南華期貨：工業硅專題生產成本篇（17頁）.pdf

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1、 新能源深度專題研究系列 工業硅 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 工業硅專題工業硅專題生產成本篇生產成本篇 南華期貨研究南華期貨研究 NFR 南華期貨研究所南華期貨研究所 投資咨詢業務資格：投資咨詢業務資格：證監許可【證監許可【2 2011011】12901290 號號 夏瑩瑩夏瑩瑩 投資咨詢證號：Z0016569 聯系人聯系人 梅怡雯梅怡雯 從業資格證號：F03091967 摘摘 要要 工業硅的生產是二氧化硅與碳質還原劑在高溫下發生氧化還原反應的過程。在工業硅的實際生產中，不同地區、不同牌號的工藝略有差別，普遍情況下電力成本占據主導，原料成本其次。電力：電力：由于工業硅生產耗電量高，產

2、能基本集中在低電價地區。川滇地區電力成本季節性特征明顯，主因兩地電力結構以水電為主；新疆地區電價運行穩定，自備電硅廠成本優勢突出。短期來看，電力成本上移或具有不可逆性，不過長期展望，光伏等可再生能源發電裝機值得期待，未來有望對電力系統形成有效補充，從而促進電價下行。礦石：礦石：硅石是工業硅的最初級原料，由于硅石的品質不同，用途也有所不同。工業硅用硅石中 SiO2 的含量要求不低于 99.0%，主要以石英巖及脈石英為主。全球硅石資源豐富，我國硅石供給充足，硅資源分布相對集中，硅石價格運行平穩。還原劑：還原劑：工業硅生產中，還原劑的主要作用是提供碳元素，理論可選范圍較廣，但實際生產需考慮諸多因素限

3、制。常用還原劑為木炭、石油焦、硅煤、木塊等，其中木炭為優質還原劑，但出于環保與成本的考量，近年來木炭的使用量減少，而硅煤、石油焦的使用則顯著增加。電極：電極：電極是礦熱爐中的核心部分之一，主要作用是為礦熱爐提供足夠的加熱物料。石墨電極在生產中使用較早，具有較強的導電性、導熱性、化學穩定性、機械強度，且雜質含量低，但與炭素電極相比存在生產規格和生產成本的局限性。請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 工業硅專題生產成本篇 目錄目錄 第 1 章 工業硅工藝與成本概述.4 1.1.生產工藝.4 1.2.生產成本.5 第 2 章 電力成本.5 2.1.分布：產能基本集中在低電價地區.5 2.2.川滇電價

4、：豐枯水期差異明顯.6 2.3.新疆電價：自備電硅廠成本優勢突出.8 2.4.電價展望：電力成本上移短期難改.9 第 3 章 原料成本.11 3.1.礦石：資源豐沛，供給充足.11 3.2.還原劑：配比多樣，硅煤占比提高.14 3.1.電極：石墨質優，炭素價廉.16 免責申明.17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 工業硅專題生產成本篇 圖表目錄 圖表 1.1：工業硅生產工藝.4 圖表 1.2：云南 421#可變成本構成.5 圖表 1.3：新疆 553#可變成本構成.5 圖表 2.1：工業硅 22 年全年平均電價（元/度）.6 圖表 2.2：四川工業硅電價（元/度）.7 圖表 2.3：云南

5、工業硅電價（元/度）.7 圖表 2.4：四川省發電情況.7 圖表 2.5：云南省發電情況.7 圖表 2.6：四川水電發電量（億千瓦時）.7 圖表 2.7：云南水電發電量（億千瓦時）.7 圖表 2.8：新疆工業硅主產地電價（元/度）.8 圖表 2.9：新疆燃煤自備電價格.9 圖表 2.10：合盛硅業自備電優勢.9 圖表 2.11：全球電解鋁產量（萬噸）.10 圖表 2.12：電價政策趨嚴.10 圖表 2.13：工業硅主產地新能源發電裝機可期.11 圖表 3.1：工業硅用硅石國標要求.12 圖表 3.2：硅石各類礦床特征.12 圖表 3.3：工業硅與主要有色礦石靜態儲采比對比.13 圖表 3.4：

