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1、電力電力AIAI系列系列1 1：從：從功率預測市場需求入手功率預測市場需求入手看新看新能源入市的投資機遇能源入市的投資機遇評級：推薦(維持)證券研究報告2025年05月21日電力設備李航(證券分析師)王剛(證券分析師)S0350521120006S請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明2滬深300表現表現1M3M12M電力設備7.4%-5.2%6.6%滬深3003.5%-1.6%6.5%最近一年走勢相關報告電力設備行業周報：分布式儲能迎來全面爆發，硅料龍頭或推動產能整合（推薦）*電力設備*李航，邱迪，王剛，嚴語韜2025-05-17新能源行業周報：136號文首個配套文件落地，持續關注歐洲停電

2、帶來的儲能需求（推薦）*電力設備*李航，邱迪，王剛，嚴語韜2025-05-11電力設備行業周報：歐洲大停電凸顯儲能配置訴求，二季度鋰電需求高確定（推薦）*電力設備*李航，邱迪，王剛，嚴語韜，李昂2025-05-05-20%-12%-3%6%15%24%2024/052024/082024/112025/022025/05電力設備滬深300mUkZnVlYgU9UjYoMbRbP8OpNpPmOrMjMpPsPeRmOtQ6MmMyRvPmQnQvPqNzR請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明3重點關注公司及盈利預測重點關注公司及盈利預測重點公司代碼股票名稱2025/05/21EPSPE投資

3、評級股價20242025E2026E20242025E2026E301162.SZ國能日新48.760.941.051.3548.4046.4636.04未評級300682.SZ朗新集團14.69-0.230.430.5534.1226.59未評級300286.SZ安科瑞21.900.800.981.2125.6922.2918.17未評級資料來源：Wind，國海證券研究所（所有未評級標的預測來自 Wind 一致預期）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明4核心提要核心提要n 研究背景：新能源全面入市是2025年電力行業的重大變化，新能源新增裝機降速已成趨勢，意味著投資邏輯從關注新增裝機投資

4、轉向存量裝機運營，尤其是關注入市帶來的增量需求變化。本報告以新能源功率預測作為切入口分析新能源全面入市的影響，并分析AI在垂類場景應用中的商業價值。n 新能源功率預測：核心是受益新能源全面入市，當前利基市場的功率預測需求空間有望大幅提升。1）需求端，全面入市將大幅擴充需求主體數量，從新能源電站擴充到需要做電價預測的市場主體，主要系功率預測是電價預測的重要基礎輸入。根據我們測算，功率預測需求樂觀場景有望從2024年8.1億元擴充到2030年78.4億元。2）供給端，當前功率預測是利基市場，格局較為集中，尤其是以相關業務為主的上市公司較少。3）公司端，最核心是功率預測龍頭公司【國能日新】。n 分散

5、主體聚合交易：核心是尋找電力市場運營的壁壘環節，作為長尾市場的分散主體聚合交易容易出現渠道壁壘。這部分不是本報告重點，但本報告在分析過程中有所體現。1）行業變化方面，新能源入市會加大電價波動、提升交易價值，高度分散的長尾市場核心是關注渠道效率。2）行業特點方面，電力行業存在數量龐大的長尾主體，包括中小工商業用戶、充電場站、產業園區等負荷資源和分布式能源。以中小工商業用戶為例，這部分用戶被政策要求進入電力市場，但目前大部分通過電網代購電進入市場。3）公司端，核心是綜合運營渠道平臺龍頭公司【朗新集團】，和有望依托細分渠道運營業務切入的龍頭公司，主要包括提供分布式光伏功率預測服務的【國能日新】，提供

6、充電服務的【特銳德】、以及擅長中小工商業用能解決方案的【安科瑞】。n 投資建議：1）【國能日新】作為功率預測龍頭，有望受益功率預測行業需求空間大幅擴增，且有望拓展電力交易業務；2）【朗新集團】依托與股東螞蟻集團合作構建渠道壁壘，借助AI技術賦能提升聚合效率，有望成為新型電力系統運營市場的龍頭企業；3）【安科瑞】為企業微電網解決方案行業頭部企業，擅長定制化、一站式的“長尾市場”需求，未來公司增值服務具有發展潛力。新能源入市有望推動電力設備相關細分市場需求增長，我們維持電力設備行業“推薦”評級。n 風險提示：1）新能源入市政策落地不及預期；2）功率預測服務成為公共品；3）國內企業競爭格局惡化；4）

7、相關測算存在一定偏差；5）重點關注公司未來業績的不確定性。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明5目目 錄錄一、需求：政策驅動小市場有望擴張為較大規模價值市場一、需求：政策驅動小市場有望擴張為較大規模價值市場二、供給：二、供給：功率預測格局功率預測格局較為較為集中，有望拓展電力交易輔助決策集中，有望拓展電力交易輔助決策三、公司：上游比拼數據和技術，下游比拼渠道效率三、公司：上游比拼數據和技術，下游比拼渠道效率四、投資建議與風險提示四、投資建議與風險提示請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明6目目 錄錄一、一、需求：政策驅動小市場有望擴張為較大規模價值市場需求：政策驅動小市場有望擴張為較大規

8、模價值市場1.1 驅動力：新能源入市臨近，功率預測有望從政策驅動走向價值驅動1.2 價值鏈：下游用戶從新能源電站拓展到電力市場主體1.3 入市影響：功率預測從新能源強制配套，轉變為電力市場核心基礎設施1.4 空間測算：需求數量擴增帶來市場空間大幅提升請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明71 功率預測功率預測：降低新能源發電不確定性，支撐電力系統安全經濟運行降低新能源發電不確定性，支撐電力系統安全經濟運行新能源功率預測作用：降低新能源發電的不確定性，提升電力系統運行的安全性和經濟性，為電力交易和新能源消納提供依據。l 新能源增多的影響：1）從經濟性視角看，新能源發電增多會增大電網備用調節容量

9、需求和運行成本；2）從安全性視角看，新能源發電的不確定性會導致電力實時供需難度增大，當電力系統調節能力不足時，可能觸發非常規的應對措施，例如突發小范圍停電，嚴重時會導致電力系統崩潰，出現大范圍停電。l 新能源功率預測：通過分析氣象數據、歷史發電數據、設備狀態等信息，利用人工智能、數值天氣預報等技術手段，對風電場或光伏電站未來一段時間內的發電功率進行預測。其主要目的是提高新能源發電的預測精度，降低新能源發電的不確定，從而為電力調度、電力交易和新能源消納提供科學依據。資料來源：材料牛圖：電力系統實時供需平衡示意圖請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明81.1 驅動力：驅動力：新能源入市臨近，功率

