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1、1證券研究報告作者：行業評級：上次評級：行業報告：請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明農林牧漁農林牧漁強于大市強于大市維持2025年04月29日（評級）分析師 吳立SAC執業證書編號：S1110517010002分析師 陳瀟SAC執業證書編號：S1110519070002渠道革命：寵物食品千億賽道的流量爭奪戰渠道革命：寵物食品千億賽道的流量爭奪戰行業專題研究摘要2請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明寵物行業規模：犬貓經濟擴容提質寵物行業規模：犬貓經濟擴容提質，代際遷移打開增長空間代際遷移打開增長空間1 1）年輕代際主導消費升級年輕代際主導消費升級，寵物經濟步入黃金發展期寵物經濟步入黃金發展

2、期。據2024年中國寵物行業白皮書顯示，城鎮犬貓消費市場規模同比增長7.5%至3,002億元，其中，犬消費市場規模達到1557億元，小幅增長4.6%；貓消費市場規模達到1445億元，增長10.7%。核心驅動力源自90后主力人群（占比41.2%）與加速滲透的00后新世代（占比25.6%，+15.5pctYoY），寵物陪伴屬性上升推動需求剛性化。從消費結構看，主糧市場仍占52.8%基本盤，而醫療（28.0%）、用品（12.4%）、服務（6.8%）等非糧類目合計占比突破47%，滲透空間顯著。對標美國較為成熟的寵物市場，我國犬貓消費仍處于較低水平，量價雙升邏輯明確。2 2）人口結構變遷重塑消費圖景人口

3、結構變遷重塑消費圖景，孤獨經濟催生千億藍海孤獨經濟催生千億藍海。民政部數據顯示，2024年我國結婚登記數降至610.6萬對（1980年以來新低），出生率6.77%較2016年大有下降。單身社會加速演進背景下，寵物作為“情感剛需品”屬性強化，00后寵主占比突破25.6%（2023年：10.1%），我們認為，年輕寵主的高支付意愿與精細化養寵理念構筑結構性增長極。線上渠道變革：流量分化與國產品牌崛起線上渠道變革：流量分化與國產品牌崛起3 3）電商多極格局成型電商多極格局成型，內容場域成增長新引擎內容場域成增長新引擎。根據2023年-2024中國寵物行業白皮書，寵主購買主糧對傳統線上渠道占比達80%，

4、排名第二的是寵物醫院渠道，占比達31.8%。根據2024年淘寶天貓寵物行業數據白皮書報告顯示，淘天目前為寵物行業第一大電商平臺，占主要電商平臺超50%份額，此外，淘系平臺養寵人群數量已超1億，同比增長達雙位數。抖音電商寵物類目漲勢強勁，2024年抖音電商寵物類目同比增長65%，在各大促銷活動期間表現卓越。4 4）大促節點驗證消費韌性大促節點驗證消費韌性，品類擴張呈現多點突破品類擴張呈現多點突破。2024年雙十一全渠道數據顯示：淘系寵物GMV/買家數同比+50%+，新客貢獻率近50%，會員運營成效顯著（50家店鋪會員GMV超千萬）；京東百萬級SKU同比+37%，成交翻倍店鋪數量同比增長超56%，

5、寵物業務成交額同比增長超2.1倍；抖音以92%增速達成20.32億GMV，抖音平臺寵物行業具有天然強內容屬性，用戶關注度和參與度高，“寵物”全年搜索同比增長415.59%，消費人群同比增長92%，達人數量同比增長102%。線下渠道升級：專業化與服務化破局線下渠道升級：專業化與服務化破局5 5）線下渠道商品零售止跌回暖線下渠道商品零售止跌回暖，實體服務分化發展實體服務分化發展。線下渠道在整體國內寵物消費者付款總額里，占據了44%的份額，其中非大促期寵物店/醫院渠道穩居TOP3。實體業態呈現兩極分化：標準品零售商通過“體驗+即時配送”提升坪效，而洗護/培訓等服務業態依托專業度實現高溢價。6 6）醫

6、療市場份額占比近醫療市場份額占比近3030%，寵物醫院數量快速攀升寵物醫院數量快速攀升。從消費結構看，醫療市場市場份額為28.0%。根據寵業家數據，截止2024年12月，寵業家數據庫小程序共收錄營業中的寵物醫院28975家。其中包括了商業性動物醫院25425家、各類具備寵物檢疫、疫苗和狂犬控制功能的畜牧獸醫站點3552家。投資建議：我們認為投資建議：我們認為，我國寵物經濟蓬勃發展我國寵物經濟蓬勃發展，國產品牌崛起快速國產品牌崛起快速，聚焦聚焦 國產替代國產替代+消費升級消費升級 雙主線雙主線。推薦標的：推薦標的：【乖寶寵物乖寶寵物】、【佩蒂股份佩蒂股份】、【中寵股份中寵股份】、【路斯股份路斯股

7、份】。風險提示：原材料價格波動風險；市場競爭風險；匯率波動風險；出口貿易摩擦風險風險提示：原材料價格波動風險；市場競爭風險；匯率波動風險；出口貿易摩擦風險。33天風農業專題天風農業專題玉米：玉米：庫存去化成效顯著，反轉已到庫存去化成效顯著，反轉已到一、規模：消費規模首破一、規模：消費規模首破3000億，寵物行業重回上升期億，寵物行業重回上升期4寵物市場規模持續擴大寵物市場規模持續擴大，消費規模首破消費規模首破3000億億 隨著寵物經濟的持續升溫隨著寵物經濟的持續升溫，我國寵物消費市場規模不斷擴大我國寵物消費市場規模不斷擴大。根據寵物行業白皮書數據，2024年，城鎮(犬貓)消費市場規模增長7.5

