.73 0.97 6.08 19.57 14.86 2.36 增持 資料來源：Wind 一致預期（2025 年 2 月 18 日）中原證券研究所 第19頁/共20頁 電力設備及新

78、能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 4.風險提示風險提示 1）行業處于調整期，新電池技術推廣不及預期；2）全球光伏行業新增裝機需求不及預期。第20頁/共20頁 電力設備及新能源 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 行業投資評級行業投資評級 強于大市：未來 6 個月內行業指數相對滬深 300 漲幅 10以上；同步大市：未來 6 個月內行業指數相對滬深 300 漲幅10至 10之間；弱于大市：未來 6 個月內行業指數相對滬深 300 跌幅 10以上。公司投資評級公司投資評級 買入：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅 15以上；增持：未來

79、 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅 5至 15；謹慎增持：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅10至 5；減持：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅15至10；賣出：未來 6 個月內公司相對滬深 300 跌幅 15以上。證券分析師承諾證券分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券分析師執業資格，本人任職符合監管機構相關合規要求。本人基于認真審慎的職業態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯，獨立、客觀的制作本報告。本報告準確的反映了本人的研究觀點，本人對報告內容和觀點負責，保證報告信息來源合法合規。重要聲明重要聲明 中原證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本報告由

80、中原證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告中的信息均來源于已公開的資料，本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證，也不保證所含的信息不會發生任何變更。本報告中的推測、預測、評估、建議均為報告發布日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收益可能會波動，過往的業績表現也不應當作為未來證券或投資標的表現的依據和擔保。報告中的信息或所表達的意見并不構成所述證券買賣的出價或征價。本報告所含觀點和建議并未考慮投資者的具體投資目標、財務狀況以及特殊需求，任何時候不應視為對特定投資者關于特定證券

81、或投資標的的推薦。本報告具有專業性，僅供專業投資者和合格投資者參考。根據證券期貨投資者適當性管理辦法相關規定，本報告作為資訊類服務屬于低風險（R1）等級，普通投資者應在投資顧問指導下謹慎使用。本報告版權歸本公司所有，未經本公司書面授權，任何機構、個人不得刊載、轉發本報告或本報告任何部分，不得以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的刊載、轉發，本公司不承擔任何刊載、轉發責任。獲得本公司書面授權的刊載、轉發、引用，須在本公司允許的范圍內使用，并注明報告出處、發布人、發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下簡稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為其發送行為負責，提醒通過該種途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過該種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。特別聲明特別聲明 在合法合規的前提下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問等各種服務。本公司資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告意見或者建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到潛在的利益沖突，勿將本報告作為投資或者其他決定的唯一信賴依據。