10、預測新能源入市臨近，功率預測有望從政策驅動走向價值驅動有望從政策驅動走向價值驅動需求驅動：強制政策從集中式新能源逐步向分布式延伸，新能源入市是價值驅動的核心催化。l 當前政策驅動：當前電網通過預測偏差考核相關政策，強制要求新能源運營商配置相關功能。1）目前政策主要覆蓋集中式新能源，正逐步向分布式新能源延伸；2）政策性市場導致在滿足考核基準要求下，用戶容易存在價格敏感特征。l 入市價值驅動：我們認為，新能源入市有望推動需求走向價值驅動，可能將產生4方面影響，1）量增方面，客戶群體進一步拓展到電力交易市場主體；2）價增方面，預測精度可能影響客戶參與電力交易收益，供應商預測精度價值有望體現為更好產品

11、價格；3）集中度方面，預測精度領先優勢有望提升頭部供應商份額，且預測精度受益于份額提升的數據優勢，可能具有馬太效應；4）業務增值方面，依托功率預測拓展電力交易產品服務，有望為相關供應商業務拓展創造機遇。資料來源：新型電力系統的內涵、特征及關鍵技術劉吉臻等，國海證券研究所表：新能源發電功率預測并網考核指標及具體要求區域考核規范具體考核要求國家電網西北區域2019版西北“雙細則”上傳率：短期、超短期功率預測曲線及其他滿足數據運行的數據文件，上傳率應大于95%（風光一致）；準確率：風電場提供的日短期功率預測曲線最大誤差不超過25%；光伏電站最大誤差不超過20%；風電場、光伏電站的超短期預測曲線第2小

12、時調和平均數準確率不小于75%。國家電網華北區域2019版華北“雙細則”上報率：中短期/超短期功率預測上報率應達到100%（風光一致）；準確率：中短期功率預測的次日準確率應85%；超短期功率預測準確率應90%（風光一致）。國家電網東北區域2020版東北“雙細則”上傳率：功率預測數據傳送率應達到100（風光一致）；準確率：月平均風電功率預測準確率75%，月平均光伏功率預測準確率85%；合格率：月平均風電/光伏功率預測合格率80%為合格。國家電網華東區域2019版華東“雙細則”上報率：風電場和光伏電站短期/超短期功率預測上報率應達到100%；準確率：短期功率預測準確率應80%，超短期功率預測準確率

13、應85%（風光一致）。南方電網2020版南網“雙細則”上報率：短期/超短期功率預測上報率應達到100%（風光一致）；準確率：風電短期預測準確率應80%；光伏短期預測準確率應83%，超短期功率預測準確率應90%。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明91.2 價值鏈價值鏈：下游用戶從新能源電站拓展到電力市場主體下游用戶從新能源電站拓展到電力市場主體l 政策驅動下價值鏈：功率預測下游主要為新能源電站。上游環節：基礎數據源，包括，1）各類氣象源，如歐洲氣象中心、國家氣象局，2）就地采集數據，依靠測風塔、環境監測儀等設備。中游環節：功率預測商（單站預測），包括國能日新、南瑞繼保、東潤環能、金風慧能、

14、遠景能源等。下游環節：最終用戶為新能源電站、發電集團本部和電網公司。l 電力市場下價值鏈：1）上游不變；2）中游為功率預測廠商，需增加區域功率預測；后續變更環節如下所述。功率預測最終下游用戶拓展為電力市場主體。新增中游環節：電力交易輔助服務商，包括國能日新等（功率預測廠商），清能互聯等（熟悉電力交易規則），南瑞等（熟悉網架結構/調度）。新下游環節：拓展為電力市場主體，包括發電企業（傳統電源/新能源）、用戶主體（直購電）、售電公司、新型主體、市場運營機構（交易機構、調度機構、電網企業）。資料來源：國能日新招股書，國能日新定增說明書，國能日新官網，中國儲能網，國海證券研究所圖：電力市場環境下功率預

15、測價值鏈示意圖基礎數據源|氣象數據：外部采購數據，如歐洲氣象局、IBM氣象數據等|就地采集數據：來自測風塔、環境檢測儀等設備功率預測服務|氣象預測：基于多數據源的區域天氣預測|算法模型：多途徑構建預測模型，用于提升預測精度|軟件開發：為客戶提供高質量軟件產品電力交易輔助決策|電價預測：基于區域負荷預測、新能源功率預測等基礎數據，預測各時間維度電價|交易決策：短期決定現貨市場量價策略，長期決定中長期和現貨市場的協同策略電力市場主體|發電企業：新能源企業、傳統電源企業|直接購電主體：售電公司、大用戶等|新型主體：分布式電源、充電樁、新型儲能、虛擬電廠等請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明101

16、.2 價值鏈價值鏈：下游用戶從新能源電站拓展到電力市場主體下游用戶從新能源電站拓展到電力市場主體電價預測需求主體：功率預測影響電價預測，相應關聯直接參與電力交易的市場主體。1）發電企業、售電公司、直購電用戶一般直接參與電力批發市場交易，因此需要進行電價預測；2）新型主體需要依賴電價差套利，同樣需要電價預測。l 電力市場主體：發電企業和售電公司占比分別為4.4%和0.5%，新型主體數量快速增長。市場主體總量：據國家能源局數據，截至2025年3月，我國注冊參與交易的經營主體數量達81.6萬家，相較2023年底增加9.8%；截至2023年底，我國電力交易平臺累計注冊市場主體數量為74.3萬家，同比+

17、23.9%。市場主體構成：1）據國家能源局數據，截至2023年底，全國電力市場累計注冊經營主體74.3萬家，其中，發電企業3.3萬家，占比4.4%；電力用戶70.6萬家，占比95%；售電公司4074家，占比0.5%。2）根據中能傳媒數據，截至2024年底，國網經營區市場用戶超65萬戶，其中分布式電源、充電樁、新型儲能、虛擬電廠等新型主體超4000家，占比0.6%。l 電力用戶構成：直接參與批發交易的電力用戶需要電價預測，但這類用戶的數量很少。參與市場方式：1）直接參與批發市場交易，2）通過售電公司代理參與零售市場交易，3）電網企業代理購電。其中，僅直接參與批發交易的電力用戶需要自身做電價預測。

18、各類用戶數量占比：根據落基山研究所報告，以廣東省為例，2023、2024年廣東直接參與批發市場交易的電力用戶僅為個位數；大部分用戶選擇通過售電公司或者電網企業代理購電，主要系用戶單獨參與批發市場的交易成本較高。其中，電網代購電在市場交易電量中占比3成（2023年全國數據），中小微企業幾乎都采用電網代購電，從趨勢上該比例將持續下降。資料來源：國家能源局，落基山研究所，國海證券研究所表：電力市場主體總量及構成主體總量發電企業售電公司新型主體電力用戶其中批發交易81.6萬家4.4%0.5%0.5%95%0.1%注：主體總量為截至2025年3月數據，其它為截至2023年底或2024年底數據，近似假設市