8、%，達到3002億元。其中，犬消費市場規模達到1557億元，小幅增長4.6%；貓消費市場規模達到1445億元，增長10.7%。2024年，寵物犬數量為5258萬只，較2023年增長1.6%，寵物貓數量為7153萬只，較2023年增長2.5%。從消費市場規模來看，犬、貓的消費規模均有抬升。我們認為我們認為，寵物能夠對年輕人提供情緒價值寵物能夠對年輕人提供情緒價值，得益于年輕寵主的數量和占比增長得益于年輕寵主的數量和占比增長，寵物數量寵物數量（尤其是貓狗尤其是貓狗）有望持續提升有望持續提升。資料來源：2025年中國寵物行業白皮書，寵物行業白皮書公眾號，天風證券研究所1.1 規模：犬貓數量均保持增長

9、，寵物市場規模持續擴大規模：犬貓數量均保持增長，寵物市場規模持續擴大圖：圖：2015-2027E年城鎮（犬貓）消費市場規模（億元）年城鎮（犬貓）消費市場規模（億元）圖：圖：2017-2024年犬貓數量變化（萬只）年犬貓數量變化（萬只）1056124411811430 1475 148815571661177218916527808841060123113501445165018842151050010001500200025003000350040004500犬貓總體4990508555035222542951195175525837564064441248625806653669807153

10、0100020003000400050006000700080002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年犬貓當代單身比例攀升與寵物情感陪伴屬性雙輪驅動行業需求增長當代單身比例攀升與寵物情感陪伴屬性雙輪驅動行業需求增長 結婚人數創下新低，不婚不育反促它經濟賽道。結婚人數創下新低，不婚不育反促它經濟賽道。民政部2月8日發布的2024年4季度民政統計數據顯示，2024年全國結婚登記數為610.6萬對，離婚登記數為262.1萬對。結婚人數創下自1980年以來的新低，同時，出生率也由2016年的13.57%下降至2024年的6.77%。9090后、后、8080后

11、寵主是我國養寵主力軍，后寵主是我國養寵主力軍，0000后寵主持續攀升后寵主持續攀升。2024年，從寵主年齡分布來看，90后和80后占比較大，00后寵主持續攀升，占比為25.6%，較2023年上升15.5百分點。根據央視新聞數據，我國2025屆全國高校畢業生規模預計1222萬人。隨著更多的00后逐漸步入社會，預計未來00后也將成為養寵主力軍之一。資料來源：中華人民共和國民政部官網，2025年中國寵物行業白皮書，寵物行業白皮書公眾號等，天風證券研究所圖：中國結婚登記人數（萬對）及出生率（圖：中國結婚登記人數（萬對）及出生率（%）圖：圖：2023-2024年寵主年齡分布（年寵主年齡分布（%）0.00

12、5.0010.0015.0020.0025.0002004006008001,0001,2001,4001,60019801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024結婚登記人數（萬對，左軸）出生率（%，右軸）10.146.631.18.14.125.641.226.55.31.40510152025303540455000后90后80后70后70前2023年2024年1.2 規模：年輕寵主占比持續攀升，老年寵主占比下降。規模：年輕寵主占比持續攀升，老年寵主占比下

13、降。56寵物食品占比高寵物食品占比高，寵物業態越來越豐富寵物業態越來越豐富，多元化個性化的服務應運而生多元化個性化的服務應運而生 從細分板塊看從細分板塊看，寵物食品是占比最高的板塊寵物食品是占比最高的板塊。根據中國寵物行業白皮書，從消費結構看，2024年食品市場仍是主要消費市場，市場份額為52.8%。其次是醫療市場，市場份額為28.0%，用品、服務市場份額較低，分別為12.4%、6.8%，但有較高上升空間。20242024年寵物服務類大盤營收保持較快增長年寵物服務類大盤營收保持較快增長。根據寵業家數據，2024Q3季度寵物店保有量87830家，總營收超68億元，單店流水超8萬。在線下門店營收結

14、構圖顯示，洗護美容在門店營收占比較大，大約為41%。寵物服務寄養占比11%。貓糧、狗糧分別占7%左右。出行約占1%，日用約占4%，保健約占7%，醫療約占4%，其他類商品將近7%。所以寵主在寵物店消費大頭依然是洗護美容。1.3 規模：寵物業態越來越豐富規模：寵物業態越來越豐富圖：寵物（犬貓）消費結構變化（圖：寵物（犬貓）消費結構變化（%）資料來源：2025中國寵物行業白皮書，寵物行業白皮書公眾號，寵業家公眾號，天風證券研究所圖：線下門店營收結構（圖：線下門店營收結構（%）7.08%7.56%4.79%0.88%4.10%0.34%7.57%4.18%6.86%41.35%11.55%0.00%0

15、.04%3.69%貓糧狗糧寵物零食貓狗出行貓狗日用貓狗玩具寵物保健寵物醫療其他商品類目洗護美容寵物服務35.713.53.612.49.712.62.53.24.40.70.80.905101520253035402023年2024年7對比成熟寵物市場對比成熟寵物市場，我國寵物滲透率我國寵物滲透率、單只消費有較大增長空間單只消費有較大增長空間！寵主年均消費金額呈現小幅上升趨勢寵主年均消費金額呈現小幅上升趨勢。根據2025年中國寵物行業白皮書，單只寵物犬年均消費2961元，較2023年上升3.0%。單只寵物貓年均消費2020元，較2023年上升4.9%。資料來源：2025年中國寵物行業白皮書，寵

16、物行業白皮書公眾號，天風證券研究所1.4 規模：寵物數量、單只消費有望繼續提升！規模：寵物數量、單只消費有望繼續提升！圖：中國單只狗年均消費金額（人民幣元）圖：中國單只狗年均消費金額（人民幣元）圖：中國單只貓年均消費金額（人民幣元）圖：中國單只貓年均消費金額（人民幣元）263428822875296124002500260027002800290030002021年2022年2023年2024年單只犬1826188318702020170017501800185019001950200020502021年2022年2023年2024年單只貓8對比成熟寵物市場對比成熟寵物市場，我國寵物滲透率我國

