《社會服務行業“AI+”系列研究（一）：AI賦能教育重構生態技術變革推動產品迭代-250327（30頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《社會服務行業“AI+”系列研究（一）：AI賦能教育重構生態技術變革推動產品迭代-250327（30頁）.pdf（30頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1 社會服務社會服務 Table_Date 發布時間：發布時間：2025-03-27 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級:優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend 漲跌幅（%）1M 3M 12M 絕對收益 4%4%8%相對收益 5%5%-3%Table_Market 行業數據 成分股數量（只）76 總市值（億）4889 流通市值（億）2534 市盈率（倍）45.74 市凈率（倍）3.07 成分股總營收（億）1396 成分股總凈利潤（億）90 成分股資產負債率（

2、%）47.09 相關報告 社會服務行業：尋找彈性與韌性中的結構機會-20241229 日本教培行業復盤：學習塾百年變遷啟示錄 -20240815 Table_Author 證券分析師：李慧證券分析師：李慧 執業證書編號：S0550517110003 021-20361142 證券分析師：趙涵真證券分析師：趙涵真 執業證書編號：S0550523050002 021-20361142 Table_Title 證券研究報告/行業深度報告 AI 賦能賦能教育教育重構生態重構生態，技術變革，技術變革推動產品迭代推動產品迭代-社會服務行業“社會服務行業“AI+”系列研究（一）”系列研究（一）報告摘要：報告

3、摘要：Table_Summary 教育與教育與人力資源服務人力資源服務行業痛點與行業痛點與 AI 的高效定制化能力高度適配的高效定制化能力高度適配。教育和人力資源服務為非標行業，因“千人千面”而具備高度差異化和個性化的需求，AI 應用具備提供低成本、高質量定制服務的能力以解決行業痛點，核心賦能在于打破標準和成本的束縛，大幅提升效率。AI+教育的發展圍繞著提供規?；逃陌l展圍繞著提供規?；?、個性化個性化、高質量高質量的教育資源而展開，的教育資源而展開，目前已逐步形成較為完整的產業生態布局，目前已逐步形成較為完整的產業生態布局，AI+教育教育主要應用場景在主要應用場景在 B端教學與管理、端教學與

4、管理、C 端學習與考評。端學習與考評?？紤] AI 技術在教育市場應用的貢獻率，2023 年 AI+教育市場規?？偤瓦_到 453 億元，AI 教育 B 端市場貢獻規模 213 億元、貢獻近半市場規模；在線教育 AI 貢獻規模為 184 億元；教育智能硬件 AI 貢獻規模為 56 億元，預計 2023-2027 年 AI 貢獻規模 CAGR 達到 50%。AI+教育 B 端市場的主要玩家是傳統教育信息化廠商，具備技術研發實力，而主流教育公司的優勢在于教研體系、多年積累的品牌認知及口碑生源，在 AI+教育 C 端市場具備拓展潛力。AI+教育目前已存在多場景的成功應用案例，教育目前已存在多場景的成功應

5、用案例，伴隨教育公司自研或合作伴隨教育公司自研或合作推出的大模型賦能軟硬件產品，推出的大模型賦能軟硬件產品，C 端在線教育和教育智能硬件端在線教育和教育智能硬件細分賽細分賽道中產品創新道中產品創新帶動帶動行業行業變革變革。從多鄰國的成功經驗看，AI 對在線教育的賦能極大地體現在了用戶粘性和留存上，同時個性化的交互體驗進一步提升付費轉化，國內在線教育軟件產品仍然存在較大的滲透空間及付費潛力。在教育智能硬件賽道中，學習機是最全面、最主流的 AI技術深度融合載體，市場存在多樣化的產品布局并依托技術升級不斷實現智能化迭代，教培系玩家有望通過接入大模型迅速補足技術短板實現份額提升，重塑行業競爭格局。國內

6、國內主流教育公司均主流教育公司均陸續陸續開啟了對外教育產品的軟硬件布局、對內運開啟了對外教育產品的軟硬件布局、對內運營提效工具的精細化應用營提效工具的精細化應用，AI 技術技術加持下加持下數據資源和行業數據資源和行業 know how是制勝法寶。是制勝法寶。1）好未來：憑借絕對領先的品牌口碑、教研資源及數據沉淀，好未來自主研發學習機內容及數學大模型，目前已形成多價格帶完整硬件產品布局，AI 技術助力第二成長曲線。2）有道：首推“子曰”大模型并迭代更新“子曰-o1”，依托 AI 技術打造軟硬件協同的生態體系，推動教育工具賦能及產品商業化。3）豆神教育：推出端模一體化教育產品豆神 AI，實現定制化

7、互動教學，不斷探索技術賦能的可能性、實現大語文在線教育創新發展。4）盛通股份：依托公司 STEAM 教育領域資源積累，通過 AI 賦能編程工具、攜手技術領域黑馬探索教育機器人等教育產品。風險提示：風險提示：政策風險，行業競爭加劇，技術產品進展不及預期，宏觀經濟波動，出生率下行等。-30%-20%-10%0%10%20%30%2024/32024/62024/9 2024/12社會服務滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 目目 錄錄 1.AI+教育：推動實現規?；?、高質量、個性化教育教育：推動實現規?；?、高質量、個性化

8、教育.4 1.1.教育和人服是適配 AI 應用落地的場景.4 1.2.面向 BC 兩端的軟硬件產品逐步形成完整的 AI+教育產業生態布局.5 1.3.資本投入、政策扶持共同明確 AI 賦能已成教育行業必然趨勢.8 2.AI 教育已實現多場景應用，技術賦能助力產品升級教育已實現多場景應用，技術賦能助力產品升級.11 2.1.在線教育：從多鄰國看 AI 賦能在線教育產品付費潛力.11 2.2.教育智能硬件：技術賦能推動產品迭代，AI 加持有望重塑格局.16 3.國內教育公司的國內教育公司的 AI 應用布局應用布局.21 3.1.AI 賦能體現在軟硬件產品創收和內部降本增效.21 3.2.好未來：學

9、習機產品布局逐步完善，市場份額不斷提升.23 3.3.有道：自研“子曰”大模型，教育軟硬件產品布局廣泛.24 3.4.豆神教育：大語文在線教育領軍者，AI 教育產品持續創新.25 3.5.盛通股份：嫁接 STEAM 教育資源經驗，探索 AI 賦能及教育機器人.26 4.風險提示風險提示.28 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：2023 年底行業大模型分布情況年底行業大模型分布情況.4 圖圖 2：2023 年底行業大模型分布情況年底行業大模型分布情況.4 圖圖 3：全球：全球 AI 教育發展歷程教育發展歷程.5 圖圖 4：AI+教育應用場景教育應用場景.6 圖圖 5：2024 年年 AI+教育產業圖譜

10、教育產業圖譜.6 圖圖 6：2020-2024 年中國在線教育市場規模年中國在線教育市場規模.7 圖圖 7：2020-2027 年中國消費級教育智能硬件市場規模年中國消費級教育智能硬件市場規模.7 圖圖 8：2020-2027 年中國年中國 AI+教育教育 B 端市場規模端市場規模.8 圖圖 9：2020-2024H1 全球全球 AI+教育融資規模及次數教育融資規模及次數.8 圖圖 10：2024H1 全球全球 AI+教育投融資事件地區分布教育投融資事件地區分布.8 圖圖 11：2023 年全球年全球 AIGC+教育投融資地區分布教育投融資地區分布.9 圖圖 12：2023 年全球年全球 AI

11、GC+教育投融資細分領域分布教育投融資細分領域分布.9 圖圖 13：多鄰國公司發展歷程：多鄰國公司發展歷程.11 圖圖 14：多鄰國的免費增值商業模式：由學習飛輪和投資飛輪驅動：多鄰國的免費增值商業模式：由學習飛輪和投資飛輪驅動.12 圖圖 15：2019-2024 年多鄰國收入數據年多鄰國收入數據.13 圖圖 16：2019-2024 年多鄰國凈利潤數據年多鄰國凈利潤數據.13 圖圖 17：2019-2024 年多鄰國經調整的年多鄰國經調整的 EBITDA 數據數據.13 圖圖 18：2019-2024 年多鄰國毛利率及費用數據年多鄰國毛利率及費用數據.13 圖圖 19：2019-2024