6、全國硅石資源分布.13 圖表 3.5：國內硅石均價（元/噸）.14 圖表 3.6：工業硅還原劑指標要求.14 圖表 3.7：常用還原劑性能對比.15 圖表 3.8：非全煤工藝與全煤工藝對比.15 圖表 3.9：不同種類電極性能指標比較.16 圖表 3.10：不同種類電極價格對比.16 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 工業硅專題生產成本篇 第1章 工業硅工業硅工藝工藝與成本概述與成本概述 1.1.1.1.生產工藝生產工藝 工業硅的生產是二氧化硅與還原劑 C 在高溫下發生氧化還原反應的過程。主反應方程式為 SiO2+2CSi+2CO，其中產生的一氧化碳再與氧氣反應生成二氧化碳排放到空氣中。實

7、際生產中由于 SiC 和 SiO 的產生使二氧化硅的還原變得較為復雜，一般認為在工業硅冶煉過程中，應嚴格保持爐料中碳與 SiO2 的分子比等于 2，以避免出現剩余 SiC 和 SiO2，從而獲得較高的硅產出率。目前，電熱還原法是世界上生產工業硅最常見的方法，適合于工業規模生產，即用一定比例的硅石、石油焦、木炭、煤等原料經過清洗干燥送入礦熱爐反應爐內,在 2000以上的高溫下,經還原制得工業硅。圖表 1.1：工業硅生產工藝 資料來源：公開資料 南華研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 工業硅專題生產成本篇 1.2.1.2.生產生產成本成本 在工業硅的成本組成中，電力成本占據主導，原料成本其

8、次。通常 1 噸工業硅需要硅石 3 噸左右，還原劑 2 噸左右，以及 0.060.13 噸的電極。實際生產中，不同地區、不同牌號的工業硅生產工藝略有差別，對應的成本構成也有所不同。以云南 Si4210 的典型成本模型為例，單噸工業硅生產，約消耗 12800 度電力、3 噸硅石、0.65 噸石油焦、0.55 噸洗精煤、0.5 噸木炭、0.4 噸木片、0.08 噸電極。按 22 年 12 月初的數據推算，由于枯水期電價上漲，云南 Si4210 電力成本可達到可變成本的 41%，還原劑約占 31%，電極約占 15%，硅石約占 9%，在豐水期時，電力成本占比可降至 35%以下，其他成本占比則相應提高。

9、而從新疆 Si5530 的典型成本看，電力成本占可變成本的 29%，還原劑約占 54%，硅石約占 11%。不過，無論產地或牌號有何種差異，電力成本通常是工業硅生產成本的主要組成，占比普遍在 30%-40%之間。圖表 1.2：云南 421#可變成本構成 圖表 1.3：新疆 553#可變成本構成 資料來源：SMM 南華研究 第2章 電力成本電力成本 2.1.2.1.分布：分布：產能基本集中在低電價地區產能基本集中在低電價地區 工業硅生產耗電量高，產能基本集中在低電價地區，其中新疆電價優勢一枝獨秀。在不考慮川滇地區電價豐、枯水期差異較大的情況下，對各工業硅產地 22 年以來的電價進行平均，可以得到

10、22 年工業硅生產平均電價約在 0.3-0.6 元/度之間。不同地區差異較大，新疆以接近 0.3 元/度的平均電價彰顯巨大電價優勢，云南、四川地區全年平均電價約在 0.4-0.5 元/度之間，其余地區則大多集中在 0.5-0.6 元/度的年平均電價區間內。以工業硅單噸耗電 13000 度估算，0.1 元/度的電價差距就將造成 1300 元/噸成本之差，因此對于今年價格重心在 20000 元/噸上下徘徊的工業硅（553#）而言，電價差距不容小覷。電力41%硅石9%洗精煤11%石油焦8%木炭11%木片1%電極15%其他4%云南421#可變成本構成電力31%硅石12%洗精煤12%石油焦28%木炭1%

11、木片10%電極5%其他1%新疆553#可變成本構成 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 工業硅專題生產成本篇 圖表 2.1：工業硅 22 年全年平均電價（元/度）資料來源：SMM 公開資料 南華研究 注：以省級產能作為最小單位，或存在一定統計誤差 2.2.2.2.川滇電價：豐枯水期差異明顯川滇電價：豐枯水期差異明顯 分地區來看，川滇季節性特征明顯，主因兩地電力結構以水電為主。據 SMM 數據，22 年豐水期，云南電價在 0.39 元/度附近，四川電價在 0.37 元/度附近；而枯水期，云南電價漲至 0.5 元/度以上，四川電價更是漲至 0.6 元/度以上。據國家統計局數據，22年 1-10

