【公司研究】雪榕生物-工廠化金針菇龍頭市占率有望繼續提升-20200401[31頁].pdf

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1、 證券研究報告 / 公司深度報告 工廠化金針菇龍頭，工廠化金針菇龍頭，市占率有望繼續提升市占率有望繼續提升 報告摘要報告摘要： 全國最大工廠化食用菌、金針菇生產企業。全國最大工廠化食用菌、金針菇生產企業。目前公司主營鮮品食用 菌的研發、工廠化種植與銷售，主要產品包括金針菇、真姬菇、香 菇等鮮品食用菌。公司在上海、四川都江堰、吉林長春、山東德州、 廣東惠州和貴州畢節六個城市建立了食用菌生產基地，在 900 公里 的運輸半徑內覆蓋了我國近 90%的人口。公司為國內最大工廠化金 針菇生產企業，2018 年金針菇產能占全國金針菇產量的 13%。 我國金針菇工廠化率快速上升， 但仍有提升空間。我國金針菇

2、工廠化率快速上升， 但仍有提升空間。2010-2018 年我國 金針菇工廠化產量年復合增速約為 21%，金針菇工廠化產量增速遠 大于國內金針菇產量增速，我國金針菇工廠化率呈快速提升階段。 2018 年我國金針菇工廠化生產率達到 62%。但是，與日、韓等國金 針菇幾乎全部工廠化生產相比， 我國金針菇工廠化率仍有提升空間。 受益于大型火鍋企業規模擴張，工廠化金針菇需求有望上升受益于大型火鍋企業規模擴張，工廠化金針菇需求有望上升。目前 我國火鍋行業市場極度分散，2018 年第一大火鍋企業海底撈的市占 率僅為 2%。大型火鍋餐飲連鎖企業發展空間巨大，市占率有望逐漸 提升。由于大型火鍋餐飲企業對食品安全

3、要求較高、采購標準嚴格， 產品品質及產量穩定的金針菇工廠化生產企業有望受益于大型火鍋 餐飲連鎖企業規模擴張。 對標海外龍頭，公司市占率有望繼續提升。對標海外龍頭，公司市占率有望繼續提升。韓國金針菇幾乎全部工 廠化生產。截至 2014 年，大興農產是韓國最大的金針菇工廠，年產 金針菇 21000 噸。按照 2014 年韓國金針菇產量 33259 噸計算，大興 農場在韓國的金針菇市占率達到 63%。2018 年雪榕生物金針菇市占 率僅為 13%，公司市占率還有很大提升空間。 受新冠肺炎疫情影響，食用菌產業生產受到嚴重打擊，預計將影響 全年產量。在金針菇產量下降的背景下，2020 年金針菇價格有望繼

4、 續上漲。2020、2021 年公司有望實現歸母凈利潤 3.70 億元、4.28 億 元，對應當前對應 PE10.05 倍，8.70 倍。給予“買入”評級。 風險提示：產能釋放不達預期風險，產品價格波動風險，國際貿易政策風險風險提示：產能釋放不達預期風險，產品價格波動風險，國際貿易政策風險 財務摘要（百萬元）財務摘要（百萬元） 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 營業收入營業收入 1,330 1,847 1,940 2,308 2,508 (+/-)% 33.20% 38.81% 5.06% 18.98% 8.65% 歸屬母公司歸屬母公司凈利潤凈利潤 122 151 2

5、03 370 428 (+/-)% 16.79% 23.74% 33.99% 82.43% 15.53% 每股收益（元）每股收益（元） 0.29 0.35 0.47 0.86 1.00 市盈率市盈率 84.76 16.92 18.34 10.05 8.70 市凈率市凈率 7.48 1.63 2.11 1.74 1.45 凈資產收益率凈資產收益率(%) 8.82% 9.65% 11.48% 17.32% 16.67% 股息收益率股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 總股本總股本 (百萬股百萬股) 229 433 429 429 429 買入買入 首次覆蓋

6、股票數據 2020/3/30 6 個月目標價（元） 12.90 收盤價（元） 8.67 12 個月股價區間 （元） 5.8510.44 總市值（百萬元） 3,722 總股本（百萬股） 429 A股（百萬股） 429 B股/H股（百萬股） 0/0 日均成交量 （百萬股） 19 歷史收益率曲線 -29% -20% -11% -2% 7% 16% 2019/42019/72019/102020/1 雪榕生物滬深300 漲跌幅（%） 1M 3M 12M 絕對收益 21% 29% 5% 相對收益 28% 39% 10% 相關報告 農林牧漁行業周報（2020 年第 12 周） ：豬 價震蕩小幅下跌，關注雞

