《AIoT行業系列深度（一）：WiFi芯片模組~萬物智聯“賣鏟人”-250226（28頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《AIoT行業系列深度（一）：WiFi芯片模組~萬物智聯“賣鏟人”-250226（28頁）.pdf（28頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、請閱讀最后評級說明和重要聲明 1/28 行業深度報告|通信 證券研究報告 行業評級 推薦（維持）報告日期 20250226相關研究相關研究 IDCIDC-2025.02.23-2025.02.23-2025.02.23-2025.02.23DeepSeek DeepSeek-2025.02.16-2025.02.16 分析師：章林分析師：章林 S0190520070002 S0190520070002 分析師：代小笛分析師：代小笛 S0190521090001 S0190521090001 分析師：仇新宇分析師：仇新宇 S0190523070005 S0190523070005 分析師：朱錕旭

2、分析師：朱錕旭 S0190524040001 S0190524040001 分析師：許梓豪分析師：許梓豪 S0190524070002 S0190524070002 研究助理：王靈境研究助理：王靈境 AIoT 行業系列深度（一）：行業系列深度（一）：WiFi WiFi 芯片模組芯片模組-萬物智聯“賣鏟人”萬物智聯“賣鏟人”投資要點：投資要點：AIAIAIoTAIoTWi-FiWi-FiAIoTAIoT20202020AIoTAIoTDeepSeekDeepSeekAIAIAIAIAIoTAIoTAIAITransforma InsightsTransforma Insights20332033

3、4004009.6%9.6%Wi-FiWi-FiAIoTAIoTAIoTAIoTAIoTAIoT Wi-FiWi-Fi&Wi-FiWi-FiWi-FiWi-FiSTASTAAPAPWi-Fi Wi-Fi Wi-FiWi-FiWi-Fi MCUWi-Fi MCUAIoTAIoTWi-FiWi-Fi4-64-6Wi-Fi 6/7Wi-Fi 6/7Wi-FiWi-FiWi-Fi MCUWi-Fi MCUWi-Fi6/7Wi-Fi6/7AIoTAIoTMatterMatterAIoTAIoT Wi-Fi MCUWi-Fi MCUIPIPWi-Fi MCUWi-Fi MCU2D2B2D2BIPIP-AI

4、AIAIAIFoloToyFoloToy AIoTAIoTAIAIAIoTAIoT IoTIoT 請閱讀最后評級說明和重要聲明 2/28 行業深度報告|通信 目錄目錄&AIAIoT.4&AIoT.4 AI.6 Wi-FiAIoT.8 Wi-Fi&AIoT.9 Wi-Fi.9 Wi-Fi MCU vs Wi-Fi.11 Wi-Fi.12 Matter.13 Wi-Fi MCU.17 Wi-Fi MCU.17 .21&IP.23 .26 .27 圖目錄圖目錄 1 .5 2 AIoT.5 3 5AIoT.5 4 .6 5 2023-2033.6 6 .6 7 .7 8 OpenAI o1-mini.

5、7 9 21DeepSeek3000.7 10 203025%.7 11 AIoT.7 12 2030AI363.77.8 13 .8 14 IoT.9 15 .9 16 2019-2028.9 17 Wi-Fi.10 18 2021Wi-FiCR376%.11 19 Wi-Fi 7 AP.11 20 ESP32-S3.11 21 Wi-Fi 7Wi-Fi 6.12 22 Wi-Fi.12 23 Wi-Fi.13 24 ZigBee.14 25 MatterHAP.14 請閱讀最后評級說明和重要聲明 3/28 行業深度報告|通信 26 Matter ZAP .14 27 Matter.15 2

6、8 Matter.15 29 Thread.16 30 Thread.16 31 Matter .17 32 Matter SDK.17 33 .17 34 2024.9.30.18 35 CoreS3.19 36 .19 37 .19 38 .20 39 .20 40 2016-2024Q1-Q3.21 41 2016-2024Q1-Q3.21 42 .21 43 .21 44 .22 45 .22 46 .23 47 2016-2024Q1-Q3.23 48 Wi-Fi2022.23 49 Wi-Fi MCU2022.23 50 Wi-Fi2023.24 51 20241231.25 52