17、寵物滲透率、單只消費有較大增長空間單只消費有較大增長空間！我國寵物滲透率有提升空間我國寵物滲透率有提升空間。根據艾瑞咨詢2024年中國寵物行業研究報告，2023年國內寵物犬家庭滲透率約為17.8%，預計2026年將達到19.4%；2023年國內寵物貓家庭滲透率約為16.4%，預計2026年將達到18.6%。目前國內寵物滲透率與美國等成熟寵物市場相比，存在約3倍的差距；與泰國、日本等與國內思想理念和居住環境相近的國家相比，也存在2倍的差距。我國單只寵物消費有提升空間我國單只寵物消費有提升空間。從單只寵物消費數額來看，相比美國，我國犬貓消費仍處于較低水平，未來有望持續提升。資料來源：2022年中國

18、寵物行業趨勢洞察白皮書，寵物食品聯盟公眾號，天風證券研究所1.4 規模：寵物數量、單只消費有望繼續提升！規模：寵物數量、單只消費有望繼續提升！圖：各國寵物滲透率對比（中國數據為圖：各國寵物滲透率對比（中國數據為22年，其余為年，其余為21年數據）年數據）圖：中美單只寵物犬、貓平均消費金額對比（人民幣元）圖：中美單只寵物犬、貓平均消費金額對比（人民幣元）20%70%57%46%0%10%20%30%40%50%60%70%80%中國美國日本歐洲資料來源：中國獸醫協會微信公眾號、全球寵業出海洞察微信公眾號，2023-2024年中國寵物行業白皮書（消費報告），天風證券研究所注明：中國為2023年數據

19、、美國為2021年數據并按當年匯率換算成人民幣2875187089747413010002000300040005000600070008000900010000單只寵物犬年均支出單只寵物貓年均支出中國美國99天風農業專題天風農業專題玉米：玉米：庫存去化成效顯著，反轉已到庫存去化成效顯著，反轉已到二、線上渠道變革：流量分化與國產品牌崛起二、線上渠道變革：流量分化與國產品牌崛起10線上渠道占比較高線上渠道占比較高，內容電商快速崛起內容電商快速崛起 線上渠道占比高線上渠道占比高，主糧線上渠道銷售占比超主糧線上渠道銷售占比超8成成。根據2023年-2024中國寵物行業白皮書，2023年寵主購買主糧對

20、傳統線上渠道占比達80%，排名第二的是寵物店渠道，占比達31.8%。同時，2023年直播平臺上升幅度較大，為6.3個百分點。在直播領域在直播領域，寵物商家表現亮眼寵物商家表現亮眼。根據抖音電商發布的萌寵“剁手”清單數據圖，2024年開啟直播的寵物商家數量同比大幅增長71%；平臺上寵物商家動銷直播場次接近千萬場，同比增長86%；日均直播時長同比攀升64%。與此同時，2024年貨架成交額同比增長78%，搜索成交額更是同比增長99%。好內容與直播間結合，帶動成交額同比增長67%，好內容帶動短視頻相關成交額同比增長49%。資料來源：2023-2024年中國寵物行業白皮書（消費報告），鳳凰網，天風證券研

21、究所2.1 線上渠道：線上渠道是寵物食品第一大銷售渠道線上渠道：線上渠道是寵物食品第一大銷售渠道圖：圖：2023年我國寵主主糧購買渠道（年我國寵主主糧購買渠道（%）資料來源：寵經說公眾號，天風證券研究所圖：抖音部分寵物直播間及短視頻內容分類圖：抖音部分寵物直播間及短視頻內容分類80.631.823.317.316.19.10.3010203040506070809011淘系渠道占比大淘系渠道占比大，抖音渠道增長快抖音渠道增長快 淘系領先寵物行業其他平臺淘系領先寵物行業其他平臺，養寵人群增長達雙位數養寵人群增長達雙位數。根據2024年淘寶天貓寵物行業數據白皮書報告顯示，淘天目前為寵物行業第一大電

22、商平臺，占主要電商平臺超50%份額，此外，淘系平臺養寵人群數量已超1億，同比增長達雙位數；單寵消費頻次增長6%。在渠道選擇上，寵主購買主糧時通常會選擇官旗消費，多年寵齡的貓寵主對官旗信賴度更高。年輕人群增速最快年輕人群增速最快，下沉市場仍是機會點下沉市場仍是機會點，淘系消費者購物籃正在變淘系消費者購物籃正在變“寬寬”。從目前的淘系人群畫像看，淘系18-29歲年輕人持續增長,下沉市場占比超40%。超三成消費者購買3個以上一級類目。其中主糧、零食、保健品關聯極高，健康概念向更多品類滲透；主糧喂養則升級到多類型新工藝糧混喂方向。資料來源：2024年淘寶天貓寵物行業數據白皮書，寵物行業白皮書公眾號，寵

23、物營銷界公眾號，天風證券研究所2.2 線上渠道：淘系占據線上渠道主導位置，年輕化需求驅動市場快速增長線上渠道：淘系占據線上渠道主導位置，年輕化需求驅動市場快速增長圖：養寵人數、單人養寵數量和單寵消費金額增加驅動市場高速增長圖：養寵人數、單人養寵數量和單寵消費金額增加驅動市場高速增長貓主糧銷售排行榜排名品牌銷售額（元）1皇家970634122弗列加特461793763鮮朗431739544legend sandy402239815麥富迪3997042132頑皮5376356貓零食銷售排行榜排名品牌銷售額（元）1麥富迪173017842神經貓159390363網易嚴選98073384希寶96867

24、695頑皮834085015領先298325827弗列加特176796841路斯1429683犬主糧銷售排行榜排名品牌銷售額（元）1皇家292500422麥富迪234292233伯納天純190341434鮮郎184203285瘋狂小狗13751542犬零食銷售排行榜排名品牌銷售額（元）1MEATYWAY193953212麥富迪125926053瘋狂小狗90198834頑皮33358515益和287886910ZEAL278282522路斯1298426圖：圖：25年年1月淘寶平臺寵物食品銷售排名月淘寶平臺寵物食品銷售排名12淘系渠道占比大淘系渠道占比大，抖音渠道增長快抖音渠道增長快 抖音電商寵

