《就業問策系列之一：關稅對就業影響有多大？-250507（18頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《就業問策系列之一：關稅對就業影響有多大？-250507（18頁）.pdf（18頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 宏觀深度報告/2025.05.07 請閱讀最后一頁的重要聲明！關稅對就業，影響有多大？就業問策系列之一 證券研究報告 分析師分析師 陳興 SAC 證書編號：S0160523030002 分析師分析師 馬駿 SAC 證書編號：S0160523080004 聯系人聯系人 陳瑩 相關報告 1.寬松重啟，追趕預期金融政策“組合拳”解讀 2025-05-07 2.美債，還能買么？2025-05-05 3.五一假期全掃描：海內外發生了什么？2025-05-04 核心觀點核心觀點 關稅對就業到底有多大影響？關稅對就業到底有多大影響？我們預計我國出口帶動的總就業人數在 1.2億人左右。不過，出口出口的經濟占

2、比明顯高于就業占比的經濟占比明顯高于就業占比，可能的原因是我國勞動生產率不斷提高、產業結構不斷轉型升級、就業渠道不斷豐富等。當前除部分被豁免商品外，美國對我國已額外加征了125%的關稅，但是我們認為這種超高關稅較難持續，因此采用額外加征 34%的稅率進行測算。關稅政策或關稅政策或將減少將減少 0.9%-1.4%的就業的就業，對應人數在 668.4和 995.7萬人之間，短期實際的影響可能更小。從行業角度看，從行業角度看，皮革制鞋、木材家具和電子行業的對美營收敞口較大；紡織服飾、皮革制鞋和紡織業的勞動生產率最低。綜合來看，皮皮革制鞋、木材家具和紡織紡服行業的就業受影響最大。革制鞋、木材家具和紡織

3、紡服行業的就業受影響最大。我國就業環境有何變化我國就業環境有何變化？需求端需求端來看來看：一二產就業吸納收緊，：一二產就業吸納收緊，而而三產提升三產提升緩慢。緩慢?？偭糠矫?，方面，GDP 增速下臺階會導致失業率上升，我國經濟增長中樞較疫情前有所回落。結構方面，結構方面，我國經濟由外循環轉向內循環，但外循環拉動就業更多。產業方面，產業方面，第一、第二產業富余勞動力或將流向第三產業。第三產就業上升，但比重仍低，主因第三產業發展存在一定前提，經濟發展“閾值效應”導致服務就業上升放緩。供給端供給端來看來看：學歷、崗位和信息等存在失：學歷、崗位和信息等存在失配。配。供給端的就業壓力，主要來自于以下五個方

4、面。第一，代際財富轉移，第一，代際財富轉移，催生“全職兒女”脫離就業市場催生“全職兒女”脫離就業市場。這部分群體由于多數處于持續找工作，但不愿真正進入職場的狀態，因而很容易被納入失業的行列。第二，學歷水平第二，學歷水平提升，教育失配現象嚴重提升，教育失配現象嚴重。我國本碩畢業人數持續創新高，但職業結構無法消化快速增長的教育文憑，形成教育失配。第三，追求“鐵飯碗”，加劇供第三，追求“鐵飯碗”，加劇供需需矛盾矛盾。由于穩定類崗位釋放速度很難滿足需求的高速增長，進一步加劇供需錯配。第四，追求新型靈活就業第四，追求新型靈活就業，但，但或或也也將將面臨供過于求面臨供過于求。靈活就業人員規模約占到總體就業

5、人員規模的五分之一。第五，就業信息差仍然存在。第五，就業信息差仍然存在。薪酬福利是畢業生求職最看重的因素，然而實際上大家更熱衷的專業崗位其實薪資并不一定比技術崗位高。穩就業政策如何對沖穩就業政策如何對沖？面對供需兩端就業市場中的阻滯，我們認為，第第一，一，發展才是硬道理發展才是硬道理，繼續促進經濟發展，推動第三產業發展吸納就業人員。第二，提升服務業就業吸納能力第二，提升服務業就業吸納能力，服務業是我國最大的就業蓄水池，潛在增長空間巨大，我國服務行業就業環境仍有改善空間。第三，改革職業及第三，改革職業及專業教育體制，引導就業觀念轉變專業教育體制，引導就業觀念轉變，提高勞動力基本素質水平，此外加大

6、對職業教育的支持，提高職業教育的社會認可度。第四，暢通供需信息，尤其第四，暢通供需信息，尤其是技術類崗位是技術類崗位，搭建專業的職業教育信息平臺，推動職業教育數字化發展。第五，進一步推動“產學研”一體化發展第五，進一步推動“產學研”一體化發展，未來可以考慮更多發揮政府和社會組織的力量，加快推動產學研一體化發展。風險提示：風險提示：經濟恢復不及預期；歷史經驗失效；測算存在偏誤等。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 2 宏觀深度報告/證券研究報告 1 關稅對就業到底有多大影響？關稅對就業到底有多大影響？.4 2 我國就業環境有何變化？我國就業環境有何變化？.7 3 穩就業政策如何對沖

7、？穩就業政策如何對沖？.14 圖圖 1.我國出口依存度與出口帶動從業人員比重我國出口依存度與出口帶動從業人員比重.5 圖圖 2.我國就業人員數與出口占我國就業人員數與出口占 GDP比重比重.5 圖圖 3.關稅對就業影響的直接簡單估算思路關稅對就業影響的直接簡單估算思路.5 圖圖 4.文獻中關于出口對就業拉動的測算文獻中關于出口對就業拉動的測算.6 圖圖 5.各行業對美營收敞口及其勞動生產率各行業對美營收敞口及其勞動生產率.6 圖圖 6.GDP增速下降帶動失業率上升（增速下降帶動失業率上升（%）.7 圖圖 7.經濟呈現外循環轉向內循環趨勢（經濟呈現外循環轉向內循環趨勢（%）.8 圖圖 8.目前外

