【公司研究】云海金屬-深耕鎂合金深加工“中國鎂業”蓄勢待發-20200706[32頁].pdf

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1、 請務必請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲閱讀正文之后的信息披露和重要聲明明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 有色金屬有色金屬 審慎增持審慎增持 ( 維持維持 ） 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-07-06 收盤價（元） 9.54 總股本（百萬股） 646.42 流通股本 （百萬股） 646.42 總市值（百萬元） 7000.76 流通市值 （百萬元） 7000.76 凈資產（百萬元） 2723.69 總資產（百萬元） 5227.13 每股凈資產 4.19 相關相關報告報告 博奧鎂鋁擬擴張大部件產能 &布局上游優化西

2、南區域布局 2020-06-15 云海金屬（002182） ：產品價 格下降影響業績，成長邏輯依 舊2020-04-29 【興證金屬 公司點評】 云海金 屬： 業績增速快， 成長邏輯兌現 進行時2020-03-18 分析師： 邱祖學 S0190515030003 蘇東 S0190519090002 王麗佳 S0190519080007 主要財務指標主要財務指標 主要財務指標 會會計計年度年度 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入營業收入(百萬元百萬元) 5572 5339 6725 7640 同比增長同比增長(%) 9.2% -4.2% 26.0% 13.6% 凈利潤凈利潤(

3、百萬元百萬元) 910 208 344 403 同比增長同比增長(%) 176.3% -77.2% 65.5% 17.3% 毛利率毛利率(%) 16.0% 15.5% 16.6% 16.6% 凈利潤率凈利潤率(%) 16.3% 3.9% 5.1% 5.3% 凈資凈資產收益率（產收益率（%） 34.1% 7.5% 11.1% 11.6% 每股收益每股收益(元元) 1.41 0.32 0.53 0.62 每股經營現金流每股經營現金流(元元) 0.48 1.12 0.26 0.53 投資要點投資要點 全球鎂合金龍頭企業全球鎂合金龍頭企業，布局布局全全產業鏈產業鏈；輕量化賽道清晰；輕量化賽道清晰，盈利

4、增長穩健盈利增長穩健。 公司已經形成了“白云石開采原鎂冶煉鎂合金鑄造鎂合金加工鎂 合金回收”的完整鎂產業鏈，是名副其實的鎂合金龍頭企業。公司輕量化 賽道清晰，鎂合金和深加工業務營收和毛利占比提高；2008-2019 年，鎂 價下降 39.3%，但公司營收和扣非凈利 CAGR 分別為 8.4%和 22.7%。 下下游游輕量化輕量化+新興領域應用新興領域應用催化鎂合金需求催化鎂合金需求，環保趨嚴原鎂供應端收縮環保趨嚴原鎂供應端收縮。 1） 環保趨嚴， 原鎂小廠供應或困難， 2019 年中國原鎂產量占全球 83.18% ， 而原鎂供應端在環保、資源開發政策下收縮。2）輕量化用鎂合金亮點十 足，新能源

5、為輕量化擴容，特斯拉已在座椅支架中開始使用鎂合金，國內 鎂合金壓鑄產品 70%消費于交通運輸領域，排放政策趨嚴+鎂合金性質優 越，主流車企 2020 年輕量化目標普遍為減重 100kg 或 10%；另一方面， 新能源車為了降重續航也會在汽車零部件中使用鎂合金，值得注意的是， 特斯拉采用鎂合金座椅支架也將進一步加快鎂合金在汽車領域的滲透。 3） 新興領域，如 5G 基站、共享單車、動力電池箱體等已使用鎂合金。 客戶嫁接客戶嫁接+國企大平臺資源，寶鋼或打造國企大平臺資源，寶鋼或打造“中國鎂業中國鎂業”；收購博奧收購博奧完善公司完善公司 深加工領域布局深加工領域布局。寶鋼入股后，國企平臺助力、寶武集

