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1、 1/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 行業研究報告 慧博智能投研 AI 化工行業化工行業深度：深度：競爭格局及商業模式變革、競爭格局及商業模式變革、產業鏈機遇產業鏈機遇及及相關公司深度梳理相關公司深度梳理 化工是我國國民經濟重要的支柱產業，屬于典型的流程制造過程，其原料來源廣泛、產品種類眾多、工藝流程長、反應條件苛刻，且多涉及重點監管的危險化工工藝、重點監管的危險化學品和重大危險源。AI 是新一輪科技革命和產業變革的重要驅動力量，對于加快形成新質生產力具有重要意義。就化工行業而言，AI 有助于優化工藝流程、開發預測模型、加快材料設計、啟用智能傳

2、感器和監控系統等。目前化工行業 AI 技術的應用仍處于各專業領域獨自探索的起步階段，尚未形成能夠從根本上變革產業傳統技術鏈條和業務模式的合力。為牢牢把握 AI 技術帶來的發展機遇，仍需要在整合各專業領域產學研用優勢資源、加快構建相關技術標準體系、統籌數據與算法并搭建行業大模型等多方面發力。在 AI技術與化工行業深度融合的過程中，各細分領域龍頭企業有望起到引領示范作用，并在產業變革中進一步夯實自身影響力和競爭力。圍繞 AI 化工行業，下面我們首先了解當前化工行業發展現狀，Deepseek 有望給化工行業帶來的變革；接下來我們分析了 AI 化工當前發展現狀、變革的主戰場及主要參與者；并探討了 AI

3、 給化工帶來的競爭格局及商業模式變革；AI 給化工產業鏈帶來的變革能夠催生的新機遇；并對相關公司進行梳理，希望通過這些內容幫助大家更好了解 AI 化工行業。目錄目錄 一、AI 化工概述.1 二、AI 化工發展現狀及先期參與者.4 三、AI 給化工行業帶來的競爭格局變化.6 四、AI 給化工行業帶來的商業模式變革.8 五、化工產業鏈變革及相關機遇.9 六、AI 化工相關公司.16 七、參考研報.19 一、一、AI 化工概述化工概述 1.當前化工行業發展現狀當前化工行業發展現狀 化工尤其是大化工重資產行業，行業變更速度相對緩慢?；び绕涫谴蠡ぶ刭Y產行業，行業變更速度相對緩慢。經過 20 多年的發

4、展，國內化工行業已經經歷了多個階段的跨越發展，經過產品進口依賴裝置引進技術內化規模放大改造升級等幾個 2/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 階段，國內化工的裝置基本停留在后期的階段，裝置成熟的量產規模明顯提升，多數化工產品已經實現了裝置的規?；脑旌蜕?。相比于其他行業，化工的制造業屬性非常明顯，無論是前端的資源開采提煉，還是中端的能源加工，行業的整體的資本密集屬性相對明顯，其中規?；?、一體化、協同布局的企業表現更為明顯，在新的技術工具能夠對行業形成影響和優化的過程中，化工企業需要同時兼顧現有經營穩定、綜合考慮產出投入比，同時還需要有技術對接落地

5、的可能，在前期 AI 推出后，化工行業也有不同程度的關注和嘗試，但大方向上尚未有明顯啟動。經過環保、安全監管，國內化工行業的管控水平獲得了較大程度的提升，部分企業或者賽道具備先期實經過環保、安全監管，國內化工行業的管控水平獲得了較大程度的提升，部分企業或者賽道具備先期實現智能升級的基礎?，F智能升級的基礎。我國自九十年代化工行業開始加速追趕以來，先期的化工企業受限于當時的發展條件、技術水平和裝置配置要求以及對于經濟性的考量，生產裝置的人員依賴性相對較大，單套裝置的配套人員數量相對較多，很多生產環節以員工的經驗為主要調節方式，流程管理、工藝優化、原料采購、庫存管理等決策以人為核心主導。自 2016

6、 年以來，我國大面積進行了供給側改革，對部分落后產能進行了淘汰，在環保等方面進行了明顯的優化改造，從目前的情況看，行業內部分新建裝置已經具有較為先進的自動化產線，人員數量有大幅縮小，機械化程度了有了大幅提升。部分企業實現了較好的流程自部分企業實現了較好的流程自動化管控系統，現有園區對接動化管控系統，現有園區對接 AI 升級已經有了明顯的進步。升級已經有了明顯的進步。2.Deepseek 有望加速化工行業智能化有望加速化工行業智能化 Deepseek 的推出有望明顯加速化工行業智能化，對接進一步形成應用市場。此前 AI 高算力帶來的高成本使得很多 AI 應用領域受困于高壁壘和高成本，無論是經濟性

7、還是落地對接上在化工傳統制造業領域的影響都需要較長時間。然而 Deepseek 的出現將有望明顯降低 AI 升級的經濟門檻，能夠有企業開始嘗試進行升級優化，且能夠在短期內有效提升投入產出比，在周期行業位于相對底部的階段，仍有能力形成推動和應用。3.不同不同賽道賽道 AI 的賦能的賦能途徑途徑 從化工行業的所處賽道來看，不同的產品的生產和經營模式有明顯區別，AI 形成的行業影響也有快慢、維度之分?；拇蟮馁惖郎峡?，具有大宗和精細的明顯差別：化工從大的賽道上看，具有大宗和精細的明顯差別：jZlYmUkZiWbWjYnP9PcM8OsQqQtRnQkPoOmRiNmOrR8OnNuNvPmPqOu

8、OsPpR 3/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 精細化工：精細化工：運行以產品市場為核心，通過技術、平臺、研發、客戶等維度兌現產品銷售市場，以高精度、新產品、新型號、定制化等維度保證產品競爭力，借助市場運行兌現成產品盈利空間，具有高壁壘、稀缺性、不可替代、獨特有競爭力的工藝等屬性能夠具有更高的單品盈利空間。大宗化工：大宗化工：運行以產品生產為核心，以成本為核心考量競爭力，通過產業鏈、工藝、規模、區域布局、管理、技術等維度強化成本優勢，賺取行業盈利空間和競爭對手的成本差，能夠有較好的成本管控的企業能夠長時間穿越周期，獲得持續的盈利空間。不同賽道的