8、循環行業帶動就業高于內循環目前外循環行業帶動就業高于內循環.8 圖圖 9.農業機械化水平總體呈上升趨勢農業機械化水平總體呈上升趨勢.8 圖圖 10.工業機器人密度持續升高（臺工業機器人密度持續升高（臺/萬人）萬人）.8 圖圖 11.中國一二三產業就業人數占比（中國一二三產業就業人數占比（%）.9 圖圖 12.全球主要國家一二三產業就業人數占比（全球主要國家一二三產業就業人數占比（%）.9 圖圖 13.馬斯洛需求層次理論馬斯洛需求層次理論.9 圖圖 14.服務業就業人數與人均收入關系服務業就業人數與人均收入關系.10 圖圖 15.技術合作密度視角下人工智能的應用領域分布（技術合作密度視角下人工智

9、能的應用領域分布（%）.10 圖圖 16.城鎮調查失業率（城鎮調查失業率（%）.11 圖圖 17.企業就業人員周平均工作時間（小時）企業就業人員周平均工作時間（小時）.11 圖圖 18.畢業生投遞簡歷份數的情況（畢業生投遞簡歷份數的情況（%）.11 圖圖 19.家庭戶規模與家庭戶均可支配收入家庭戶規模與家庭戶均可支配收入.12 圖圖 20.?？?、本科和研究生畢業人數（萬人）?？?、本科和研究生畢業人數（萬人）.13 圖圖 21.2023年不同學歷求職難度系數年不同學歷求職難度系數.13 圖圖 22.我國公務員考試情況我國公務員考試情況.13 圖圖 23.畢業生期望進入國企和民企的比例變化（畢業生

10、期望進入國企和民企的比例變化（%）.13 圖圖 24.新型靈活就業招聘和求職人數占比（新型靈活就業招聘和求職人數占比（%）.14 內容目錄 圖表目錄 nVjWiYjWkYaXnUpN6M9R8OnPnNsQqNiNoOtOeRrRxObRpOnNvPnNtPNZmPoQ 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 3 宏觀深度報告/證券研究報告 圖圖 25.最受“最受“00后”歡迎的行業（后”歡迎的行業（%）.14 圖圖 26.應屆畢業生期望就業的崗位分布（應屆畢業生期望就業的崗位分布（%）.14 圖圖 27.長三角一體化示范區企業員工年薪（萬元）長三角一體化示范區企業員工年薪（萬元）.

11、14 圖圖 28.各國人均各國人均 GDP比較（萬美元）比較（萬美元）.15 圖圖 29.我國服務行業就業環境仍有改善空間我國服務行業就業環境仍有改善空間.15 圖圖 30.全國教育錯配發生率情況全國教育錯配發生率情況.16 圖圖 31.提高職業教育社會認可度的具體措施提高職業教育社會認可度的具體措施.16 圖圖 32.職業教育信息平權的具體措施職業教育信息平權的具體措施.16 圖圖 33.日德與我國推動“產學研”一體化的具體做法比較日德與我國推動“產學研”一體化的具體做法比較.17 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 4 宏觀深度報告/證券研究報告 美國對等關稅政策，對我國經濟

12、和資產價格的可能影響，市場已有較為充分的討論。但對我國經濟增長擾動的背后，我們更應該關心的是，牽動著居民收入的就業環境，又會發生怎樣的改變？我們又應該以怎樣的政策力量來予以應對？1 關稅對就業到底有多大影響關稅對就業到底有多大影響？據彭博社報導，美國關稅政策將影響我國多達 2000 萬人的就業，占全部就業人數的比重約為 3%。但是，事實真的如此么？關稅對就業的影響到底有多大？我們預計我們預計我國出口帶動的總就業人數在我國出口帶動的總就業人數在 1.2 億人左右。億人左右。據國際商報，從 1987 年到 2007 年，我國外貿所帶動的就業人數每年平均為 8376 萬人，其中出口帶動5451 萬人

13、，占比大概是 65.1%。而據商務部數據，2020 年外貿帶動的就業人數大概是1.8億人，如果按照65.1%的比例來估算，出口帶動的就業人數約1.17億人左右，占總就業人數的 16%。出口出口的經濟占比要高于就業占比的經濟占比要高于就業占比。從以上的估算中可以發現，當前出口占 GDP比重約為 20%，但出口帶動的就業人數占總就業人數的比重僅為 16%左右。其實早有文獻發現這一現象，有何合理解釋呢？首先，首先，我國勞動生產率不斷提高，單位勞動力創造的價值增加，對應勞動力的需求相對減少。其次，其次，我國產業結構不斷轉型升級，從勞動密集型向技術密集型和資本密集型轉變，自2007年以后，出口在GDP中

14、的比重逐年下降，高附加值產業對勞動力的吸納能力相對較弱，而內需市場的拓展和服務業的發展也使經濟增長對出口的依賴降低。最后，最后，就業渠道不斷豐富，新興產業、數字經濟等領域提供了更多就業機會，勞動力在不同產業間流動更加靈活，出口產業的吸引力相對下降。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 5 宏觀深度報告/證券研究報告 圖1.我國出口依存度與出口帶動從業人員比重 圖2.我國就業人員數與出口占 GDP比重 數據來源：李春梅（2007）1，財通證券研究所 數據來源：iFinD，財通證券研究所 在測算關稅對就業的影響前，我們不妨以如下假設來簡化估算過程：首先，美國關稅只針對貨物貿易，服務貿易