25、物類目漲勢強勁抖音電商寵物類目漲勢強勁，消費人群消費人群、達人數量接近翻倍增長達人數量接近翻倍增長。2024年抖音電商寵物類目同比增長65%，在各大促銷活動期間表現卓越，如2024年618活動期同比增長168%，亞寵展期間同比增長205%。同時，抖音平臺寵物行業具有天然強內容屬性，用戶關注度和參與度高?！皩櫸铩比晁阉魍仍鲩L415.59%，消費人群同比增長92%，達人數量同比增長102%。京東寵物整體成交用戶數京東寵物整體成交用戶數、交易活躍度進一步提升交易活躍度進一步提升。2024年，京東新成交用戶數增長39%，購頻提升4%；老成交用戶數增長26%，購頻提升8%；高價值用戶群體持續擴大，并

26、保持著高活躍度。PLUS用戶數增長38%，結構占比提高2pp，購頻提升12%。在各細分品類中，用戶數和購頻也均實現了不同程度增長，其中貓相關品類用戶數增長最為顯著，達34%。而在養寵用戶畫像方面，不同性別、年齡段和城市線級的用戶數均有所增長，其中16-25 歲占比增加 3 個百分點，增長較為顯著。資料來源：寵物行業白皮書公眾號，2024年京東寵物行業趨勢洞察白皮書，寵物營銷界公眾號，天風證券研究所2.2 線上渠道：抖音寵物類目漲勢強勁，京東高價值用戶群體持續擴大線上渠道：抖音寵物類目漲勢強勁，京東高價值用戶群體持續擴大圖：京東各品類用戶增長及購頻情況圖：京東各品類用戶增長及購頻情況圖：抖音寵物

27、食品行業月度銷售額圖：抖音寵物食品行業月度銷售額8.54.86.65.45.15.55.37.76.19.27.27.57.26.88.2-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.0總銷售額（億元）yoy2.3 線上渠道：淘寶線上渠道：淘寶&天貓雙十一戰報：九大品牌全周期過億，千萬級單品超天貓雙十一戰報：九大品牌全周期過億，千萬級單品超20個個 天貓已成為品牌成長天貓已成為品牌成長、新品首發陣地新品首發陣地，行業雙行業雙11新品累計貢獻超新品累計貢獻超10%，增速高于大盤增速高于大盤。淘

28、寶天貓寵物發布雙11全周期戰報顯示，2024年雙11淘寶天貓寵物全面爆發，全周期成交金額和買家數同比增加50%+，新客貢獻近50%，50個品牌店鋪會員引導成交破千萬。戰報顯示，麥富迪、鮮朗、藍氏、皇家、天然百利等9個品牌成交破億，其他過千萬寵物品牌數量80+，千萬級單品20+，更有1340個寵物品牌成交同比翻倍，而2023年雙十一這一數值僅為一半。國產自主品牌持續發力國產自主品牌持續發力，新工藝引領行業增長新工藝引領行業增長。天貓寵物品牌成交榜TOP10分別是：麥富迪、鮮朗、藍氏、弗列加特、誠實一口、皇家、百利、網易嚴選、渴望、愛肯拿。在整個雙11全周期，貓狗食品整體保持40%+高速增長，新工

29、藝糧引領增長，貓烘焙糧同比120%+，狗烘焙糧同比60%+，貓狗處方糧同比80%+，貓狗全價冷鮮糧增速200%+。13資料來源：寵業家微信公眾號，天風證券研究所圖：圖：2024年天貓雙十一品牌排名年天貓雙十一品牌排名圖：圖：2024天貓雙十一店鋪排名天貓雙十一店鋪排名2.4 線上渠道：京東線上渠道：京東&抖音雙十一：細分類目增長明顯，寵物直播成交額翻倍抖音雙十一：細分類目增長明顯，寵物直播成交額翻倍 京東戰報顯示京東戰報顯示，雙雙11全周期百萬單品同比增長超全周期百萬單品同比增長超37%，成交翻倍店鋪數量同比增長超56%，10月14號雙11開啟日寵物業務成交額同比增長超2.1倍。在各大細分品類

30、中，雙11期間，京東平臺烘焙貓糧銷售金額同比增長京東平臺烘焙貓糧銷售金額同比增長147%、泌尿功能貓糧成泌尿功能貓糧成交額同比增長交額同比增長137%、體重控制低脂貓糧成交額同比增長體重控制低脂貓糧成交額同比增長326%、主食貓條成交額同比增長主食貓條成交額同比增長169%、功能貓零食成交額同比增長功能貓零食成交額同比增長287%。在直播數據中，戰報顯示，京東寵物直播間品類成交額同比超140%，店播數量同比增長189%，成交額同比增長325%。抖音寵業增長超過抖音寵業增長超過90%，貓主糧仍是其第一大品類貓主糧仍是其第一大品類。數據顯示，抖音寵物行業雙十一全周期銷量在20.32億元，同比202

31、3年增長92.34%，其中成交高峰出現在10月18日和10月27日。分品類來看，貓主糧仍是抖音平臺第一大類目，成交金額在9.85億元，相比前一年增長91.29%；其次是犬貓保健品，成交金額2.61億元，增長77.18%；第三大類是水族產品，成交金額2.21億元，增長91.97%。抖音戰報顯示，抖音商場寵物品類熱賣品牌榜TOP10分別為：麥富迪、弗列加特、誠實一口、喵梵思、衛仕、鮮朗、藍氏、寬福、網易嚴選、伯納天純。14資料來源：寵業家微信公眾號，天風證券研究所圖：圖：2024年京東部分品類增長情況年京東部分品類增長情況6.852.612.212.162.060.870.730.560.560.