12、年多鄰國營運指標數據年多鄰國營運指標數據.13 圖圖 20：2019-2024 年多鄰國營收結構數據年多鄰國營收結構數據.13 圖圖 21：多鄰國分季度收入、訂閱收入及增速：多鄰國分季度收入、訂閱收入及增速.14 圖圖 22：多：多鄰國鄰國 DAU、MAU.14 圖圖 23：多鄰國付費用戶數與付費轉化率：多鄰國付費用戶數與付費轉化率.15 圖圖 24：多鄰國：多鄰國 ARPU.15 圖圖 25：多鄰國研發投入：多鄰國研發投入.16 圖圖 26：2024 年多鄰國研發人員占比年多鄰國研發人員占比.16 圖圖 27：中國學：中國學生平板電腦整體市場出貨量生平板電腦整體市場出貨量.17 圖圖 28：

13、中國學習平板價位分布及均價：中國學習平板價位分布及均價.18 圖圖 29：中國學生平板主要廠商市場份額（：中國學生平板主要廠商市場份額（IDC）.18 wUmYqQtMuMxOrMqObRaO7NnPrRsQtOkPpPmPjMsQyQ9PrRuNuOrQqQuOsPmN 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 3/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 30：學習機不同品牌京東：學習機不同品牌京東/天貓天貓/抖音線上銷售額增速（久謙）抖音線上銷售額增速（久謙）.18 圖圖 31：202301-202501 學習機京東學習機京東/天貓天貓/抖音線上銷售額（久謙）抖音線

14、上銷售額（久謙）.19 圖圖 32：好未來：好未來 MathGPT（九章大模型）官網頁面展示（九章大模型）官網頁面展示.24 圖圖 33：豆神：豆神 AI 發展歷程發展歷程.26 圖圖 34：豆神：豆神 AI APP 主界面主界面.26 圖圖 35：豆神：豆神 AI 寫作私教課堂、教材精講課寫作私教課堂、教材精講課.26 圖圖 36：豆神：豆神 AI 超擬人多對一直播課宣傳視頻超擬人多對一直播課宣傳視頻.26 表表 1：AI 教育相關鼓勵政策梳理教育相關鼓勵政策梳理.10 表表 2：多鄰國訂閱服務介紹多鄰國訂閱服務介紹.12 表表 3：教育智能硬件主要類型介紹：教育智能硬件主要類型介紹.17

15、表表 4：各品牌學習機對比：各品牌學習機對比.20 表表 5：教育行業上市公司：教育行業上市公司 AI 應用應用布局梳理布局梳理.22 表表 6：學而思教育智能硬件產品簡介：學而思教育智能硬件產品簡介.23 表表 7：有道教育硬件產品：有道教育硬件產品.25 表表 8：中鳴機器人教育服務課程體系：中鳴機器人教育服務課程體系.27 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 1.AI+教育：教育：推動實現推動實現規?；?、規?；?、高質量、個性化教育高質量、個性化教育 1.1.教育和人服是適配 AI 應用落地的場景 教育和人力資源服務為非標

16、行業，具備高度差異化和個性化的需求，而教育和人力資源服務為非標行業，具備高度差異化和個性化的需求，而 AI 應用應用具具備提供低成本備提供低成本、高質量定制服務的能力以解決行業痛點，核心賦能在于大幅提升效高質量定制服務的能力以解決行業痛點，核心賦能在于大幅提升效率。率。教育行業存在的痛點在于高質量教學資源稀缺且無法批量化復制、學生個性化學習需求無法被標準大班課滿足；人服行業痛點在于企業招聘流程需求各異、候選者千人千面，導致招聘環節信息篩選成本高，人崗匹配效率低；管理環節重復性的冗雜流程占用資源。在社會服務行業細分賽道中，教育和人力資源服務適配 AI 應用落地，并已存在較多存在商業化價值和潛力的

17、產品持續被推出，上市公司均開展相關布局逐步實現內部降本增效及對外產品創收。根據 2023 年底大模型應用分布情況，教育行業的應用處于橫向領先水平，僅次于醫療、金融、科研位于第三位，占比 5.3%，場景豐富程度高、大模型應用程度高，本篇報告將聚焦于 AI+教育的應用場景和商業化產品布局。圖圖 1：2023 年底行業大模型分布情況年底行業大模型分布情況 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 圖圖 2：2023 年底行業大模型分布情況年底行業大模型分布情況 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 5/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 1.2.面向 BC

18、 兩端的軟硬件產品逐步形成完整的 AI+教育產業生態布局 全球全球 AI+教育的發展教育的發展圍繞著提供圍繞著提供規?；?、規?；?、高質量、高質量、個性化的因材施教教育資源個性化的因材施教教育資源而展而展開，打破教育的“不可能三角開，打破教育的“不可能三角”。根據灼識咨詢中國人工智能教育藍皮書，全球AI 教育發展歷程可分為誕生期、摸索期和產業期三個階段，從最初的計算機輔助教學系統的應用到智能教學的提出，伴隨技術的迭代發展輔助教學工具也不斷升級，在生成式人工智能與教育產生越來越緊密結合的過程中，AI+教育步入了產業期，1996 年第一個自適應教學系統問世，2022 年 ChatGPT 引爆大模型浪

19、潮等行業重大事件不斷推動 AI+教育發展。圖圖 3：全球全球 AI 教育發展歷程教育發展歷程 數據來源：灼識咨詢，東北證券 AI+教育教育的主要應用場景在的主要應用場景在 B 端圍繞教學與管理、在端圍繞教學與管理、在 C 端圍繞學習與考評。端圍繞學習與考評。AI+教育 B 端市場的主要玩家是傳統教育信息化廠商，具備技術研發實力，而主流教育公司的優勢在于教研體系、多年積累的品牌認知及口碑生源，在 AI+教育 C 端市場具備拓展潛力。B 端應用聚焦精準化教學與科學化管理，面向學校、教育機構，覆蓋學前教育、基礎教育、職業教育、高等教育四大應用場景。在教學層面，通過軟件+硬件實現個性化教研備課、智能答

20、疑、學情分析、智能助教；在管理層面，以軟件為主，涵蓋個性化分班、智能排課、智能學習規劃、校園安保監控。C 端應用致力于實現學生端的個性化學習與教學端的自動化評閱，面向學習者，學習場景借助軟件+硬件，開展拍照搜題、自適應學習、游戲學習機、教育機器人應用，考評場景目前以軟件為主，實現機器組卷、機器閱卷、口語考評、試卷分析，當前學習機已經成為承載個性化學習和自動化評閱功能的主流 C 端應用載體。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 4：AI+教育教育應用應用場景場景 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 圖圖 5：2024 年年 AI+

21、教育產業圖譜教育產業圖譜 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 7/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 考慮考慮 AI 技術在教育市場應用的貢獻率，技術在教育市場應用的貢獻率，2023 年年 AI+教育市場規?？偤瓦_到教育市場規?？偤瓦_到 453 億億元，在線教育元，在線教育 AI 貢獻規模為貢獻規模為 184 億元，教育智能硬件億元，教育智能硬件 AI 貢獻規模為貢獻規模為 56 億元，億元，AI教育教育 B 端市場貢獻規模端市場貢獻規模 213 億元，億元，B 端市場貢獻近半市場規模端市場貢獻近半市場規模。從 C 端軟件應用看，202

22、3 年中國在線教育市場規模為 2628 億元，預計 2024 年市場規模達到 2920億元/+11.1%，其中 2023 年 AI 貢獻率 7%，預計 2027 年 AI 貢獻率將提升至 16%。從 C 端硬件應用看，2023 年中國教育智能硬件市場規模為 512 億元，其中 AI 貢獻市場規模 56 億元，預計到 2027 年教育硬件市場規模達到 763 億元，AI 貢獻市場規模 282 億元，預計2023-2027 年 C 端教育智能硬件市場 AI 貢獻規模CAGR 為 50%。從 B 端應用看，考慮教育信息化經費口徑，2023 年中國 AI+教育市場規模為 213 億元，預計 2024

23、年市場規模為 263 億元，同比增長 23.3%，預計 2024-2027 年市場規模 CAGR 為 22%。圖圖 6：2020-2024 年中國在線教育市場規模年中國在線教育市場規模 圖圖 7：2020-2027 年中國消費級教育智能硬件市場規年中國消費級教育智能硬件市場規模模 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 8：2020-2027 年中國年中國 AI+教育教育 B 端市場規模端市場規模 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 注：B 端客戶主要涵蓋采買了教育相關服