15、受的影響更加間接，本文暫予以忽略。其次，在貨物貿易中，我國的制造業行業出口占比超 90%，我們假設關稅對出口的影響都體現在制造業出口之內。最后，當前除部分被豁免商品外，美國對我國已額外加征了 125%的關稅，但是這種超高關稅較難持續，也缺乏實際意義，本文測算基于額外加征的 34%稅率水平。關稅政策或將減少關稅政策或將減少 0.9%-1.4%的就業。的就業。方法一，方法一，2024 年我國對美出口依賴度大概是 15%，關稅影響下預計我國的出口減少 8.5%左右，也即是 2.2 萬億元左右。我們使用 2024 年廣東省工企勞動生產率代替全國制造業勞動生產率，出口的下降將直接減少 668.4 萬人的

16、就業，占總就業人口的 0.9%。方法二方法二，如果出口和就業同比例減少，那么按照 1.2 億人估算，出口的減少預計使 995.7 萬人失業，占總就業人數的 1.4%左右。圖3.關稅對就業影響的直接簡單估算思路 數據來源：iFinD，財通證券研究所 短期短期實際的實際的影響可能更小影響可能更小。一方面，一方面，據前文的論證可知，出口和就業人數同比例下降的假設是不現實的，就業人數減少的比例應該更小。另一方面另一方面，從文獻的研究結論出發，我們發現出口對就業的影響較小，減少的就業人數占比基本在0.2%-0.6%之間波動，再度說明本輪關稅對我國整體就業的影響不會太大。同時同時，1 李春梅.對我國出口帶

17、動就業能力分析J.長春大學學報,2007,(05):16-18.101520253035929698010203出口依存度（%）出口帶動從業人員比重（%）15202530354070000720007400076000780008000097 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19 21 23就業人員數（萬人）出口占GDP比重（%，右）謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 6 宏觀深度報告/證券研究報告 考慮到影響的傳導還存在較長的時滯，疊加國內仍有就業支持政策予以對沖，短期就業市場或仍將保持相對穩定。圖4.文獻中關于出口對就業拉動的測算 文獻資料文獻資料

18、 研究結論研究結論 假設出口假設出口減少減少 減少的就業減少的就業人數人數 占總就業人占總就業人數的比重數的比重 俞會新等（2002）出口導向每增加 1%，勞動需求增加 0.1%8.50%141.3 萬人 0.19%夏先良等（2002）假如出口增長 10%，就業增長率可以提高 0.3%8.50%187.3 萬人 0.26%胡昭玲等（2007）出口占產值的份額每增加 1%，勞動需求增加 0.19%8.50%223.8 萬人 0.30%曾佳佩（2016）出口每提高 1%，可以帶動就業總量增加 0.0797%8.50%497.5 萬人 0.68%均值-8.50%262.5 萬人 0.36%數據來源：

19、俞會新等（2002）2、夏先良等（2002）3、胡昭玲等（2007）4、曾佳佩（2016）5，財通證券研究所 從行業角度看，從行業角度看，皮革制鞋、木材家具和紡織紡服皮革制鞋、木材家具和紡織紡服行業行業的的就業就業或或受影響較大。受影響較大。目前除電子、化工和有色等行業中的部分商品被豁免關稅外，其余行業的關稅稅率均被額外征收了 125%的關稅。從各行業的對美營收敞口來看，皮革制鞋、木材家具和電子行業的暴露較為嚴重；從勞動生產率來看，紡織服飾、皮革制鞋和紡織業的勞動力密集程度最高。假設出口金額與雇傭決策直接對應的話，那么綜合來看，皮革制鞋、木材家具和紡織紡服行業的就業受影響最大。圖5.各行業對美

20、營收敞口及其勞動生產率 數據來源：海關總署、WIND、李展等（2023）6，財通證券研究所，橫軸為 2024 年對美出口依賴度*2024 年上市公司境外業務營收占比（%），縱軸為 2018 年各行業勞動生產率（萬元/人）2 俞會新,薛敬孝.中國貿易自由化對工業就業的影響J.世界經濟,2002,(10):10-13.3 夏先良.追求最大限度充分就業中國進口貿易宏觀分析與政策選擇J.國際貿易,2002,(03):12-17.4 胡昭玲,劉旭.中國工業品貿易的就業效應基于 32個行業面板數據的實證分析J.財貿經濟,2007,(08):88-93+129.5 曾佳佩.我國對外貿易與就業效應分析J.合作

21、經濟與科技,2016,(12):126-127.6 李展,李殷.服務業勞動生產率增長率低于工業的原因解釋J.中國經濟問題,2023,(05):131-147.DOI:10.19365/j.issn1000-4181.2023.05.10.電氣機械電子紡織服飾基礎化工交運設備食品飲料通專用設備非金屬礦橡膠塑料皮革制鞋木材家具造紙印刷紡織金屬制品金屬壓延051015202530354002468101214 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 7 宏觀深度報告/證券研究報告 2 我國就業環境有何變化我國就業環境有何變化？一方面，從從就業就業需求端需求端來看，總量上，總量上，我國 GD