6、團資源共享，疊加 寶鋼金屬直接業務對接和客戶導入，寶鋼金屬或將公司打造為“中國鎂 業”。另外，收購重慶博奧 100%股權后，因其專業從事鎂鋁合金中大型壓 鑄產品的設計研發、生產制造與銷售，將有利于公司產業鏈向下延伸，完 善公司深加工領域布局。 盈利預測盈利預測：我們維持對于公司的盈利預測，預計 2020-2022 年公司實現歸 母凈利潤為 2.08 億元、3.44 億元和 4.03 億元，EPS 為 0.32 元、0.53 元和 0.62 元； 對應 7 月 6 日收盤價的 PE 分別為 33.7、 20.4 和 17.4 倍， 維持“審 慎增持”評級。 風險提示：項目進展不達預期，下游需求不

7、達預期，客戶開發不達預期，宏觀風險提示：項目進展不達預期，下游需求不達預期，客戶開發不達預期，宏觀 環境下行等。環境下行等。 云海金屬云海金屬 002812 深耕深耕鎂合金鎂合金深加工深加工，“中國鎂業中國鎂業”蓄勢待發蓄勢待發 createTime1 2020 年年 07 月月 06 日日 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 2 - 深深度研度研究報告究報告 目目 錄錄 1、國內外鎂合金龍頭，打通產業鏈一體化 . - 4 - 1.1、公司是鎂合金行業龍頭 . - 4 - 1.2、公司擁有完整鎂產業鏈 . - 5 - 2、深耕鎂合金領域，公司盈利能

8、力提升 . - 7 - 2.1、鎂價下降，但公司營收、利潤增長迅速. - 7 - 2.2、輕量化賽道清晰，2019 年公司毛利率同比提升 0.7pct . - 8 - 3、環保趨嚴原鎂供應端收縮，下游輕量化+新興領域應用催化鎂合金需求. - 10 - 3.1、我國原鎂產量占比超 8 成，鎂冶煉端環保政策趨嚴 . - 10 - 3.2、鎂合金主要用于交通運輸，新興領域應用開花 . - 14 - 3.3、汽車輕量化用鎂合金已箭在弦上，新能源為輕量化用鎂擴容 . - 17 - 3.4、3C 領域用鎂合金穩健增長 . - 22 - 4、寶鋼入股助力“中國鎂業”騰飛，收購博奧完善深加工布局 . - 24

9、 - 4.1、客戶嫁接+國企大平臺資源，寶鋼或打造“中國鎂業” . - 24 - 4.2、博奧鎂鋁是鎂鋁合金壓鑄生產技術領先的企業 . - 27 - 5、盈利預測 . - 30 - 6、風險提示 . - 30 - 圖 1、公司實控人為梅小明 . - 5 - 圖 2、公司分布情況 . - 5 - 圖 3、公司子公司主要有 4 大板塊 . - 6 - 圖 4、公司擁有完整鎂產業鏈 . - 7 - 圖 5、2019 年，公司營收同比增長 9.2%至 55.7 億元 . - 7 - 圖 6、2019 年，公司歸母凈利同比增長 176.3% . - 7 - 圖 7、2019 年，鎂錠、鎂合金的均價分別

10、15734 元/噸和 17705 元/噸. - 8 - 圖 8、2020Q1，鎂錠、鎂合金的均價分別 16188 元/噸和 14255 元/噸 . - 8 - 圖 9、鎂合金和壓鑄件營收占比提高 . - 8 - 圖 10、2019 年，鎂合金營收為 18.90 億元(單位：百萬元) . - 8 - 圖 11、2019 年，鎂合金毛利占比提高 4.38pct . - 9 - 圖 12、2019 年，鎂合金毛利 3.36 億元(單位：萬元) . - 9 - 圖 13、2019 年，主營毛利率提高至 16.23% . - 9 - 圖 14、2019 年，壓鑄件營收同比增長 66.9% . - 9 -

11、 圖 15、2019 年，公司研發人員占比逐年上升至 10.4% . - 9 - 圖 16、2019 年，公司研發投入占比為 3.95% . - 9 - 圖 17、鎂產業鏈一覽 . - 10 - 圖 18、中國陸地鎂資源儲量占全球陸地總儲量的 60% . - 11 - 圖 19、中國是全球最大原鎂生產國 . - 11 - 圖 20、2018 年中國原鎂消費占全球消費量的 45% . - 14 - 圖 21、2018 年，中國原鎂消費占比提升至 45% . - 14 - 圖 22、2018 年全球鎂下游需求結構 . - 15 - 圖 23、2018 年中國鎂下游需求結構 . - 15 - 圖 2