9、定位屬性差異明顯，在相同賽道內的企業也具有明顯的個體屬性，在形成 AI 賦能過程中也最終形成長久競爭力的差異。不同的賽道不同的賽道 AI 的賦能節奏也會有明顯不同。從現階段看，對化工行業的賦能節奏也會有明顯不同。從現階段看，對化工行業 AI 的賦能主要集中于幾個維度：的賦能主要集中于幾個維度：對于有具體或者相似路徑設定的重復性環節，形成優化或者加速進程，比如配方研發、產品設計等。在部分崗位替換人工檢測和審查，形成精準、高效且節約成本，比如質量檢測、庫存調控、生產監管等。通過智能模擬輔助產品研發和工藝優化，從而加速進行產品工程化開發或者對工藝流程形成改善，比如新品的工程化設計、生產條件優化等。助

10、力平臺型公司加速形成自身材料、菌群、催化、反應路徑等底層產品數據庫，能夠加速形成材料產品庫，縮短產品定制化時間，為新品拓展形成較好的基礎。從大致的路徑看，從大致的路徑看，AI 在化工行業應用更多向著拓品、降本兩個維度發力。在化工行業應用更多向著拓品、降本兩個維度發力。拓品可以通過縮短研發時間，落地工藝設計、優化工程裝置、提升產品差異度等或縮短時間，或優化結果；而降本可以通過人工替代，精準對接，流程優化，模擬改造等維度支撐成本改善。4/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 二、二、AI 化工化工發展現狀及發展現狀及先期參與者先期參與者 1.AI 化工發

11、展現狀化工發展現狀 現如今現如今 AI 技術與化工行業的融合，已開始改變化工研發、生產方式和產業形態，為化工行業增強自主技術與化工行業的融合，已開始改變化工研發、生產方式和產業形態，為化工行業增強自主創新能力、創新能力、優化產業結構布局、安全綠色高質量發展奠定了良好基礎。優化產業結構布局、安全綠色高質量發展奠定了良好基礎。創新研發方面，AI 技術的融入引發了化工基礎研究范式由傳統的“實驗-理論-實踐”向“數據-模型-實踐”模式的變革，有助于大幅縮短產品研發周期、降低研發成本，加速推進新材料的產業化；生產運營方面，AI 技術在智能控制、智能生產以及智能運營等多維度對化工廠進行智能化改造升級，可有

12、效助力化工企業優化資源配置、提高生產效率和安全運行能力?；ば袠I AI 技術的應用仍處于各專業領域獨自探索的起步階段，尚未形成能夠從根本上變革產業傳統技術鏈條和業務模式的合力。為牢牢把握 AI 技術帶來的發展機遇，仍需要在整合各專業領域產學研用優勢資源、加快構建相關技術標準體系、統籌數據與算法并搭建行業大模型等多方面發力。在 AI 技術與化工行業深度融合的過程中，各細分領域龍頭企業有望起到引領示范作用，并在產業變革中進一步夯實自身影響力和競爭力。2.技術研發的變革或將是主技術研發的變革或將是主“戰場戰場”影響越大的方向，落地速度越快，技術研發的變革或將是主影響越大的方向，落地速度越快，技術研發

13、的變革或將是主“戰場戰場”。在 AI 的布局方向中，降本和拓品都相當重要，但相比之下，拓品對接的企業窗口相對較少，對于全公司的“數字化”要求不是太高，但在部分賽道領域卻可以成為目前行業卡脖子問題的重要解決路徑之一，從方向上，產品研發對接 AI 智能化的基礎和速度或將有明顯提振，同時對于現階段公司的穩定運行沖突較小?；さ幕さ?AI 拓品將有望帶動材料行業和大宗的基礎研究領域形成明顯突破。拓品將有望帶動材料行業和大宗的基礎研究領域形成明顯突破。目前從技術突破的角度看，我國在傳統化工產品領域已經形成了主流供應能力，但涉及下游材料端，僅有主品的供應能力，但在材料差異化應用、高端領域、改性材料等產品

14、上仍然有明顯差距，AI 的接入，有望通過高效模擬提升研發效率，降低實驗的試錯時間和成本，提升路徑測試效率，有望加快進口依賴產品的技術突破速度；另一方面，基礎研究領域，企業可以通過 AI 的高效應用加速實驗速度，匹配路徑，布局獲取多豐富的數據庫，為新品創新提供前期基礎。5/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 加速材料領域的技術追趕，實現現有高端精細化工品的國產化突破。通過終端的體系化布局，能夠形成一攬子的供給能力，從而改善現有單品競爭力不足，市場粘性不足等問題，獲得后端一站式供應的附加值。提升終端需求差異化服務，滿足不同領域的定制化需求，縮短定制需要

15、的時間，同時降低定制產品需要的成本。進一步完善行業的基礎研究，為后續能夠提供更多路徑，加快新品創新提供充足數據基礎和底層邏輯。3.領軍型企業有望成為領軍型企業有望成為 AI 智能化的先期參與者智能化的先期參與者 領軍型企業有資金、有要求、有能力、有需求，有望成為領軍型企業有資金、有要求、有能力、有需求，有望成為 AI 智能化的先期參與者，尤其是大型央國企。智能化的先期參與者，尤其是大型央國企。從目前行業發展方向看，領軍型企業在新的方向和技術出現時一般具有較高的敏銳度，能夠更快的了解技術的應用層次，形成先期的技術對接。Deepseek 的出現給予國內企業 AI 內生態的較好保障，帶來的影響和沖擊

16、相對較高，有望帶動自上而下針對央企、國企接軌 AI 智能化的指導意見的落實。（1）資金實力資金實力 行業內領軍企業，長期穿越周期發展，具有更為雄厚的資金實力，能夠率先嘗試不同程度上的改造和優化，形成有效對接口。（2）有先期基礎有先期基礎 領軍企業在研發配套、基礎研究、應用數據等維度具有一定的研究基礎，對于人才的儲備和設備的工程化理解有長期的歷史積淀。（3）有促進動力有促進動力 新的技術和工具的優化是提升競爭力的重要路徑，AI 智能化的發展已經在第三產業等形成了明顯的效率提升，國家的重視程度明顯較高，央企國企的智能化改造將不僅僅是個體的主動優化，同時也將是自上而下的指導建議。（4）有需求有需求

17、國內領軍化工企業近十年內快速發展，部分企業已經形成了多業務、多基地、多市場的綜合布局，產品豐富繁雜，需要復雜的管理需求，人員配置也相對較多，在公司治理，精準高效管控方面可以有明顯的提升空間。4.意愿型企業意愿型企業也也具有先期優勢具有先期優勢 具有較高的行業敏感度，對接難度相對較小或者改造優勢比較明顯的意愿型企業也將具有先期優勢。具有較高的行業敏感度，對接難度相對較小或者改造優勢比較明顯的意愿型企業也將具有先期優勢?；ば袠I賽道多、產品種類極其豐富，產品鏈涉及到有機、無機，加工包括礦產加工、能源加工，方式包括化學合成、物理提純還有生物發酵等等，其中部分企業設備的自動化控制能力相對較強，能夠較為