22、P 增速下臺階導致失業率有所上升。結構上，結構上，外循環拉動就業更多，但目前處于外循環轉向內循環的過程中。產產業上，業上，一二產用人需求持續減少，三產就業吸納能力雖有上升，但增長緩慢。因此，當前我國就業整體吸納能力有所滯緩，如何推動第三產業來更多地吸納就業是亟待考慮的問題。首先，首先，GDP 增速下降會導致失業率上升。增速下降會導致失業率上升。從總量總量上來看，經濟發展和就業屬于一體兩面，在經濟形勢不好時，就業市場也會出現惡化，我國失業率和 GDP 增速長周期存在一定負相關關系。而早在 2013 年全國工會代表大會上，總理發言就已提到，我國 GDP 每增長 1 個百分點，會拉動大約 100-1

23、50 萬人就業。這也意味著，經濟高增速對應就業需求強勁，而近些年來，我國經濟增長中樞較疫情前有所回落。圖6.GDP增速下降帶動失業率上升（%）數據來源：iFinD，財通證券研究所 其次，其次，經濟經濟由外循環轉向內循環，但外循環拉動就業更多。由外循環轉向內循環，但外循環拉動就業更多。從經濟結構上經濟結構上來看，自 2020 年以來，總書記多次強調，要“逐步形成以國內大循環為主體、國內國逐步形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局際雙循環相互促進的新發展格局”。而我國對應外循環的經濟中，出口和凈出口占 GDP 比重長期呈現下降趨勢，體現經濟外循環逐漸轉向內循環。但從各行業各行業

24、對于就業吸納能力對于就業吸納能力來看，出口依賴度較高的外循環行業對于就業的吸納能力更高，如服裝服飾、皮革制鞋、家具及文教工美等行業。而在目前的情況下來看，外循環轉向內循環的趨勢，短期會加劇就業壓力。024681012-5051052606876849200081624美國實際GDP增速美國失業率（右軸）謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 8 宏觀深度報告/證券研究報告 圖7.經濟呈現外循環轉向內循環趨勢（%）圖8.目前外循環行業帶動就業高于內循環 數據來源：iFinD，財通證券研究所 數據來源：Wind，國家統計局，財通證券研究所，橫軸為出口依賴度（%），縱軸為就業人員/增加值（

25、人/億元）最后最后，第一、二產業用人需求持續減少。，第一、二產業用人需求持續減少。從產業產業上來看，第一產業第一產業中，農業占據主導。隨著農業現代化和農業生產力的不斷提升，農業機械化水平也在逐步提高。整體來看，農業機械總動力持續上升，機械換人趨勢較為明顯，未來一產吸納就業的規模也將下降。第二產業第二產業中，隨著制造業的自動化升級改造以及數字化轉型，工業機器人密度持續升高，推動智能工廠、黑燈工廠不斷出現，導致工業對流水線工種需求或將大幅下降。此外，我國房地產行業也已調整了很長時間，或對建筑業帶來一定拖累，而建筑業較多數其他行業的就業吸納能力更大?？傮w來看，第一、第二產業富余勞動力或將流向第三產業

26、。圖9.農業機械化水平總體呈上升趨勢 圖10.工業機器人密度持續升高（臺/萬人）數據來源：iFinD，財通證券研究所 數據來源：iFinD，財通證券研究所 雖然三產就業持續上升，但比重仍雖然三產就業持續上升，但比重仍偏偏低。從產業結構來看，低。從產業結構來看，各產業就業人數占比呈現出一產回落，二產、三產上升的趨勢。一產就業占比由原來的八成逐漸下降至二成，而二產自 2012 年開始回落，三產則逐漸成為吸納就業人員的主力軍，目前占比超四成。從國際比較經驗來看，從國際比較經驗來看，主要國家第三產業就業人數比重超六成，遠高于第一、二產業，中國第三產業就業人數比重相對較低，不僅低于美英德日等主要發達國家

27、，也低于阿根廷、巴西和墨西哥等部分發展中國家。-5051015202530354071 75 79 83 87 91 95 99 03 07 11 15 19 23出口占GDP比重凈出口占GDP比重紡織計算機金屬制品通用設備橡膠塑料電氣機械專用設備農副食品汽車非金屬礦醫藥化工鋼鐵有色金屬資源利用石油煉焦煙草020406080100010203040-200204060024681012798387919599030711151923農業機械總動力（億千瓦）農業機械總動力同比（%，右軸）5006007008009001000110001002003004005001617181920212223

28、中國美國德國法國日本韓國（右軸）謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 9 宏觀深度報告/證券研究報告 圖11.中國一二三產業就業人數占比（%）圖12.全球主要國家一二三產業就業人數占比（%）數據來源：iFinD，國家統計局，財通證券研究所 數據來源：iFinD，財通證券研究所，數據為 2022 年 原因原因 1：第三產業發展存在一定前提。：第三產業發展存在一定前提。從理論上來說，經濟各產業的發展最終都是為了滿足消費者對應的需求，而根據馬斯洛需求層次理論，人們對滿足需求存在一定次序，前一層的需求相對被滿足后，人才會追求更高層次的需求。因此，人們首先會滿足一產所帶來的溫飽需求，之后才會

29、追求二產和三產帶來的消費與服務等更高層次需求。所以，健全社會保障體系，推動共同富裕，使更多人能夠滿足基本需求，才有余力進行三產服務消費。圖13.馬斯洛需求層次理論 數據來源：Maslows Hierarchy of Needs，財通證券研究所 原因原因 2：經濟發展“閾值效應”經濟發展“閾值效應”導致服務就業上升放緩。導致服務就業上升放緩?，F有文獻指出，經濟發展“閾值效應”與服務業就業能力提升存在明顯的相關性。在人均 GDP 小于4000 美元的發展階段，服務業就業比重隨人均 GDP 上行呈現加速上行態勢；而跨越這一門檻后，服務業就業增速有所放緩，呈現緩慢增長態勢；在人均 GDP超過15000