12、月，云南水力發電占比達 82%，四川水力發電占比達 80%，豐、枯水期周期性變化導致兩地水電發電量也具備了較強的季節性。豐水期，降雨、融雪量增多，水力發電通常較為充足，因此電價相對低廉；枯水期則需由以火電為主的其他電力進行補充，而火力發電在云南、四川成本不低，因此電價上調。0.000.100.200.300.400.500.6011835526986103120137154171188205222239256273290307324341358375392409426443460477494511528545562579596613工業硅22年全年平均電價（元/度）請務必閱讀正文之后的免責條款

13、部分 7 工業硅專題生產成本篇 圖表 2.2：四川工業硅電價（元/度）圖表 2.3：云南工業硅電價（元/度）資料來源：SMM 南華研究 圖表 2.4：四川省發電情況 圖表 2.5：云南省發電情況 資料來源：國家統計局 南華研究 圖表 2.6：四川水電發電量（億千瓦時）圖表 2.7：云南水電發電量（億千瓦時）資料來源：國家統計局 南華研究 00.20.40.60.8四川工業硅主產地電價（元/度）區間平均00.10.20.30.40.50.6云南工業硅主產地電價（元/度）區間平均水力發電80%風力發電3%太陽能發電1%火力發電16%四川省發電情況水力發電82%風力發電5%太陽能發電1%火力發電12

14、%云南省發電情況0100200300400500123456789101112四川水電發電量（億千瓦時）2017201820192020202120220100200300400500123456789101112云南水電發電量（億千瓦時）201720182019202020212022 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 工業硅專題生產成本篇 2.3.2.3.新疆新疆電價：自備電硅廠成本優勢突出電價：自備電硅廠成本優勢突出 新疆電價運行穩定，自備電硅廠成本優勢突出。據 SMM 數據，工業硅于新疆的三個主產地伊利、石河子、吐魯番的電價在近兩年來基本保持在 0.2 元/度-0.4 元/度的區間

15、內，三地的平均電價在 21 年后有所上漲，目前基本穩定在 0.32 元/度附近。圖表 2.8：新疆工業硅主產地電價（元/度）資料來源：SMM 南華研究 新疆自備電硅廠成本優勢突出，優勢空間與煤價波動密切相關。根據鋼聯數據，新疆哈密 6300 大卡動力煤坑口價 21 年以前基本在 400 元/噸以下，21 年以來由于雙碳政策以及全球能源通脹問題，價格重心上移至 800 元/噸附近，據此推算可得，21 年以前，忽略運費和國家基金支出，新疆自備電廠電力成本可控制在 0.15 元/度附近，即使在如今煤價上漲之后，自備電成本也在 0.26 元附近，處于全國工業硅電力成本最下沿。實際生產中也確實如此，以合

16、盛硅業為例，據中誠信國際提供的合盛硅業債券跟蹤評級，合盛硅業憑借較高的電力自給率，較新疆其他依賴外購電力硅廠具有明顯成本優勢，其中 21 年自備電廠單噸成本優勢為 865 元/噸，22 年一季度在煤價走高背景下自備電優勢受限。0.100.150.200.250.300.350.400.452019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072

17、022-092022-11新疆工業硅主產地電價（元/度）區間平均 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 工業硅專題生產成本篇 圖表 2.9：新疆燃煤自備電價格 資料來源：鋼聯 南華研究 圖表 2.10：合盛硅業自備電優勢 年度年度 電力自電力自給率給率（%）外購電外購電價（元價（元/度）度）綜合用綜合用電成本電成本（元（元/度）度）自備電成自備電成本（元本（元/度）度）單耗單耗（度）（度）單噸綜合單噸綜合優勢（元優勢（元/度）度）單噸自備電單噸自備電優勢（元優勢（元/噸）噸）2019 88.39 0.26 0.19 0.18 12000 840 950 2020 91.64 0.27 0.18