19、場主體結構變化較小。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明111.3 入市影響入市影響-新能源企業新能源企業：電力市場激勵提升新能源功率預測精度電力市場激勵提升新能源功率預測精度新能源發電企業視角：并網考核沒有為提升更高功率預測精度提供激勵；但參與電力市場（現貨+中長期）時，新能源發電企業受益于功率預測精度提升，既提升了對新能源單站預測精度要求，還新增了區域新能源功率預測需求。l 并網考核：無論新能源是否入市，新能源功率預測偏差都受到各地“雙細則”考核（指并網運行和輔助服務管理細則），超出要求部分面臨考核罰款。該規定主要強制要求預測精度的下限，很少為更高功率預測精度提供激勵。l 現貨市場：1

20、）新能源電站提升單站預測精度不一定能受益，但若電力市場規則鼓勵提升預測精度，則新能源電站雙向損益可能不對稱，提升單站預測精度更受益。2）新能源電站若想優化交易策略，需要增加區域新能源功率預測數據。單站預測價值：在并網考核偏差以內，新能源預測精度損益更主要取決于單站預測偏差和整個電價區新能源整體偏差之間相對方向。1）若兩者同向，則新能源電站更可能在實時市場進行超發電量低價結算、少發電量高價購買；2）若兩者反向，則新能源單站可能受益，但這部分收益可能面臨電力市場規則附加考核限制，例如扣除部分收益用于支付系統備用成本。區域預測價值：區域新能源功率預測影響該地區電力供需平衡預測，從而影響電價預測結果。

21、電價預測是電力現貨交易的核心，新能源發電商可通過電價預測提升現貨市場交易能力。資料來源：北極星售電網，3060微信公眾號，國海證券研究所單站預測偏差區域預測偏差同向反向超發電量低價結算少發電量高價購買利益受損超發電量高價結算少發電量低價購買受益，可能部分扣除圖：現貨市場下提升新能源單站功率預測精度的價值日內市場動態調整實時市場精準平衡日前市場：提前24h定計劃1.數據準備：次日負荷、電網可用容量、區域新能源預測等2.發電企業報價：申報量、價3.系統出清：形成次日電價日前結算：日前中標電量按照日前現貨價格結算。實時結算：實際執行量與日前中標量偏差按照實時現貨價格結算。圖：電力現貨市場交易流程及電

22、價結算方式示意圖請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明121.3 入市影響入市影響-新能源企業新能源企業：電力市場激勵提升新能源功率預測精度電力市場激勵提升新能源功率預測精度新能源發電企業視角：并網考核沒有為提升更高功率預測精度提供激勵；但參與電力市場（現貨+中長期）時，新能源發電企業受益于功率預測精度提升，既提升了對新能源單站預測精度要求，還新增了區域新能源功率預測需求。l 中長期市場：新能源特性決定了其難以滿足當前中長期市場分時段簽約的要求，當前以火電為主的中長期市場機制有望調整逐步適應新能源特征。我們認為，隨著新能源入市深入推進，周度、旬度等中短周期電力交易量占比有望提升，對應周期預測

23、精度提升是新能源企業競爭的重要基礎，對應新能源功率預測有望成為市場必需品，包括單站和區域預測兩個維度。單站預測價值：對于新能源電站而言，提升長周期預測精度核心是提升企業對自身更長周期發電量的預測能力，從而優化企業在中長期市場和現貨市場申報量分配，也有助于企業采取更豐富交易策略，以實現更好收益。區域預測價值：區域新能源功率預測決定了區域內供需預測準確度，并最終影響各時間尺度電價預測，這也是新能源發電企業優化中長期交易策略的重要基礎，尤其是周度、月度等時間尺度交易。圖：多時間尺度電力市場體系跨年年度季度月度周度周內日前日內長期價格信號中期價格信號以長期價格信號引導投資優化電煤庫存、水庫水量優化機組

24、的檢修計劃年度交易（峰、谷、平時段）月度交易（24時段）周交易日前輔助服務、電能量交易中長期追求平穩、保底中短期價格信號短期價格信號優化機組開停機計劃優化需求側資源按邊際成本優化運行按安全優先調整偏差用戶參加、增加彈性、與現貨形成替代和風險對沖日前負荷剛性，考慮物理約束優化潮流，經濟是次要目標中長期交易短期交易現貨交易資料來源：適應新型電力系統的多維協同電力市場體系謝開等，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明131.3 入市影響入市影響-其它主體其它主體：功率預測從可選技術升級為核心基礎設施功率預測從可選技術升級為核心基礎設施其它主體視角：電價預測是電力交易的核心，由于區域新

25、能源功率預測是電價預測的基礎，相應功率預測成為核心基礎設施。l 傳統發電企業：新能源入市后，對于傳統電源，電價預測有望逐步從可選項升級為必選項。傳統模式：在以傳統電源為主的市場環境下，傳統電源在中長期市場通過成本加成方式鎖定大部分收益，尤其是年度交易，在現貨市場通過邊際成本報價參與市場，電價預測的必要性相對不突出。新能源入市：新能源滲透率大幅提升情形下，新能源入市可能導致電價波動性明顯提升，且傳統電源定位從基荷電源轉變為調節電源，傳統電源將更頻繁參與更短周期市場交易，例如月度、周度及現貨等，其收益水平相應更依賴于市場交易能力，電價預測將成為必選項。l 售電公司：業務模式是通過購電成本與售電價格

26、的差價獲取收益，電價波動直接影響利潤空間。新能源全面參與市場將加大電價波動，售電公司對于電價預測的要求進一步提升?；緲I務：1）短期需預測現貨市場價格波動，以在集中競價交易中合理申報價差。2）中長期需結合中長期購電成本等因素，和用戶簽訂長期協議或調整分時電價合同。增值服務：單純依賴價差的模式容易同質化，需通過增值服務（如能效管理、綠電套餐）提升競爭力。而增值服務定價需基于電價預測，例如綠電溢價需結合可再生能源出力波動和市場價格走勢。l 新型市場主體：以分布式電源、充電樁、新型儲能、虛擬電廠為代表的新型主體，更為顯著依賴電價預測進行套利獲益，因此電價預測是必需品。請務必閱讀報告附注中的風險提示和

27、免責聲明141.4 空間測算：空間測算：需求數量擴增帶來市場空間大幅提升需求數量擴增帶來市場空間大幅提升2024202520262027202820292030集中式-單站/億元8.18.38.79.19.610.110.6服務費/億元6.06.67.27.78.28.79.2設備費/億元2.11.71.51.51.41.41.4累計站點數/個12000132001430015350163501735018350新增站點數/個1500120011001050100010001000單價-服務費/萬元5555555單價-光伏設備費/萬元8888888單價-風電設備費/萬元282828282828

28、28分布式工商業-單站/億元4.78.310.112.9服務費/億元3.55.87.610.4設備費/億元1.22.52.52.5服務滲透率/%30%45%55%70%設備滲透率/%40%100%100%100%服務費空間/億元11.411.510.611.812.813.814.8設備費空間/億元7.44.03.53.02.52.52.5累計站點數/個38000460005300059000640006900074000新增站點數/個14750800070006000500050005000單價-服務費/萬元3322222單價-光伏設備費/萬元5555555合計-單站/億元8.18.38.7