7、 Open AI .26 53 FoloToyESP.26 表目錄表目錄 1 Matter.15 2 .20 3 .24 4 .27 請閱讀最后評級說明和重要聲明 4/28 行業深度報告|通信 一、景氣度提升&端側 AI 雙重催化，AIoT 迎新拐點 AIoT+2020-20232024AIAIoT（一）庫存出清&需求復蘇，AIoT 進入向上通道 AIoT MCU20202020-2021MCU5%-15%50%STMCU2023H2AIoT 2023Q32024Q38,16034%non-GAAP2,010+8.2pct24.7%2024111865 Equity PartnersNEA13

8、%IoTIoT2024Q3IoT26126.3%20.8%請閱讀最后評級說明和重要聲明 5/28 行業深度報告|通信 1 2AIoT 35AIoT 3AIMark Gurman J4906TVFaceTime Apple Intelligence J5951000 請閱讀最后評級說明和重要聲明 6/28 行業深度報告|通信 4 （二）從萬物互聯到萬物智聯，端側 AI 大有可為 AIoTAIoTAIAIoTTractica/OvumAI20181.614202526 52023-2033 6 36Transforma Insights 36Transforma Insights AIAIDeep

9、SeekAIAIAIDeepSeek671BR1AI 請閱讀最后評級說明和重要聲明 7/28 行業深度報告|通信 7 CSDN 8 OpenAI o1-mini 921DeepSeek3000 DeepSeek QuestMobile AIAIoT 1.0AIoT 2.0AIoT 1.0AIoT 2.0AIAIoTAIoT CounterpointAI203025%10203025%11AIoT Counterpoint 請閱讀最后評級說明和重要聲明 8/28 行業深度報告|通信 AIAIoTIoT Analytics,2023167,202729716%Transforma Insights

10、109.6%20272502033400Statista202415442024202810.67%20282316 2023-202816.833.2%AIIoTAIAIAIAIAI AI 122030AI363.77 13 CDI IT （三）Wi-Fi 等短距連接是 AIoT 的優選方案之一 IoTIoT AnalyticsWiFi70%30%請閱讀最后評級說明和重要聲明 9/28 行業深度報告|通信 14IoT IoT Analytics Wi-FiAIoTAIoTWi-FiThreadZigBeeCombo 15 162019-2028 Transforma Insights TSR

11、 二、Wi-Fi 芯片：更高速率&互聯互通是 AIoT 未來發展趨勢（一）Wi-Fi 芯片：產業鏈核心環節 Wi-FiStationSTAAPWIFI IoT Wi-Fi 請閱讀最后評級說明和重要聲明 10/28 行業深度報告|通信 ICWi-FiNordicSiliconlabs 17Wi-Fi AIoT STAPCSoCWi-Fi2019Galaxy S10Apple iPhone 11WiFi6 WiFi62021Wi-Fi 6EGalaxy S21 UltraiPhone15 ProiPhone 15 ProMaxWi-Fi 6EiPhone20221Wi-Fi 7 2Wi-Fi 7

12、FastConnect 7800Wi-Fi 7Wi-FiStrategy Analytics202135%21%20%APWi-Fi 5Wi-Fi 6/7AP Wi-Fi 請閱讀最后評級說明和重要聲明 11/28 行業深度報告|通信 182021Wi-FiCR376%19Wi-Fi 7 AP Strategy Analytics Wi-FiWi-FiWi-Fi 4Wi-Fi 6Wi-FiWi-Fi MCU （二）產品形態：Wi-Fi MCU vs 外掛 Wi-Fi 芯片 Wi-Fi SoCWi-FiWi-Fi MCUSoC+Wi-FiSoCWi-FiWi-Fi MCUMCUWi-FiPCB 2

13、0ESP32-S3 請閱讀最后評級說明和重要聲明 12/28 行業深度報告|通信 Wi-Fi MCUAIoTWi-Fi MCUMCUAIoT2014Wi-Fi270Wi-FiWi-Fi SoCAtheros QCA4004TICC320020WiFi210MT768112140ESP8266869 Wi-Fi MCUWi-FiWi-FiMACWi-Fi MCUWi-Fi （三）Wi-Fi 技術：向更高帶寬和更低時延迭代 1997IEEEWLANWi-Fi4-6202418Wi-FiWi-Fi CERTIFIED 7Wi-Fi 7802.11beWi-Fi 7 Wi-Fi 6Wi-Fi 7320