18、容易形成數字化對接，也有望提升 AI 優化的速度；部分行業可以通過較低成本的對接獲得較大的問題改善，比如加快產品落地、明顯優化管理、提升設備利用效率、降低安全生產風險等，有比較明顯改善的企業也有望布局解決現階段的核心問題。這類企業也需要具有一定的基礎：6/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 執行落地效率和能力較強，否則難以獲得明顯改善；研發和生產的現代化水平相對較高，對接改善的投入成本不會過大，否則投入產出比短期并不明顯；具有一定的規?；A或者平臺基礎，否則難以覆蓋投入成本等。三、三、AI 給化工行業帶來的給化工行業帶來的競爭競爭格局變化格局變化

19、1.國內外化工行業的軟實力差距有望逐步縮窄國內外化工行業的軟實力差距有望逐步縮窄 AI 智智能化突破或將改變制造業生產要素的重要性排序。能化突破或將改變制造業生產要素的重要性排序。不同的發展階段、運營環境，以及細分賽道上，生產要素的排序都有其特定的重要性排序，國產替代階段，資本和技術起到了決定作用，規模放大階段，產業鏈、市場或將給與高度賦能，而此次的 AI 低成本高效的工具推出，對生產要素的排序或將產生明顯影響，或將促使我國化工行業尤其是材料行業的競爭力發生明顯的改善。從近幾年的發展來看，我國的競爭優勢從前期低人力成本、政策驅動的資本投入向產業鏈配套和綜合型市場進行升級。在 90 年代開始，我

20、國化工行業從技術引進到規模放大，借助前期化工制造的資本密集和勞動力密集性的特點，形成了初期的相對優勢，挖掘需求市場的潛力，奠定了初期的發展優勢。而經過了 20 多年的時間，我國在大多數產品領域基本實現了有效的產品供給，能夠滿足自身需求的基礎上進一步海外供給，更為關鍵的是形成了緊密交錯的產業鏈網絡，能夠為各類產品布局運營提供工藝設計、生產設備、安裝建造、原材料、催化輔材等，形成了較多的市場網絡，上下游互為賦能。2.在在 AI 智能化逐步改寫行業競爭模式的過程中，我國的競爭優勢有望持智能化逐步改寫行業競爭模式的過程中，我國的競爭優勢有望持續保持續保持 傳統認知上，我國一直是低成本制造的典型代表，而

21、低成本從哪里獲取的？過去一直有延續的認知是低廉的人工成本，政府積極的招商引資政策，然而實際的情況是，國內的發展主力軍已經早就更換至國內企業，現階段的化工生產設備的自動化程度已經明顯提升，百億投資規模的大化工生產裝置需要的人員也就是千人左右，行業的機械化程度已經有了明顯提升，且在國內不斷進行成本優化的過程中，已經在 7/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 多領域形成了連續化生產能力，員工的配置已經更多由動手生產向機械監控進行過度，可以說我國化工制造現階段的優勢已經形成了區域綁定。3.借助借助 AI 工具，我國有望彌補多年歷史積淀帶來的材料研工具，我國

22、有望彌補多年歷史積淀帶來的材料研發差距差距 經過 21 世紀最開始的 10 年，我國基本已經實現了大宗化工產品的平臺布局，已經成為全球最大的化工市場；而后續中國需要面臨的“量”向“質”進行升級，而對應的產品高新技術正是海外企業保持競爭力的核心護城河，是海外化工材料企業專業化發展的多年積淀。近 10 年來我國持續進行研發投入，專利布局也獲得了較好的突破，自 2019 年以來，我國的專利申請量已經位居全球第一位，但多年累積的技術和專利差距依然較為明顯；另一方面，我國在材料應用端仍然未形成體系化優勢，相較于海外多年累積的應用數據仍然有明顯差異，海外企業在材料的精細度、定制化、高端應用上的優勢相對明顯

23、，是多年來應用端常年的合作和產品技術研發的投入累積的。多數領域受至于技術和設備封鎖，我國必須依靠自身的研究形成突破，差距短時間內難以扭轉，然而 AI的升級優化有望率先在技術研發、產品體系、差別化應用等領域形成加速，先期能夠明顯降低路徑或方向確定的重復工作的時間和成本，進一步擴展至豐富品類和提升產品差異化屬性，進一步縮小和海外龍頭企業在終端產品體系、平臺體系，以及基礎研究的數據體系的差距。4.國內系統化的競爭力有望延續，進一步國內系統化的競爭力有望延續，進一步提升國內企業長期優勢提升國內企業長期優勢 不同于單純依靠低成本勞動力形成的優勢，我國制造業尤其是化工行業更多是系統化的綜合賦能：人力成本已

24、經有明顯提升，依靠的是人工效率兌現；投資拉動并非單純的裝置復制，已經形成產業鏈、賽道、區域協同；裝置、輔材自主化程度明顯提升，有充足供給且改造優化的能力；工程師的人才培養，經過三十多年鍛煉出的實戰型人才，有工程化落地能力等等。而這些優勢在 AI 智能化的過程中，仍然具有延續性優勢，在機械化程度已經有大幅提升的狀態下，國內的人工低成本依賴已經有了明顯降低。5.國內外的競爭變化：國內成本競國內外的競爭變化：國內成本競爭力進一步提升，軟實力差距或將縮小爭力進一步提升，軟實力差距或將縮小 8/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 相較于國內大面積布局的化工裝

25、置的時間階段，海外企業的裝置布局時間相對更早，無論裝置的規模，運行的穩定性相較于國內企業是有差距的，在未來生產環節的成本優化方面，無論是進行改造的成本規模，還是投入產出回報上難以形成根本性差別。近幾年來，海外大宗產品的裝置已經開始有陸續的產能關停，國內在大宗領域的競爭優勢有望持續。四、四、AI 給化工行業帶來的商業模式變革給化工行業帶來的商業模式變革 工具變革帶來行業整合契機，商業模式或將有新變化?；さ?AI 智能化應用能夠形成成本優化和新品擴展，但仍具有切入成本的，如果結合研發和降本的雙向要求，行業內的兩極分化或將進一步拉大：1.老舊產能的成本差距有望進一步拉大老舊產能的成本差距有望進一步