24、務的學校和教育機構。B 端市場規模測算范圍主要涵蓋幼兒教育、小初高基礎教育、高等教育、職業教育。以小初高階段為例簡述市場規模測算邏輯，小初高階段 AI+教育 B 端市場規模=年度人均教育經費*教育信息化經費比例*AI 貢獻率。1.3.資本投入、政策扶持共同明確 AI 賦能已成教育行業必然趨勢 從全球從全球 AI+教育融資規模和次數來看，教育融資規模和次數來看，美國美國 AI 教育投融資規模領先，中國教育投融資規模領先，中國 2021 年年后受政策影響融資規模下滑但后受政策影響融資規模下滑但 2024 年上半年投融資事件數量仍位居前列年上半年投融資事件數量仍位居前列。根據艾瑞咨詢統計數據，202

25、3 年全球 AI+教育融資規模為 7.5 億美元，其中中國融資規模為 0.7 億美元，預計 2024 年上半年全球 AI+教育融資規模 2.8 億美元，其中中國融資規模 0.3 億美元；融資次數上，2023 年全球 AI+教育融資事件共發生 164 次，預計2024年上半年融資事件80次；從區域分布上看，預計2024 年上半年美國以41.3%的融資事件占比居于首位，中國以 13.8%的融資事件占比排名全球第三。圖圖 9：2020-2024H1 全球全球 AI+教育融資規模及次數教育融資規模及次數 圖圖 10：2024H1 全球全球 AI+教育投融資教育投融資事件事件地區分布地區分布 數據來源：

26、艾瑞咨詢，東北證券 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 全球看美國全球看美國 AIGC+教育投融資事件教育投融資事件仍繼續仍繼續領先，領先，AI 教育投融資細分領域青睞教育投融資細分領域青睞 K12教育。教育。根據艾瑞咨詢數據，2023 年全球 AIGC+教育投融資地區分布中，美國以 51%的投融資占比位居全球第一，中國則以 4%的投融資占比與芬蘭、意大利、西班牙同 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 居全球第四；2023 年全球 AIGC+教育投融資細分領域分布中，K12 教育以 31%的投融資占比位于第一。在 AI+教育獲投融資

27、企業以 AI 轉型服務、AI 教育、數字化工具、英語單詞學習工具等為典型。較為成熟的應用場景包括考試測評、教學應用、居家學習、語言學習等，多應用以學習機為載體。圖圖 11：2023 年全球年全球 AIGC+教育投融資地區分布教育投融資地區分布 圖圖 12：2023 年全球年全球 AIGC+教育投融資細分領域分教育投融資細分領域分布布 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 數據來源：艾瑞咨詢，東北證券 國務院、教育部等多部門通過覆蓋教育模式改革、智慧校園建設、教師隊伍優化、國務院、教育部等多部門通過覆蓋教育模式改革、智慧校園建設、教師隊伍優化、人工智能教育普及人工智能教育普及以及以及數字人才培育等多維度

28、政策，持續強化對數字人才培育等多維度政策，持續強化對 AI+教育教育融合發展融合發展的扶持，推動教育全流程智能化升級與高質量發展。的扶持，推動教育全流程智能化升級與高質量發展。2017-2019 年，扶持政策以教育模式革新為核心，政策聚焦利用 AI 推動人才培養模式改革，構建智能學習、交互式學習的新型教育體系；2020-2022 年政策側重多元場景建設與資源整合，強化 AI與教師隊伍建設融合，布局智慧教育基礎環境；2023 至今，政策深化 AI 在教育細分領域應用的扶持，推進 AI 在科學教育、實驗教學中的應用，優化職業教育資源，推動人工智能教育普及，強化數字人才培育，服務教育現代化與數字經濟

29、發展需求。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 表表 1：AI 教育相關鼓勵政策梳理教育相關鼓勵政策梳理 時間時間 政策政策 部門部門 相關內容相關內容 2017 年年 7 月月 新一代人工智能發展規劃 國務院 提出利用人工智能技術推動人才培養模式和教學方法改革，構建智能學習、交互式學習的新型教育體系，推動人工智能 在教學、管理、資源建設等全流程應用。2018 年年 4 月月 教育信息化 2.0 行動計劃 教育部 以人工智能、大數據、物聯網等技術為基礎，推動智慧教育創 新研究和示范，促進教育模式變革和生態重構。推動人工智能在

30、教學、管理等方面的全流程應用，利用智能技術加快推動人才培養。2019 年年 1 月月 中國教育現代化2035 中共中央、國務院 建設智能化校園，統籌建設一體化智能化教學、管理與服務平臺。2019 年年 9 月月 關于促進在線教育健康發展的指導意見 教育部等十一部門 為了促進在線教育健康、規范、有序發展，加強智能教學助手、人 工智能（AI）教師等新技術在教育領域的應用，加強產學研用一體 化發展，培養在線教育人才，推動教育模式變革。2020 年年 5 月月 2020 年全國兩會 兩會 加快國家級教育云平臺建設，持續推進各類學校的“智慧校園”建設。創新國家及各級教育云平臺、資源管理平臺等服務平臺的運

31、營模式，合 理引入市場化運作的機制，加快互聯網+教育平臺的建設。2021 年年 9 月月 關于實施第二批人工智能助推教師隊伍建設行動試點工作的通知 教育部 積極推進人工智能、大數據、第五代移動通信技術（5G）等新技術與教 師隊伍建設的融合，形成新技術助推教師隊伍建設新路徑和新模式，打 造高水平專業化創新型教師隊伍，支撐教育強國戰略與教育現代化。2022 年年 4 月月 關于促進新時代文化藝術職業教育高質量發展的指導意見 文旅部、教育部 積極探索利用“互聯網”、5G 通信技術、大數據、人工智能、區塊鏈、虛擬現實等技術對傳統教育進行改造升級。2022 年年 8 月月 關于支持建設新一代人工智能示范

32、應用場景的通知 教育部 針對青少年教育中“備、教、練、測、管”等關鍵環節，運用學習認知狀態感知、無感知異地授課的智慧學習和智慧教室等關鍵技術，構建虛實融合與跨平臺支撐的智能教育基礎環境。2023 年年 5 月月 關于加強新時代中小學科學教育工作的意見 科技部 強化實驗教學，并廣泛組織中小學生前往科學教育場所，進行場景式、體驗式科學實踐活動。為薄弱地區、薄弱學校援建科學教育場所，提供設備、器材、圖書、軟件等，并探索利用人工智能、虛擬現實等技術手段改進和強化實驗教學，彌補優質教育教學資源不足的狀況。2023 年年 11 月月 關于開展 2023 年職業教育國家在線精品課程遴選工作的通知 教育部等十

33、八部門 鼓勵運用大數據、人工智能等技術開展學習行為的精準分析，個性化評價學生的學習成效。2023 年年 12 月月 關于推薦首批全國中小學科學教育試驗區、實驗校的通知 教育部 鼓勵運用人工智能、大數據等技術手段，支持學生隨時隨地開展科學活動。2024 年年 2 月月 中小學人工智能教育基地名單 教育部 經各省級教育行政部門遴選推薦、教育部集中公示等環節，最終確定 184 個中小學人工智能教育基地。2024 年年 3 月月 北京市推動“人工智能+”行動計劃(2024-2025 年)教育部 促進人工智能加速賦能千行百業，圍繞機器人、教育、醫療、文化、交通等領域組織實施一批綜合型、標桿性重大工程。2

34、024 年年 4 月月 加快數字人才培育支撐數字經濟發展行動方案（20242026 年）教育部 緊貼數字產業化和產業數字化發展需要，用 3 年左右時間，扎實開展數字人才育、引、留、用等專項行動，增加數字人才有效供給，形成數字人才集聚效應。2024 年年 11 月月 關于加強中小學人工智能教育的通知 教育部 統籌推進中小學和大學人工智能教育一體化發展，探索中小學人工智能教育實施途徑，明確 2030 年前在中小學基本普及人工智能教育。數據來源：政府官網，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 11/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 2.AI 教育已實現多場景應用

35、教育已實現多場景應用，技術，技術賦能賦能助力產品升級助力產品升級 2.1.在線教育：從多鄰國看 AI 賦能在線教育產品付費潛力 游戲化學習應用游戲化學習應用激發用戶興趣，激發用戶興趣，AI 賦能提升個性化交互體驗增強賦能提升個性化交互體驗增強粘性粘性、拉升付費滲、拉升付費滲透及轉化透及轉化。多鄰國公司于 2011 年 8 月 18 日在特拉華州注冊成立，Duolingo 是全球領先的移動學習平臺，旗艦應用程序下載量超過 5 億次，成為世界上最受歡迎的語言學習方式，并成為 Google Play 和 Apple App Store 教育類應用中收入最高的應用程序。公司發展及技術迭代呈現分階段遞進