14、MHz4096-QAMMulti-RU 21Wi-Fi 7Wi-Fi 6 22 Wi-Fi Wi-Fi2023 Wi-Fi 6/7Wi-FiWi-Fi 4/5WiFi 6/7 請閱讀最后評級說明和重要聲明 13/28 行業深度報告|通信 20%Wi-Fi 2024Wi-Fi 72.33202821Wi-Fi 6/7Wi-Fi 4Wi-Fi 5Wi-Fi 4Wi-Fi 5202720%Wi-Fi 6E 23Wi-Fi TSR（四）Matter：打造行業統一標準，互聯互通趨勢催化高成長 AIoTAIoTWi-FiZigBeeThreadZigBee 3.0Matter ZigBee 3.0ZigB

15、ee IEEE 802.15.4 meshZigbee ZigBee 3.0ZCLZigBee Cluster Library 請閱讀最后評級說明和重要聲明 14/28 行業深度報告|通信 ZigBeeZCLIPv6Matter 24ZigBee ZigBeeMatter201912ZigBee200Project CHIPConnected Home over IP20215ZigBeeCSACHIPMatter202210Matter1.01.4 MatterApple HAP Secure Google Smart HomeWeaveMatter HAPZigBeeZCLZigBee C

16、luster LibraryZAPZCL Advanced Platform 25MatterHAP 26Matter ZAP 請閱讀最后評級說明和重要聲明 15/28 行業深度報告|通信 1Matter Matter1.0 202210 HVAC Matter1.1 20235 (ICD)Matter1.2 202310/Matter1.3 20245 Matter /Matter 1.3 Matter1.4 202411 HomeKit Matter MatterSilicon LabsIT MatterIPv6TCPUDPWi-FiThreadMatterMatterMatterMatt

17、erMatterWi-FiEthernetThreadBorder RoutersWi-FiIPZigBeeMatterMatter Bridge/Gateway 27Matter 28Matter 36 36 ThreadMatter IEEE 802.15.4HAPHomeKit Accessory ProtocolMatter IPv6 Zigbee 請閱讀最后評級說明和重要聲明 16/28 行業深度報告|通信 Thread Thread Wi-Fi+Combo 29Thread 30Thread Thread Thread MatterMatter1.0304400SDK2500/19

18、0ABI Research 20222030200Matter20252CSA31280267 Matter Matter SoCMatter over Wi-Fi Matter over Thread Thread Matter ESP32-H2 IEEE 802.15.4 Bluetooth 5(LE)RISC-V 32ESP32Matter SDK Matter SDK API SoC Matter Alexa Connect Kit(ACK)SDK for Matter SoC 請閱讀最后評級說明和重要聲明 17/28 行業深度報告|通信 31 Matter 32Matter SDK

19、三、Wi-Fi MCU：長尾市場下的開發者生態優勢（一）樂鑫科技：Wi-Fi MCU 賽道領軍者 20084Wi-Fi MCUFablessWi-Fi MCUWi-Fi MCUAIoT SoC2019722 2014ESP8266Wi-FiESP8266IoT2016ESP322023 10 33 AIoT100%請閱讀最后評級說明和重要聲明 18/28 行業深度報告|通信 IntelIoT2024790.00/1,250,0002090.33/99.63%342024.9.30 wind 2024M5Stack20244M5StackM5Stack20179M5Stack20186M5Sta

20、ckESP32 400 SKUM5Stack 請閱讀最后評級說明和重要聲明 19/28 行業深度報告|通信 35CoreS3 M5Stack +8266ESP32CSPHMCUAIWi-FiThread/Zigbee Wireless SoC 36 37 請閱讀最后評級說明和重要聲明 20/28 行業深度報告|通信 2 ESP8266 2014 Wi-Fi MCU160MHz ESP32 2016 240MHz8266Wi-FiRAM ESP32-S2 2019 Wi-Fi MCU240MHzGPIO43 ESP32-S3 2020 240Mhz2.4GHz Wi-FiBluetooth LE

21、 5.0AIESP3240 ESP32-C3 2020 160Mhz2.4GHz Wi-FiBluetooth LE 5.0RISC-VMCU ESP32-C2 2021 Wi-Fi+MCU120MHz ESP32-C6 2021 160MHz SoC2.4GHz Wi-Fi 6Zigbee Thread ESP32-H2 2021 96MHz+Zigbee+Thread ESP32-C5 2022 2.4&5 GHz Wi-Fi 6(802.11ax)Bluetooth 5(LE)IEEE 802.15.4(Zigbee 3.0,Thread 1.3)RISC-V MCU 240MHz 80