7、肉需求恢復 -20200323 農林牧漁行業周報（2020 年第 10 周） ：生 豬銷售數據良好，雞苗毛雞價格快速上漲 -20200309 證券分析師證券分析師：李瑤李瑤 執業證書編號： S0550519010002 010-63210890 li_ 雪榕生物雪榕生物（300511） 農林牧漁農林牧漁 發布時間：發布時間：2020-04-01 2 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告公司深度報告 目目 錄錄 1. 核心邏輯核心邏輯 . 4 2. 公司簡介公司簡介 . 5 2.1. 國內最大工廠化食用菌、工廠化金針菇生產企業. 5 2.2. 金針菇業務營收占比達 80% . 6 2.3

8、. 食用菌產能翻倍帶動利潤上升. 7 2.4. 產能建設持續推進. 8 3. 食用菌行業概況食用菌行業概況 . 9 3.1. 世界食用菌產業發展現狀：以工廠化種植為主. 9 3.2. 國內食用菌產業發展現狀. 9 3.2.1.食用菌產量全球第一且持續上升. 9 3.2.2.我國食用菌產量區域分布. 11 3.2.3.食用菌工廠化產能居全球首位，但工廠化占比極低. 12 3.2.4.食用菌工廠化企業競爭激烈. 13 3.2.5.我國主要食用菌工廠化品種. 14 3.3. 食用菌進出口情況. 15 3.4. 行業壁壘. 15 3.4.1.技術壁壘. 15 3.4.2.資金壁壘. 15 3.4.3.

9、專業人才壁壘. 15 4. 金針菇行業概況金針菇行業概況 . 16 4.1. 工廠化率快速提升，但仍有提升空間. 16 4.2. 市場供應量季節性波動較大. 17 nMqPrRsOmRpRtRqRsNzQpM9PaO9PmOoOnPrRlOmMtPlOmMtRbRmMxOvPrRrONZsOzQ 3 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告公司深度報告 4.3. 地區間存在價差. 18 5. 同行業對比同行業對比 . 19 5.1. 產能對比. 19 5.2. 主營業務對比. 19 5.3. 盈利能力對比. 20 5.4. 銷售均價對比. 22 6. 公司競爭優勢公司競爭優勢 . 23 6

10、.1. 技術領先優勢. 23 6.1.1.菌種選育. 23 6.1.2.污染率控制. 23 6.1.3.生物轉化率及單瓶產量. 24 6.2. 產能全國第一、生產布局合理. 24 6.3. 銷售網絡健全、營銷模式先進. 24 7. 公司主要產品生產流程公司主要產品生產流程 . 24 8. 受益于大型火鍋企業規模擴受益于大型火鍋企業規模擴張，工廠化金針菇需求有望上升張，工廠化金針菇需求有望上升 . 26 9. 對標海外金針菇龍頭企業，公司市占率有望繼續提升對標海外金針菇龍頭企業，公司市占率有望繼續提升 . 27 10. 盈利預測盈利預測 . 27 4 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告

11、公司深度報告 1. 核心邏輯核心邏輯 全國最大工廠化食用菌、金針菇生產企業。全國最大工廠化食用菌、金針菇生產企業。目前公司主營鮮品食用菌的研發、工廠 化種植與銷售，主要產品包括金針菇、真姬菇（含蟹味菇、海鮮菇、白玉菇） 、香 菇等鮮品食用菌。公司在上海、四川都江堰、吉林長春、山東德州、廣東惠州和貴 州畢節六個城市建立了食用菌生產基地，在 900 公里的運輸半徑內覆蓋了我國近 90%的人口。公司為國內最大工廠化金針菇生產企業，2018 年金針菇產能占全國金 針菇產量的 13%。目前，公司正在籌劃發行可轉換公司債券，募集資金用于建設泰 國食用菌工廠化生產車間建設項目（設計日產金針菇 100.2 噸