36、升級特征；初期階段，公司聚焦業務擴張，通過發布網頁、iOS 及安卓 APP 版本，成為教育類 APP 中首個獲 iPhone 年度最佳應用的產品，積累用戶與口碑；快速擴張階段，公司以擴大語言課程覆蓋范圍為核心，推出英語測試、廣告服務、訂閱服務（Duolingo Plus），發布兒童識字產品Duolingo ABC，推進公司納斯達克上市，提升全球影響力；2021 年以來，公司深度融合 AI 技術在多元化領域加速布局，推出基于 GPT-4 的訂閱服務 Duolingo Max，新增“Explain My Answer”“Roleplay”功能，后續進一步新增“In-lesson Coach”功能，

37、成為全球最大在線語言學習平臺，月活用戶近 1 億。圖圖 13：多鄰國公司發展歷程：多鄰國公司發展歷程 數據來源：公司公告，東北證券 免費增值模式帶來龐大的用戶規模，從而帶來“學習飛輪”和“投資飛輪”相互促免費增值模式帶來龐大的用戶規模，從而帶來“學習飛輪”和“投資飛輪”相互促進。進。學習飛輪下，用戶規模越大，越能利用數據分析獲取的信息來提升用戶參與度和學習效果，產品越有吸引力，口碑傳播便會越廣泛，進而帶來用戶群體進一步擴大。投資飛輪下，用戶規模的增加和口碑傳播令公司更加專注在產品創新和數據分析上，而非品牌推廣或效果營銷；越多的用戶轉化為付費訂閱用戶，公司就能更多的投入在創造有趣、有效的學習體驗

38、，將進一步提升知名度和用戶規模，同時提升數據分析的效果，進一步加強競爭優勢。多鄰國的增值付費基于分層分級的訂閱服務，多鄰國的增值付費基于分層分級的訂閱服務，構建起免費與付費協同的服務體系構建起免費與付費協同的服務體系。免費服務提供超四十門語言及數學、音樂學習內容，吸引用戶并為付費轉化奠基；基礎訂閱服務（Duolingo Super）設置個人月度/年度、家庭年度套餐，用戶可享受無廣告、專項技能練習、專屬錯題重溫等權益，優化學習體驗；高級訂閱服務（Duolingo Max）在基礎權益上疊加生成式 AI 功能，涵蓋答疑解惑、角色扮演、課堂教練、視頻通話等，打造個性化且富趣味性的學習體驗。請務必閱讀正

39、文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 12/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 14：多鄰國的免費增值商業模式：由學習飛輪和投資飛輪驅動多鄰國的免費增值商業模式：由學習飛輪和投資飛輪驅動 數據來源：公司公告，東北證券 表表 2：多鄰國訂閱服務介紹：多鄰國訂閱服務介紹 分級服務分級服務 收費情況收費情況（單位：美元（單位：美元/月）月）服務權益服務權益 效果效果 免費服務免費服務 提供超過四十門不同語言以及數學、音樂學習內容 通過免費服務吸引用戶，為轉化為付費訂閱奠定基礎 基礎訂閱服務基礎訂閱服務 Duolingo Super 個人-月度套餐：12.99 個人-年度套餐：7.

40、99 家庭-年度套餐：9.99 學習內容、免廣告，專項技能練習、專屬錯題重溫、無限紅心、免費參加挑戰 使用戶享受無廣告體驗，增加額外的功能 高級訂閱服務高級訂閱服務 Duolingo Max 個人-月度套餐：29.99 個人-年度套餐：13.99 家庭-年度套餐：19.99 在基礎訂閱服務基礎上，提供生成式 AI 體驗服務，包括答疑解惑、角色扮演和課堂教練等服務 提供個性化學習體驗，使學習更具趣味性和吸引力 數據來源：公司公告，東北證券 多鄰國收入持續高增，多鄰國收入持續高增，2023 年首次扭虧，年首次扭虧，2024 年利潤進一步大增年利潤進一步大增。多鄰國 2019-2024年收入 CAG

41、R 達到 60%，近三年維持 40%+收入增速；利潤端伴隨費用不斷攤薄在2023 年扭虧，經調整的 EBIDTA 利潤不斷提升至 2024 年的 25.7%。公司收入主要來源為訂閱服務、廣告、考試服務費、應用內購買（如忘記打卡時購買補卡等虛擬道具），訂閱服務是多鄰國主要收入來源，收入占比達到八成，訂閱/廣告/測試服務三大主要業務收入 2019-2024 年 CAGR 分別為 62%/31%/114%。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 15：2019-2024 年多鄰國收入數據年多鄰國收入數據 圖圖 16：2019-2

42、024 年多年多鄰國凈利潤數據鄰國凈利潤數據 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 圖圖 17：2019-2024 年多鄰國經調整的年多鄰國經調整的 EBITDA 數據數據 圖圖 18：2019-2024 年多鄰國毛利率及費用數據年多鄰國毛利率及費用數據 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 圖圖 19：2019-2024 年多鄰國營運指標數據年多鄰國營運指標數據 圖圖 20：2019-2024 年多鄰國營收結構數據年多鄰國營收結構數據 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券 訂閱收入占總收入比重不斷攀升，訂閱收入增長驅動收入快速

43、增長訂閱收入占總收入比重不斷攀升，訂閱收入增長驅動收入快速增長。多鄰國訂閱收入占總收入比重均超過 70%，2022 年以來展現了較為顯著的提升趨勢，2024Q2 突破 80%的收入占比，最新季度 2024Q4 達到 83%；訂閱收入從 2020Q1-2024Q4 不斷 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 14/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 增加，2023Q3 突破 1 億美元，訂閱收入的增長是驅動總收入的核心業務，近三年維持 35%+收入增速。圖圖 21：多鄰國多鄰國分季度收入、訂閱收入及增速分季度收入、訂閱收入及增速 數據來源：公司公告，東北證券 付費率有提

44、升空間，客單價短期下行，長期付費率有提升空間，客單價短期下行，長期訂閱收入仍有訂閱收入仍有潛力待釋放潛力待釋放。2019 年至今多鄰國 MAU、DAU、用戶粘性、付費訂閱用戶一直保持著強勁的上升趨勢，2024年付費轉化率達到 8%。多鄰國訂閱 ARPU 在 2021Q2 達到最高值 22.9 美元，后小幅度下降；ARPU 同比增長率總體呈下降趨勢，2021Q3 以來連續多個季度同比下滑，2024Q3-2024Q4 開始實現正同比增長。短期受到平臺用戶快速擴張影響客單價未展現顯著提升趨勢，近兩個季度 ARPU 初見小幅回升，中長期看公司付費轉化潛力空間仍較大。圖圖 22：多鄰國多鄰國 DAU、M

45、AU 數據來源：公司公告，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 15/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 23：多鄰國付費用戶數與付費轉化率多鄰國付費用戶數與付費轉化率 數據來源：公司公告，東北證券 圖圖 24：多鄰國多鄰國 ARPU 數據來源：公司公告，東北證券 研發投入持續加大，研發投入持續加大，AI 的成功應用激發了更高的用戶留存及付費轉化的成功應用激發了更高的用戶留存及付費轉化。2019-2024年，多鄰國研發投入持續增長，研發費用從 0.32 億美元提升至 2.4 億美元，整體保持上升趨勢；人員結構向研發傾斜，2024 年多鄰國員工人數共 8

46、30 人，其中研發人員（Engineers）380 人，研發人員占比達 46.0%，在各職能板塊中占比最高，為研發技術創新提供核心人力支撐。多鄰國通過 AI 技術的深度應用，分層訂閱模式通過AI 功能驅動高價值付費層級，游戲化與社交化設計增強用戶粘性，不斷將生成式 AI與產品功能、用戶需求深度結合，并優化用戶體驗與付費轉化率。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 16/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 25：多鄰國多鄰國研發投入研發投入 圖圖 26：2024 年年多鄰國多鄰國研發人員占比研發人員占比 數據來源：公司公告，東北證券 數據來源：公司公告，東北證券