26、拉大 我國的化工行業發展經歷的時間相對較長，產能建設期跨越了較長的周期，部分行業的品種的供給延續了較長時間，雖然期間陸續有供給側去產能，有環保裝置改造，但行業內仍然存續著老舊裝置，后續伴隨著化工 AI 智能化的升級，老舊裝置的改造可能性明顯較低，有望在新一輪的工具革新的狀態下，形成供給端的產能出清。9/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2.材料整合的浪潮或再度引起重視材料整合的浪潮或再度引起重視 從目前的情況，國內材料供應型的優質企業大體分為三大類：單系列深耕，特點是產品種類不多，但部分產品能夠滿足市場中端或者少量高端需求；產品平臺型，開始在部分

27、賽道構建出平臺雛形，能夠在部分領域把握新的需求趨勢，形成應用或關聯產品的衍生；大化工布局，借助大化工的前段原料形成產業鏈基礎，延伸至多種有機材料，以希望構建交叉平臺。此次 AI 的智能化升級對現有研發速度和周期形成一定程度的改善，在未來發展方向上，更寄希望于能夠形成多產品的一攬子銷售體系，借助定制化開發，產品改性優化，產品配方設定等加大平臺的賦能效果。短期以速度和效率的提升為主要結果，長期如果能夠實現材料個性化的發展加速，材料種類的擴建將是企業擴展發展空間的重要方向，材料行業整合或將再度風起。3.碳排、能耗的管控落地可能性提升碳排、能耗的管控落地可能性提升 自 2021 年開始，國內制造行業就

28、開始持續對能耗、碳排的領域進行關注，但化工行業產品種類多，差異大，在管控制定前，行業數據的收集、標準的制定、方案的測試等都需要大量的數據基礎和繁雜的程序，但如果 AI 智能化逐步在行業進行推行，先期的數據收集和整合的難度和時間就會有明顯的改善，對于行業未來的能耗、碳排的管控就能形成先期基礎，行業格局、生產路徑、考核方向等也將會有潛在影響。五、五、化工產業鏈化工產業鏈變革及變革及相關機遇相關機遇 1.化工新材料或將受益化工新材料或將受益于產業鏈配套發展于產業鏈配套發展 AI 化工產業鏈涵蓋包括基礎層、技術層等多個維度，化工行業主要受益于材料端提升。AI 產業鏈上游以智能芯片、計算設備等硬件為核心

29、，中游依托大模型、機器學習等通用技術，下游則廣泛應用于智能制造、智慧醫療、智慧城市等領域。從產業鏈上游角度而言，基礎層硬件端涉及諸多相關化工新材料，尤其是光刻膠、冷卻液、電子樹脂、濕電子化學品、電子特氣等半導體相關電子化學品，而在應用端隨著 Deepseek 為代表的人工智能迅速普及，有望快速與智能手機以及便攜式設備等終端應用實現結合，進而帶動顯示材料相關需求。10/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2.AI 賦能化工產業鏈，催生創新變革與效率提升賦能化工產業鏈，催生創新變革與效率提升 化工是我國國民經濟重要支柱產業，屬于典型的流程制造過程，其原

30、料來源廣泛、產品種類眾多、工藝流程長、反應條件苛刻，且多涉及重點監管的危險化工工藝、重點監管的危險化學品和重大危險源。AI是新一輪科技革命和產業變革的重要驅動力量，對于加快形成新質生產力具有重要意義。就化工行業而言，AI 有助于優化工藝流程、開發預測模型、加快材料設計、啟用智能傳感器和監控系統等。在能源、安全、環保等因素約束下，化工行業面臨結構性產能過剩、安全環境風險突出、自主創新能力較弱、高端產品不足的嚴峻挑戰，亟需應用 AI 等新一代信息技術推進數智化改造、綠色化轉型，變革業務模式、管理模式和商業模式，重塑產業鏈、供應鏈和價值鏈，推動行業高質量發展。3.AI 催生需求新動能，高端新材料國產

31、替代或提速催生需求新動能，高端新材料國產替代或提速 化工提供化工提供 AI 底層關鍵原材料，高端新材料國產替代有望加速。底層關鍵原材料，高端新材料國產替代有望加速。盡管化工行業并非 AI 技術初始研發主體，但高端化工新材料公司可為 AI 產業鏈中算力端、應用端等環節設備提供關鍵原材料支撐。如，應用在液冷數據中心冷卻系統的冷卻液、應用在高頻 PCB 覆銅板中的 PPO、應用在人形機器人的 PEEK 材料、應用在 AR/VR 頭顯設備光學鏡片的 COC/COP，以及應用在 FPC 及柔性顯示等諸多領域的高性能 PI 薄膜等。據中石化經研院數據顯示，2022 年我國化工新材料自給率約 56%，高性能

32、樹脂、高性能工程塑料、高性能膜材料中部分產品仍以進口為主，特別是上述用于 AI 產業鏈的 PEEK、COC/COP、電子級PI 等仍依賴進口。隨著 AI 產業鏈發展的提速，相關高端化工新材料有望充分受益于終端需求增長和國產替代的雙重利好。11/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 （1）算力端算力端:夯實夯實 AI 基建根基，看好冷卻液、基建根基，看好冷卻液、PPO 發展機遇發展機遇 1）算力升級引發數據中心建設潮，冷卻液迎發展機遇算力升級引發數據中心建設潮，冷卻液迎發展機遇 AI 技術驅動算力升技術驅動算力升級并引發數據中心建設潮，“雙碳”背景下節

33、能增效是數據中心的必然發展趨勢。級并引發數據中心建設潮，“雙碳”背景下節能增效是數據中心的必然發展趨勢。算力是算力是 AI 技術發展的核心驅動力之一。技術發展的核心驅動力之一。AI 浪潮下，算力需求有望迎來新一輪增長周期。數據中心是算力的基礎設施，算力規模的高速增長在激發數據中心建設熱潮的同時，也在引領數據中心逐步向“高性能、高密度、高能耗”的方向發展?！半p碳”目標下，能耗問題逐漸成為算力產業的關注焦點。中長期來看，綠色低碳、集約高效、安全可靠將成為數據中心產業的必然發展趨勢。液冷技術可有效降低數據中心制冷系統能耗，應用前景廣闊。液冷技術可有效降低數據中心制冷系統能耗，應用前景廣闊。降低制冷系