12、）以及山東德州日產 101.6 噸金針菇工廠化車間項目（第三期） 。未來公司產能有望繼續上升。 我國金針菇工廠化率快速上升，但仍有提升空間。我國金針菇工廠化率快速上升，但仍有提升空間。2010-2018 年我國金針菇工廠化 產量年復合增速約為 21%，金針菇工廠化產量增速遠大于國內金針菇產量增速，我 國金針菇工廠化率呈快速提升階段。 2018 年我國金針菇工廠化生產率達到 62%。 但 與日、 韓等國金針菇幾乎全部工廠化生產相比， 我國金針菇工廠化率仍有提升空間。 公司具有金針菇生產技術優勢公司具有金針菇生產技術優勢。公司金針菇生產效率高，金針菇毛利率處于同行業 中較高水平。生物轉化率是衡量食

13、用菌栽培技術和管理水平的重要參數指標。2012 年，國際領先企業的金針菇生物轉化率達到 140%，而我國的平均水平為 90%；國 際最高金針菇平均單產約為 390 克（1100 毫升栽培瓶） 。2015 年，公司金針菇轉化 率達到 150%左右，高于國際領先企業水平，遠高于國內平均水平；金針菇平均單 產約為 400 克，達到國際最高金針菇平均單產。 受益于大型火鍋企業規模擴張，工廠化金針菇需求有望上升。受益于大型火鍋企業規模擴張，工廠化金針菇需求有望上升。目前我國火鍋行業市 場極度分散，2018 年第一大火鍋企業海底撈的市占率僅為 2%。大型火鍋餐飲連鎖 企業發展空間巨大，市占率有望逐漸提升。

14、由于大型火鍋餐飲企業對食品安全要求 較高、采購標準嚴格，產品品質及產量穩定的金針菇工廠化生產企業有望受益于大 型火鍋餐飲連鎖企業規模擴張。 對標海外龍頭，公司市占率有望繼續提升。對標海外龍頭，公司市占率有望繼續提升。韓國金針菇幾乎全部工廠化生產。截至 2014 年，大興農產是韓國最大的金針菇工廠，年產金針菇 21000 噸。按照 2014 年 韓國金針菇產量 33259 噸計算， 大興農場在韓國的金針菇市占率達到 63%。 2018 年 雪榕生物金針菇市占率僅為 13%， 與大興農場在韓國 63%的市占率相比公司市占率 還有很大提升空間。 受新冠肺炎疫情影響， 工廠化生產的企業工人返工受阻，

15、不能進行正常的生產管理、 采收和包裝。另外，木屑、棉籽殼、麥麩、塑料袋、塑料筐等食用菌生產原料因物 流受阻難以獲得補充，食用菌產業生產受到嚴重打擊，影響全年產量。在金針菇產 量下降的背景下， 價格有望繼續上漲。 則 2020 年金針菇產量有望達到 35 萬噸； 2021 年產量有望達到 39 萬噸。2020、2021 年公司有望實現歸母凈利潤 3.70 億元、4.28 億元。 5 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告公司深度報告 2. 公司簡介公司簡介 2.1. 國內最大工廠化食用菌國內最大工廠化食用菌、工廠化金針菇生產、工廠化金針菇生產企業企業 公司成立于 1997 年，成立之初公司

16、主要從事保鮮蔬菜加工及出口業務。2004 年公 司通過設立雪榕食用菌涉足工廠化食用菌栽培領域， 2008 年將工廠化食用菌確立為 核心產業，2009 年底基本停止蔬菜業務。2011 年楊勇萍等 7 名自然人和六禾之頤、 均益投資、祥禾鴻安、天圖興華作為發起人，以整體變更方式設立股份有限公司。 公司于 2016 年 5 月在深交所創業板掛牌上市。 公司是我國產能最大的工廠化食用菌企業。目前公司主營鮮品食用菌的研發、工廠 化種植與銷售，主要產品包括金針菇、真姬菇（含蟹味菇、海鮮菇、白玉菇） 、香 菇等鮮品食用菌。公司在上海、四川都江堰、吉林長春、山東德州、廣東惠州和貴 州畢節六個城市建立了食用菌生