32、410.02.04.06.08.0貓主糧貓/狗美容清潔用品水族世界貓零食犬主糧貓/狗日用品貓/狗通用食品貓/狗保健品狗零食動物藥品及藥劑圖：圖：2024年抖音雙十一各寵物品類銷售額（億元）年抖音雙十一各寵物品類銷售額（億元）15資料來源：中國畜牧業協會寵物產業分會公眾號，寵業家公眾號，寵物行業白皮書公眾號等，天風證券研究所2.5 線上渠道：國產自主品牌持續發力，外資品牌排名下滑明顯。線上渠道：國產自主品牌持續發力，外資品牌排名下滑明顯。京東雙十一各品類成交額排名京東雙十一各品類成交額排名 貓干糧品牌成交額TOP10：皇家、麥富迪麥富迪、天然百利、網易嚴選、渴望、愛肯拿、藍氏、冠能、鮮朗、素力高

33、；貓濕糧&貓零食成交額TOP10：麥富迪麥富迪、滋益巔峰、珍致、頑皮頑皮、網易天成、富力鮮、藍氏、皇家、希寶、弗列加特弗列加特；狗干糧品牌成交額TOP10：麥富迪麥富迪、伯納天純、皇家、渴望、愛肯拿、網易嚴選、冠能、瘋狂小狗、比樂、凱銳思；狗濕糧&貓零食成交額TOP10：麥富迪麥富迪、Meatyway、瘋狂小狗、ZEAL、頑皮頑皮、寶路、滋益巔峰、益和、HELLOJOY、蒙貝。圖：圖：2020-2025年天貓雙十一貓狗品牌排行榜年天貓雙十一貓狗品牌排行榜天貓：天貓：2020-2025年雙十一貓狗品牌排行榜年雙十一貓狗品牌排行榜top10排名排名202020212022202320241Petc

34、urean go!麥富迪麥富迪麥富迪麥富迪2麥富迪皇家皇家皇家鮮朗3皇家Orijen(渴望)Orijen(渴望)LEGEN SANDY(藍氏)LEGEN SANDY(藍氏)4Orijen(渴望)ACANA/愛肯拿網易嚴選網易嚴選Fregate弗列加特5愛肯拿Nourse/衛仕Nourse/衛仕誠實一口誠實一口6凱銳思PIDANACANA/愛肯拿鮮朗皇家7耐威克凱銳思PIDANinstinct天然百利instinct天然百利8伯納天純ZIWI生鮮本能Orijen(渴望)網易嚴選9Nourse/衛仕網易嚴選ZIWI伯納天純Orijen(渴望)10ZIWI耐威克阿飛和巴弟Nourse/衛仕ACANA

35、/愛肯拿1616天風農業專題天風農業專題玉米：玉米：庫存去化成效顯著，反轉已到庫存去化成效顯著，反轉已到三、線下渠道升級：專業化與服務化破局三、線下渠道升級：專業化與服務化破局17高凈值消費者服務類消費占比較高高凈值消費者服務類消費占比較高，線下渠道占比超線下渠道占比超4成成 線下渠道占比超四成線下渠道占比超四成。線下渠道在整體國內寵物消費者付款總額里，占據了44%的份額。甚至，在除了618和雙11大促的時段里，寵物店和寵物醫院渠道，一直是中國消費者花錢最多的TOP3渠道。為什么廠商線下收入占比遠小于為什么廠商線下收入占比遠小于4成成？洗狗、美容、寄養、疫苗驅蟲絕育醫療等服務類的消費，占據了消

36、費者花費的很大一部分同時，越是付費能力高的消費者的寵物消費賬單里，服務類消費的占比越高。線下消費是否還重要線下消費是否還重要？消費者支出結構表明，寵物飼養需求仍高度依賴線下實體服務及同城配套服務，線下場景在服務交付環節具有不可替代性，這決定了實體渠道始終是該行業的基礎設施。資料來源：寵業家數據庫公眾號，天風證券研究所3.1 線下渠道：線下渠道商品零售止跌回暖，實體服務分化發展線下渠道：線下渠道商品零售止跌回暖，實體服務分化發展圖：圖：2024年前三季度寵物消費分布年前三季度寵物消費分布44%56%線下規模線上規模圖：圖：2024年前三季度寵物消費分布（只統計商品）年前三季度寵物消費分布（只統計

37、商品）26%74%服務規模商品規模18寵物線下門店突破九萬家寵物線下門店突破九萬家，朝云集團實施寵物線下千店首階段朝云集團實施寵物線下千店首階段 寵物店突破九萬家寵物店突破九萬家。截止2024年12月，寵業家數據庫小程序共收錄營業中的寵物店93986家，其中包括了綜合寵物店超7萬家、單一商品門店1.65萬家、單一活體門店近7000家。根據寵業家數據庫，在去除了服務類消費，只統計商品零售時，線下的占比已經低到了1/4，3/4的寵物商品銷售目前已經集中在5大主流電商平臺。在洗美在洗美、寄養方面寄養方面，寵主對寵物店的偏好度大幅上升寵主對寵物店的偏好度大幅上升。其中，選擇寵物店為寵物洗美的占比為68

38、.3%，較2023年上升9.2個百分點。選擇寵物店寄養寵物的占比為50.9%，較2023年上升6個百分點。資料來源：2025年中國寵物行業白皮書，寵物行業白皮書公眾號，天風證券研究所3.2 線下渠道：寵物門店突破九萬家，綜合寵物店占比較高線下渠道：寵物門店突破九萬家，綜合寵物店占比較高59.1 38.6 3.5 68.3 29.2 2.5 0.010.020.030.040.050.060.070.080.0寵物店寵物醫院上門服務2023202444.9 27.6 14.6 4.6 8.4 50.9 18.5 15.0 9.6 6.0 0.010.020.030.040.050.060.020