34、統能耗是降低數據中心能耗水平的重要途徑。與傳統風冷技術相比，液冷技術取代大部分空調系統、風扇等高能耗設備，可節能20%-30%以上。隨著大型、超大型數據中心逐步占據市場主流，液冷技術在數據中心領域的應用需求有望持續擴大。冷卻液是液冷系統中的主要換熱介質，按照冷卻液與發熱器件(含散熱器)是否接觸，液冷技術可分為間接式液冷技術和直接式液冷技術。間接式液冷技術以冷板式液冷為主，直接式液冷技術則可進一步劃分為浸沒式液冷和噴淋式液冷。目前噴淋式液冷技術仍以小范圍應用驗證為主，尚無大規模部署案例;而相比于冷板式液冷，浸沒式液冷技術的節能效果相對更優?！半p碳”背景下，AI 技術的高速發展有望為浸沒式液冷技術

35、帶來廣闊成長空間。氟化液是較為理想的浸沒式液冷系統冷卻液，有望迎來全新發展機遇。氟化液是較為理想的浸沒式液冷系統冷卻液，有望迎來全新發展機遇。浸沒式液冷技術對冷卻液的化學穩定性、熱穩定性、絕緣性、電氣特性等指標均有較高要求，并要求冷卻液盡可能的安全、環保、無毒。目前浸沒式冷卻液主要包括碳氫及有機硅類和碳氟化合物類，其中，碳氟化合物普遍綜合傳熱性能良好，無閃點、不可燃，且惰性強，不易與其他物質反應，是良好的兼容材料。根據分子結構不同，目前碳氟化合物類冷卻液(簡稱“氟化液”)可主要劃分為氫氟烴、氫氟醚、全氟碳化合物(包含全氟烷烴、全氟胺、全氟聚醚等)等。綜合來看，以全氟碳化合物為主的氟化液是 現階

36、段相對更為理想的浸沒式液冷系統冷卻液，未來隨著浸沒式液冷數據中心加速建設，有望帶動氟化現階段相對更為理想的浸沒式液冷系統冷卻液，未來隨著浸沒式液冷數據中心加速建設，有望帶動氟化液需求高速增長。液需求高速增長。從市場競爭格局來看，目前全球氟化液市場主要由 3M、索爾維、旭硝子等少數海外 12/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 企業占據絕大部分份額;國內部分廠家已實現低沸點電子氟化液的國產自主可控，完成各項參數的長周期測試，并在國內多個大型和超大型液冷數據中心實現規模應用。預計在 AI 技術驅動下，國內廠家在電子氟化液領域的技術研發及規?；a進程有

37、望提速，具有先發優勢的企業有望充分受益。2）AI 助推全球算力需求，電子級助推全球算力需求，電子級 PPO 成長可期成長可期 聚苯醚聚苯醚(PPO)是世界五大通用工程塑料之一，鑒于是世界五大通用工程塑料之一，鑒于 PPO 本身的加工性能差、耐沖擊性能差等缺點，市本身的加工性能差、耐沖擊性能差等缺點，市售的售的 PPO 產品均為改性產品均為改性 PPO。改性 PPO 具有優異的耐高低溫性、電絕緣性、耐蒸汽性能、尺寸穩定性和抗蠕變性。其中，電子電氣是國內改性 PPO 主要消費領域。PPO 綜合性能優異，是高頻 PCB 理想基材。服務器是算力的載體，其中，印制電路板(PCB)在服務器中是搭載電子元器

38、件及實現電信號傳輸的重要載體，覆銅板(CCL)是制作印制電路板的核心材料，擔負著印制電路板導電、絕緣、支撐三大功能，主要以高分子樹脂涂布(或浸漬)玻璃纖維布再與銅箔熱壓而成。其中，PPO 分子結構中無強極性基團的特性為其帶來低的介電常數和介電損耗，且在一個寬的溫度和頻率的變化范圍內，其介電性幾乎不受影響，同時 PPO 分子鏈中含有大量苯環結構致使分子具有較強的剛性，是具有超高頻應用潛力的覆銅板基體樹脂。13/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 算力需求長期趨于增長，算力需求長期趨于增長，AI 服務器激發服務器激發 PPO 需求動能。需求動能。短期來

39、看，DeepSeek 更低的訓練與推理成本減少了當前的算力需求;長期來看，伴隨著 DeepSeek 部署適配潮來襲，原本可能因大模型訓練而受限的算力資源有望得到更廣泛利用，高質量開源低價模型將帶動 AI 大繁榮，算力需求有望不降反增。我們認為，隨著算力需求的發展，全球 AI 服務器出貨量趨于增加。AI 服務器通常具有更強大的計算能力和更高效的數據傳輸能力，較普通服務器增加配置 GPU 加速卡，將增加高頻 PCB 使用量，進而提振 PPO樹脂需求。PCIe5.0 催生高頻高速，普通服務器升級帶動催生高頻高速，普通服務器升級帶動 PPO 需求增長。需求增長。PCIe(Peripheral Comp

40、onent Interconnect Express)是一種高速串行計算機擴展總線標準，自 2003 年推出以來，已經成為服務器和PC 上的重要接口。2019 年 5 月，PCIe5.0 正式發布。與 PCIe4.0 相比，PCIe5.0 信號速率達到 32GT/s，x16 帶寬(雙向)提升到了 128GB/s，能夠更好地滿足吞吐量要求高的高性能設備，如數據中心、邊緣計算、機器學習、AI、5G 網絡等場景日益增長的需求。我們認為，PCIe 升級或將主要從以下幾方面提振普通服務器對高性能樹脂的要求。一是，材料層面，為提高傳輸效率，需要更低信號損耗的板材來制作PCB，PCIe 升級后服務器對覆銅板

41、的材料要求將達到高頻/超低損耗/極低損耗級別。二是，為了降低信號間的干擾，PCB 需要更多層數來走線。目前 PCB 主流板材為 8-16 層，對應 PCIe3.0 一般為 8-12 層，PCIe4.0 為 12-16 層，而 PCIe5.0 平臺則在 16 層以上。PCB 層數的增多將帶動樹脂需求增加。AI 算力增長疊加 PCIe5.0 升級，驅動高頻 PCB 需求增加，進而提升對高性能樹脂的需求，PPO 作為目前高頻高速覆銅板主流樹脂之一，有望充分受益。（2）應用端應用端：AI+進程有望提速，高端新材料多點開花進程有望提速，高端新材料多點開花 1）人形機器人輕量化之路，人形機器人輕量化之路，