29、13.917.820.223.4表：功率預測服務市場空間及增速測算l 需求來源：主要三類需求。(1)集中式-單站：針對集中式新能源電站的單站功率預測設備及服務需求。(2)分布式工商業-單站：針對分布式工商業光伏的單站功率預測設備及服務需求。(3)電力交易-區域：針對電力交易主體的區域功率預測服務需求。l 測算思路：反映趨勢，但減少非主要變量。(1)集中式-單站：1）新增站點數逐步減少至穩定，主要系新增裝機量逐步平穩，但單站功率變大并趨穩；2）單價微降但相對穩定。(2)分布式工商業-單站：1）準確數量測算困難，以單站最大規模6MW來粗估；2）不同電壓等級需求對應的政策要求不同，采用滲透率參數來表

30、示；3）市場剛起步，假設價格下滑后穩定。(3)電力交易-區域：1）假設主體數量微增；2）假設單價變化不大，實際可能變小也可能變大；3）需求受各地市場化程度影響，采用滲透率參數來表示。資料來源：國能日新年報，國能日新招股說明書，國家能源局，北極星太陽能光伏網，國際風力發電網，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明151.4 空間測算：空間測算：需求數量擴增帶來市場空間大幅提升需求數量擴增帶來市場空間大幅提升l 綜合空間：需求主要受三方面因素驅動，包括集中式新增新能源增長、分布式強制滲透率、電力交易需求增長。2030年估算：我們假設2030年新能源高滲透率推動這些因素積極變化，并對

31、應“2030年全國統一電力市場體系基本建成”的政策要求，到2030年需求達78億元，相較2024年需求的倍數為9.7X，對應年復合增速為46%。2028年估算：若上述積極因素進展超預期，例如提前2年到2028年滲透率達到80%，相應需求增長可能提前快速增長，到2028年需求達58億元，相較2024年需求的倍數區間為7.1X，對應年復合增速提升到63%。表：功率預測服務市場空間及增速測算（續）2024202520262027202820292030電力交易-區域/億元9.529.941.954.9滲透率/%20%60%80%100%用戶數量/萬家4.14.34.54.75.05.25.5單價/萬

32、元10101010101010合計-單站/億元8.18.38.713.917.820.223.4合計空間/億元8.18.38.723.447.762.078.4年復合增速-相較2024年56%50%46%合計空間-積極場景/億元8.18.38.723.457.7年復合增速-相較2024年63%注：1）分布式工商業、電力交易中的滲透率指標為假設值，實際情況取決于政策落地進展；2）分布式工商業、電力交易中單價數據為假設值，參考了當前集中式新能源價格，未來實際價格會受到競爭格局等因素影響。資料來源：國能日新年報，國能日新招股說明書，國家能源局，北極星太陽能光伏網，國際風力發電網，國海證券研究所請務必

33、閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明16目目 錄錄二、二、供給供給：功率預測格局較為集中，有望拓展電力交易輔助決策功率預測格局較為集中，有望拓展電力交易輔助決策2.1 格局現狀：當前為高專業度細分市場，份額向專業廠商集中2.2 技術趨勢：氣象大模型有望助力提升中長期功率預測精度2.3 格局變化：功率預測服務商有望進入電力交易輔助決策業務請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明172.1 格局現狀：格局現狀：當前為高專業度細分市場，份額向專業廠商集中當前為高專業度細分市場，份額向專業廠商集中l 格局現狀：當前新能源功率預測需求主要來自單站功率預測產品，因此僅有單站功率預測產品格局數據。市場特點：由

34、于新能源發電功率預測市場屬于專業化程度較高的細分市場，具有明顯的專業知識壁壘、客戶資源壁壘和規模經濟壁壘，因此市場較少有新進入者，競爭格局較為穩定。競爭要素：在功率預測領域，企業的核心競爭力在于功率預測的精度、對產品問題的快速反饋，以及對客戶需求的及時響應等優質的后續服務。歷史市占率：根據沙利文中國新能源軟件及數據服務行業研究報告，2019年，光伏發電功率預測市場的主要企業分別是國能日新、南瑞繼保、東潤環能、中科伏瑞，其市場占有率分別為22.1%、17.7%、16.2%和6.9%；風能發電功率預測市場的主要企業分別是國能日新、金風慧能、遠景能源、東潤環能和南瑞繼保，其市場占有率分別為18.8%

35、、14.9%、13.3%、11.7%和6.3%。參與者比較：分為兩類，1）一類為南瑞繼保、金風慧能、遠景能源等電力設備供應商，主營繼保設備、風機等業務，功率預測系統僅作為主營產品的一部分打包出售，在系統售出后對于后續的功率預測服務也比較忽視。2）另一類為國能日新、東潤環能和中科伏瑞等專業廠商，以為客戶提供更優質、精度更高的功率預測服務為主，以功率預測系統等產品的銷售作為服務提供的基礎和手段。格局趨勢：由于專業化廠商往往在產品和服務品質等方面能形成較強的競爭優勢，隨著客戶規模的逐漸積累，規模經濟效應也將逐漸凸顯，行業競爭格局呈現出國能日新等專業化廠商逐漸處于優勢地位的局面。以國能日新取得的替換電

36、站數量和被替換電站數量為例，2018-2021H1期間公司被替換電站數量共239個，而取得的替換電站數量則為691個，遠超被替換電站。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明182.2 技術趨勢：技術趨勢：氣象大模型有望助力提升氣象大模型有望助力提升中長期功率預測精度中長期功率預測精度l 技術需求：按產品類別劃分，功率預測分為單站和區域兩類，按時間尺度分為超短期、短期和更長周期。單站預測：新能源全面入市后，新能源電站需進一步提升超短期和短期單站預測精度，此外也會新增對更長周期預測的需求，以適應新能源發電商優化競爭策略需要。區域預測：在新能源全面入市前，區域預測需求主要來自電網公司，但之后各直接

37、參與市場的主體若需要根據電價預測優化交易策略，則需要新能源功率預測作為重要輸入，包括超短期、短期和中長期等時間尺度。l 預測技術：新能源功率預測精度主要受以下方面因素影響，包括氣象與環境因素、數據質量與采集系統、模型與方法局限性等；且時間尺度越長，一般功率預測精度越低，中長期功率預測面臨更大挑戰。對于中長期功率預測精度，氣象維度影響最大，其次是就地采集數據的校正。氣象大模型：中長期預測依賴氣候模式的準確性，而原先物理模型對極端天氣事件的捕捉能力不足。當前氣象大模型開始逐步應用在功率預測場景，AI技術運用有望進一步突破精度極限。資料來源：國能日新官網，索比光伏網，阿里達摩院官網，華為官網，中國電