18、 0.17 12000 1080 1179 2021 83.24 0.28 0.22 0.21 12000 720 865 2022Q1 61.26 0.31 0.30 0.29 12000 120 196 資料來源：中誠信國際 南華研究 2.4.2.4.電價電價展望展望：電力成本上移：電力成本上移短期難改短期難改 短期來看，電力成本上移或具有不可逆性，不過長期展望，光伏等可再生能源發電裝機值得期待，未來有望對電力系統形成有效補充，從而促進電價下行。首先，從我國整體的電力結構看，火力發電仍是絕對主力，而對于水電為主的地區，火力發電是水電不足時期的首選補充，因此化石能源價格的上行是造成電力成本上

19、移的底層原因。造成化石能源價格上行的原因較為復雜，既有實現碳中和目標帶來的陣痛，也有當前全球能源通脹問題的周期性影響，上述種種均無法在朝夕之間得到解決。00.10.20.30.40.50.6020040060080010001200140016002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11新疆燃煤自備電價

20、格哈密Q6300坑口價（元/噸）估算自備電價（元/度）-右軸 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 工業硅專題生產成本篇 圖表 2.11：全球電解鋁產量（萬噸）資料來源：國家統計局 南華研究 其次，政策方面的約束也促進了電價的上移。據不完全統計，21 年以來，多地電力市場成交價實現基準價向上 20%頂格上浮，云南、內蒙等地取消優惠電價。22 年 11 月，中電聯在 2022 年會上更是建議將煤電基準價調整到 0.4335 元/千瓦時，煤電基準電價不僅是煤電中長期交易定價錨點，也是風光平價上網、外送水電及核電的定價基礎，基準價調整牽一發而動全身，預計落地有難度，但也一定程度傳遞出電價上移信號。

21、圖表 2.12：電價政策趨嚴 日期日期 地區地區 發布部門發布部門 政策名稱政策名稱 內容內容 2021.9.20 保山市 保山市發展和改革委員會 保山市發展和改革委員會關于對工業硅行業取消優惠電價的通知 決定對工業硅用電取消優惠電價 2021.10.11 全國 發展改革委 國家發展改革委關于進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知 1.擴大市場交易電價上下浮動范圍。將燃煤發電市場交易價格浮動范圍由現行的上浮不超過 10%、下浮原則不超過 15%，擴大為上下浮動原則上均不超過 20%，高耗能企業市場交易電價不受上浮 20%限制。2.推動工商業用戶都進入市場。各地要有序推動工商業用戶全部進入電

22、力市場，按照市場價格購電，取消工商業目錄銷售電價?；鹆Πl電69%水力發電15%核能發電5%風力發電8%太陽能發電3%22年1-10月全國累計發電結構 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 工業硅專題生產成本篇 2022.8.30 內蒙古 內蒙古自治區發展改革委 內蒙古自治區發展和改革委員會關于取消我區優惠電價政策的通知 1.取消蒙西電網戰略性新興產業優惠電價政策、蒙東電網大工業用電倒階梯輸配電價政策。2.現行與本通知不符的其他優惠電價政策相應停止執行。上述優惠電價政策取消后，嚴格按照國家、自治區現行電價政策執行。資料來源：南華研究 長期來看，電價的回落還需等待光伏等可再生能源發電裝機的補充，

23、根據各省規劃以及 CPIA 統計，預計“十四五”期間全國新增光伏裝機規模接近 400GW，單從新疆、云南、四川三地來看，“十四五”期間新能源裝機也有較大增長空間，長期電力降本可期。圖表 2.13：工業硅主產地新能源發電裝機可期 省市省市 2025 裝機目標裝機目標（GW）十四五新增十四五新增（GW）2021 新增新增（GW）未來未來 4 年新增年新增（GW）云南云南 新能源裝機 15 0.63 四川四川 12.1 10.19 0.04 10.15 新疆新疆 可再生能源裝機 82.4 新能源裝機 49 0.49 資料來源：CPIA 各省發改委 南華研究 第3章 原料成本原料成本 3.1.3.1.