30、美元后，服務業就業增速再度回升直至達到均衡水平，占比呈穩步增02040608010053 58 63 68 73 78 83 88 93 98 03 08 13 18 23第一產業第二產業第三產業020406080100英國美國法國日本阿根廷德國巴西韓國墨西哥中國印度越南第三產業第二產業第一產業自我自我實現實現自我滿足自我滿足（成就、自信等）（成就、自信等）社交需求社交需求（情感、友誼、家庭等）（情感、友誼、家庭等）安全需求安全需求（就業、財產、健康等安全保障）生理需求生理需求（食物、水等維持個體生存）農業農業服務業服務業工業工業 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 10 宏觀深

31、度報告/證券研究報告 長態勢，后期高位穩定。當前我國人均 GDP 處于兩個門檻之間，服務業就業比重處于緩慢增長期，主因農業及工業部門勞動力移出放緩，疊加傳統服務業就業日趨飽和，而生產性服務業尚未全面發展，故仍需等待人均收入提升，服務就業才能進入高位穩定期。圖14.服務業就業人數與人均收入關系 數據來源：劉玉榮,查婷俊,陳東服務業就業能力提升與經濟發展“閾值效應”的國際經驗基于世界 43 個主要發達國家和部分發展中國家的實證分析，財通證券研究所“人工智能人工智能”對對服務業的用人需求服務業的用人需求也有改變也有改變。隨著 AI 主播、AI 模特、AI 作畫等不斷涌現在大眾視野，人工智能的發展或許

32、正在變革著生產力和生產技術。據中國新一代人工智能發展戰略研究院報告，從技術合作密度的應用領域分布看，企業智能管理、智能網聯汽車、智能營銷與零售和智能金融等服務領域排名靠前。未來，在人工智能技術的不斷迭代中，服務業用人需求增長也將受到影響。圖15.技術合作密度視角下人工智能的應用領域分布（%）數據來源：中國新一代人工智能發展戰略研究院，財通證券研究所，黃色為與服務業較為相關的領域 02468101214企業智能管理智慧城市智能制造智能網聯汽車智能硬件智能營銷與新零售智能金融智能醫療新媒體和數字內容智能交通智能教育網絡空間安全智能能源智能政務 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 11

33、 宏觀深度報告/證券研究報告 另一方面，從就業的供給端來看，從就業的供給端來看，仍然有一定規模的待就業人員需要吸納仍然有一定規模的待就業人員需要吸納。2023 年 12 月起，我國開始公布剔除在校學生的分年齡組調查失業率7。從前后變化來看，新口徑下 16-24 歲人群調查失業率中樞明顯下降，但 25-59 歲人群調查失業率中樞反而有所上升。這一變化反映出 25-59 歲人群的實際就業情況有著一定壓力，尤其是對于 25 歲以后剛畢業的學生而言。圖16.城鎮調查失業率（%）數據來源：WIND，財通證券研究所，線框內為不含在校生“存量”和“增量”的“存量”和“增量”的就業問題都需要關注就業問題都需要

34、關注。一方面，。一方面，目前，已就業人員的工作強度越發變大，企業就業人員周平均工作時間近年來持續上漲，目前已經超過48 小時每周，工作時長逐漸增長的趨勢側面反映出存量市場的壓力正在加劇。另一方面另一方面，而對于求職的畢業生而言，就業環境更加復雜。智聯招聘數據顯示，有近 1/3 的 2024 屆畢業生在校期間有兩次及以上實習經歷，有近 40%的畢業生在求職時投遞了 50 份以上的簡歷。圖17.企業就業人員周平均工作時間（小時）圖18.畢業生投遞簡歷份數的情況（%）數據來源：iFinD，財通證券研究所 數據來源：智聯招聘，財通證券研究所 7 從我國國情看，在校學生的主要任務是學習，而不是兼職工作，

35、如果把在校學生包含在分年齡組內，會把在校尋找兼職和畢業后尋找工作的青年混在一起，不能準確反映進入社會真正需要工作的青年人的就業失業情況。456746810121416182022241819202122232425就業人員調查失業率:16-24歲人口就業人員調查失業率:25-59歲人口城鎮調查失業率（右）-4-2024640424446485019202122232425環比增加（右）企業就業人員周平均工作時間0102030405010份以下10-20份21-50份50份以上2023屆2024屆 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 12 宏觀深度報告/證券研究報告 從勞動力市場供

36、給端來看，從勞動力市場供給端來看，環境變化的原因主要有哪些環境變化的原因主要有哪些？第一，代際財富轉移第一，代際財富轉移，催生“全職兒女”催生“全職兒女”脫離就業市場脫離就業市場。2020 年，我國家庭戶均可支配收入達到 8萬元左右，是 1990年的 23倍之多，與此同時家庭戶規模已不足 3人每戶，由此計算的家庭人均可支配收入較 1990年增長超過 35倍。有研究發現，父母對子女的私人轉移支付每提高 1%，子女的年勞動力供給將降低0.1%8。據 2023 年數據估算，大致可以得到父母對子女的私人轉移支付每增加100元，將使全國勞動力年勞動時間減少近64億小時，按照全年250個工作日，每日 8小