17、產基地，在 900 公里的運輸半徑內覆蓋了我國近 90%的人口。公司為國內最大工廠化金針菇生產企業，2018 年金針菇產能占全國金 針菇產量的 13%。 截至 2019 年，公司董事長楊勇萍先生直接持有公司股份 31.00%；公司總經理余榮 琳先生、副總經理諸煥城先生分別持有公司股份 8.93%、5.36%。截至 2019 年公司 共有 13 個子公司。其中，上海雪榕、成都雪國高榕、長春高榕生物、山東雪榕生 物、廣東雪榕生物主要從事金針菇的工廠化種植和銷售。 圖圖 1：雪榕生物股權結雪榕生物股權結構構 數據來源：東北證券，Wind 根據公司業績快報，2019 年預計公司實現營業收入 19.65

18、 億元，同比增長 6.39%； 實現歸母凈利潤 2.15 億元，同比增長 41.85%。2015-2016 年公司營業收入年復合增 速約為 18%，歸母凈利潤年復合增速約為 15%，近五年公司利潤穩步增長。 6 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告公司深度報告 圖圖 2：公司公司營業收入營業收入及變化及變化 圖圖 3：公司歸母凈利潤及變化公司歸母凈利潤及變化 數據來源：東北證券，Wind 數據來源：東北證券，Wind 2.2. 金針菇業務營收占比達金針菇業務營收占比達 80% 金針菇種植和銷售占公司主營業務收入的 80%左右，是公司第一大業務板塊。其次 是真姬菇的種植和銷售，約占主營業

19、務收入的 13%左右。 2015 年以來金針菇板塊一直處于盈利狀態，但毛利率存在較大波動性。2015-2018 年金針菇毛利率成逐年下降趨勢（從 35%降至 18%） ，2019 年出現較強反彈（2019 年上半年毛利率約為 26%） 。 真姬菇毛利率低于金針菇， 且 2017-2019 年上半年真姬 菇銷售呈虧損狀態。杏鮑菇和香菇的盈利能力較差，大部分時間處于虧損狀態。綜 上，公司盈利能力最強的品種為金針菇，其次為真姬菇，金針菇是對公司利潤貢獻 最大的品種。 圖圖 4：各板塊營業收入各板塊營業收入（百萬元）（百萬元） 圖圖 5：各板塊毛利率各板塊毛利率（%） 數據來源：東北證券，Wind 數

20、據來源：東北證券，Wind 7 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告公司深度報告 圖圖 6：公司各種食用菌銷售量（噸）公司各種食用菌銷售量（噸） 圖圖 7：公司各種食用菌銷售均價（元公司各種食用菌銷售均價（元/千克）千克） 數據來源：東北證券，Wind 數據來源：東北證券，Wind 2.3. 食用菌產能翻倍帶動利潤上食用菌產能翻倍帶動利潤上升升 2018 年公司共生產食用菌 34.60 萬噸。2015-2018 年公司食用菌產量快速上升，年 復合增速達到 35%。2018 年公司食用菌市占率約為 1%，金針菇市占率約為 13%。 2015-2018 年公司金針菇產能快速上升， 由 20

21、15 年的 304 噸/日上升至 2018 年的 900 噸/日， 年復合增速約為 44%。 截至 2019 年上半年， 公司已經具備食用菌日產能 1140 噸，金針菇日產能 960 噸，金針菇產能占食用菌總產能的 84%。2016 年后年后公司營收公司營收 和利潤的增長主要來源于食用菌產能的快速擴張。和利潤的增長主要來源于食用菌產能的快速擴張。 2016 年公司食用菌產能有所下降，主要由于公司降低了盈利能力較弱的香菇產能。 2017 年， 隨著 IPO 募投項目 “長春食用菌工廠化生產車間新建項目” 及自籌項目 “貴 州威寧日產 138.6 噸金針菇工廠化生產車間項目” 、 “山東德州日產

22、138.6 噸金針菇 工廠化生產車間項目”的建成投產，以及“廣東惠州日產 170 噸金針菇工廠化生產 車間（第二期） ”的部分投產，公司食用菌產能實現翻倍增長。 圖圖 8：公司公司食用菌產量及變化食用菌產量及變化 圖圖 9：公司食用菌及金針菇公司食用菌及金針菇日產能日產能 數據來源：東北證券，Wind 數據來源：東北證券，Wind 2017 年由于新建項目剛剛陸續投產，因此產能利用率較低，2018 年產能利用率有 所上升，達到 90.67%。但與 2016 年 104%的產能利用率水平相比仍有提升空間。 8 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告公司深度報告 圖圖 10：年產能及產能利用