39、232024圖：圖：2024年寵物洗美方式偏好（年寵物洗美方式偏好（%）圖：圖：2024年寵物寄養偏好（年寵物寄養偏好（%）19寵物線下門店突破九萬家寵物線下門店突破九萬家，朝云集團實施寵物線下千店首階段朝云集團實施寵物線下千店首階段 快速并購實現業務擴張快速并購實現業務擴張，助力公司寵物板塊快速發展助力公司寵物板塊快速發展。2023年3月28日，朝云集團正式發布公告稱戰略投資爪爪科技，占股60.625%，布局寵物實體服務業態。半年過后，朝云集團又再度宣布與連鎖寵物店品牌深圳米樂云達成收購協議，收購其75%股權，深圳米樂云正式成為朝云集團非全資附屬公司，朝云集團表示，憑借米樂乖乖寵物生活館在行

40、業的口碑、專業度以及團隊方面的優勢，加快擴張公司在寵物實體店份額覆蓋率，助力公司寵物及寵物產品業務板塊整體發展。根據朝云集團公布的新店信息，截至2024年11月，米樂乖乖已經開設了29家線下店，其中16家店鋪位于深圳，其余門店位于上海、成都、杭州等地。爪爪喵星球目前已有23家線下門店，其中上海地區9家，深圳地區14家。資料來源：寵業家公眾號，天風證券研究所3.2 線下渠道：寵物門店突破九萬家，綜合寵物店占比較高線下渠道：寵物門店突破九萬家，綜合寵物店占比較高圖：爪爪科技旗下爪爪喵星球門店圖圖：爪爪科技旗下爪爪喵星球門店圖圖：米樂乖乖寵物生活館門店圖圖：米樂乖乖寵物生活館門店圖20醫療市場份額占

41、比近醫療市場份額占比近30%，寵物醫院數量快速攀升寵物醫院數量快速攀升！從消費結構看，2024年食品市場仍是主要消費市場，市場份額為52.8%。主糧、營養品小幅上升，零食小幅下降。其次是醫療市場，市場份額為28.0%，其中，疫苗、體檢相對穩定，藥品、診療小幅下降。根據寵業家數據，截止2024年12月，寵業家數據庫小程序共收錄營業中的寵物醫院28975家。其中包括了商業性動物醫院25425家、各類具備寵物檢疫、疫苗和狂犬控制功能的畜牧獸醫站點3552家。截至2024年9月，一線城市（北上廣深）的寵物診療機構數量約占全國總數量的 11%，新一線城市寵物診療機構數量占比約為 25.3%，一線和新一線

42、的 19 個城市寵物診療機構數量占全國總數的36.3%。資料來源：2025年中國寵物行業白皮書，寵物行業白皮書公眾號，天風證券研究所3.3 線下渠道：寵物醫療市場是寵物第二大市場線下渠道：寵物醫療市場是寵物第二大市場圖：圖：2024年我國犬貓消費結構變化（年我國犬貓消費結構變化（%）資料來源：東西部小動物臨床獸醫師大會公眾號，天風證券研究所圖：寵物診療機構數量城市線分布圖：寵物診療機構數量城市線分布35.713.53.612.49.712.62.53.24.40.70.80.905101520253035402023年2024年11.0%25.3%63.7%一線城市新一線城市二線以下城市21一

43、線城市醫療費用增長迅速一線城市醫療費用增長迅速，處方糧滲透率提升顯著處方糧滲透率提升顯著 一線城市無論犬還是貓的單病例醫療費用增長都是最為明顯的，一線城市犬醫療費用達664.9元，同比提升7.9%、貓醫療費用達510.9元，同比提升7.2%，這也是全國單病例費用增長的主要原因。二線城市則呈現出了雙降趨勢。在診療寵物處方糧滲透率方面，犬處方糧滲透率為24.4%，較23年提高7.4個百分點；貓處方糧滲透率為17.8%，較23年提高了5.6個百分點，這主要得益于寵物主人對寵物健康意識的提升。而隨著寵物醫療保健知識的普及，越來越多的寵主開始重視寵物的日常飲食管理，2024年單只寵物處方糧年均消費金額達

44、330元，同比提升27.91%。資料來源：2025年中國寵物醫療白皮書，寵物行業白皮書公眾號，天風證券研究所3.3 線下渠道：寵物醫療市場是寵物第二大市場線下渠道：寵物醫療市場是寵物第二大市場圖：不同級別城市犬貓單病例醫療消費金額（元）圖：不同級別城市犬貓單病例醫療消費金額（元）資料來源：寵物行業白皮書公眾號，天風證券研究所圖：圖：2023-2024年寵物處方糧滲透率年寵物處方糧滲透率城市級別城市級別犬犬貓貓2024年年較較2023年變化年變化2024年年較較2023年變化年變化整體整體449.92.6%362.10.1%一線城市一線城市664.97.9%510.97.2%新一線城市新一線城市

45、404.90.6%327.4-3.3%二線城市二線城市344.8-1.4%287.8-2.9%三線城市三線城市310.00.4%259.4-3.0%四線城市四線城市308.32.2%273.60.7%五線城市五線城市359.50.8%301.00.0%14.1%17.0%12.2%20.3%24.4%17.8%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%寵物犬貓202320242222天風農業專題天風農業專題玉米：玉米：庫存去化成效顯著，反轉已到庫存去化成效顯著，反轉已到四、營銷：渠道融合與細分賽道突破四、營銷：渠道融合與細分賽道突破4.1 營銷：乖寶寵物營銷：乖寶寵物精