37、時工作時間估算，將使全國年勞動人數減少 320萬左右，占總就業人數的 0.4%。反映到調查失業率上，“全職兒女”群體由于多數處于持續找工作，但反映到調查失業率上，“全職兒女”群體由于多數處于持續找工作，但不愿意真正進入職場的狀態，因而很容易被納入失業的行列。不愿意真正進入職場的狀態，因而很容易被納入失業的行列。圖19.家庭戶規模與家庭戶均可支配收入 數據來源：iFinD，財通證券研究所 第二，第二，學歷學歷水平提升，水平提升，教育失配現象教育失配現象有所加劇有所加劇。受到收入水平提升和高等教育擴招政策的催化，我國本碩畢業人數持續創新高，在 2011 年以后就持續高于普通?？飘厴I人數。不過，職業

38、結構無法消化快速增長的教育文憑，教育失配教育失配現象9正在我國上演。據中國綜合社會調查數據（2003-2017）顯示，中國城鎮勞動力市場中大約有 35%的勞動者發生了教育失配。反映在就業現實中就是大學生畢反映在就業現實中就是大學生畢業之后無法找到合適崗位，不得不“向下兼容”。業之后無法找到合適崗位，不得不“向下兼容”。據2023 年輕人求職報告調查，博士研究生的求職難度系數最低，但是博士生以下學歷的，學歷越高，求職博士生以下學歷的，學歷越高，求職難度越大難度越大。8 李江一,閆雪凌.父母對子女的私人轉移支付與子女勞動力供給J.南方經濟,2020,(02):128-144.9 教育失配，主要反映

39、個人實際教育程度超過其工作崗位所需教育水平的現象，也被稱為過度教育或教育錯配。4.4 4.0 3.4 3.1 2.6 3456012345678919821990200020102020家庭戶均可支配收入（萬元）家庭戶規模（人/戶，右）謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 13 宏觀深度報告/證券研究報告 圖20.?？?、本科和研究生畢業人數（萬人）圖21.2023 年不同學歷求職難度系數 數據來源：iFinD，財通證券研究所 數據來源：后浪研究所，財通證券研究所，數值越大難度越高 第三，追求“鐵飯碗”第三，追求“鐵飯碗”，加劇供需，加劇供需矛盾矛盾。根據智聯招聘數據，期望進入國有企

40、業的畢業生比例逐年增長，自 2020屆的 36%上漲到 2024屆的 47.7%?！翱脊珶帷薄翱脊珶帷币材軅让娣从尺@一情況，2025 年國家公務員考試的參考人數達 259 萬人，比2018 年增長 128%，與此同時招錄比不斷下降。2019 年后，隨著經濟增速放緩，我國國民儲蓄率持續上升，追求穩定或許也一定程度反映經濟下行環境下的避險追求穩定或許也一定程度反映經濟下行環境下的避險心理。不過，由于這類崗位心理。不過，由于這類崗位的的釋放速度很難滿足需求的高速增長釋放速度很難滿足需求的高速增長，進一步加劇了供需錯配的情況。圖22.我國公務員考試情況 圖23.畢業生期望進入國企和民企的比例變化（%）

41、數據來源：iFinD，財通證券研究所 數據來源：智聯招聘，財通證券研究所 第四，追求新型靈活就業第四，追求新型靈活就業10，但，但或或也面臨供過于求也面臨供過于求。人社部稱 2021 年個人經營非全日制以及新就業形態等靈活就業規模達到 2 億人，在全年總就業人員數中的占比約為 27%。相對傳統工作機會而言這類崗位靈活度和自由性更高，且形式新穎、潛在收入可觀，非常受到年輕人青睞。例如，據2023 年輕人求職報告調查，自媒體在“00 后”就業最喜愛的行業中排名第二。但是，智聯招聘的研 10 新型靈活就業職位具體包括七類工種：網約車類、配送類、生活服務類、知識服務類、媒體類、直播類以及網絡電商類。其

42、中前三類屬于基于位置的新型靈活就業職位，后四類屬于基于云端的新型靈活就業職位，除此以外的其他招聘職位均被認為是傳統就業職位。010020030040050060098 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22本碩畢業生數普通?？飘厴I生數1998-12面向面向21世紀教育世紀教育振興行動計劃振興行動計劃，高等教育擴招高等教育擴招2008-10教育部表示擴教育部表示擴招規模將放緩招規模將放緩6.97.07.17.26.05678高中及以下?？票究拼T士研究生博士研究生96 112 99 105 93 98 113 93 97 102 142 195 225 259 01

43、2348013018023028012 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25公務員參考人數（萬人）招錄人數占參考人數比重（%，右）10203040502020屆2021屆2022屆2023屆2024屆國有企業民營企業 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 14 宏觀深度報告/證券研究報告 究報告顯示，新型靈活就業的求職人數占比持續增長，且持續高于職位招聘人數占比，未來隨著 AI 技術發展，新型靈活就業市場或也將面臨供過于求的局面。圖24.新型靈活就業招聘和求職人數占比（%）圖25.最受“00后”歡迎的行業（%）數據來源：人社部信息中心，財通證

44、券研究所 數據來源：后浪研究所，財通證券研究所 第五，就業信息差仍然存在。第五，就業信息差仍然存在。對應屆畢業生來說，信息搜尋路徑單一、用人單位對學校培養體系了解不深以及畢業生自身定位認知不足等，都是導致信息差存在的原因。例如，智聯招聘數據顯示，大家普遍更熱衷專業崗位，不過大家普遍更熱衷專業崗位，不過薪酬福利是薪酬福利是畢業生求職最看重的因素畢業生求職最看重的因素。但專業崗位的薪資并不一定比技術崗位高。以長三角一體化示范區內的情況為例，工程技術人員年薪中位數平均達到 12.1 萬元，普遍高于專業人員11。圖26.應屆畢業生期望就業的崗位分布（%）圖27.長三角一體化示范區企業員工年薪（萬元）數