23、率年產能及產能利用率 數據來源：東北證券，Wind 2.4. 產能建設持續推進產能建設持續推進 目前公司已經建成上海、四川都江堰、吉林長春、山東德州、廣東惠州、貴州畢節 六大生產基地。公司還在持續推進產能建設、完善產能布局，公司在海外的泰國雪 榕食用菌工廠化生產車間項目預計 2020 年一季度可以實現投產。此外，公司在甘 肅臨洮的精準扶貧產業園新建項目（一期日產 180 噸金針菇項目）已經基本建成， 公司產能有望進一步釋放，西北市場布局將得到補充。 公司為支持上海市奉賢區生物科技園區整體轉型升級，與東方美谷企業集團股份有 限公司（實際控制人為上海市奉賢區國資委） 、上海奉賢生物科技園區開發有限

24、公 司（實際控制人為上海市奉賢區國資委）于 2018 年 3 月 29 日分別簽訂了土地使 用權及其地上建筑物轉讓協議書 、 地塊外遷補償協議 ，公司及子公司雪榕食用 菌將上海金針菇生產基地的兩個金針菇工廠的土地和廠房轉讓給東方美谷企業集 團股份有限公司。 公司在上海共有兩個金針菇生產廠， 合計日產能 85 噸。 日產能 30 噸的上海金針菇二廠已于 2018 年 6 月停產，公司日產能 55 噸的上海金針菇一廠 尚未停產。未來公司將利用山東雪榕現有空閑土地，在現有工廠旁邊進行擴建，用 以替代上海生產基地。由于山東的原料成本和人工成本均低于上海，替代后有利于 降低生產成本以及形成規模效應。 3

25、 月 27 日，公司發行可轉換公司債券申請獲得證監會審核通過。募集資金計劃用于 建設泰國食用菌工廠化生產車間建設項目（設計日產金針菇 100.2 噸）以及山東德 州日產 101.6 噸金針菇工廠化車間項目（第三期）以及補充流動資金。 9 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告公司深度報告 3. 食用菌食用菌行業行業概況概況 3.1. 世界食用菌產業發展世界食用菌產業發展現狀：以工廠化種植為主現狀：以工廠化種植為主 二戰后，全球食用菌產業持續增長。食用菌產業具有生產設備簡單、操作方便、周 期短、 經濟效益高等特點， 其可利用農林產品的有機廢棄物就地取材作為栽培原料， 集體和個人都可以種植。

26、因此，食用菌生產主要分為兩種形式：農戶種植模式和工 廠化種植模式。農戶種植模式規模小，技術水平和栽培條件不能形成標準化，生產 設施簡陋，食品質量和食品安全參差不齊。工廠化種植模式是綜合應用了工程裝備 技術、生物技術、環境技術，模擬食用菌生長發育不同極端要求的最佳環境，利用 機械化操作等方式進行大規模食用菌栽培的現代化農業生產方式。 歐美國家的工廠化食用菌產業起步于 1900 年，主要以雙孢蘑菇栽培為主。20 世紀 40 年代以來，美國、日本、荷蘭等一些發達國家開始從農法栽培食用菌逐漸轉型為 工廠化栽培，主要品種有雙孢蘑菇、金針菇、平菇等。20 世紀 60 年代，食用菌生 產主要集中在歐美發達國

27、家，其中歐洲、北美一些國家的雙孢蘑菇總產量達到全球 雙孢蘑菇產量的 90%，但品種相對單一。 20 世紀 70 年代，東南亞食用菌產業快速發展，雙孢蘑菇光年之外面積超過歐美國 家。1960 年初，日本開始了金針菇的工廠化栽培技術研究，1974 年年在日本召開 的國際食用菌大會上退出了金針菇、香菇、平菇等食用菌工廠化栽培技術，歐美獨 占歐頭的產業格局被撼動。1970-1980 年間技術逐漸成熟并可進行商業化應用，隨 后日本又相繼開發了杏鮑菇、灰樹花、滑菇、真姬菇等多種適合亞洲人飲食習慣的 食用菌工廠化栽培技術，是食用菌工廠化技術領先國家。 目前日本、韓國及歐美等發達國家的食用菌生產大多采用工廠化