22、2.11a/b/g/n/ac ESP32-P4 2023 H.264 AI 400MHz ESP32-C61 2024 160MHz2.4GHz Wi-Fi6Bluetooth 5LEMatter ESP32-H4 2024+Zigbee+Thread MCU 96MHz AIoTAI APP AIoTESP8266ESP32ESP-IDFESP RainMakerAIoT SDK APP 38 39 請閱讀最后評級說明和重要聲明 21/28 行業深度報告|通信 （二）公司業績恢復高增長，高研發投入助力長期成長 2016-202342.03%126.21%202212.718.31%50.95

23、%24.08%202314.3312.74%1.3639.95%202439%-41%120%-150%402016-2024Q1-Q3 412016-2024Q1-Q3 wind wind 60%2024Q1-Q360.7%38.5%42 43 wind wind 請閱讀最后評級說明和重要聲明 22/28 行業深度報告|通信 40%202340.56%2024Q1-Q3+3.32pct50.15%+0.92pct37.97%+2.06pct42.81%44 45 wind wind 2023/3.67%/4.30%/28.17%/-0.67%9.50%2024Q1-Q3/0.67pct/0.

24、91pct/4.52pct3.05%/3.45%/23.31%8.76pct17.25%202340,371.3619.75%28.17%202434,033.75 5,449.19 19.06%23.31%2024 542 10.61%請閱讀最后評級說明和重要聲明 23/28 行業深度報告|通信 46 472016-2024Q1-Q3 wind wind （三）開發者生態&核心自研 IP 構筑核心競爭力 WiFi MCU TSR Wi-Fi/AP/OTTMCU Wi-Fi Wi-Fi Wi-Fi MediaTek QualcommRealtek Broadcom Wi-Fi Wi-Fi MC

25、U 202227%NXPSilicon LabsNordic 48Wi-Fi2022 49Wi-Fi MCU2022 TSR TSR 請閱讀最后評級說明和重要聲明 24/28 行業深度報告|通信 3 1987 IC 1997 ICDVD 2004 RF-CMOSSoC 1999 199920002020 NXP 2006 2015 Silicon Labs 1996 Nordic 1983 2013 Wi-Fi Statista202433602025-202911.2%20295706 50Wi-Fi2023 TSR 2D2B(to Developer to Business)請閱讀最后評級

26、說明和重要聲明 25/28 行業深度報告|通信 IoT20241231GitHub ESP32ESP8266130000 200 10 5120241231 OpenAIIoTAIAI AI 202412182024FORCE ToyCityFoloToyAI+AIdemo Turnkey IoTAIAIOpenAIGitHubSDKESP32-S3IoTOpenAIIoTAIAI+FoloToy 請閱讀最后評級說明和重要聲明 26/28 行業深度報告|通信 52Open AI 53FoloToyESP GitHub FoloToy IPCadence IPARM2018 RISC-V RIS

27、C-V 2020RISC-VIPESP32-C3 RISC-V IP RISC-VRISC RISC-V3264BSD RISC-VRISC-V2022RISC-V10050%RISC-V31002021130%RISC-V60RISC-VDavid PattersonIoT202528%RISC-VRISC-V70%2027250RISC-V 四、投資建議 AIoTAIAIoT 請閱讀最后評級說明和重要聲明 27/28 行業深度報告|通信 4 AI Wi-Fi MCUAIoT AI+AI AI FibotAI AIAIMODeepSeek-R1 五、風險提示 1 2IoTWiFi MCU&IoTIoTWi-FiIoT 3IoT 請閱讀最后評級說明和重要聲明 28/28 行業深度報告|通信 分析師聲明分析師聲明 投資評級說明投資評級說明 1212300300505050050015%15%5%5%15%15%-5%-5%5%5%-5%-5%信息披露信息披露 使用本研究報告的風險提示以及法律聲明使用本研究報告的風險提示以及法律聲明 /1934193415a-615a-6特別聲明特別聲明 /興業證券研究興業證券研究 363615156 6323201-0801-0850015001T2T25252200135 200135 100020 100020 518035 518035