12、4、2018 年美國原鎂下游需求結構 . - 15 - 圖 25、2019 年美國原鎂下游需求結構 . - 15 - 圖 26、鎂合金的特性 . - 16 - 圖 27、國內鎂合金壓鑄產品 70%消費于交通運輸領域 . - 16 - 圖 28、鎂合金應用于共享單車輪轂、5G 基站和電池箱體 . - 17 - 圖 29、汽車慣性質量對油耗的影響 . - 18 - 圖 30、汽車慣性質量與 NOx 排放量的關系 . - 18 - oPsNpRxPnNoRqQrOoQqOmPaQ9RbRtRqQmOoOiNpPtMjMpPzRbRrRzQuOmPpQvPrMtM 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲

13、明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 3 - 深深度研度研究報告究報告 圖 31、乘用車重量分布 . - 19 - 圖 32、白車身重量對比 . - 19 - 圖 33、采用鎂替換鋁和鋼后的汽車減重情況. - 19 - 圖 34、鎂鋁價差逐漸縮小，鎂鋁比接近 1 . - 20 - 圖 35、全球汽車產量呈增長趨勢 . - 21 - 圖 36、我國汽車千人保有量 173 輛（單位：輛） . - 21 - 圖 37、2020 年 1-5 月，我國新能源汽車產量為 22.6 萬輛 . - 22 - 圖 38、2020 年 1-5 月，我國新能源汽車銷量為 26.6 萬輛 . - 22 - 圖

14、 39、我國 3C 制造業主要產品出貨量 . - 23 - 圖 40、我國主要 3C 制造產品增長情況 . - 23 - 圖 41、鎂合金在電腦、相機、基站上的應用. - 23 - 圖 42、寶鋼金屬入股轉前的股權結構 . - 24 - 圖 43、寶鋼金屬入股轉后的股權結構 . - 24 - 圖 44、寶鋼金屬屬于寶武集團的新材業中心. - 25 - 圖 45、寶鋼金屬的發展歷程與定位 . - 25 - 圖 46、寶鋼金屬旗下業務情況 . - 25 - 圖 47、寶鋼金屬汽車輕量化部件量產產品 . - 26 - 圖 48、2019 年，壓鑄件營收同比增長 66.9% . - 27 - 圖 49

15、、博奧鎂鋁產品一覽 . - 28 - 圖 50、博奧鎂鋁客戶一覽 . - 28 - 圖 51、博奧鎂鋁研發情況 . - 29 - 圖 52、博奧鎂鋁收購前后經營數據 . - 29 - 表 1、公司歷史沿革 . - 4 - 表 2、鎂具有更好的物理特性 . - 10 - 表 3、粗鎂提煉方法一覽 . - 12 - 表 4、鎂產業相關政策 . - 13 - 表 5、中國最新排放政策要求更加嚴格 . - 18 - 表 6、2016-2020 年整車輕量化目標 . - 18 - 表 7、鎂合金比鋁合金更適合汽車輕量化 . - 20 - 表 8、鎂合金在汽車轉向支撐、前端模塊、座椅骨架上的應用 . -

16、20 - 表 9、特斯拉用鎂合金情況 . - 21 - 表 10、鎂合金相比傳統 3C 材料，具備優勢 . - 23 - 表 11、寶鋼金屬的巢湖市大交通輕量化項目 . - 27 - 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 4 - 深深度研度研究報告究報告 報告正文報告正文 1、國內外鎂合金龍頭，打通產業鏈一體化國內外鎂合金龍頭，打通產業鏈一體化 1.1、公司是公司是鎂合金鎂合金行業行業龍頭龍頭 公司是公司是鎂合金鎂合金行業行業龍頭龍頭企業企業。 公司前身為成立于 1993 年的南京云海特種金屬 有限公司， 自 1997 年起就開始涉足鎂合金領域， 是