28、種植技術，日本的 工廠化食用菌占有率超過 90%，臺灣、韓國超過 95%。發達國家的食用菌行業經歷 了從農戶種植到工廠化種植的逐漸轉變。 3.2. 國內食用菌產業發展現狀國內食用菌產業發展現狀 3.2.1. 食用菌產量食用菌產量全球第一且全球第一且持續上升持續上升 我國食用菌產業發展迅速。1978 年我國食用菌產量不足 10 萬噸，進展全球總產量 的 5.7%，產值不足 1 億元。至 20 世紀 90 年代，我國菇類年產量一度占到世界總產 量的 70%。進入 21 世紀，全球食用菌產量穩定下來，我國食用菌產量居全球第一。 其他食用菌產量比較大的國家依次為美國、日本、荷蘭、韓國、越南、法國、泰國

29、、 英國等，食用菌生產大國絕大部分為發達國家。 截至 2018 年，我國食用菌產量已經達到 3842.04 萬噸，產值達到 2937.37 億元。 2008-2018 年間， 我國食用菌產量年復合增速約 8%， 食用菌產值年復合增速約 13%。 2014 年后我國食用菌產量增速明顯放緩。 10 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告公司深度報告 圖圖 11：我國食用菌產量及變化我國食用菌產量及變化 數據來源：東北證券，中國食用菌協會 圖圖 12：我國食用菌產值及變化我國食用菌產值及變化 數據來源：東北證券，中國食用菌協會 食用菌產業成為中國農業種植業中繼糧食、蔬菜、果樹、油料之后的第五大

30、產業， 超過了棉花、茶葉、糖類等。2018 年我國產量超過 100 萬噸的食用菌分別是香菇、 黑木耳、平菇、雙孢蘑菇、金針菇、毛木耳和杏鮑菇，合計超過我國食用菌總產量 的 86%，我國食用菌品種較為集中。 11 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告公司深度報告 圖圖 13：我國主要食用菌品種我國主要食用菌品種 數據來源：東北證券，互聯網 圖圖 14：2018 年全國主要食用菌產量年全國主要食用菌產量 圖圖 15：2018 年全國主要食用菌占比年全國主要食用菌占比 數據來源：東北證券， 中國食用菌工廠化的現狀與展望 數據來源：東北證券， 中國食用菌工廠化的現狀與展望 3.2.2. 我國食

31、用菌我國食用菌產量產量區域分布區域分布 從食用菌產量在全國的分布來看，2018 年食用菌總產量在 100 萬噸以上的省有 12 個，分別是河南省、福建省、山東省、黑龍江省、河北省、吉林省、江蘇省、四川 省、廣西寧夏自治區、湖北省、江西省、陜西省、遼寧省，與 2017 年相比增加 1 個省份。從區域分布來看，我國食用菌生產主要分布在中部和東部沿海地區。河南 省是我國食用菌生產第一大省， 2018 年產量約占全國總產量的 14%。 河南省栽培品 種比較集中，以香菇、平菇、雙孢蘑菇為主要栽培品種，三大菇種占總產量的 84%， 12 / 31 雪榕生物雪榕生物/ /公司深度報告公司深度報告 其中香菇占

32、比超過一半。福建省委省政府將食用菌列入十大千億產業之一，現代食 用菌產業園快速發展，規?；a、區域化布局持續推進。黑龍江、吉林地區以生 產黑木耳為主。 圖圖 16：2018 年主要省份食用菌產量（萬噸）年主要省份食用菌產量（萬噸） 圖圖 17：2018 年主要省份食用菌產量占比年主要省份食用菌產量占比 數據來源：東北證券，中國食用菌協會 數據來源：東北證券，中國食用菌協會 從增長幅度來看，與 2017 年相比增幅在 3.5%（行業平均增速）以上的省份有廣西 壯族自治區、貴州省、廣東省、甘肅省、湖北省、山西省、云南省、浙江省、遼寧 省、四川省、吉林省、陜西省。其中，廣西壯族自治區增幅最大，2018 年產量與 2017 年相比增長 66.26%。廣西、貴州、甘肅等省份將食用菌產業作為助農脫貧增 收的重要助推器。 圖圖 18：2018 年主要省份食用菌產量增速年主要省份食用菌產量增速 數據來源：東北證券，中國食用菌協會 3.2.3. 食用菌工廠化產能居全球首位食用菌工廠化產能居全球首位，但工廠化占比極低，但工廠化占比極低 我國食