38、力網，國海證券研究所圖：典型企業氣象大模型情況企業/機構核心技術路徑關鍵指標應用場景國能日新曠冥大模型2.0（視覺多維度patching神經網絡+海氣耦合物理約束引擎）-精準預測臺風、覆冰等極端事件-部分區域功率精準度提升1-1.5%-案例風場中長期合約覆蓋率提升15pct風光功率預測、電力交易決策、消納平衡優化、分布式管理阿里達摩院八觀氣象大模型（全球氣象模型+多源多模態數據融合）-時空精度最高1公里*1公里*1小時-新能源發電功率預測準確率96%以上-電力負荷預測準確率98%以上新能源電力系統、極端天氣應對、負荷預測華為+玖天+華電盤古氣象大模型+云羲微觀引擎-案例場站級預測考核費用減少1

39、5-27%-24小時內預測整體達到90%以上新能源電站集群預測、電網安全調度請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明192.3 格局變化格局變化：功率預測服務商有望進入電力交易輔助決策業務功率預測服務商有望進入電力交易輔助決策業務l 產業鏈整合分析：新能源全面入市驅動功率預測及相關電價預測的需求快速增長，可能將帶動整個產業鏈格局重塑。技術協同：1）橫向視角，氣象大模型是功率預測的重要技術變化，我們認為通用氣象大模型企業可能成為功率預測新進入者；2）縱向視角，功率預測向后延伸電力交易輔助決策環節，背后核心是功率預測與電價預測的技術協同效應，主要系新能源功率預測是電價預測中核心的不確定變量。市場協

40、同：電力輔助決策業務采購需求可分為電力交易輔助平臺軟件（ERP等）和交易服務（數據、策略、托管等），前者為一次性需求，后者為持續需求，這兩類需求代表兩種觸達客戶的渠道。同時，兩類服務商在競爭關系外，也存在合作空間。資料來源：國能日新招股書，國能日新定增說明書，國能日新官網，清大科越招股申報書，阿里達摩院官網，華為官網，國海證券研究所圖：電力市場環境下功率預測產業鏈及企業示意圖基礎數據源|氣象數據供應商：如歐洲氣象局、IBM氣象數據等|就地采集數據積累：新能源企業，功率預測服務商功率預測服務|氣象大模型企業：華為、阿里、國能日新等|功率預測服務商：國能日新、東潤環能、南瑞、金風、遠景等電力交易輔

41、助決策|電力交易服務商：清能互聯、清大科越、南瑞等|新進入者：朗新集團、國能日新、特銳德、安科瑞等電力市場主體|發電企業：新能源/傳統電源|直接購電主體：售電公司、電網企業、大用戶等|新型主體：分布式電源、充電樁、新型儲能、虛擬電廠等請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明202.3 格局變化格局變化：功率預測服務商有望進入電力交易輔助決策業務功率預測服務商有望進入電力交易輔助決策業務l 環節壁壘分析：以下先重點分析功率預測和電力交易輔助決策的競爭壁壘，再單獨分析渠道壁壘。功率預測服務：主要技術在于氣象、算法和軟件，難點在于氣象、算法結合得到更高精度功率預測，可能進一步構成競爭壁壘的要素為本地

42、數據積累、氣象大模型能力。1）本地數據積累對于單站預測十分重要，但對于區域功率預測作用暫時難以判定；2）通用氣象大模型企業可能采用合作方式進入功率預測行業，專業氣象大模型企業可能具有垂直整合的優勢。電力交易輔助決策：主要競爭要素為新能源功率/負荷預測、電力市場規則理解、電網運行等，其中后兩者主要為早期市場先發企業競爭優勢，但后期可能將不斷弱化。運營渠道：電力行業存在大量中小工商業用戶、充電場站、產業園區等負荷資源和分布式能源，聚合這些分散資源參與市場有望成為行業趨勢，這些高度分散長尾市場的競爭關鍵在于渠道效率與成本。展望看，長尾市場可能形成綜合性運營渠道平臺，以及細分運營渠道龍頭，如整合分布式

43、光伏、充電樁、工商業用能等分布式資源。l 綜合結論：1）功率預測服務商具有先發優勢，有望延伸進入電力交易輔助決策；2）具有渠道整合優勢企業有望依托渠道效率和成本構建競爭壁壘，AI有望賦能提效。功率預測服務商：新能源入市推動功率預測產業鏈走向縱向整合，功率預測服務商有望向后進入電力交易輔助決策業務，一方面是新能源功率預測與電價預測存在技術協同；另一方面功率預測和電價預測可以作為數據服務提供給終端客戶，仍可以和傳統電力交易輔助平臺軟件企業形成合作關系。氣象大模型企業：新能源功率預測是通用氣象大模型的重要場景之一，相關企業若直接入局，可能削弱功率預測服務商的技術優勢，但縱深到垂類行業將拖累相關企業的

44、經營效率，且垂類領域專用數據和知識積累、渠道鋪設也是該類企業短板，我們認為相關企業更適合通過產業鏈合作方式進入功率預測服務領域。服務新型主體企業：新型市場主體單體規模小且相對分散，可能存在較高渠道成本，具有渠道整合優勢企業也可能直接參與到功率預測和電力交易輔助決策服務的競爭中，也可能和相關企業開展合作，降低低效的研發投入。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明21目目 錄錄三、公司三、公司：上游比拼數據和技術，下游比拼渠道效率上游比拼數據和技術，下游比拼渠道效率3.1 國能日新：功率預測龍頭，新能源全面入市稀缺核心受益標的3.2 朗新集團：AI技術賦能提升聚合效率，股東螞蟻助力構建渠道壁壘3

45、.3 安科瑞：微電網解決方案頭部企業，“AI+”賦能用戶側市場請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明223.1 國能日新國能日新：功率預測龍頭，新能源全面入市稀缺核心受益標的功率預測龍頭，新能源全面入市稀缺核心受益標的投資看點：1）公司為功率預測領軍企業，拓展電力交易、虛擬電廠等新業務，新能源全面入市有望帶來廣闊成長空間；2）核心業務主要為數據服務模式，具有類SAAS商業模式，盈利能力強；3）深耕新能源垂類領域，長期場景積累有望形成壁壘。l 業務：新能源功率預測服務為公司業績快速增長直接來源，并有望結合電力交易等創新產品拓展第二增長曲線。構成：公司業務構成如下表，其中，1）新能源發電功率預測

46、產品和并網智能控制系統為基本盤業務，是公司營收和利潤的主要來源；2）創新產品有望為公司貢獻第二增長曲線。模式：新能源功率預測產品分為預測設備和預測服務，兩者業務模式不同，預測設備和并網系統業務模式更相似，1）預測服務為持續付費服務，增長取決于累計服務電站數量，驅動力包括新增裝機電站、凈替換電站、分布式政策要求；2）預測設備和并網設備為一次性銷售收入，驅動力主要取決于新增電站需求，包括新增裝機電站和分布式政策要求。展望：1）短期增長驅動來自于分布式光伏強制進行功率預測的政策要求；2）中長期看，功率預測產品有望成為電力市場基礎設施，且公司有望成為分布式光伏相關運營渠道的龍頭企業，以此構建電力交易市