47、總結總結復盤多鄰國的復盤多鄰國的 AI 應用應用經驗，經驗，AI 對在線教育的賦能極大地體現在了用戶粘性和對在線教育的賦能極大地體現在了用戶粘性和留存上，留存上，同時個性化的交互體驗進一步提升付費轉化同時個性化的交互體驗進一步提升付費轉化。聚焦中國在線教育市場，中國市場消費者對于在線軟件付費更傾向于一次性付費買斷而非訂閱付費，在音樂、視頻流媒體等領域付費滲透率低于海外，當前國內的主流在線教育形式也以“賣課”為主，中國教育類產品訂閱付費當前滲透率低、提升空間大。搭載 AI 工具的教育軟件產品有望實現個性化、定制化的教學軟件仍然是藍海市場，伴隨教育公司自研及合作推出的大模型賦能產品，中國在線教育市

48、場加速成長，有望誕生顛覆性創新產品。2.2.教育智能硬件：技術賦能推動產品迭代，AI 加持有望重塑格局 教育智能硬件教育智能硬件=傳統電子設備傳統電子設備+優質教育教學內容優質教育教學內容+AI 大模型，大模型，學習機是最主流、最學習機是最主流、最廣泛適用的教育智能硬件。廣泛適用的教育智能硬件。教育智能硬件市場主要產品涵蓋學習機、早教機器人、詞典筆、錯題打印機、智能臺燈、智能手表、點讀筆、單詞卡等類型，其中學習機作為 AI 賦能的核心應用載體成為最主流的教育智能硬件產品之一。學習機主要覆蓋 3-25 歲人群，通過搭載 AI 大模型具備學習指導、語音交互、家長監管、教學輔助及陪伴作用等功能，代表

49、品牌包括學而思、步步高、科大訊飛、有道等，價位在2000-12000元不等，在教育智能硬件領域占據核心地位；然而學習機普適性并不強，價格相對偏高，對于缺乏自主學習能力的學生來說適配度相對較低。此外，詞典筆、點讀筆、單詞卡等功能較為單一的教育智能硬件產品受眾廣泛、單價較低，在語言學習等特定需求領域受到用戶青睞。在“技術賦能+AI 加持”雙重驅動下，以學習機為核心的教育智能硬件領域正加速變革，AI 技術深度融入教育教學內容與硬件功能，有望重塑行業競爭格局，推動教育智能硬件向更智能化、個性化的方向迭代升級。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 17/30 社會服務社會服務/行業深

50、度行業深度 表表 3：教育智能硬件：教育智能硬件主要類型主要類型介紹介紹 產品產品 類型類型 適用年適用年齡段齡段 產品功能產品功能 代表品牌及產品代表品牌及產品 價位價位 學習機學習機 3-25 歲 學習指導、語音交互、家長監管、教學輔助、陪伴作用 步步高學習機 S8、科大訊飛 AI 學習機、有道 AI 學習機 X20，學而思學習機 2000-12000 元 早教機早教機器人器人 3-7 歲 學習指導、語音交互、教學輔助、陪伴作用 火火兔 G7，Luka Hero 繪本閱讀機器人、智伴兒童機器人 1X、科大訊飛阿爾法蛋T10 400-4000 元 詞典筆詞典筆 7-25 歲 語音交互、教學輔

51、助 有道詞典筆 A7 Pro，科大訊飛阿爾法蛋 AI詞典筆 T20、漢王詞典筆 HW-18 300-3000 元 錯題打錯題打印機印機 7-18 歲 教學輔助 咕咕機 G4、喵喵機 P3 Pro、印先森 M02S、得力錯題打印機 P1 99-500 元 智能臺智能臺燈燈 7-18 歲 語音交互、教學輔助 小米智能臺燈 1S、歐普照明減藍光護眼臺燈 Pro、飛利浦 A5、松下致皓系列 130-2300 元 智能手智能手表表 7-18 歲 學習指導、語音交互、家長監管、教學輔助 華為 WATCH GT 5、Apple Watch SE、小米Watch S4、榮耀手表 5、小天才電話手表Z6 200

52、-5000 元 點讀筆點讀筆 3-7 歲 語音交互、教學輔助 洪恩點讀筆 P80、小達人點讀筆、外研通點讀筆 VT-6、貝靈點讀筆 F1 100-800 元 單詞卡單詞卡 7-25 歲 語音交互、教學輔助 百詞斬小黑卡、喵喵機單詞卡 Max、新東方單詞通、文曲星 AI 單詞卡 200-2000 元 數據來源：灼識咨詢，東北證券 AI 技術的主流載體技術的主流載體學習機學習機市場市場當前當前仍處于快速迭代發展過程中，市場潛力仍處于快速迭代發展過程中，市場潛力大、競爭大、競爭格局格局和生態或將面臨重構和生態或將面臨重構。中國學習平板市場銷售數據近年來呈現波動態勢，根據IDC 咨詢統計測算數據，20

53、19 年中國學習平板出貨量約 400 萬臺，疫情及雙減對市場帶來沖擊，2022 年觸底反彈，此后學習平板市場恢復增長態勢，2023 年中國學習平板出貨量突破 500 萬臺，學習機銷量隨電商平臺大促活動、重點品牌新品推出節點季度間有明顯波動。從學習機定價角度看，高價格帶學習機占比不斷提升，中國學習平板均價從 2023Q2 的 2703 元提升至 2024Q2 的 3211 元，同比增長 19%，其中 5000-6000 元價位產品份額增長最明顯，從 2023Q2 的 1%的市場占比，提升至2024Q2 的 15%市場占比。圖圖 27：中國學生平板電腦整體市場出貨量中國學生平板電腦整體市場出貨量

54、數據來源：IDC 咨詢，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 18/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 28：中國學習平板價位分布及均價中國學習平板價位分布及均價 數據來源：IDC 咨詢，東北證券 學習機市場的主要玩家份額在過去五年因為技術迭代發生了兩輪變革，技術短板有學習機市場的主要玩家份額在過去五年因為技術迭代發生了兩輪變革，技術短板有望通過開源大模型補足，競爭格局迎來新一輪洗牌望通過開源大模型補足，競爭格局迎來新一輪洗牌。2020 年，教育平板的主流品牌包括步步高、讀書郎、優學派、小霸王、好記星、科大訊飛等，其中步步高憑借核心的教育資源優勢和長期

55、的品牌影響力市占率居首。2023 年，百度、科大訊飛憑借技術實力入局教育硬件市場后快速斬獲市場，躍居市占率首位；科大訊飛既具備技術實力、也因為部分學校合作項目從而更好地獲得了教研數據，憑借“精準學”等個性化功能在高價格帶學習機占據優勢地位。2024 年，在 AI 大模型應用的加持下，學而思、作業幫等教育公司出品的學習機市場份額快速提升，步步高、小天才等傳統的學習機品牌也可能因為接入 AI 補足短板進而獲得一些份額回升。圖圖 29：中國學生平板主要廠商市場份額（中國學生平板主要廠商市場份額（IDC）圖圖 30：學習機學習機不同品牌京東不同品牌京東/天貓天貓/抖音抖音線上銷售額線上銷售額增速（久謙

56、）增速（久謙）數據來源：IDC 咨詢，東北證券 數據來源：久謙，東北證券*注：2023 年部分學習機品牌剛剛起量，已剔除此類異常顯示數據。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 19/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 31：202301-202501 學習機學習機京東京東/天貓天貓/抖音抖音線上銷售額（久謙）線上銷售額（久謙）數據來源：久謙數據庫，東北證券 隨著隨著 AI 技術的發展，學習機市場的主要玩家均對自己旗下學習機進行產品升級，技術的發展，學習機市場的主要玩家均對自己旗下學習機進行產品升級，呈現出教育覆蓋全面、硬件配置側重實用與護眼、學科輔導多元化、呈現

57、出教育覆蓋全面、硬件配置側重實用與護眼、學科輔導多元化、AI 技術深度技術深度融入的特點融入的特點。多數品牌學習機覆蓋“學齡前+K12”課程范圍，適配基礎教育階段不同年齡學習者需求；配備較大尺寸屏幕（如 14 英寸、15.6 英寸），集成護眼技術，且配置大容量電池，兼顧學習體驗與使用時長；語言類支持語文基礎學習、英語表達訓練，數理類涵蓋計算思維、分層學習及實驗解析，覆蓋主科核心知識點；目前市面主流學習機均搭載 AI 功能，包括 AI 閱讀指導、學習數據智能分析、個性化學習方案生成、作業批改等，強化學習效率與針對性。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 20/30 社會服務社