46、細化營銷把握營銷時點，借力平臺深度觸達消費者精細化營銷把握營銷時點，借力平臺深度觸達消費者 國內寵物食品市場已進入快速增長期國內寵物食品市場已進入快速增長期，市場競爭未來將從單純的價格競爭市場競爭未來將從單純的價格競爭、渠道競爭演變為品牌競爭渠道競爭演變為品牌競爭。乖寶寵物高度重視自有品牌的建設，經過多年的探索，公司已培養了具備豐富寵物食品品牌營銷經驗的團隊，包括產品企劃、新媒體、媒介、平面設計、影像等多方面的人才。公司不斷加大銷售投入。隨著收入增長，工資薪酬及廣告宣傳費等費用增加，2024年公司銷售費用達10.55億元，2020-2024年期間復合增速達31.9%。其中廣告宣傳費是銷售費用增

47、長的主要來源，2024年公司廣告宣傳費達5.6億元，占銷售費用比達53.1%。除了品牌建設除了品牌建設，乖寶非常重視銷售渠道建設乖寶非常重視銷售渠道建設。在境內市場，公司已實現線上、線下全渠道運行格局，逐步提高用戶覆蓋與輻射能力，效果顯著。從增長率及營收規模來看，公司國內部分的營收及增速都遠超境外。境內2018-2024年間營收CAGR達30.9%，而2023年的增長幅度更是達到40.4%，使得國內營收規模超過了28.6億。2024年公司自有品牌銷售收入35.45億元，同比增長29.14%。圖：乖寶寵物圖：乖寶寵物2020-2024銷售費用及增速（億元）銷售費用及增速（億元）資料來源：乖寶寵物

48、公司公告，wind，天風證券研究所圖：乖寶寵物圖：乖寶寵物2018-2024年境內收入及增速（億元）年境內收入及增速（億元）232.643.565.457.2110.5535%53%32%46%0%10%20%30%40%50%60%0.002.004.006.008.0010.0012.0020202021202220232024銷售費用yoy5.407.5510.3913.3420.3928.6335.5140%38%28%53%40%24%0%10%20%30%40%50%60%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00201820192020

49、2021202220232024境內收入（億元）yoy 精細化營銷精細化營銷，把握營銷時點把握營銷時點、注重內容營銷注重內容營銷。乖寶營銷對投放時點、投放對象均有細化要求。2023年開始，麥富迪提升視頻達人的數量，而且帶貨達人以“10w”的尾部達人為主，旨在擴大品牌知名度，“以量取勝”增加品牌知名度。時間方面，在過年期間，抖音店鋪“麥富迪官方旗艦店”降低1月帶貨頻率；過年之后顧客消費欲望提升，2月加大帶貨頻率，客單價也隨之升高。24圖：乖寶注重與尾部達人的合作圖：乖寶注重與尾部達人的合作資料來源：解數咨詢公眾號，天風證券研究所4.1 營銷：乖營銷：乖寶寵物寶寵物精細化營銷把握營銷時點，借力平臺

50、深度觸達消費者精細化營銷把握營銷時點，借力平臺深度觸達消費者4.2 營銷：中寵股份營銷：中寵股份三大自主品牌構建品牌矩陣，境內外雙輪驅動增長可期三大自主品牌構建品牌矩陣，境內外雙輪驅動增長可期 海外業務方面海外業務方面，公司通過參加國外展會、網站推廣、廣告投放以及長期客戶推薦等方式開拓國外市場。國內市場方面國內市場方面，公司主要通過抖音、小紅書等新媒體投放、參加國內展會、冠名贊助大型的寵物活動和網站推廣等 方式開拓國內市場。2024年公司銷售費用達4.95億元，同比提升27.91%，2020-2024年期間復合增速達21.9%。其中業務宣傳費及銷售服務費是銷售費用增長的主要來源，2024年公司

51、業務宣傳費達3.77億元，同比增長32.3%，占銷售費用比達76.2%。通過多年對寵物市場的深耕通過多年對寵物市場的深耕，公司形成了以公司形成了以“Wanpy頑皮頑皮”、“新西蘭新西蘭ZEAL真致真致”和和“TOPTREES領先領先”為核心的三大自主品為核心的三大自主品牌牌，打造了差異化的品牌矩陣，滿足了不同愛好、不同層次消費者需求。通過持續的開拓，公司在中高端寵物食品賽道上逐步建立了扎實的消費者認知與信賴，公司境內2018-2024年間營收CAGR達28.0%，2024年公司境內收入達14.1億元，同比提升30.2%。圖：中寵股份圖：中寵股份2018-2024銷售費用及增速（億元）銷售費用及

52、增速（億元）資料來源：中寵股份公司公告，wind，天風證券研究所圖：中寵股份圖：中寵股份2018-2024境內收入及增速（億元）境內收入及增速（億元）251.401.701.842.433.033.874.9521%8%32%25%28%28%0%5%10%15%20%25%30%35%0.001.002.003.004.005.006.002018201920202021202220232024銷售費用（億元）yoy2.53.45.46.99.010.914.137%57%28%31%21%30%0%10%20%30%40%50%60%0.02.04.06.08.010.012.014.01

53、6.02018201920202021202220232024境內收入（億元）yoy 頑皮頑皮（wanpy）：品牌始于1998年，是中寵股份旗下創立時間最長、受眾人群最廣的核心自主品牌，品牌產品銷往全球五大洲、61個國家和地區，始終堅持以人類食品級標準制作寵物食品，專注寵物品質生活。領先領先（Toptrees）：在2024年亞寵展上結合“甄嬛傳”IP聯名，設計呈現了“領先甄安心”主題展臺，整體視覺以品牌橙色及甄嬛傳ip宮廷紅為主基調。參展期間，Toptrees領先還原“甄嬛傳”劇中名場面與用戶積極互動，以倚梅園祈福經典場景，結合與小紅書平臺的“與小可愛碰個頭”主題活動，吸引眾多觀眾到展參與活動