24、礦石礦石：資源豐沛，供給充足資源豐沛，供給充足 硅石是工業硅的最初級原料，由于硅石的品質不同，用途也有所不同。根據中華人民共和國黑色冶金行業標準，耐火材料用硅石中 SiO2 的含量要求不低于 96.0%，鐵合金用硅石中 SiO2 的含量要求不低于 97.0%，工業硅用硅石中 SiO2 的含量要求不低于99.0%。此外，用于鐵合金和工業硅生產的硅石抗爆率要大于 75%。從礦床類型來看，地殼中硅石可分為石英巖、石英砂、石英砂巖、脈石英等。工業硅生產主要以石英巖及脈石英為主，而純度相對較高的脈石英可用作有機硅及多晶硅的生產。請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 工業硅專題生產成本篇 圖表 3.1：

25、工業硅用硅石國標要求 牌號牌號 化學成分（質量分數）化學成分（質量分數）/%SiO2 Al2O3 Fe2O3 CaO P2O5 TiO2 B 不小于不小于 不大于不大于 GSG99A 99.5 0.20 0.15 0.15 0.02 0.003 GSG99B 99.0 0.25 0.15 0.20 0.02 0.003 資料來源：工信部 南華研究 圖表 3.2：硅石各類礦床特征 礦床類型礦床類型 礦床與礦石特點礦床與礦石特點 工業應用特點工業應用特點 天然水晶天然水晶 品質好，美觀;儲量小，資源少，開采條件差，價格貴，成分不穩定，標準化困難 曾經是高純石英原料，現主要用作水晶工藝品原料 石英砂

26、巖石英砂巖 規模大，開采條件較好，易于破碎分級和大規模生產;膠結物成分比較復雜，雜質較多 幾乎所有要求幾乎所有要求 SiO2 含量在含量在 99%上下的上下的產品產品，但受粒度大小、球度、圓度和破碎率等天然影響 石英巖石英巖 礦床規模大，地質產狀穩定，開采條件較好，致密均勻，塊度好，適合大規模生產;硬度大，破碎加工成本高，雜質提純困難，缺少天然粒形 金屬硅金屬硅，同時適用于不受粒度大小和角形因數影響的其它 SiO2 含量在 99%上下產品 脈石英脈石英 礦床分布廣泛，規模相對較小，幾乎全部為石英，SiO2 含量通常大于 99.9%，質量比較穩定，開采難度相對較大 硅微粉等要求 SiO2 含量在

27、 99%-99.9%的產品，高純石英等 SiO2 含量大于99.9%產品，以及石英板材、金屬硅金屬硅等 粉石英粉石英 礦床分布不多，一般規模不大，自然白度高，天然疏松多孔，容易超細粉碎加工;缺少天然塊度和粒度 陶瓷原料，硅微粉等 天然石英砂天然石英砂 礦床規模一般較大，通常具有良好的天然粒度、球度和圓度，雜質成分比較多 鑄造型砂，3D 打印砂，石油支撐劑，彩色石英砂，如果品質達標，適用于其其他要求他要求 SiO2 含量在含量在 99%的產品的產品 花崗巖石英花崗巖石英 礦床規模大，石英雜質少 高純石英，尤其是高純石英高端產品等 資料來源：石英的礦床工業類型與應用特點 南華研究 全球硅石資源豐富

28、，我國硅石供給充足。硅在地殼中含量僅次于氧，豐度達到27.72%。巴西是世界上擁有硅石和石英資源最多的國家之一，也是主要的開采國。我國硅石資源也相當豐富，國內工業硅冶煉基本以國產礦自給自足為主。據自然資源部數據，21 年我國石英巖資源儲量為 107326.12 萬噸，脈石英資源儲量為 7927.7 萬噸，合計 115253.82萬噸，其中冶金用合計資源儲量為 44580.03 萬噸。不考慮其他一些也可用作工業硅冶 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 工業硅專題生產成本篇 煉的硅石礦，如石英砂巖、天然石英砂等，按 SMM 口徑統計的 21 年國內硅產量（包含97 硅等等外硅）320 萬噸估算