42、PEEK 或成關鍵解決方案或成關鍵解決方案 聚醚醚酮(PEEK)是在主鏈結構中含有兩個醚鍵和一個酮鍵的重復單元所構成的高聚物，屬特種高分子材料，下游對應航空航天、汽車制造、IT 制造、醫療、工業、消費等領域。與主要特種工程塑料、工程塑料相比，PEEK 剛性、韌性、耐熱、耐磨、耐腐蝕等指標表現優異。PEEK 或為人形機器人輕量化關鍵解決方案?；驗槿诵螜C器人輕量化關鍵解決方案。早前機器人行業減重主要有兩方面，一是材料層面，降低用量或者更換密度更小的材料，比如將鋁合金換成更輕的鎂鋁合金。二是結構層面，如在某些非必要關節，減少材料的用量，把外觀結構件做薄，傳動結構優化等，或者直接減少不必要的外觀結構件

43、。從材料層面來看，與目前機器人主流采用的合金件相比，PEEK 材料比強度、介電常數、耐化學性全面勝出。尤其是比強度指標，PEEK 材料約是鋁合金的 8 倍，這意味著在滿足強度要求的前提下，PEEK 材料可大幅減輕材料自身重量，是“輕量化”的極佳解決方案。人形機器人產業化提速，利好人形機器人產業化提速，利好 PEEK 需求擴張。需求擴張。在當前中國低生育率化、高老齡化持續加速的背景下，人口紅利效應逐漸減弱，人形機器人能夠完成非結構化制造環境中的組裝、分揀、檢測等任務，極大地提高了生產效率和質量，是緩解制造業人力供需矛盾的關鍵一環。據 GGI 測算數據顯示，2024 年全球人形機器人市場規模約 1

44、0.17 億美元，2030 年全球人形機器人市場規模將達到 150 億美元，2024-2030年 CAGR 為 56.60%。數量方面，GGI 預計 2024-2030 年全球人形機器人銷量將從 1.19 萬臺增長至 14/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 60.57 萬臺，對應 CAGR 為 92.51%;其中，中國市場規模到 2030 年將達到近 380 億元，銷量將從 0.40萬臺增長至 27.12 萬臺，對應 CAGR 為 101.93%。隨著人形機器人產業化進程的推進，PEEK 需求有望進一步擴張。突破海外技術封鎖，突破海外技術封鎖，P

45、EEK 國產替代步伐有望加速。國產替代步伐有望加速。PEEK 樹脂的合成工藝難度較大，在 PEEK 樹脂研發成功后的近 50 年中，全球范圍內僅有英國威格斯、比利時索爾維、德國贏創、中研股份 4 家產能達到千噸級的企業。由于形成高質量、批次穩定的 PEEK 樹脂生產能力對技術、研發投入、工藝細節積累要求較高，因此在實現了新增產能后，PEEK 材料廠商要實現有效的新增產量仍需較長的時間。目前全球 PEEK 行業呈現“一超多強”的競爭格局，近年來國內企業已突破海外技術封鎖，多個國產 PEEK 產品主要性能指標已達國際先進水平，且得益于較低的原料、人工等成本，高性價比優勢明顯，PEEK 國產替代步伐

46、有望加快。PEEK 材料性能優異，有望成為人形機器人輕量化關鍵解決方案，隨著人形機器人產銷量的提升，需求前景廣闊，建議關注國內 PEEK 行業相關龍頭。2）VR/AR 光學鏡片首選材料，光學鏡片首選材料，COC/COP 國產突破放量在即國產突破放量在即 環烯烴聚合物環烯烴聚合物(COC/COP)是由烯烴與環烯烴共聚或環烯烴單聚形成的具有一系列優良性能的光學級材是由烯烴與環烯烴共聚或環烯烴單聚形成的具有一系列優良性能的光學級材料。料。其中，COC 是由烯烴與環烯烴單體共聚而成，COP 是由環烯烴單體單聚而成。COC/COP 具有透明性高、雙折射率小、生物相容性好、絕緣性強以及可以提高乙烯的耐熱性

47、等優良特性，被廣泛應用于光學、包裝、醫療等領域。COC/COP 光學性能優異，是光學鏡片首選材料。以往基于透光率考慮，光學透鏡多采用玻璃透鏡來提高透光率，降低圖像偽影。在薄型化、輕量化和小型化趨勢下，光學塑料開始逐漸取代玻璃。光學透鏡對塑料提出的要求包括透光率、折射率、阿貝數、雙折射、耐熱性、耐腐蝕及加工工藝等，對表面耐磨性、抗沖擊強度亦有要求。與玻璃相比，塑料鏡片在加工工藝、一致性等方面具有優勢。COC/COP 在光學領域展現出了無可比擬的優勢，COC/COP 密度較玻璃低一半，便于實現輕量化;與其他光學透明樹脂(如 PMMA、PC 等)相比，COC/COP 具有低雙折、優良的耐熱性和超低的

48、吸水性等顯著優勢，是光學鏡片的首選材料。特別是作為 AR/VR(增強現實/虛擬現實)光學鏡片，能有效實現 AR/VR 設備的輕薄化并提供有益的光學性能。COC/COP 傳統需求或維持增長，傳統需求或維持增長，AR/VR 注入需求新動能。注入需求新動能。我國是全球 COC/COP 主要消費市場，2021 年消費量約 2.1 萬噸。據 CNCIC 預測，2025 年我國 COC/COP 消費量將提高到 2.9 萬噸，對應2021-2025 年年均復合增長率約 8.9%。從消費結構來看，2025 年國內光學、醫療、包裝和其他領域消費占比預計分別為 55.4%、23.6%、14.7%、6.3%，較 2

49、021 年分別變化 2.2、-1.7、-0.4 和 0 個百分點;光學、醫療、包裝領域消費量預計仍保持增長，其中光學領域的需求增長要更快一些，因此占比有所提升。我們認為，除傳統領域 COC/COP 需求增長外，隨著 AR/VR 的發展和滲透，頭顯設備對COC/COP 材料需求將跟進，COC/COP 材料將迎來需求新動能。IDC 數據顯示，2023 年全球 AR/VR頭顯設備合計出貨量預計 8.1 百萬臺，2027 年出貨量有望至 28.6 百萬臺，2023-2027 年年均復合增長率預計為 37.2%。其中，2027 年 AR/VR 頭顯設備出貨量預計分別為 6.8、21.9 百萬臺，對應 2

50、023-2027 年年均復合增長率分別為 96.5%、30.1%。15/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 全球全球 COC/COP 產能高度集中，國產化進程正逐步開啟。產能高度集中，國產化進程正逐步開啟。COC/COP 技術開發難點主要包括環烯烴單體(降冰片烯)的制備、茂金屬催化劑的篩選開發、環烯烴聚合物的制備。從海外市場來看，目前COC/COP 產能集中在日本廠商手中，包括瑞翁、寶理塑料、三井化學、合成橡膠。2023 年日本瑞翁COC/COP 產能為 4.76 萬噸/年，排名第一，約占海外產能的 50.6%。國內方面，一方面，國內部分企業經過多