58、會服務/行業深度行業深度 表表 4：各品牌學習機對比各品牌學習機對比 學而思學而思 xPad 旗艦旗艦 TALIH-PD2P 科大訊飛科大訊飛 AI 學習機學習機 T30 Ultra 有道有道 AI 學習機學習機 X20 步步高步步高 學習機學習機 S8 小度小度 學習機學習機 Z30 讀書郎讀書郎 學習機學習機 C80 Pro 希沃希沃 學習機學習機 W20 價格價格 8599 11699 5999 6499 5499 8198 4699 基礎基礎硬件硬件配置配置 14 英寸華星光電定制屏幕，天璣8020 處理器，12GB RAM+512GB ROM，9001-10000mAh大容量電池 A

59、I 三引擎八核芯片，12GB RAM+1TB ROM，14.7英寸 3K 分辨率護眼屏，12000mAh大容量電池 8GB+256GB，12.7 英寸霧鍍類紙護眼屏，瑞芯微3588s 處理器，8600mAh 電池 4.2 英寸類朗伯光刻護眼屏，展銳S8000 八核芯片，8GB RAM+256GB/512GB ROM，10000mAh容量 14 英寸第二代類紙護眼屏，8 核CPU，8GB RAM+256GB ROM，10000mAh容量 14 英寸2.8K 護眼屏，八核CPU，16GB RAM+256GB/512GB ROM，10000mAh容量 15.6 英寸便攜大屏，2.5h 快充，1000

60、0mAh大電池，6h續航，雙晶類自然光技術全方位護眼，8 GB RAM+256GB ROM 覆蓋覆蓋課程課程范圍范圍 學齡前+K12 學齡前+K12 K12 K12 學齡前+K12 學齡前+K12 學齡前+K12 語言語言類支類支持持 語文：作文、字詞、背誦輔導，大語文資源庫；英語：翻譯、聽寫與分級繪本、口語訓練 語文：作文批改、古文解析；英語：分級閱讀、翻譯 虛擬人口語私教 Hi Echo 2.0 口語對話模擬功能 AI 外教 1對 1 陪練 AI 口語對話模擬與發音糾正，AR 指讀技術 語文素養：拼音、漢字、古詩；英語表達：詞句、字母 數理數理類支類支持持 數學分層學習，理化實驗與知識點拆

61、解 數學：AI 精準學、公式推導；物化：3D 實驗演示、知識點拆解 語文、數學、英語、物理、化學、生物等 10 科各類題型 數理動態課件，分層學習 數理分層學習，動態課件 理化實驗動畫演示、公式推導邏輯解析，分層訓練 數理思維：計算、思維；隨堂同步學 內容內容庫庫 小學至高中學科課程，超 10 億題庫及 100 萬套真題試卷 迪士尼、國家地理分級閱讀繪本，新概念英語課程，科學實驗視頻、編程課程等 內置53正版真題 1400+本全科教輔、5萬節同步課程及清北名師錄播課 清北名師錄播課、高思教育體系課程，5 萬節同步課程及1000+互動課件 清北名師錄播課、5 萬節同步課程及 1400+本全科教輔

62、，8.4 億題目庫與 1.4 億原創講解視頻 63W 分鐘精品視頻課，超1300 節同源互動課，6 億+希沃課件，400萬字+作文素材庫 AI 的的應用應用 九章大模型智能分析學習數據，生成個性化學習路徑 星火大模型、1 對 1作文批改及解題思路引導，AI 護眼與坐姿監測 AI 家庭教師全科全題型答疑 智能學情分析，AI 組卷備考，作業五步法，互動問答 文心大模型，生成個性化學習方案，智能護眼 AI 精準學，作業批改，智能護眼，互動輔導 AI 閱讀指導師、AI閱讀報告 數據來源：公司官網，電商平臺，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 21/30 社會服務社會服務

63、/行業深度行業深度 3.國內教育公司的國內教育公司的 AI 應用布局應用布局 3.1.AI 賦能體現在軟硬件產品創收和內部降本增效 國內國內教育公司從早期的教育公司從早期的 OMO 教學系統、在線教育業務等領域就開啟了技術研發的教學系統、在線教育業務等領域就開啟了技術研發的投入，在本輪投入，在本輪 AI 浪潮中浪潮中教育公司通過接入大模型實現了產品升級教育公司通過接入大模型實現了產品升級迭代，主流教育迭代，主流教育公司均開啟了對外教育產品的軟硬件布局、對內運營提效工具的精細化應用公司均開啟了對外教育產品的軟硬件布局、對內運營提效工具的精細化應用。當前國內上市公司的 AI 應用布局主要可以分為對

64、外銷售的智能硬件產品、對外服務的軟件產品、對內提效的輔助工具等。好未來推出學而思智能學習機等硬件，搭配智能題庫與測評等系統，同時推出 AI 客服“小易”助力內部運營提效；豆神教育布局AI 軟件市場，已經自主研發出端模一體化教育產品豆神 AI；有道同時布局軟硬件市場，旗下 AI 學習機等硬件，搭配教育 AI 大模型“子曰”，同時運用智能客服、學情分析系統提效，優化教育教學全流程；盛通股份攜手宇樹科技等技術公司探索 AI賦能產品及教育機器人。技術迭代助推產品升級，技術迭代助推產品升級，多年沉淀的教育多年沉淀的教育數據資源和行業數據資源和行業 know how 是制勝法寶是制勝法寶。對于教育公司來說

65、，AI 大模型可以幫助教育公司迅速補足技術短板，在教育智能硬件等產品領域與具備技術優勢的大廠競爭中，教育公司憑借教研實力有望實現份額提升。具備技術領先的細分賽道龍頭公司在行業發展早期就已經進行數字化、信息化方向的大額投入，擁抱 AI 后技術應用變現有望提速。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 22/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 表表 5：教育行業上市公司教育行業上市公司 AI 應用布局應用布局梳理梳理 上市公司上市公司 主業類主業類別別 AI 應用應用 硬件產品硬件產品 軟件產品軟件產品 內部運營提效工具內部運營提效工具 新東方新東方 教培 AI 互動白板，智

66、能投影儀，AI 學習機 新東方在線（AI 輔助批改、AI自生產題目、文本翻譯等），虛擬教學助手 AI 客服機器人 好未來好未來 教培 學而思智能學習機，智能筆 智能題庫與測評系統，自適應學習平臺 AI 客服（學而思“小思”），智能教務管理 卓越教育卓越教育集團集團 教培 卓越智能學習機 鯨準教系統（含“青椒助教”）內部智能應用矩陣，AI新春祝福視頻生成工具 思考樂教思考樂教育育 教培 思考樂智能學習系統（SLS）、AI 助教“樂學小助手”、智能作業批改引擎 教師端管理工具，AI輔助教學系統 豆神教育豆神教育 教培 豆神 AI，豆神 AI 直播課堂 AI 錄直播課技術，智能排課系統 昂立教育昂立

67、教育 教培 昂立 AI 智能學習機 智能學情測評系統，AI 師訓系統 大數據學習分析平臺 有道有道 在線教育 有道 AI 學習機，有道AI 答疑筆，網易有道智能護眼燈 教育垂直大模型“子曰”、有道智云 AI 開放平臺 智能客服、AI 廣告優化師、學情分析系統 高途高途 在線教育 高途公考過考 Pad（智能學習終端），高途智能單詞卡 高途 AI 英語，高途 APP（AI雙引擎學習系統）AI 客服與社群運營工具，智能作業批改 全通教育全通教育 在線教育 智能終端設備，校園物聯網設備 智慧教學平臺，智慧校園直播錄播平臺 V1.0 智能客服系統 智能教學分析系統 天立國際天立國際控股控股 民辦學校 啟

68、鳴 AI 智習室 啟鳴數字驅動 教學管理云平臺 中教控股中教控股 民辦學校 天演 B40 納米智慧黑板，天闊 E40 OPS 終端，人工智能科普教育硬件 愛樂奇 AI 互動課 AI 輔導教師，智能備課與教研系統 科德教育科德教育 職業教育 智能測評系統，虛擬仿真實訓平臺 學情分析與決策支持系統、職業教育管理智能化 中國高科中國高科 教育信息化 應急安全 AI 科普機器人 考試寶典 APP（AI 題庫大模型），AI 學習工具鏈 智能客服與運維系統 國新文化國新文化 教育信息化 AE-E3H Plus AI 錄播套裝，智慧交互大屏 全連接智慧教學平臺，AI 課堂循證系統 教育數字化轉型解決方案，A