29、，假設生產 1 噸硅需開采 3 噸硅石，僅考慮已知的冶金用石英巖、冶金用脈石英儲量，保守估算得到的我國 2021 年硅礦靜態儲采比也在 46 年以上，遠高于銅、鋁、鋅等有色金屬的靜態儲采比。圖表 3.3：工業硅與主要有色礦石靜態儲采比對比 名稱名稱 2021 年靜態儲采比（年）年靜態儲采比（年）銅礦銅礦 14.4 鋁礦鋁礦 11.6 鋅礦鋅礦 10.5 硅石礦（保守估算）硅石礦（保守估算）46.4 資料來源：USGS 南華研究 我國硅資源分布相對集中，硅石價格運行平穩。按中國有色金屬工業協會硅業分會統計，我國硅資源主要分布在江西、遼寧、安徽、湖北、陜西、河南、四川和內蒙古等地，上述 8 省硅石

30、的基礎儲量約占全國總量的 90%。不過可大范圍用于工業硅生產的硅石主要分布在湖北、四川、甘肅、新疆、云南、內蒙古等地。從價格上看，硅石價格較為穩定，地區間價差并不明顯，近年來各地價格基本保持在 400-500 元/噸左右，其中湖北礦石因品質優異，具有一定報價優勢。圖表 3.4：全國硅石資源分布 資料來源：USGS 南華研究 江西24%遼寧20%安徽12%湖北10%陜西8%河南6%四川4%內蒙古3%其他13%全國硅石資源分布 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 工業硅專題生產成本篇 圖表 3.5：國內硅石均價（元/噸）資料來源：SMM 南華研究 3.2.3.2.還原劑還原劑：配比多樣，硅煤配

31、比多樣，硅煤占比提高占比提高 工業硅生產中，還原劑的主要作用是提供碳元素，理論可選范圍較廣，但實際生產需考慮諸多因素限制。每生產 1 噸工業硅需要消耗大約 2 噸碳質還原劑。理論上可用的碳質還原劑有木炭、石油焦、半焦（低溫焦）、瀝青焦、低灰分褐煤、煙煤、部分農產品加廢棄物（如木塊、玉米芯等）。一般選擇時可以從其化學成分、電阻率、反應活性、粒度組成和機械強度等幾方面考慮。常用還原劑為木炭、石油焦、硅煤、木塊等，木炭為優質還原劑；低分煙煤因機械強度差，常與木塊、玉米芯搭配；石油焦高溫易石墨化，一般搭配煙煤一起使用。圖表 3.6：工業硅還原劑指標要求 指標名稱指標名稱 指標要求指標要求 化學化學成分

32、成分 固定碳含量 固定碳要高，越高還原劑用量越少，帶入雜質越少；但不能太高，否則影響其他化學活性 灰分含量 指還原劑中雜質，越低越好，一般要求在 3%以下 揮發分 指碳氫化合物，越高機械強度越強，但比電阻會增加，一般要求在 20%30%水分 含量波動會影響爐況，一般要求在 6%以下 電阻率電阻率 越大越好，以提高電路生產能力、降低電耗 反應活性反應活性 指反應能力，越高生產率越大 0100200300400500600700800國內硅石均價（元/噸）新疆云南湖北江西廣西 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 15 工業硅專題生產成本篇 粒度組成粒度組成 根據爐型粒度要求不同，小容量礦熱爐可用 3

33、10mm，大容量礦熱爐可用 520mm 機械強度機械強度 要求高，過低不利于運輸和儲存，且影響透氣性和爐況運行 資料來源：工業硅及硅鐵生產 南華研究 圖表 3.7：常用還原劑性能對比 類別類別 項目項目 木炭木炭 石油焦石油焦 煙煤煙煤 木片、玉米芯木片、玉米芯 還原劑指標還原劑指標 固定碳（%）6080 85 65 3070 灰分（%）2 1 3 3 揮發分（%）2030 1520 2000 5000-還原劑性能還原劑性能 固定碳 較高 高 較低-灰分 較低 低 高-導電率 低 高 低-透氣性 好 差 差-價格 高 較高 低-資料來源：工業硅及硅鐵生產 南華研究 按照還原劑的選擇，可分為全煤