45、據來源：智聯招聘，財通證券研究所 數據來源：上海市人力資源和社會保障局，財通證券研究所，圖中為各崗位中位數，橫軸為從高到低的排序，1 表示最高 3 穩就業政策如何對沖？穩就業政策如何對沖？在關稅帶來的沖擊擾動下，疊加我國目前現實的就業環境，政策可能從哪些方面予以應對呢？11 工程技術人員指管理、制藥、機械、電子和電氣等工程技術人員，專業人員指法律顧問、審計、稅務、商務、經濟、人力資源和銷售等專業人員。262830323436387911131517201920202021202220232024職位招聘人數占比求職人數占比（右）59.035.432.324.120.00102030405060

46、70互聯網自媒體考公考編新能源教育0204060802023屆2024屆專業崗位技術崗位11.312.1510152025012345678910 11 12專業人員技術人員 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 15 宏觀深度報告/證券研究報告 第一，第一，發展才是硬道理。一方面，發展才是硬道理。一方面，應繼續全力促進經濟增長，推動 GDP 增速回升也會創造新的就業崗位。另一方面另一方面，發展第三產業加速吸納就業人員，目前我國人均可支配收入仍處于較低水平，人均 GDP 距離 15000 美元的閾值仍有不小的差距。財政支出可以向居民傾斜，切實提高居民收入水平。圖28.各國人均 GD

47、P比較（萬美元）數據來源：Wind，財通證券研究所，數據為 2023 年 第二，第二，提升服務業吸納提升服務業吸納就業就業能力。能力。服務業是我國最大的就業蓄水池，潛在增長空間巨大。此外，我國服務行業就業環境仍有改善空間，例如，逐步破除職場年齡等隱性門檻、改革戶籍制度促進勞動力流動、樹立正確的用人導向以及降低或取消職業資格考試門檻，逐步建立以崗位需求為目標的人才選用機制。圖29.我國服務行業就業環境仍有改善空間 數據來源：央廣網，中國政府網，教育部，財通證券研究所 第三，改革職業及專業教育體制，引導就業觀念轉變。第三，改革職業及專業教育體制，引導就業觀念轉變。我國教育錯配發生率較高，據 201

48、8 年的調查結果來看，當時過度教育和教育不足的人群占比就已經達到約60%，其中過度教育人群占比為 24%，教育不足的人群占比為 36%。故需要平衡學歷教育與職業技術教育供給，一方面繼續發展素質教育和通識教育，提高勞0246810美國澳大利亞德國英國法國意大利日本韓國中國泰國印度年齡限制年齡限制35歲成為職位隱性門檻實現“反歧視就業法”戶籍制度戶籍制度深化戶籍制度改革、推動勞動要素暢通流動學歷導向學歷導向樹立正確用人導向扭轉“唯學歷論”的用人觀念資歷門檻資歷門檻降低部分職業準入資歷門檻放寬職業資格考試工作年限 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 16 宏觀深度報告/證券研究報告 動

49、力基本素質水平，另一方面加大對職業教育的支持加大對職業教育的支持，通過提升教學質量與資源、宣傳優秀職校案例等方式，提高職業教育的社會認可度。圖30.全國教育錯配發生率情況 圖31.提高職業教育社會認可度的具體措施 數據來源：中國宏觀經濟形勢分析與預測年度報告（2020-2021），財通證券研究所，數據為 2018 年 數據來源：中國政府網，教育部，財通證券研究所 第四，暢通第四，暢通職位職位供需信息，尤其是技術類崗位。一方面，供需信息，尤其是技術類崗位。一方面，相比于學歷教育崗位，職業技術崗位的信息獲取平臺較少，導致部分技術緊缺行業信息無法被求職者獲取。故需要搭建專業的職業教育信息平臺，更好地

50、匹配職業教育院校人才資源與企業用工需求，讓三方信息能夠更大程度共享。另一方面，另一方面，可以推動職業教育數字化發展，讓職業教育與國家產業升級需求更適配。圖32.職業教育信息平權的具體措施 數據來源：教育部，財通證券研究所 第五，進一步推動“產學研”一體化發展。第五，進一步推動“產學研”一體化發展。就大部分情況而言，受教育者從入學到就業存在四年左右的時滯，可能會導致受教育內容落后于產業發展要求。為縮短就業時滯，需要推動“產學研”一體化改革。目前國內正在通過完善產權保護政策、稅收優惠等方式推動產學研一體化發展。參考國際經驗，日本通過立法和定期制定計劃的方式推動“政企?！敝g的合作，而德國主要通過創

51、辦協會的方式，推動校企進行交流。未來，我國可以考慮更多發揮政府和社會組織的力量，加快推動產學研一體化發展。恰好匹配,40%教育不足,36%過度教育,24%提升提升教學質量教學質量與與資源資源提升提升技術人才技術人才社會地位社會地位宣傳宣傳優秀職校優秀職校案例案例提高職提高職業教育業教育社會社會認認可度可度職業教育信息平權職業教育信息平權信息信息平臺平臺數字化數字化開辦虛擬仿真實訓中心開辦虛擬仿真實訓中心職業技職業技術適應術適應產業升產業升級級教育資源數字化教育資源數字化推動職業院校建設大數據中心推動職業院校建設大數據中心推動學生、教師、企業的數據對接推動學生、教師、企業的數據對接服務產業鏈、創