47、場的競爭壁壘。資料來源：國能日新2024年年報，國能日新招股書，國海證券研究所表：國能日新2024年業務結構、客戶及增長驅動力業務類別收入占比毛利率產品客戶增長驅動力新能源發電功率預測產品56.3%69.3%單站/集中/區域功率預測，預測設備、預測服務等新能源電站/發電集團/電網公司預測設備取決新建電站數量，服務取決累計電站數量新能源并網智能控制系統22.6%54.9%AGC/AVC/快速頻率響應系統新能源電站/升壓站等新建電站數量電網新能源管理系統9.6%85.5%新能源消納分析、氣象監測與極端天氣預警系統等省級/地市電網公司新能源電站管理規模和電網相關費用開支新能源電站智能運營系統0.9%

48、43.1%智能監測、告警管理等新能源電站新建電站數量創新產品5.6%63.0%電力交易/虛擬電廠等發電/售電/用戶等電力市場化進展圖：國能日新功率預測服務電站數量（個）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明233.1 國能日新國能日新：功率預測龍頭，新能源全面入市稀缺核心受益標的功率預測龍頭，新能源全面入市稀缺核心受益標的l 競爭優勢：公司高市占帶來大量高質量行業場景數據積累優勢，尤其是就地采集、邊緣場景等垂類領域積累有望形成壁壘。市場份額：2019年，公司在光伏和風電發電功率預測市場占有率分別為22%和19%，服務新能源電站數量為1482家；2024年，公司服務數量達4345家，凈新增電站

49、755家。由于對于預測精度、服務及時性等要求提升，公司替換友商電站數量持續增加，市占率有望持續提升。技術優勢：公司技術優勢體現在，1）就地采集數據、邊緣場景等深厚積累，實現各種復雜條件下的高精度預測；2）貫穿新能源功率預測、并網控制、電力交易等多環節的核心技術與算法能力；3）覆蓋發電、電網、用戶等各環節客戶，形成對電力行業更為全面、綜合的需求洞察。在此基礎上，公司保持高強度研發投入，2024年研發投入占比達16%。細分渠道：分布式光伏具有長尾市場特征，依托份額占優的功率預測服務切入該運營市場，公司有望成為細分渠道龍頭。l 前瞻布局：充分發揮功率預測業務的核心技術和用戶需求洞察優勢，并將其延展至

50、電力交易、儲能EMS、虛擬電廠等領域，為發電企業、售電公司、大型電力用戶等客戶提供多維度數據、系統及輔助決策服務。主要產品及服務產品使用方產品簡介及用途電力交易數據服務發電集團總部、售電公司、傳統能源公司、電力交易行業內友商在“曠冥”新能源氣象AI大模型加持下，通過高精度氣象和功率預測，為客戶提供包括電價/價差預測、新能源發電量預測、極端天氣預警、氣象資源預測等多維數據服務，為各類客戶的交易精準申報提供客觀且高效的信息數據指導。電力交易輔助決策支持平臺新能源發電集團、新能源電站、售電公司幫助客戶科學決策，輔助集團營銷人員及電站交易人員高效參與交易，開展交易市場分析、交易策略推薦、交易復盤分析等

51、，提高電量銷售收益和市場競爭能力。電力交易托管服務新能源電站通過“曠冥”新能源氣象 AI大模型等多維度技術加持進行精準市場數據預測、AI智慧策略和專業團隊操盤，可為新能源電站客戶提供全電量結算收益、電價保障服務，提升新能源電站資產的盈利性。表：國能日新電力交易產品及服務情況資料來源：國能日新2024年年報，國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明243.2 朗新集團朗新集團：AI技術賦能提升聚合效率，股東螞蟻助力構建渠道壁壘技術賦能提升聚合效率，股東螞蟻助力構建渠道壁壘投資觀點：分散化、市場化是電力行業發展重要趨勢，聚合能力是新型電力系統從建設到運營后的核心競爭要點，公司依托與股

52、東螞蟻集團合作構建渠道壁壘，借助AI技術賦能提升聚合效率，是新型電力系統運營市場的稀缺核心標的。l 業務：主要包括能源數智化、能源互聯網兩部分業務，其中能源互聯網業務是公司實現業績快速增長的關鍵。能源互聯網業務：構建聚合服務和資源交易雙飛輪，1）聚合服務平臺依托場景連接用戶，搭建并運營生活繳費、聚合充電、虛擬電廠等多種電力服務場景平臺，廣泛連接各類用戶負荷和分布式能源；2）資源交易平臺通過參與市場交易實現聚合能源資源的價值最大化，業務發展主要受益于電力市場化持續推進和AI技術賦能。資料來源：朗新集團2024年年報，國海證券研究所表：朗新集團業務構成、模式、定位及展望（2024年）業務營收占比拆

53、分業務模式業務定位及展望能源數智化48%為電力能源客戶提供用電領域的軟件解決方案。公司發展起點，拓展產品線和市場區域，產品線從營銷軟件系統，拓展到采集、負控、充電平臺、數據中臺等。能源互聯網40%生活繳費通過與支付寶等入口合作，為用戶提供電水燃熱等公用事業線上繳費服務。公司客戶渠道根基，2024年接入表計用戶突破5億戶，平均日活用戶近2000萬。業務本身低速增長，驅動來自線上繳費滲透率提升等。聚合充電“新電途”整合上下游，連接各種充電樁，為新能源車主提供優質便捷充電服務。公司客戶渠道增量，2024年平臺注冊用戶數突破1800萬，接入充電設備超160萬。公司關鍵增長業務，有望鏈接大量增值服務。虛

54、擬電廠為光伏電站提供運維監測、清分結算等運營服務，以及提供微電網運營服務。公司客戶渠道增量，2024年累計接入光伏達25GW。公司增長業務，有望和電力交易等業務形成協同。電力交易聚合中小工商業用戶、充電場站、產業園區等負荷資源和分布式能源，開展市場化售電、綠電交易等平臺服務。公司最具發展空間業務，2024年交易電量超過19億度，同比增長超5倍。受益于電力市場化程度持續提升、新能源占比不斷增大，公司核心優勢在于其它業務為公司積累了深厚的渠道資源和場景理解?；ヂ摼W電視12%聚焦家庭大屏互聯網業務服務與運營，作為技術服務提供商。公司剝離了電視機頂盒業務，保留了家庭大屏互聯網業務服務于運營，并探索 A