69、I 客服與運維系統 競業達競業達 教育信息化 AI 行為分析攝像頭，智能教學終端（AI 互動黑板/智慧黑板）AI 教學大數據平臺，AI 考試評測系統 AI 客服與工單系統，智能資源調度系統 視源股份視源股份 教育信息化 希沃教育智能硬件、MAXHUB 會議平板 AI 作業批改與學情分析、AI 資源推薦引擎 智慧校園管理平臺 傳智教育傳智教育 教育信息化 AI 課程與實訓平臺，AI 教學輔助系統 智能學情分析系統，AI 就業匹配系統 方直科技方直科技 教育信息化 金太陽智能詞典筆，金太陽伴學機 LinKid 英語 AI 互動課，優教學云平臺 授課備課教學管理平臺 數據來源：公司公告，公司官網，東

70、北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 23/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 3.2.好未來：學習機產品布局逐步完善，市場份額不斷提升 好未來轉型后業務雙輪驅動營收重回高速增長，學習機好未來轉型后業務雙輪驅動營收重回高速增長，學習機+數學大模型看點十足。數學大模型看點十足。轉型布局素質教育后，得益于學而思網校的良好口碑，好未來雙管齊下，在穩定發展學而思網校的同時，有序擴張線下教學網點，優越的供需格局下好未來線下教培業務重回高增軌道。承接培優傳統優勢后，好未來戰略性布局 AI 領域，攜學習機與MathGPT 亮相，內容解決方案業務連續多季度實現翻倍收入增長。學

71、習內容解決方案業務占比持續提升學習內容解決方案業務占比持續提升至近三成，核心至近三成，核心學習機學習機產品產品搭載王牌培優課程搭載王牌培優課程及自研大模型，內容層面占據絕對領先優勢，市占率不斷提升及自研大模型，內容層面占據絕對領先優勢，市占率不斷提升。植入王牌課程培優A、培優 S 是學而思學習機的核心教研優勢，推出學練機/學習機經典版/學習機旗艦版定位不同價格帶市場和客群，形成了較為完善的產品體系。公司自研的數學領域千億級大模型九章大模型 MathGPT 獲得了中國信通院頒發的 4+級證書，成為國內首批通過該項評估并獲得當前最高評級的企業，九章大模型將繼續未來賦能教育智能硬件設備實現新一輪的增

72、長。表表 6：學而思學而思教育智能硬件教育智能硬件產品產品簡介簡介 產品產品 學練機學練機 學而思學習機經典版學而思學習機經典版 2024 學而思學習機旗艦版學而思學習機旗艦版 圖片圖片 適用人適用人群群 6-18 歲 3-18 歲 3-18 歲 硬件賣硬件賣點點 編寫靈巧、電磁手筆 10.95 英寸類紙護眼屏 高清類紙屏，2.2K 未來紙潤眼屏 12.35 英寸 2.5K/14 英寸 2.8K 一屏三模 軟件賣軟件賣點點 小初高全學段校內同步課資源，實時名校卷、同步校內練習 全學段/全學科/全體系從 啟蒙到高中多樣化學習資源 親子系統 從啟蒙到高中全學段科學 培優體系，親子系統 AI 功功能

73、能 閉環精準練 精準學 Pro AI 批改等 小思語音助手 精準學 Pro 10 大 AI 輔導神器 小思語音助手 精準學 Pro 隨時問隨時學 10 大 AI 輔導神器 九章大模型 小思伴學、口語分級練、摩比愛寫字 價格價格 6GB+128GB 3999 元 11.45 英寸 8GB+256GB 4899 元 12.35 英寸 8GB+256GB 6599 元 14 英寸 12GB+512GB 8299 元 數據來源：公司官網，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 24/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 32：好未來好未來 MathGPT（九章大模

74、型）官網頁面展示（九章大模型）官網頁面展示 數據來源：公司官網，東北證券 3.3.有道：自研“子曰”大模型，教育軟硬件產品布局廣泛 有道依托有道依托 AI 技術，圍繞學習場景技術，圍繞學習場景打造了系列軟硬件產品打造了系列軟硬件產品，在軟件（教育大模型），在軟件（教育大模型）和硬件（智能學習設備）兩大方向形成了協同發展的生態體系。和硬件（智能學習設備）兩大方向形成了協同發展的生態體系。軟件布局方面，有道于 2023 年 7 月推出的國內首個教育垂直大模型“子曰”，2025 年 1 月國內首個輸出分布式講解的推理模型“子曰-o1”推出，模型聚焦于中文場景下的自然語言理解與生成，深度融合了有道在教

75、育、翻譯等領域的技術積淀和語料優勢，旨在為用戶提供更精準、更具文化內涵的智能服務?；谏疃葘W習與自然語言處理技術，“子曰”具備文本、語音、圖像輸入多模態交互能力，具備覆蓋全學段學科的智能答疑與輔導、虛擬人口語陪練、翻譯與文檔處理等功能。硬件布局方面，有道通過“子曰”大模型與智能硬件的深度融合，開發出詞典筆、AI 答疑筆、AI 學習機、智能護眼燈、聽力寶等眾多硬件產品，構建了“AI+教育”的閉環生態。目前，“子曰”已集成至有道詞典筆、學習機等硬件產品中，實現教育工具賦能，開源 RAG 引擎QAnything，服務醫療、傳媒等多個行業，虛擬教練 Hi Echo 用戶數超百萬等商業化成果。請務必閱讀

76、正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 25/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 表表 7：有道教育硬件產品：有道教育硬件產品 詞典筆詞典筆 AI 答疑筆答疑筆 AI 學習機學習機 智能護眼燈智能護眼燈 聽力寶聽力寶 最新型號最新型號 網易有道詞典筆 A7 Pro 有道 SpaceOne AI 學習機 X20 網易有道智能護眼燈 有道聽力寶 E6 Pro 圖片圖片 價格價格 499 1699 5999 原價 1999 599 支持語種支持語種 中英離線翻譯 超 100 種語言在線翻譯，中英日韓離線翻譯 3-18 歲中英雙語學習 指尖查詞、段落精讀 超 100 種語言在線翻譯，28

77、種語言同聲傳譯，中英離線對話翻譯 硬件配置硬件配置 4 英寸高清護眼大屏，1020mAh 電池、32GB 儲存 4.4 英寸寬屏，1650mAh 電池，1GB RAM+64GB ROM 12.7 英寸霧鍍類紙護眼屏，8600mAh 電池，8GB RAM+256GB ROM 5.05 寸屏幕，四核 Coretex-A55 處理器 800 萬像素頂攝，200 萬像素前攝 Smart PA 超大音腔，2.83 英寸屏幕，1500mAh 電池 核心功能核心功能 分學段查詞、AI 單詞精讀 全科學習，寬屏直接練，虛擬人口語私教 AI 學習機+虛擬人口語私教+學練機三合一 智能識別場景實現光度、色溫自動調

78、節，坐姿不當提醒 1 對 1 口語教練，AI 播放器 數據來源：公司官網，東北證券 3.4.豆神教育：大語文在線教育領軍者，AI 教育產品持續創新 豆神教育于豆神教育于 2024 年年 10 月月 30 日正式推出自主研發的端模一體化教育產品日正式推出自主研發的端模一體化教育產品豆神豆神AI，“超擬人”“超擬人”AI 導師導師實現定制化互動教學實現定制化互動教學。豆神教育經歷重整后解除退市風險警示，積極轉型實現困境反轉，前瞻性布局 AI 教育領域陸續推出 AI 學習產品。豆神AI 以創始人竇昕為虛擬形象的 AI 老師，采用超擬人 AI 聲音幫助孩子進入沉浸式學習狀態包含日常答疑、校內同步、閱讀

79、理解訓練、寫作訓練等功能，多模態實時視頻互動學習功能，使用了智譜大模型能力，由豆神 AI 聯合智譜 GLM 實時生成。2024 年 10 月豆神教育宣布與北京智譜華章科技有限公司簽署戰略合作協議并成立合資公司，合資公司由豆神教育持股 70%、智譜華章 25%、海南何尊網絡科技 5%，專注于 AI 教育產品的技術研發及銷售，進一步深化與智譜的戰略合作。2025 年豆神即將推出最新旗艦產品AI 超擬人多對一直播課，融合名師、黑板、同學、舉手發言等教育要素為每個孩子構建專屬直播課堂，通過視覺大模型關注學生課堂注意力確保學習效率。從錄播課邁向直播課，豆神 AI 不斷探索技術賦能的可能性，豆神基于大語文