17、專業從事鎂及鎂合金生產 和回收的高新技術企業。近年來，公司鎂合金產銷量規模在國內始終保持行 業第一，同時也是全球規模最大的鎂合金專業生產企業之一。公司已經形成 了“白云石開采原鎂冶煉鎂合金鑄造鎂合金加工鎂合金回收”的完整 鎂產業鏈，是名副其實的鎂合金龍頭企業。除此之外，公司產品還包括鋁合 金、中間合金、壓鑄件、空調扁管和金屬鍶等，主要應用于汽車和消費電子 產品領域等。 表表 1、公司歷史沿革公司歷史沿革 時間時間 事件事件 2019 年 7 月 收購重慶博奧 100%股權 2018 年 12 月 寶鋼金屬戰略持有云海金屬 8%的股權 2017 年 9 月 與北汽簽訂戰略合作協議 2016 年

18、與國家鎂合金材料工程技術研究中心簽訂戰略合作協議，包頭云海金屬有限公司成立 2015 年 3 月 巢湖宜安云?？萍加邢薰境闪?2014 年 揚州瑞斯樂、荊州云海成立 2013 年 9 月 惠州云海鎂業有限公司成立 2012 年 5 月 由中外合資經營變更為內資經營 2011 年 6 月 云海輕金屬精密制造有限公司成立 2010 年 1 月 南京云開合金有限公司（合資） 2009 年 7 月 開始生產鋁合金棒材 2008 年 8 月 巢湖云海鎂業有限公司成立 2007 年 10 月 在深圳證券交易所中小板上市 2007 年 6 月 五臺云海鎂業有限公司成立 1997 年 5 月 公司開始生產鎂

19、合金 1995 年 10 月 南京云海金屬貿易有限公司成立 1993 年 11 月 南京云海特種金屬有限公司成立，主要生產金屬鍶 資料來源：公開信息，興業證券經濟與金融研究院整理 公司公司實實控人控人為為梅梅小小明明。截至 2020Q1，梅小明持有公司總股份的 24.03%，為 公司的控股股東、 實際控制人。 梅小明先生長期擔任公司的董事長和總經理， 擁有豐富的管理經驗；另外梅小明先生長期深耕金屬材料中的鍶、鎂、鈣的 冶煉及其合金的熔鑄技術的研究工作，對公司技術的發展起了標桿性的引領 作用。 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 5 - 深深度研度研

20、究報告究報告 圖圖 1、公公司司實控人為梅小明實控人為梅小明 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 公司公司規模規模逐漸壯大逐漸壯大，業務分布于國內外業務分布于國內外。自上市以來，在全球鎂產業向中國 不斷轉移產能、 鎂合金市場運用持續發展的背景下， 公司憑借自身優勢條件， 緊緊抓住鎂合金行業發展的大好機遇，不斷做強做大。目前公司已從上市之 初的 7 家子公司增設至 15 個子公司， 分布于國內的江蘇、 山西、 湖北、 重慶、 安徽、內蒙古及香港等地以及國外的印度等地。 圖圖 2、公司公司分布分布情況情況 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 1.2、公公司司擁有擁有完整

21、完整鎂鎂產業鏈產業鏈 公司公司業務業務主主要要分為分為 4 大板塊大板塊：鎂事業部鎂事業部、鋁、鋁事業部事業部、壓鑄事業部和、壓鑄事業部和貿易貿易。1） 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 6 - 深深度研度研究報告究報告 鎂事業部：五臺云海鎂業、包頭云海鎂業、巢湖云海鎂業和惠州云海鎂業歸 屬于母公司鎂事業部；2）壓鑄事業部：云海精密制造、荊州精密制造、重慶 博奧鎂鋁、印度瑞寶金屬和宜安云?？萍細w屬于壓鑄事業部，3）貿易：云海 貿易和香港瑞寶歸屬于貿易公司；4）鋁事業部：南京云開合金、山東云信鋁 業、揚州瑞斯樂、以及南京云海鋁部歸屬于鋁事業部。 圖

22、圖 3、公司公司子公子公司司主主要有要有 4 大大板塊板塊 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 公司現有的原鎂、鎂合金、鋁合金產能分別為公司現有的原鎂、鎂合金、鋁合金產能分別為 10 萬噸、萬噸、18 萬噸和萬噸和 28.5 萬噸。萬噸。 1）鎂合金產能由五臺云海 5 萬噸、巢湖云海 10 萬噸產能（其中 5 萬噸來自 于承接蘇州云海產能，原料為回收邊角料再加工）和惠州云海 3 萬噸構成， 公司鎂合金約占全球市場份額的 30%以上。2）硅鐵和原鎂，按照公司產能 規劃，未來硅鐵產能將達到 30 萬噸/年，而硅鐵和原鎂是 1:1 的配套關系，意 味著未來原鎂產能將從現在的 10萬噸/