55、I 驅動的家庭數智周邊生活服務，希望保持業務平穩發展。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明253.2 朗新集團朗新集團：AI技術賦能提升聚合效率，股東螞蟻助力構建渠道壁壘技術賦能提升聚合效率，股東螞蟻助力構建渠道壁壘l 競爭優勢：公司優勢在于高度分散的能源電力長尾市場，基于生態合作構建渠道和場景運營壁壘，通過技術賦能提升效率。渠道優勢：電力行業存在大量中小工商業用戶、充電場站、產業園區等負荷資源和分布式能源，聚合分散資源參與電力市場交易是行業趨勢，降低高度分散長尾市場的成本是商業成功關鍵，借助和螞蟻集團等合作，公司依托生活繳費、充電、分布式光伏云等場景積累了豐富的客戶，具有高獲客效率和低獲

56、客成本，有望形成具備強壁壘的渠道優勢。技術賦能：渠道優勢為公司形成規模優勢奠定了基礎，但同時高度分散長尾市場需要更多依托互聯網平臺和AI技術來提升服務效率和降低服務成本。公司基于多年在不同場景的持續運營，所屬能源互聯網平臺沉淀了海量的用戶用電服務數據、鏈接了豐富的能源資產，為公司發展以 AI技術驅動的平臺化電力交易業務打下了堅實的平臺和場景基礎。生態體系：公司自2013年起與螞蟻集團合作構建生活繳費服務場景，螞蟻自2014年成為公司戰略投資者，兩者圍繞數字支付、數字科技、全球化等方向展開全方位合作。兩家公司具有高度的戰略協同價值，螞蟻集團需要更多垂類領域合作提升平臺的客戶流量，朗新集團采用B2

57、B2C模式為螞蟻集團打通B端入口，例如公用事業繳費。兩者合作為朗新集團客戶開拓提供極大便利，也為朗新進一步發展增值業務打開成長空間，例如充電險等。資料來源：朗新集團2024年年報，國海證券研究所圖：朗新集團能源互聯網雙飛輪發展聚合服務平臺業務生活繳費聚合充電虛擬電廠模式供需撮合能源服務支付金融資源交易平臺業務電力批零綠電交易微電網運營模式電能量交易輔助服務交易用戶場景市場請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明263.3 安科瑞：微電網解決方案頭部企業，安科瑞：微電網解決方案頭部企業，“AI+”賦能用戶側市場賦能用戶側市場投資觀點：1）公司為企業微電網解決方案行業頭部企業；2）公司產品和市場策

58、略更好適應了定制化、一站式的“長尾市場”需求；3）公司有望復用用能解決方案業務的客戶渠道，拓展電力交易增值業務。l 業務：企業“AI+能源數字化”解決方案提供商，以“平臺+行業應用”打造定制化產品，以“設計院+行業”實現渠道擴張。業務構成：分為四類產品，1）可靠用電，變電站綜合自動化系統；2）安全用電，電氣火災監控系統、消防設備電源監控系統；3）高效與節約用電，能耗管理系統；4）有序用電，分布式光伏、儲能和充電樁管理系統。產品階段：公司實現了三個階段的產品升級，1）從硬件（含嵌入式軟件）發展到 EMS 1.0 階段（23 個子系統模塊），2）從EMS 1.0發展到EMS 2.0（AcrelEM

59、S能效管理平臺）的階段，3）從EMS 2.0發展到EMS 3.0（安科瑞微電網智慧能源平臺）階段。增長驅動力：公司覆蓋下游廣泛，各行業需求與下游產業發展狀況有關，公司增長取決于，1）布局并篩選需求相對景氣的產業，2）景氣產業的渠道開拓進展。資料來源：Wind，安科瑞2024年年報，國海證券研究所表：安科瑞三個階段產品升級圖：安科瑞業務構成及盈利能力（2021-2024）升級階段產品特征主要變化業務模式變化從硬件 到EMS 1.0具備自動化、數字化特征從銷售硬件產品拓展為提供解決方案。從EMS 1.0到EMS 2.0實現了平臺化，打破信息孤島、互聯互通的特征產品模式打造“平臺+行業應用”，銷售模

60、式采用“設計院+行業”進行推廣，發展代理商進行安裝、調試、售后及運維。從EMS 2.0 到EMS 3.0并入光儲充平臺，實現源網荷儲充一體化柔性控制產品從能效管理升級為智慧能源，實現“AI+能源數字化”；銷售從商務型轉變為技術型，提升銷售人員專業服務能力。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明273.3 安科瑞：微電網解決方案頭部企業，安科瑞：微電網解決方案頭部企業，“AI+”賦能用戶側市場賦能用戶側市場l 行業情況：高度分散定制化“長尾市場”，需求趨向一站式解決方案，增值服務需求不斷提升。行業特征：1）客戶分布廣泛、數量眾多，是一個非常分散的“長尾市場”；2）客戶需求呈現“小批量、多品種、

61、定制化”的特點；3）需求模式從單一采購、建設轉換為“用戶需求-設計咨詢-集成及實施運維”一站式系統解決方案；4）對增值服務需求增多，如負荷管理、能耗管理、微電網建設運營、定制運維服務等。競爭情況：供給分散，大致分為三類，1）軟硬件開發及集成服務企業，以及眾多電力三產公司；2）低壓電器延伸企業；3）細分領域集成延伸企業。l 公司競爭力：產品策略更好適應客戶一體化、定制化的解決方案需求，市場策略強化銷售團隊技術能力提升。產品方面：構建了從電量傳感器、電力測控與保護裝置到邊緣計算網關、云平臺，形成了“云-邊-端”完整的產品生態體系，同時推進軟件產品標準化、組件化，以及硬件產品標準化、模塊化，能更好滿

62、足客戶一體化、定制化解決方案需求；市場方面：綜合采用“直銷+經銷”、“線上+線下”、“國內+國外”銷售方式，積累“設計院+行業”推廣經驗，加強銷售從商務向技術轉型，適應行業趨向解決方案的服務要求。資料來源：安科瑞定增說明書，國海證券研究所供給類別主要特征典型企業軟硬件開發及集成服務企業較多業主微電網需求委托供電公司代建，因此較多項目被電網公司及關聯的軟硬件開發及集成服務企業所消化，同時中小型項目還會被各地的電力三產公司所消化。國電南瑞、國電南自、許繼電氣、四方股份等低壓電器延伸企業低壓設備生產商通過打包軟硬件解決方案銷售方式積極開發微電網產品。施耐德電氣、西門子等細分領域集成延伸企業將自身優勢

63、產品與光伏、儲能設備相互融合，開發出各具特色的微電網產品。安科瑞、蘇文電能、澤宇智能、威勝信息、炬華科技等表：企業微電網市場三類主體及特征請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明28目目 錄錄四、投資建議與風險提示四、投資建議與風險提示請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明294.1 投資建議投資建議n 研究背景：新能源全面入市是2025年電力行業的重大變化，新能源新增裝機降速已成趨勢，意味著投資邏輯從關注新增裝機投資轉向存量裝機運營，尤其是關注入市帶來的增量需求變化。本報告以新能源功率預測作為切入口分析新能源全面入市的影響，并分析AI在垂類場景應用中的商業價值。n 新能源功率預測：核心是受