51、年研發積累已實現了一定的產業化突破;另一方面，隨著光學領域中消費電子、新能源車等下游產業鏈明顯轉移至國內，COC/COP 材料被日本“卡脖子”問題日益突出，供應鏈安全擔憂下，下游廠商的國產替代意愿加強，從而促使上下游產業化開發進程加快。近些年來，國內企業拓烯光學、阿科力、金發科技、魯華泓錦等持續對 COC/COP 材料進行研究開發，目前在產業化方面陸續取得突破。其中，2023 年 11 月拓烯科技 3000 噸/年特種環烯烴共聚物正式投產，標志著其在國內率先實現環烯烴共聚物全鏈條自主可控工業化生產。COC/COP 作為作為 AR/VR 光學鏡片，能有效實現光學鏡片，能有效實現 AR/VR 設備

52、的輕薄化并提供有益的光學性能。設備的輕薄化并提供有益的光學性能。隨著AR/VR 的快速發展，疊加國內 COC/COP 產業化突破，COC/COP 國產替代空間有望逐步打開。3）AI 技術有望推動終端產品換新潮，技術有望推動終端產品換新潮，PI 薄膜有望受益薄膜有望受益 PI 薄膜性能優良，下游應用廣泛。PI 薄膜是現階段理化性能最突出的高分子薄膜，其力學性能、介電性能、化學穩定性優良，高度耐輻照、耐腐蝕、耐高低溫，且具有生命周期長、功能多樣化的特點，因而有“黃金薄膜”之稱，是制約我國發展高技術產業的三大瓶頸性關鍵高分子材料之一。PI 薄膜終端廣泛應用于消費電子、汽車電子、高速軌道交通、風力發電

53、、航天航空、5G 通信、柔性顯示等諸多領域，且隨著產品豐富度提升，PI 薄膜下游應用領域仍在不斷拓寬。AI 技術有望加速消費電子等終端產品升級換代，引領 PI 薄膜高端化、多元化發展。AI 技術的興起與推廣，賦予了智能手機、平板電腦等終端產品更加智能化、便捷化、個性化、人性化的功能，可以為用戶帶來更好的使用體驗，進而激發消費者的購買意愿。一方面，為支持 AI 技術，終端產品需要不斷對硬件、軟件等進行升級換代，產品更新換代的速度有望隨之提升;另一方面，隨著 AI 技術的推廣應用，已逐步衍生出 AI 眼鏡、AI 耳機等新型消費電子產品應用場景。終端產業的快速、多元化發展，有望帶動上游 PI 薄膜需

54、求持續增長，同時更為豐富的應用場景也將持續引領 PI 薄膜產品高端化、多樣化衍變。據 Global Market Insights 數據，到2032 年全球 PI 薄膜市場規模有望達到 45 億美元，2023-2032 年年均復合增速約 6.6%。本土企業打破高性能本土企業打破高性能 PI 薄膜海外壟斷，國產替代正當時。薄膜海外壟斷，國產替代正當時。作為全球最大的消費電子產品生產、消費國之一，我國對于 PI 薄膜的需求量在全球占比較高，且隨著下游產業的持續發展，我國對 PI 薄膜的需求量將呈逐年上漲態勢。據 IHS、CNCIC 數據顯示，預計到 2030 年我國 PI 薄膜需求量將突破 2 萬

55、噸，在全球消費占比有望突破 70%。而基于較高的技術壁壘，目前全球高性能 PI 薄膜市場主要被杜邦、鐘 16/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 淵化學、PIAM 等少數美日韓企業壟斷，我國絕大部分高性能 PI 薄膜需求仍依賴進口。為順應終端產業發展需求，我國已將高性能 PI 薄膜納入國家加快培育和重點發展的戰略性新興產業。在國家重點支持下，國內已有部分企業實現高性能 PI 薄膜自主核心技術突破，并在多項細分領域逐步打破國外廠商市場壟斷。AI 技術浪潮興起下，我國消費電子等終端產業有望保持高速發展。此外，面對當前內外部諸多不確定性，為保障產業鏈供應

56、鏈安全穩定，終端企業對上游核心材料本土化供應的意愿或將逐步增強，國產高性價比、高性能 PI 薄膜有望迎來新一輪發展機遇。我們看好高性能 PI 薄膜的國產替代空間 六、六、AI 化工相關公司化工相關公司 1.中國石化中國石化 中國石化是中國最大的一體化能源化工公司之一。公司集石油的勘探、開采、運輸、煉制、銷售于一體，涵蓋石油產業鏈的上中下游。中國石化是中國大型油氣生產商，公司在全國 13 個省、市、自治區勘探、開發和生產原油及天然氣；煉油能力排名中國第一位；在中國擁有完善的成品油銷售網絡，是中國最大的成品油供應商；乙烯生產能力排名中國第一位，構建了比較完善的化工產品營銷網絡。公司自 2000年由

57、中國石化集團有限公司獨家發起設立，同年，中國石化 167.8 億股 H 股股票分別在香港、紐約、倫敦三地交易所成功上市；次年 28 億股 A 股在上海證券交易所成功上市。17/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 公司四大業務形成一體化產業鏈條。公司四大業務形成一體化產業鏈條。中國石化廣泛從事與石油、天然氣有關的各項業務，公司的主要業務分為四大板塊，主要包括：1）勘探與開發板塊，從事原油及天然氣的勘探、開發、生產和銷售；2）煉油板塊，從第三方及勘探及開發事業部購入原油，并將原油加工成石油產品；3）銷售板塊，從煉油事業部和第三方采購石油產品，向國內用戶

58、批發、直接銷售和通過該事業部零售分銷網絡零售、分銷石油產品及提供相關的服務；4）化工板塊，從煉油事業部和第三方采購石油產品作為原料，生產、營銷及分銷石化和無機化工產品。同時，公司制定了面向未來的綠色轉型發展戰略和規劃，加快發展以氫能為核心的新能源和高端化工材料，著力打造世界領先的潔凈能源化工公司。中國中化在 2025 年 2 月與中國移動合作，完成了 DeepSeekR1 系列 671B 完整版以及多個蒸餾版本的全棧國產化推理適配和私有化部署，并實現了中國中化人工智能平臺的全面納管。此外，還提供了九天基礎語言大模型，探索化工、農業、采購供應鏈、辦公智能體等場景化服務。中國石化也在積極推進智能化