23、年提升到約 30 萬噸/年。 3） 公司從 2009 年起開始生產鋁合金棒材，目前擁有鋁合金產能 28.5 萬噸，主要從事鋁棒及 鋁回收生產，其中本部擁有 22.5 萬噸、揚州瑞斯樂 6 萬噸。4）金屬鍶，公 司擁有金屬鍶產能 3000 噸，在五臺云海；全球每年消耗金屬鍶約 4000 噸， 公司為該行業龍頭企業。 公司已經形成公司已經形成“白云石開白云石開采采原鎂冶原鎂冶煉煉鎂鎂合金鑄造合金鑄造 鎂合鎂合金加金加工工鎂合金鎂合金回回收收”的完整的完整鎂產業鏈。鎂產業鏈。 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 7 - 深深度研度研究報告究報告 圖圖 4

24、、公司公司擁有完擁有完整整鎂產鎂產業鏈業鏈 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 2、深耕深耕鎂合鎂合金金領域領域，公司盈利能力提升公司盈利能力提升 2.1、鎂價下降鎂價下降，但，但公司營收公司營收、利潤增長迅速、利潤增長迅速 2015-2019 年，公司營收、扣非凈利的年，公司營收、扣非凈利的 CAGR 分別為分別為 16%和和 85%。2019 年， 鎂錠均價同比下降 3.95%至 15734 元/噸，鎂合金同比下降 3.43%至 17705 元/ 噸；而 2019 年公司實現營業收入 55.7 億元，同比增長 9.2%。另外，2019 年 公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤

25、9.1 億元，同比增 176.3%，凈利潤增 長的重要原因為獲得拆遷補償款，使得非經常損益大幅增加，公司資產處置 收益增加 7.2 億元；扣非歸母凈利 2.8 億元，同比增 33.7%，原因主要在于公 司加大了深加工產品的開拓， 重慶博奧實現 1320 萬凈利潤 （會計調整計提了 1000 萬左右的應收賬款減值） ，交割完成后實現了利潤的快速增長。值得注 意的是，2015-2019 年，公司營收、扣非凈利的 CAGR 分別為 16%和 85%， 營收和扣非凈利增長迅速。 圖圖 5、 2019 年年， 公司公司營收同比增長營收同比增長 9.2%至至 55.7 億億元元 圖圖 6、2019 年年，

26、公司歸母凈利同比公司歸母凈利同比增長增長 176.3% 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 8 - 深深度研度研究報告究報告 圖圖 7、2019 年年，鎂錠、鎂合金的均價分鎂錠、鎂合金的均價分別別 15734 元元/ 噸和噸和 17705 元元/噸噸 圖圖 8、2020Q1，鎂錠鎂錠、鎂、鎂合金的均價分別合金的均價分別 16188 元元/ 噸噸和和 14255 元元/噸噸 資料來源：亞洲金屬網，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：wind，興業證

27、券經濟與金融研究院整理 2.2、輕量化賽道清晰，輕量化賽道清晰，2019 年公司年公司毛利率同比毛利率同比提升提升 0.7pct 產產品結構品結構調調整整，公司公司毛利毛利提提升升。2019 年，公司主營毛利率為 16.23%，同比 提升 0.7pct。一一方面方面，鎂合金和鎂合金和深深加加工工業業務務營收營收和毛利和毛利占比提高占比提高，鎂合金、 鋁合金、金屬鍶、中間合金、空調扁管、壓鑄件的營收分別為 18.9、23.0、 0.9、2.8、2.5 和 3.1 億元，分別同比增長 31.2%、-5.9%、-20.6%、-8.7%、8.6% 和 66.9%，鎂合金和壓鑄件占營收比重分別同比提升