64、益新能源全面入市，當前利基市場的功率預測需求空間有望大幅提升。1）需求端，全面入市將大幅擴充需求主體數量，從新能源電站擴充到需要做電價預測的市場主體，主要系功率預測是電價預測的重要基礎輸入。根據我們測算，功率預測需求樂觀場景有望從2024年8.1億元擴充到2030年78.4億元。2）供給端，當前功率預測是利基市場，格局較為集中，尤其是以相關業務為主的上市公司較少。3）公司端，最核心是功率預測龍頭公司【國能日新】。n 分散主體聚合交易：核心是尋找電力市場運營的壁壘環節，作為長尾市場的分散主體聚合交易容易出現渠道壁壘。這部分不是本報告重點，但本報告在分析過程中有所體現。1）行業變化方面，新能源入市

65、會加大電價波動、提升交易價值，高度分散的長尾市場核心是關注渠道效率。2）行業特點方面，電力行業存在數量龐大的長尾主體，包括中小工商業用戶、充電場站、產業園區等負荷資源和分布式能源。以中小工商業用戶為例，這部分用戶被政策要求進入電力市場，但目前大部分通過電網代購電進入市場。3）公司端，核心是綜合運營渠道平臺龍頭公司【朗新集團】，和有望依托細分渠道運營業務切入的龍頭公司，主要包括提供分布式光伏功率預測服務的【國能日新】，提供充電服務的【特銳德】、以及擅長中小工商業用能解決方案的【安科瑞】。n 投資建議：1）【國能日新】作為功率預測龍頭，有望受益功率預測行業需求空間大幅擴增，且有望拓展電力交易業務；

66、2）【朗新集團】依托與股東螞蟻集團合作構建渠道壁壘，借助AI技術賦能提升聚合效率，有望成為新型電力系統運營市場的龍頭企業；3）【安科瑞】為企業微電網解決方案行業頭部企業，擅長定制化、一站式的“長尾市場”需求，未來公司增值服務具有發展潛力。新能源入市有望推動電力設備相關細分市場需求增長，我們維持電力設備行業“推薦”評級。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明304.2 風險提示風險提示n 新能源入市政策落地不及預期：核心測算是以新能源入市如期落地作為重要前提，考慮到新能源入市政策影響面廣、各地政策改革兼顧因素多，實際政策落地存在不及預期風險。n 功率預測服務成為公共品：若建立國家級新能源功率預

67、測平臺，功率預測服務可能成為電力市場交易的公共品，當前市場化企業利益可能受損。n 國內企業競爭格局惡化：行業高景氣會吸引更多企業進入，市場存在競爭格局惡化風險。n 相關測算存在一定偏差：相關測算是對未來行業需求的預測，技術進步和行業格局變化可能導致產品單價超預期下降，以及未來實際需求數量存在不及預期風險，進而行業需求空間測算可能偏向樂觀。n 重點關注公司未來業績的不確定性：公司未來業績受多方面因素影響，存在各種不確定性。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明31研究小組介紹研究小組介紹李航,王剛,本報告中的分析師均具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態

68、度，獨立，客觀的出具本報告。本報告清晰準確的反映了分析師本人的研究觀點。分析師本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收取到任何形式的補償。分析分析師承師承諾諾行業投資評級行業投資評級國海證券投資評級標準國海證券投資評級標準推薦：行業基本面向好，行業指數領先滬深300指數；中性：行業基本面穩定，行業指數跟隨滬深300指數；回避：行業基本面向淡，行業指數落后滬深300指數。股票投資評級股票投資評級買入：相對滬深300 指數漲幅20%以上；增持：相對滬深300 指數漲幅介于10%20%之間；中性：相對滬深300 指數漲幅介于-10%10%之間；賣出：相對滬深300 指數

69、跌幅10%以上。電新小組介紹電新小組介紹李航，首席分析師，曾先后就職于廣發證券、西部證券等，新財富最佳分析師新能源和電力設備領域團隊第五，賣方分析師水晶球新能源行業前五，新浪財經金麒麟電力設備及新能源最佳分析師團隊第四，上證報最佳新能源電力設備分析師第三等團隊核心成員。邱迪，聯席首席分析師，中國礦業大學（北京）碩士，電力電子與電氣傳動專業，7年證券從業經驗，曾先后任職于華創證券、江海證券資管權益部、明陽智能資本市場部等，曾入圍水晶球新能源行業前五、新浪財經金麒麟菁英分析師第二名，主要覆蓋新能源發電等方向。王剛，電新資深分析師，華中科技大學博士，電氣工程專業，3年證券從業經驗，4年電網實業經驗，

70、曾入圍水晶球新能源行業前五、新浪財經金麒麟菁英分析師第五，主要覆蓋電力設備等方向。李銘全，電新分析師，浙江大學碩士，能源環境工程專業，3年證券從業經驗，主要覆蓋新能源汽車、機器人等方向。嚴語韜，分析師，哥倫比亞大學碩士，2023年加入國海證券，主要覆蓋光伏、AIDC等方向。李昂，分析師，南京航空航天大學本碩，曾任職于西南證券，2025年加入國海證券，覆蓋AIDC、機器人等。張競元，研究助理，倫敦政治經濟學院碩士。2024年加入國海證券，覆蓋儲能等板塊。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明32免責聲明和風險提示免責聲明和風險提示免責聲明免責聲明本報告的風險等級定級為R3，僅供符合國海證券股份

71、有限公司（簡稱“本公司”）投資者適當性管理要求的客戶（簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶?？蛻艏?或投資者應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點的簡要溝通，需以本公司的完整報告為準，本公司接受客戶的后續問詢。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關內部外部報告資料，本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證，不保證其中的信息已做最新變更，也不保證相關的建議不會發生任何變更。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在

72、不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。報告中的內容和意見僅供參考，在任何情況下，本報告中所表達的意見并不構成對所述證券買賣的出價和征價。本公司及其本公司員工對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等服務。本公司在知曉范圍內依法合規地履行披露義務。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向本公司或其他專業人士咨詢并謹慎決策。

73、在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯系該機構以要求獲悉更詳細信息。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。風險提示風險提示本報告版權歸國海證券所有。未經本公司的明確書面特別授權或協議

74、約定，除法律規定的情況外，任何人不得對本報告的任何內容進行發布、復制、編輯、改編、轉載、播放、展示或以其他任何方式非法使用本報告的部分或者全部內容，否則均構成對本公司版權的侵害，本公司有權依法追究其法律責任。鄭重聲明鄭重聲明心懷家國，洞悉四海國海研究深圳國海研究深圳深圳市福田區竹子林四路光大銀行大廈28F郵編：518041電話：0755-83706353國海研究上海國海研究上海上海市黃浦區綠地外灘中心C1棟國海證券大廈郵編：200023電話：021-61981300國海研究北京國海研究北京北京市海淀區西直門外大街168號騰達大廈25F郵編：100044電話：010-88576597國海證券研究所電新研究團隊國海證券研究所電新研究團隊