34、工藝和非全煤工藝，近年來硅煤還原劑使用占比提高。全煤工藝還原劑基本僅采用低灰煤與木塊，而非全煤工藝的還原劑則需要加入木炭、石油焦等其他物質。早年生產中基本為非全煤工藝，還原劑以木炭為主，但隨著森林砍伐受限，木炭成本抬高，出于環保與成本的考量，個別企業也摸索出了全部采用優質低灰煤作為還原劑的全煤工藝。從產業整體發展看，近年來木炭的使用量減少，而硅煤、石油焦的使用則顯著增加。據安泰科數據，2010-2021 年，中國硅煤還原劑占比從 1%上漲至 45%。圖表 3.8：非全煤工藝與全煤工藝對比 名稱名稱 非全煤工藝非全煤工藝 全煤工藝全煤工藝 電耗電耗（kWhkWh）12000-13000 1200

35、0-13500 硅石硅石（kgkg）2700-3000 2650-2900 低灰煤低灰煤（kgkg）450-600 1100-1200 木炭木炭（kgkg）500-950-石油焦石油焦（kgkg）800-1000-木塊木塊（kgkg）300-680 500-850 電極電極（kgkg）60-100 70-100 資料來源：安泰科 南華研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 16 工業硅專題生產成本篇 3.1.3.1.電極電極：石墨質優，炭素價廉石墨質優，炭素價廉 電極是礦熱爐中的核心部分之一，主要作用是為礦熱爐提供足夠的加熱物料。通常，每噸工業硅將消耗 0.60.13 噸電極。實際生產中對電極

36、要求比電阻低、熔點高、膨脹系數小、機械度好、雜質少生產材料來源廣等。目前市面上電極大致可分為石墨電極、炭素電極和自備電極三種。石墨電極在生產中使用較早，由石油焦和瀝青焦先制成炭素電極再石墨化得到，具有更強的導電性、導熱性、化學穩定性、機械強度，且雜質含量低。不過石墨電極存在成本較高的劣勢，炭素電極的價格明顯低于石墨電極，尤其是 22年以來，石墨電極均價接近 30000 元/噸，而炭素電極價格僅在 16500 元/噸附近。此外，石墨電極在生產規格上有所限制，與之相比炭素電極的直徑更大，電耗低、熔煉效果更高，因此炭素電極被廣泛應用于電爐熔煉。自焙電極因會造成產品含鐵量增加的缺陷，在實際生產中使用較

37、少。圖表 3.9：不同種類電極性能指標比較 類別類別 石墨電極石墨電極 炭素電極炭素電極 自焙電極自焙電極 體積密度（體積密度（g/cmg/cm 3 3）1.51.85 1.521.62 1.58 電阻率（電阻率（m m）1015 3250 55100 抗壓強度（抗壓強度（MPaMPa）1936 24 1520 抗折強度（抗折強度（MPaMPa）14.727 6 35 使用電流密度（使用電流密度（A A/cmcm2 2）1420 57 37 灰分含量（灰分含量（%）0.30.5 1.03.8 5 資料來源：工業硅及硅鐵生產 南華研究 圖表 3.10：不同種類電極價格對比 資料來源：SMM 南華

38、研究 05000100001500020000250003000035000電極價格（元/噸）炭電極石墨電極 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 17 免責申明免責申明 本報告中的信息均來源于已公開的資料，盡管我們相信報告中資料來源的可靠性，但我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。也不保證我公司所做出的意見和建議不會發生任何的變更，在任何情況下，我公司報告中的信息和所表達的意見和建議以及所載的數據、工具及材料均不能作為您所進行期貨買賣的絕對依據。由于報告在編寫時融入了該分析師個人的觀點和見解以及分析方法，如與南華期貨股份有限公司發布的其他信息有不一致及有不同的結論，未免發生疑問，本報告所

39、載的觀點并不代表了南華期貨股份有限公司的立場，所以請謹慎參考。我公司不承擔因根據本報告所進行期貨買賣操作而導致的任何形式的損失。另外，本報告所載資料、意見及推測只是反映南華期貨股份有限公司在本報告所載明的日期的判斷，可隨時修改，毋需提前通知。未經南華期貨股份有限公司允許批準，本報告內容不得以任何范式傳送、復印或派發此報告的材料、內容或復印本予以任何其他人，或投入商業使用。如遵循原文本意的引用、刊發，需注明出處“南華期貨股份有限公司”，并保留我公司的一切權利。公司總部地址：浙江省杭州市上城區富春路 136 號橫店大廈 郵編：31002 全國統一客服熱線：400 8888 910 網址： 股票簡稱：南華期貨 股票代碼：603093 南華期貨營業網點