80、學科的多年教學積淀完成創新性的教學模式變革，未來更有望采用 AI教育產品拓科、實現更廣泛的教育產品布局。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 26/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 圖圖 33：豆神豆神 AI 發展歷程發展歷程 據來源：辭源算法實驗室微信公眾號，東北證券 圖圖 34：豆神：豆神 AI APP 主界面主界面 圖圖 35：豆神：豆神 AI 寫作私教課堂、教材精講課寫作私教課堂、教材精講課 數據來源：豆神 AI APP，東北證券 數據來源：豆神 AI APP，東北證券 圖圖 36：豆神豆神 AI 超擬人多對一直播課宣傳視頻超擬人多對一直播課宣傳視頻 數據來

81、源：辭源算法實驗室微信公眾號，東北證券 3.5.盛通股份：嫁接 STEAM 教育資源經驗，探索 AI 賦能及教育機器人 盛通股份圍繞盛通股份圍繞 STEAM 素質類青少年素質類青少年培訓培訓，順應，順應 AI 發展浪潮，不斷完善產品矩陣發展浪潮，不斷完善產品矩陣。2017 年，盛通股份通過收購樂博樂博進入教育賽道以來，不斷收購多家科技教育和 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 27/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 AI 人工智能頭部企業，促進公司與產品的轉型升級。青少年機器人編程教育方面，通過 AI 賦能編程工具，引入 Google Teachable Mach

82、ine、Scratch AI 擴展等 AI 插件，降低學習門檻；樂博樂博推出的集成人臉識別、語音交互功能的機器人，為學生提供沉浸式體驗感?？茖W實驗與創客教育方面，通過 AI+AR/VR 實驗場景，降低實驗成本并提高操作安全性；AutoCAD 的生成設計模塊等 AI 工具輔助創客設計，加速從構思到落地的過程。競賽與考級培訓方面，通過 AI 算法分析競賽數據，生成針對性訓練計劃，智能評測系統自動代碼評分與反饋，提高學生學習效率。中鳴機器人通過自主研發的教育機器人軟硬件產品、課程與競賽，為全球中小學學中鳴機器人通過自主研發的教育機器人軟硬件產品、課程與競賽，為全球中小學學生提供整體教育方案，全面助力

83、學校開展科技教育，培養未來創新型人才。生提供整體教育方案，全面助力學校開展科技教育，培養未來創新型人才。中鳴機器人覆蓋 3-18 歲全年齡階段、全應用場景的教育機器人軟硬件與課程，滿足學校課堂、家庭、專業競賽等多場景應用。2025 年 2 月，盛通股份旗下中鳴機器人宣布成功接入國產開源大模型 DeepSeek，強大的自然語言處理、圖像識別和智能決策能力，為中鳴機器人提供了更高效的技術支持。盛通股份子公司與宇樹科技簽訂戰略合作框架協議，合作內容包括四足機器人采購、盛通股份子公司與宇樹科技簽訂戰略合作框架協議，合作內容包括四足機器人采購、課程研發、學習活動及競賽合作等。課程研發、學習活動及競賽合作

84、等。教學機器人，即 AI 老師，是 AI 教育硬件的終極形態，宇數科技的機器人技術和盛通股份在科技教育服務領域優勢結合之下，有望走在 AI 教育應用落地前列。盛通與宇樹科技合作涵蓋“硬件+軟件+課程”全鏈條，包括硬件（機器人）、軟件（編程平臺）、課程（AI 繪畫、數字人創作）及師資培訓，形成閉環生態，盛通負責課程設計及教學場景落地，宇樹提供機器人硬件及底層技術支持。表表 8：中鳴機器人教育服務課程體系：中鳴機器人教育服務課程體系 建議年齡建議年齡 3-5 歲歲 6-7 歲歲 6-8 歲歲 9-12 歲歲 13 歲歲+16 歲歲+等級階段等級階段 點讀編程 電動機械 實物編程 圖形編程、流程圖編

85、程 人工智能應用 代碼編程 能力培養能力培養 邏輯思維 操作能力 實踐能力 機械原理 實踐能力 機械原理 圖形化編程 編程思維 系統思維 團隊合作 邏輯思考 與人工智能應用 創意設計和 自主學習能力 智能硬件智能硬件 威兒初級、中級、高級 科技動力 搭建技術 天樞編程一階、二階、三階 捍衛者小威奇、智能風暴、傳感器套裝等 智能風暴、AI 風暴、商小鳴 ROS 機器人 硬件概述硬件概述 配有點讀編程筆和智能馬達，結合多樣且色彩豐富大顆粒積木搭建，孩子可以動手搭建自己的機器人 配有鋰電池電池盒、馬達、以及數量繁多豐富積木，為學生提供了構建案例所需材料 配有控制器、馬達以及觸碰傳感器、LED燈、光敏

86、傳感器、聲敏傳感器等基礎傳感器，能實現機器人自動化控制。配備的控制器提供了更多的傳感器、執行器接口，能夠進行更復雜的任務和項目。將人工智能應用與機器人融為體，提供了更全面的學習平臺。學習機器人學和人工智能?；?ROS 等靈活框架。提供了一套工具和庫，讓開發者能更容易地構建和編程復雜的機器人 編程軟件編程軟件 點讀編程 電動控制 實物編程 Zmrobo3.0、RoboSim、RoboEXP、Zmblock RoboEXP C 語言編程、PythonIDE、Zmrobo python編程、ArudinoIDE C 語言編程 數據來源：公司官網，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文

87、后的聲明及說明 28/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 4.風險提示風險提示 1）政策風險。政策風險。此前雙減、民促法實施條例、外商投資法等政策帶來經營層面重大影響，監管動向可能帶來一定經營層面的擾動。2）技術技術及及新業務拓展不及預期風險。新業務拓展不及預期風險。AI技術的應用以及新業務拓展存在不確定性，短期盈利能力尚未進入穩定成熟區間，中長期盈利空間仍需驗證。3）行業競爭加劇風險。行業競爭加劇風險。行業趨勢回暖可能吸引競爭者加入，教培及高中階段民辦學校的興辦可能搶占現有龍頭的市場份額。4）宏觀經濟波動風險。宏觀經濟波動風險。經濟恢復不及預期或將帶來付費意愿降低，若收入預期下行、支付

88、意愿下降，可能帶來民辦學校滲透率、教培機構付費客單等波動。5）出生率下行。出生率下行。若生育率持續加速下行，長期生源基數將不斷下滑，進而影響教培機構及學校招生及遠期收入利潤空間。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 29/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 研究團隊簡介：研究團隊簡介：Table_Introduction 李慧：CFA，美國伊利諾伊大學香檳分校金融碩士，廈門大學廣告學/經濟學雙學士，現任東北證券社服組組長。曾任美國芝加哥扎克斯投資管理公司量化分析師，2015 年加入東北證券，深度覆蓋社會服務行業，2019 年金牛獎研究團隊第 3 名。趙涵真：新加坡國立

89、大學碩士，上海交通大學本科，2021 年加入東北證券，現任社會服務行業分析師。分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資投資評級說明評級說明 股票 投資 評級 說明 買入 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A 股市場以滬深 300 指數為市場基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為市場

90、基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為市場基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為市場基準。增持 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 5%至 15%之間。中性 未來 6 個月內，股價漲幅介于市場基準-5%至 5%之間。減持 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 5%至 15%之間。賣出 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 15%以上。行業 投資 評級 說明 優于大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益超越市場基準。同步大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益與市場基準持平。落后大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益落后于市場基準。請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲

91、明及說明 30/30 社會服務社會服務/行業深度行業深度 重要聲明重要聲明 本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。本報告僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資

92、者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其雇員對任何人使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，須在本公司允許的范圍內使用，并注明本報告的發布人和發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為此發送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。東北證券股份有限公司東北證券股份有限公司 地址地址 郵編郵編 中國吉林省長春市生態大街 6666 號 130119 中國北京市西城區錦什坊街 28 號恒奧中心 D 座 100033 中國上海市浦東新區楊高南路 799 號 200127 中國深圳市福田區福中三路 1006 號諾德中心 34D 518038 中國廣東省廣州市天河區冼村街道黃埔大道西 122 號之二星輝中心 15 樓 510630