28、5.7pct 和 1.9pct；2019 年鎂合金和壓鑄件毛利占比分別同比提升 4.38pct 和 0.07pct，輕量化賽道清輕量化賽道清 晰晰；另一方另一方面面，毛利率較低的產品毛利率較低的產品盈利能力盈利能力提升提升，2019 年，鎂合金、鋁合金、 金屬鍶、中間合金、空調扁管、壓鑄件的毛利率分別為 17.8%、7.3%、43.5%、 15.7%、23.5%和 14.2%，鋁合金、中間合金的毛利率分別同比提升 0.4pct、 2.6pct。 圖圖 9、鎂合金和鎂合金和壓鑄件壓鑄件營收占比營收占比提高提高 圖圖 10、2019 年年，鎂合金鎂合金營收營收為為 18.90 億億元元(單位單位：

29、百百 萬元萬元) 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 9 - 深深度研度研究報告究報告 圖圖 11、2019 年年，鎂合金毛鎂合金毛利占比提利占比提高高 4.38pct 圖圖 12、2019 年年，鎂合金鎂合金毛毛利利 3.36 億億元元(單位單位：萬元萬元) 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 13、2019 年年，主主營營毛毛利利率提高至率提高至 16.23% 圖圖 14、20

30、19 年年，壓鑄件壓鑄件營營收收同比增長同比增長 66.9% 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 公司研發投入逐年增加公司研發投入逐年增加，2019 年為 2.2 億元，同比增加 19.77%，占營收比重 為 3.95%，而截止 2019 年底，公司擁有已授權專利 271 項。在新材料開發方 面，公司與重慶大學合作的院士工作站，重點開發鎂合金儲氫新材料和面向 高端裝備用高性能鎂合金材料。 圖圖 15、 2019年年， 公司研發人員占比逐年公司研發人員占比逐年上升至上升至10.4% 圖圖 16、2019 年年，公司研公司研發投入發投

31、入占占比比為為 3.95% 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 10 - 深深度研度研究報告究報告 3、環保趨嚴原環保趨嚴原鎂供鎂供應端應端收收縮，下游輕量化縮，下游輕量化+新興領域應用催新興領域應用催 化鎂合金需求化鎂合金需求 3.1、我國我國原鎂原鎂產量占比超產量占比超 8 成成，鎂冶煉端鎂冶煉端環保政環保政策趨嚴策趨嚴 鎂鎂作作為為一種輕金屬材料，具有優良的一種輕金屬材料，具有優良的工工業業特特性性。鎂是一種銀白色金屬，它的 密度是 1.738

32、g/cm3，熔點 648.9，沸點 1090，相比于鋁和鐵，鎂具有密 度小、熔沸點低的優勢，在工業應用中具有較大潛力。同時，鎂的導熱導電 性能好、比強度高、比剛度高、電磁屏蔽性好、阻尼減震性好、減振性強、 切削加工性以及加工成本低、以及抗輻射能力強等諸多優勢，因此鎂的應用 前景廣泛。 表表2、鎂鎂具具有有更好的物理更好的物理特性特性 密度（g/cm3） 熔點（） 沸點（） 導熱系數（W/M.K） 電阻率（nm） 鎂 1.74 649 1090 156 44.5 鋁 2.70 660 2327 237 26.5 鐵 7.87 1538 2750 80 97.1 資料來源：公開數據，興業證券經濟與

33、金融研究院整理 鎂鎂下游應用廣泛下游應用廣泛。從鹽湖、鎂礦石和海水中提煉鎂的主要方法有電解法和熱 還原法。傳統方法提煉出的粗鎂含有各類雜質，影響鎂的直接使用，因此需 要進一步的精煉才能滿足下游產品的需要。但是公司通過技術創新，改進了 冶鎂工藝，可以直接制備出高純凈鎂，應用于生產鎂合金、鎂鋁合金、稀土 合金、鋼鐵脫硫和金屬還原中。其中，鎂合金通過壓鑄等深加工工藝，制備 出的鑄件、型材中有 70%應用于交通運輸領域，20%應用于 3C、建筑材料領 域，其余 10%應用于飛行航空器領域。 圖圖 17、鎂鎂產業產業鏈鏈一覽一覽 資料來源：中國有色金屬協會鎂業分會，鎂金屬提煉和精煉工藝的研究進展，興業證券經濟與金融研究院整理 我國我國已探明