52、新鏈、人才鏈深度服務產業鏈、創新鏈、人才鏈深度融合融合 技能微證書技能微證書三三方信方信息息高效高效共享共享 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 17 宏觀深度報告/證券研究報告 圖33.日德與我國推動“產學研”一體化的具體做法比較 數據來源：邵鵬中外高校產學研合作模式比較研究，耿樂樂發達國家產學研協同育人模式德國、日本、瑞典三國的分析，德國 cluster平臺，德國工業4.0 平臺，OECD，日本文部科學省，日本內閣，黃速建等日本的產業集群政策與知識集群政策，中國科學院日本研究所，日本科學技術振興機構，中國政府網，中國科技部等，財通證券研究所 風險提示：風險提示：1）經濟恢復不

53、及預期。本文對經濟運行判斷基于公開數據，無法預知未來或有變動。2）歷史經驗失效。本文所依據的歷史經濟環境和條件不可能與當前完全相同。3）測算存在偏誤。本文中所進行的測算存在諸多前提假設，且數據難以精確描摹現狀，或存在測算偏誤。德國德國日本日本中國中國初創建設初創建設鞏固發展鞏固發展1916年年德國總統推進協調政府、工業和大學的科研力量1949年年創辦弗勞恩霍夫協會弗勞恩霍夫協會，轉化科研成果服務工業和公共部門1990年年創辦萊尼布茨協會萊尼布茨協會，校企合作進行跨學科和跨領域研究2007年年創新集群計劃，創新集群計劃，促進區域創新集群發展，推動校企合作加深結合加深結合2011年年工業工業4.0

54、 支持產學研聯合研發項目，特別是在數字化轉型方面2016年年研究與創新聯盟研究與創新聯盟，支持校企和科研機構進行跨學科研究初創建設初創建設鞏固發展鞏固發展1982 年年產業技術綜合研究產業技術綜合研究所所成立，致力于基礎研究，促進校企合作，成果產業化1995年年科學技術基本法科學技術基本法，強調科學技術的重要性，促進政府、企業與高校合作1996年起年起每五年制定科學科學技術基本計劃技術基本計劃，促進產學研、鼓勵企業參與科研活動2000年年大學發明創新推動計劃大學發明創新推動計劃，通過日本學術振興會與技術轉移辦公室，促進大學研究成果商業化加深結合加深結合2002年年產業技術革產業技術革新法新法，

55、鼓勵校企合作推動產業創新2001年年區域創新集區域創新集群政策群政策，鼓勵校企合作區域發展1996年年發布發布促進科技促進科技成果轉化法成果轉化法鼓勵高?？萍汲晒蚱髽I轉移2006年年國家中長期科國家中長期科學和技術發展規學和技術發展規劃綱要劃綱要強調加強產學研結合2006年年國家科技重國家科技重大專項大專項支持關鍵技術和核心產品研發2010年年關于加快推進產關于加快推進產學研結合的若干意學研結合的若干意見見加快形成產學研相結合體系2011年年促進產學研結合的促進產學研結合的指導意見指導意見推動制度化和規范化，建立長期穩定的合作機制2018年年高科技戰略高科技戰略2025，繼續強調跨學科研究、

56、數字化轉型、可持續發展等2021年年第六期科學技術基第六期科學技術基本計劃本計劃，繼續強調產學研合作在高新技術領域的重要性2009年年成立創新網絡組織創新網絡組織通過支持創新項目，促進產學研合作與技術創新2015年年關于深化體制機制改革加關于深化體制機制改革加快實施創新驅動發展戰略的快實施創新驅動發展戰略的若干意見若干意見建立企業為主體、市場為導向的技術創新體系2008年起年起陸續推出技術企業財稅優惠政策初創建設初創建設鞏固發展鞏固發展2015年年關于新形勢下加快關于新形勢下加快知識產權強國建設的知識產權強國建設的若干意見若干意見促進知識產權轉化運用 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評

57、級標準 18 宏觀深度報告/證券研究報告 分析師承諾分析師承諾 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解。本報告清晰地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，作者也不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。資質聲明資質聲明 財通證券股份有限公司具備中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。公司評級公司評級 以報告發布日后 6 個月內，證券相對于市場基準指數的漲跌幅為標準：買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 1

58、0%；增持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間；中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間；減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%；無評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。A 股市場代表性指數以滬深 300 指數為基準；中國香港市場代表性指數以恒生指數為基準；美國市場代表性指數以標普500指數為基準。行業評級行業評級 以報告發布日后 6 個月內，行業相對于市場基準指數的漲跌幅為標準：看好：相對表現優于同期相關證券市場代表性指數；中性：相對表現與同期相關證券市場代表性

59、指數持平；看淡：相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數。A 股市場代表性指數以滬深 300 指數為基準；中國香港市場代表性指數以恒生指數為基準；美國市場代表性指數以標普500指數為基準。免責聲明免責聲明 。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司不保證該等信息的準確性、完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的邀請或向他人作出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出

60、與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司通過信息隔離墻對可能存在利益沖突的業務部門或關聯機構之間的信息流動進行控制。因此，客戶應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告僅作為客戶作出投資決策和公司投資顧問為客戶提供投資建議的參考?？蛻魬敧毩⒆鞒鐾顿Y決策，而基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前應咨詢所在證券機構投資顧問和服務人員的意見；本報告的版權歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。信息披露信息披露