54、并進行線上二次傳播。ZEAL真致真致：品牌定位為新西蘭原裝進口高端寵物食品，在2024年亞寵展上聯名IP“奈娃”，并持續推廣線下活動，與寵物主加深聯系。26圖：圖：2024年亞寵展領先展位年亞寵展領先展位資料來源：中寵股份官網，天風證券研究所圖：圖：2024年亞寵展年亞寵展ZEAL展位展位4.2 營銷：中寵股份營銷：中寵股份三大自主品牌構建品牌矩陣，境內外雙輪驅動增長可期三大自主品牌構建品牌矩陣，境內外雙輪驅動增長可期4.3 營銷：佩蒂股份營銷：佩蒂股份多渠道銷售策略布局有效，品牌曝光度快速提升多渠道銷售策略布局有效，品牌曝光度快速提升 在線上渠道在線上渠道，公司在線上采取多渠道銷售策略公司在

55、線上采取多渠道銷售策略。公司已在天貓、京東、抖音等主流電商平臺開設線上品牌旗艦店或專營店，其中，一級渠道依托天貓、京東等傳統電商平臺進行布局，各品牌旗艦店配合自有專營店及線上分銷完成銷售目標；二級渠道，圍繞抖音、小紅書、微信公眾號、微博等平臺進行布局，核心是構建品牌用戶流量池，完善用戶運營體系，完成品牌用戶的直接高效轉化。在國內市場在國內市場，品牌建設前期主要以打造細分市場的領先產品為主品牌建設前期主要以打造細分市場的領先產品為主，從而進一步形成暢銷爆款產品從而進一步形成暢銷爆款產品。在爆款產品打造出來并形成一定的銷售規模后，進行適當的品類擴張，通過爆款產品矩陣實現打造爆款品牌的目標。近兩年，

56、公司已在終端市場打造出爵宴鴨肉干、好適嘉（98K）濕糧罐頭等多個暢銷大單品，直接帶動了自主品牌收入規模和品牌曝光度的快速提升，尤其是爵宴品牌下的部分產品在各線上平臺持續保持在銷量前列。圖：佩蒂股份圖：佩蒂股份2020-2024年銷售費用及增速（億元）年銷售費用及增速（億元）資料來源：佩蒂股份公司公告，wind，天風證券研究所圖：佩蒂股份圖：佩蒂股份2020-2024年境內收入及增速（億元）年境內收入及增速（億元）271.992.102.753.502.88-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%0.000.501.001.502.002.503.00

57、3.504.0020202021202220232024境內收入（億元）yoy0.570.550.871.021.17-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%0.000.200.400.600.801.001.201.4020202021202220232024銷售費用（億元）yoy 爵宴爵宴（MeatyWay）：主打加拿大暢銷高端肉類零食，加拿大300家沃爾瑪暢銷5年，養寵家庭口碑肉類零食。爵宴品牌下核心產品爵宴鴨肉干以出色的市場表現獲得了消費者的喜愛，摘得了“年度狗類爆款大獎”的獎項。爵宴原生風干糧于2024年5月17日

58、上線發售，登上618期間的抖音鴨肉味犬主糧、京東風干狗干糧榜單第一名。2024年雙十一期間，爵宴品牌全網銷售額達4250萬元，同比提升70%+，品牌旗艦店位列天貓狗零食排行榜TOP1，核心單品風干狗糧位列京東風干狗糧熱賣榜TOP1。京寵展期間，佩蒂邀請了一眾養寵達人坐鎮展會現場，并設置特色品鑒官打卡專區與消費者互動。好適嘉好適嘉（HealthGuard）：京寵展期間，好適嘉凍干系列依靠0添加劑、-35航空級食品凍干技術等優勢斬獲“零食類金獎”。京寵展中，好適嘉凍干系列好適嘉凍干原切鴨肉粒、凍干肉餅、雞肉粒、原切豬肝粒、雞肉貓草棒等產品上新。28圖：圖：2025年京寵展爵宴展位及部分產品年京寵展

59、爵宴展位及部分產品資料來源：佩蒂股份公眾號，天風證券研究所圖：圖：2025年京寵展現場顧客打卡及達人直播年京寵展現場顧客打卡及達人直播4.3 營銷：佩蒂股份營銷：佩蒂股份多渠道銷售策略布局有效，品牌曝光度快速提升多渠道銷售策略布局有效，品牌曝光度快速提升風險提示風險提示291、原材料價格波動風險：原材料價格波動風險：寵物食品的主要原材料包括主料、輔料和包裝材料。當原材料價格出現大幅波動的情況，如行業內的公司無法將原材料上漲所產生的壓力轉移，或者不能通過提升研發水平和產品生產工藝以抵消原材料成本上升的壓力，或將存在原材料價格大幅波動而導致的經營風險。2、市場競爭風險：市場競爭風險：近年我國寵物食

60、品市場的國產品牌加速崛起，并伴隨較為激烈的市場競爭，因此行業內的公司或面對較大的市場競爭風險。3、匯率波動風險：匯率波動風險：行業內主要公司海外市場貢獻收入占比高，人民幣匯率存在較大的波動風險，給行業和公司造成業績的不確定性。4、出口貿易摩擦風險：出口貿易摩擦風險：近年來，隨著國際政治經濟形勢日益復雜，全球產業格局不斷調整，國際貿易摩擦頻發。出口是我國寵物食品公司重要銷售渠道，因此出口貿易摩擦加劇或將對我國寵物食品產業的發展造成負面影響。30請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明股票投資評級自報告日后的6個月內，相對同期滬深300指數的漲跌幅行業投資評級自報告日后的6個月內，相對同期滬深300

61、指數的漲跌幅買入預期股價相對收益20%以上增持預期股價相對收益10%-20%持有預期股價相對收益-10%-10%賣出預期股價相對收益-10%以下強于大市預期行業指數漲幅5%以上中性預期行業指數漲幅-5%-5%弱于大市預期行業指數漲幅-5%以下投資評級聲明投資評級聲明類別類別說明說明評級評級體系體系分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。一般聲明一般聲明除非另有

62、規定，本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“天風證券”）。未經天風證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為天風證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員

63、的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，天風證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，天風證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。天風證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。天風證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明特別聲明在法律許可的情況下，天風證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到天風證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。THANKS31