59、工廠建設，例如天津石化基于數字孿生的石化智能工廠、揚子石化基于5G 專網的石化智能工廠等。這些工廠通過 AI 技術實現了全流程一體化協同優化，提升了生產效率和管理水平。2.萬華化學萬華化學 萬華化學成立于 1998 年，是國內 MDI 制造的龍頭企業，主營業務包括聚氨酯原材料異氰酸酯、多元醇，產品廣泛應用于建筑、家電、汽車、輕工、紡織等領域。公司通過寧波和煙臺工業園區的建設，逐步打造 C3/C4 衍生物業務，并以聚氨酯產業鏈、石化產業鏈為基礎，發展新材料業務和特殊化學品業務，目標是成為國際一流的化工新材料公司。萬華化學高度重視研發投入，2024 年全年研發投入達 45.50 億元，主要圍繞現有

60、裝置迭代升級、高端化工新材料突破、電池材料技術攻關以及可持續發展技術研發等方面展開。公司通過技術創新，突破了多項關鍵技術，保持了在全球 MDI 和 TDI 市場的領先地位，并在 POE、檸檬醛、VA 等領域實現了產業化落地。18/19 2025 年年 5 月月 19 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 萬華化學利用大模型優化廢液處理過程，將原本 6 小時的處理時間壓縮至 1 小時內，并為石化產業提供了生產優化、質量控制、安全環保等多方面的智能化解決方案，提升了生產效率與質量，降低了運營成本和能耗。此外，萬華材料智能助手也已上線。3.寶豐能源寶豐能源 公司深耕煤化工行業，核心業務為煤制烯

61、烴。公司是煤基多聯產循環經濟示范企業。根據寶豐能源招股說明書，公司以煤炭采選為基礎，以現代煤化工為核心，按照煤、焦、氣、化、油、電多聯產的技術路線，實現了煤炭資源的分質、分級、充分利用，形成了較為完整的煤化工循環經濟產業鏈，是典型的煤基多聯產循環經濟示范企業。公司主營業務為煤制聚烯烴，煤制烯烴產能占全國 15%。根據寶豐能源 2023 年年報，烯烴行業按原料來源可分為油制烯烴、煤制烯烴、氣制烯烴三個細分行業，公司屬于煤制烯烴細分行業，主營業務是煤制聚乙烯和聚丙烯。截至 2023 年底，公司煤制烯烴產能占全國煤制烯烴產能約 15%，產品牌號較為齊全；根據已知的公開信息，公司單位產品成本、單位產品

62、能耗位于行業最低水平。寶豐能源在 2024 年 8 月國內首創復雜煤種 AI 智能配煤算法模型，實現了智能科學精準配煤，并成功研發了行業領先的 AI 智能配煤管理系統，提升了煤炭轉化率與產品質量，降低了原料成本和碳排放。4.瑞華泰瑞華泰 瑞華泰成立于 1998 年，是國內 PI 薄膜行業的龍頭企業之一。公司專注于高性能 PI 薄膜的研發和生產，產品廣泛應用于電子、新能源、航空航天等領域。近年來，瑞華泰通過技術創新和產能擴張，逐步擴大其在國內外市場的影響力。瑞華泰的主營業務主要包括熱控 PI 薄膜、電子 PI 薄膜、電工 PI 薄膜等產品的研發和生產。公司通過自主掌握的核心技術，推動了 PI 薄

63、膜在多個高端領域的應用。嘉興項目逐步放量，2025 年有望實現全線投產。公司嘉興 1600 噸募投項目的廠房建設已完成，公司持續推進生產線的工藝穩定性和各公輔系統運行驗證。其中 4 條生產線已從 2023 年 9 月份開始陸續投產，其生產效率和質量均在穩步提升中，截至 2024 年年報發布其產能利用率已達到 70%左右；2 條寬幅化19/19 2025 年年 5 月月 19 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 學法生產線正在進行產線的工藝和產品調試，其中 1 條寬幅化學法生產線已進入試生產階段。公司嘉興募投項目預計在 2025 年可實現全線投產，公司將依據工藝、質量的穩定性并結合市場需求

64、，促進新增產能有序釋放，力爭全年增速 45%。新增產能將主要用于滿足現有成熟產品的需求，同時為新產品開發提供支持。隨著嘉興產能的逐步放量，公司將緩解長期發展受制于產能不足的瓶頸，更廣泛參與全球背景下的產業競爭。新增產能供給又為公司開拓新市場、新業務奠定更加堅實的基礎。由于 AI 終端及算力、機器人、低空飛行器、智能駕駛、低軌衛星等前沿產業的蓬勃發展，PI 材料的應用場景有望得到進一步拓展與挖掘，公司也將密切關注終端應用廠商需求，適時尋求導入機會，促進國內高性能 PI 產業的發展，加速實現進口替代及應用創新。七、參考研報七、參考研報 1.世界銀行-AI 行業：量化工作潛力 AI 在拉丁美洲以及加

65、勒比地區（英譯中）2.國海證券-AI 賦能化工行業之六：先進封裝材料有望迎來大發展3.國海證券-化工行業深度報告：六維力矩傳感器對應的材料AI 賦能化工之五4.天風證券-石油石化行業專題研究：AI 如何變革能源化工行業？5.國金證券-基礎化工行業研究：AI 或加速中國化工龍頭反超，再生材料有望成為重要產業趨勢6.國金證券-基礎化工行業研究周報：AI 或加速中國化工龍頭反超，再生材料有望成為重要產業趨勢7.國金證券-基礎化工行業 AI 系列深度（一）：“Deepseek”即將帶來的化工變革8.國金證券-基礎化工行業 AI 系列深度（二）：Deepseek 推動 AI 技術蓬勃發展，相關化工新材料

66、有望收益9.銀河證券-化工行業 DeepSeek 沖擊波（化工篇）：AI 賦能下的化工行業機遇與變革10.海通國際-中國電子行業 AI Agent 協議發布：谷歌 A2A 聚焦協同，阿里云 MCP 強化工具調用11.長江證券-中國石化-600028-周期復蘇提質增效，石化巨頭乘風破浪12.國海證券-萬華化學-600309-深度報告：系列深度之五，聚氨酯優勢加強，新材料接力成長13.國海證券-萬華化學-600309-公司動態研究：聚氨酯價差環比改善，乙烯二期項目預計 2025Q1 投產14.海通證券-寶豐能源-600989-公司深度報告：煤制烯烴龍頭，“低成本+高速擴張”打開成本空間15.國海證券-瑞華泰-688323-動態研究：Q4 虧損環比收窄，嘉興項目放量加速免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議。